華晨中國股票分析

❶ 很魔幻！破產重組的華晨，市值也比北汽高這到底是怎麼回事

很魔幻！破產重組的華晨，市值也比北汽高的原因：

❷ 華晨集團破產重整的上市公司為什麼還能漲停

首先華晨集團正式宣布破產重整。華晨在國內知名度高，大家可能都聽過華晨寶馬，大部分寶馬車屁股上都有打著「華晨寶馬」的鋼字。

上午還否認「破產傳聞」，下午確認。

受到「破產」消息的影響，華晨旗下的金杯 汽車 和申華控股雙雙漲停。作為普通投資者，問題來了，為什麼破產了，股票還能漲停？

大部分人了解破產就是企業「完蛋了」，要錢沒有，反正就是沒錢還債，信譽也不行了。這種情況怎麼還會漲停啊？

我國有企業破產法，其中規定允許由同一個企業的管理層向債權人提出一個重組方案，央企歸還債務，停止發放股息。

一般情況下，像華晨發放的公司債，逾期後，債權人基本上不得不同意企業經理們的重組方案，因為企業破產就會實施財產清算，而這個時候企業財產基本上所剩無幾。但是重整後企業可能有接盤俠，度過蕭條期，或許多少能還點錢。

從法律角度，破產不是企業倒閉清算，還包括了重組和調整（重整）。重整是指資不抵債的企業本來需要倒閉清算，但經過協商，通過財務整頓，領導班子調整，經營計劃轉變，可能企業能獲得重生。

對於華晨這樣的國企，防止職工因為企業解散引起大量失業，債權人避免大面積受損，通過重整的方式是較優的選擇。畢竟，大家都鼓勵「多兼並，少破產」的原則。

上面分析，對於上市公司，破產重整一般不會是關門清算，可能是新機會。公告一出，「押注」的資金就把旗下公司拉漲停。

華晨集團破產重整，對於旗下4家上市子公司影響當然也不會小，就看後續重整方案及當地怎麼救它了。

❸ 負債千億 股權凍結 華晨汽車還能撐多久

2020年，回暖與淘汰賽在汽車市場同時上演，特別末位淘汰的節奏正在加快。不僅賽麟、拜騰等造車新勢力爆雷，力帆、眾泰等銷量歸零，華晨汽車這個老牌汽車品牌，即使頭頂寶馬光環，也走到了退市的邊緣。

從7月開始，華晨汽車就陷入「股債」風波中，背負千億元負債，多筆股權被凍結，即使有寶馬這個利潤奶牛存在，缺錢也已經成了不爭的事實。而更加嚴峻的是，華晨汽車旗下三大自主品牌缺乏造血能力，無法為華晨汽車轉身提供可能，旗下中華和華頌兩大自主品牌7月銷量均為零輛。

面對狀況頻出的局面，不禁要問，過度依賴寶馬的華晨汽車還能撐多久？

制圖：北青-北京頭條溫沖

而這已經不是華晨寶馬第一次以一己之力撐起華晨汽車的利潤。數據顯示，2011年至2019年，華晨寶馬每年為華晨汽車貢獻利潤額在17億-76億元之間，凈利潤佔比平均在94.9％至119.6％之間，特別是近5年，寶馬的利潤佔比一直維持在110%左右。

根據華晨中國公布的財報顯示，2015年至2019年，華晨寶馬為華晨中國貢獻的凈利潤分別為38.23億元、39.93億元、52.33億元、62.44億元和76.26億元。5年的時間里，華晨寶馬向華晨中國貢獻了269.2億元，且利潤貢獻規模不斷擴大。

如果將華晨寶馬所貢獻的利潤從華晨中國的業績中扣除，2015至2019年，華晨中國自主板塊在過去5年間分別虧損3.3億元、3.1億元、8.6億元、4.2億元和8.6億元。也就是說，5年間，自主品牌虧損近30億元。

2018年10月11日，華晨中國汽車發布公告出售華晨寶馬的25%股權，使於交割後（預期將不遲於2022年進行），華晨寶馬汽車將分別由沈陽金杯汽車及寶馬實益擁有25%及75%。屆時，華晨寶馬向華晨汽車輸送的投資收益將減半，實際控制權也將向寶馬集團靠攏。

當時，華晨汽車此舉便引發行業劇烈反響，業內普遍擔憂失去寶馬一半利潤之後華晨汽車該如何生存。

如今，隨著債台高築、股權凍結、銷量歸零、自主虧損等問題不斷出現，在沒有新車型、新技術支撐且資金緊張的情況下，華晨汽車自主品牌「自救」的可能性非常小。僅剩的兩年緩沖期內，「活下去」將是華晨汽車的唯一目標。

文/北青-北京頭條溫沖

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

❹ 10億元債券違約被停牌，華晨集團如何將一手好牌打得稀爛

從地方政府的角度來看，祁玉民出色的完成了領導交付的任務，把一個陷入困境的企業轉變成了一家營收超2000億的大型汽車集團，幫助寶馬在中國市場取得了歷史性的份額。但是對於華晨自主板塊而言，祁玉民卻失敗了。

盡管在祁玉民的口中，華晨是「迄今為止唯一一家用市場換來了技術的中國汽車企業」，但華晨除了引進了寶馬的發動機生產線，並沒有在底盤、發動機、變速箱、設計以及前沿的智能化、新能源領域大力研發。

以至於中華和金杯市場份額在2013年走上巔峰後開始持續萎縮，中華品牌除了在SUV市場井噴的2016年短暫爆發外，基本上沒什麼存在感。

有人說，仰融的悲劇決定了華晨的悲劇，但也不全是。華晨從誕生起就已經成為了交織各種利益的漩渦，作為後來者的祁玉民，在這漩渦中也會身不由己。縱使手握一手好牌，結果大家都看到了。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

❺ 華晨汽車原董事長祁玉民受賄1.33億，該消息給華晨帶來了哪些影響

華晨汽車原董事長祁玉民受賄1.33億元，該消息給華晨帶來了首先是影響到與合作商的正常合作，其次是影響到華晨的股票價格，另外是限制了華晨短期的發展，另外是使得華晨的口碑變差。需要從以下四方面來闡述分析該消息給華晨帶來了哪些具體的影響。

一、影響到與合作商的正常合作

首先是影響到與合作商的正常合作，因為部分的合作商在得知了對應的消息之後會主動選擇與華晨汽車公司進行解約，因為現在的很多企業看中的是合作商的人品，如果人品不行的情況下是沒有合作的必要的。

華晨汽車應該做到的注意事項：

應該積極配合警方的調查，提供董事長貪污的證據材料讓其受到法律的制裁，並且開辦新聞發布會公開道歉平息眾怒。

❻ 賣車到底賺不賺錢上汽/長安/華晨等財報給你答案

[汽車之家新聞]??2019年走向尾聲的時候，車企們叫苦不迭紛紛說自己「太南了」，但到了2020年它們就會知道，更艱苦的日子還在後頭。行至9月初，主流車企基本都公布了2020年上半年財報，而15家上市乘用車公司的財務數據顯示（北汽集團尚未披露），66%的企業盈利水平不及去年同期水平，7家車企陷入虧損泥潭，眾泰、力帆、海馬三家企業還因大幅下跌的業績等「披星戴帽」。那麼在受疫情波及且車市整體下行的大環境下，又有誰賺到錢了呢？本期文章讓我們先行走近排名Top5的企業一探真相。

『長安汽車上半年非經常性損益明細表』

另外值得一提的是，相比上汽、廣汽、東風及華晨中國等企業，長安是個特殊的存在，因為它正逐步倚靠自主板塊提升自己，去年還實現了盈利。不過今年受疫情影響，長安自主板塊呈現虧損狀態，但其毛利率實現了增長，全年有望再次實現盈利。

表面來看，長安汽車的財務數據並不亮眼，但其在長安乘用車、長安歐尚、長安凱程等自主板塊的努力已初見成效，如果說國企中有誰不怕乘用車股比放開，長安汽車一定有姓名。我們也希望看到有越來越多的國企向長安汽車學習，真的在合資過程中學到了海外品牌的管理經驗和產品技術等實現自我提升。

廣汽：合資板塊一半是海水一半是火焰

在廣汽集團體系裡面，自主板塊一直是其短板，其也不迴避這一問題，在解釋營收下滑時，坦言稱主要受疫情影響，旗下傳祺品牌銷量下降。不過除了銷量下滑外，廣汽集團主營業務還面臨毛利潤下滑的情況，其中整車製造業的毛利率同比下降1.73%至1.09%，零部件製造業毛利率同比降9.87%至4.09%；僅「金融及其他」實現了毛利率增長，且毛利率為42.48%。

不過在今年上半年拖後腿的顯然不止於自主板塊，廣汽三菱、廣汽菲克等合資板塊也是拖油瓶，二者共計虧損16.4億元。也有小夥伴注意到，廣汽豐田是唯一一個實現盈利同比上升的企業，上半年為廣汽集團貢獻利潤56.4億元。

此外，廣汽豐田也是集團旗下唯一一個實現產銷量、營收及凈利潤均增長的企業。財報數據顯示，廣汽豐田上半年實現產銷30.95萬輛、32.09萬輛，同比增長7.1%和3.1%；實現營業收入466.36億元，同比增長3.9%。另外，就排名前五企業的合資板塊看，廣汽豐田的凈利潤僅次於上汽大眾之後排第二（上汽大眾上半年銷售58萬輛），可以預見，一汽-大眾及一汽豐田在手的一汽集團，今年的盈利表現會很驚艷。

除合資板塊外，廣汽集團也正在努力扶持旗下中國品牌，在今年車市整體低迷的大環境下，研發支出不僅沒有縮減，還提升了6.6%至23億元。

總結全文：不可否認，在疫情和車市下行壓力下，每家車企的盈利之路都走得比往常艱難，各家凈利潤主調以跌為主。就本期的5家國資車企看，它們雖然賺到錢了，但盈利結構不夠健康，合資板塊是利潤大頭甚至是唯一源頭，這在股比放開的大背景下風險不可謂不大。我們著重筆墨拆開來看各企業的利潤來源，是希望各車企意識到這些問題，接下來能夠像長安汽車一樣在自主板塊有所作為，唯有此未來才能在市場上長久地擁有立足之地。下期財報我們將解析吉利、長城、比亞迪三大民企及北汽、江鈴等企業的財報，它們的盈利結構健康碼？誰是盈利主力？下期我們將揭秘上述問題，請持續關注汽車之家的財報解析。（文/汽車之家宋愛菊）

❼ 2022年華晨集團重組有希望嗎

沉寂許久、幾乎被行業淡忘的華晨汽車集團因債務問題再次回到大眾視野之中。
近日，華晨汽車境內債券頻現低價賣出，且有媒體報道稱，華晨汽車集團控股有限公司(簡稱華晨汽車)債權銀行債委會已經成立，由光大銀行為主要牽頭行，目前處於讓各家債權行上報債權階段。針對此問題《商學院》記者求證華晨汽車，華晨汽車相關負責人向記者表示：「成立債委會主要是協調相關債權方不要抽貸、壓貸、斷貸，繼續給予公司金融財務上面的支持，並非企業自身進行破產重整。」
8月12日，已連續多日下跌的華晨汽車集團旗下多隻債券持續暴跌。19華汽01和18華汽01均跌逾20%，盤中臨時停牌；19華汽02跌逾14%，17華汽01跌超9%。截至當日收盤，18華汽01報收55.8元，下跌19.93%；18華汽02報收56.93元，下跌18%；18華汽03報收59.8元，下跌17.16%。
對於旗下債券的持續下跌問題，上述相關負責人對《商學院》記者回應稱：「存在部分債券持有者跟風現象，從而影響了公司的債券價格。」
由於上述消息的影響，8月13日華晨中國汽車控股有限公司（以下簡稱華晨中國股票代碼01114.HK）尾盤依然暴跌逾13%，截至當天收盤，華晨中國股價下跌8.78%，收報7.58港元/股，市值僅為382億港幣，跌至近兩年來新低。業內有部分輿論認為華晨中國或許將有退市的風險。
債務危機壓頂
華晨汽車症結由來已久，近日曝出的種種債務問題再次將其推入風口浪尖，大眾更關心的是如今企業是否已陷入破產重整的危機之中？
公開資料顯示，華晨汽車集團是隸屬於遼寧省國資委的重點國有企業，總部坐落於遼寧省沈陽市，截至2019年末，華晨汽車擁有一、二級子公司34家，其中有4家上市公司，分別是：華晨中國汽車控股有限公司（華晨中國，1114.HK）、金杯汽車股份有限公司（金杯汽車，600609.SH）、上海申華控股股份有限公司（申華控股，600653.SH）和新晨中國動力控股有限公司（新晨動力，1148.HK），現有員工4.7萬人。
2020年6月，東方金誠發布的評級報告指出，2020年3月末，華晨汽車負債總額1226.75億元，較2019年末下降15.27%，其中流動負債佔比78%，債務結構待優化；資產負債率接近70%，高於行業平均水平。主要系償還一年內到期的債券及長期借款所致。跟蹤期內，公司有息債務規模較大。
從期限結構來看，截至2020年4月至12月末，公司有息債務規模為432.67億元，佔全部有息債務的63.87%，公司短期債務規模大，存在短期集中償債壓力。另據不完全統計，目前華晨集團存續債券共15隻，存續規模175.73億元，兌付期主要集中在2022年，並且多隻債券都被列入中證評級高隱含違約率名單。
對於華晨汽車未來存在的風險，東方金誠在評級報告中指出，華晨汽車的利潤主要來源於華晨寶馬，同時疫情下自主品牌乘用車產銷量、業務收入繼續下降，獲利能力仍較弱。此外，東方金誠還認為華晨汽車有息債務規模較大且逐年增長，債務主要集中於公司本部，且債務結構以短期為主。
對於目前華晨汽車的債務狀況，上述相關負責人對《商學院》記者表示：「一方面，公司作為遼寧省的國企，不會讓它出事的，不用太過擔心。另一方面，目前財務狀況一切正常。」
可就算刨除此次債務問題，華晨汽車之前資產遭到凍結、出售股權、自主板塊羸弱，銷量不斷下滑等一系列問題也以使其早已處於市場邊緣化危機之中。國家發改委價格監測中心工業品處副處長程曉東對《商學院》記者表示：「華晨汽車的問題確實由來已久，隨著近幾年華晨品牌的汽車產品產銷下降，售銷慘淡，已經快被市場遺忘，華晨遲遲沒有大動作進行改革調整，造成如今被市場邊緣化的原因很多，冰凍三尺非一日之寒。」

公開資料顯示，今年5月27日，華晨汽車新增7條被執行人信息，執行法院皆為沈陽市大東區人民法院，執行標的分別為211萬、139萬、76萬、323.2萬、133萬、350萬、210萬；7月23日，華晨汽車旗下上市公司金杯汽車發布公告稱股東股權被凍結。具體為：天風證券申請凍結的股份為沈陽市汽車工業資產經營有限公司普通證券賬戶中的142,000,000股，占其所持本公司股份總數的53.30%，凍結期限自2020年7月21日至2023年7月20日。眾多財務問題迫使華晨汽車選擇拋售股權以緩解資金壓力。今年7月14日，華晨中國發布公告稱，其控股股東華晨汽車已與遼寧交通投資訂立戰略投資協議，擬向後者出售公司4億股股份，華晨汽車將由此獲得32.8億港元資金。此外，5月22日，華晨中國向遼寧省交通建設投資集團出售該公司2億股，相當於公司已發行股本總數的約3.96%。
自主板塊羸弱
除了資金問題，自主板塊羸弱、銷量不斷下滑，也是華晨汽車不能迴避的問題。
以2019年為例，華晨汽車集團乘用車銷量72.18萬輛，商用車銷量7.86萬輛。但值得注意的是，其中華晨寶馬銷量54.55萬輛，佔比高達75%。這就顯出華晨汽車集團的自主品牌整車業務的銷量表現力羸弱，不論華晨系、金杯系還是華瑞系，近兩年來銷量都在急劇下滑。公開數據顯示，2019年華晨汽車銷量慘淡，華晨金杯全年銷售4.1萬輛，同比大跌82.36%；而中華品牌全年銷售也僅有2.53萬輛，相比2018年同比下滑78.29%。《商學院》記者了解到，目前華晨中華旗下僅有四款車型在售，但車型產品表現力不佳，由於設計相對老舊以及動力總成的問題，雖然擁有「寶馬發動機」作為營銷噱頭，仍難以抵擋銷量的持續下滑，品牌力幾乎已喪失。乘聯會數據顯示，華晨中華今年上半年累計銷量僅為3186輛，平均月銷量僅500輛左右。
面對種種壓力，近日有媒體爆出華晨中華目前已處於一線員工長期放假的狀態。據該報道稱，華晨汽車內部發布了一條從8月起放假輪休的通知，根據通知內容，華晨中華所有中層和領導層以外的職員都將進入「輪休」狀態，輪休在家的職工薪酬調整為1810元，也就是沈陽的最低工資標准。針對上述問題，《商學院》記者求證了華晨汽車。華晨汽車相關負責人向《商學院》記者回應稱：「這個情況不屬實，這個假是高溫假，目前工廠仍在生產。」並向記者提供了一段拍攝於8月13日上午的車間視頻，視頻顯示目前車間生產狀態正常，已到車輛安裝內飾的階段。
法律依據：
《關於間接控股股東被法院指定管理人的公告》稱，法院指定華晨集團清算組擔任華晨集團管理人，目前有關方尚未推出對華晨集團重整的具體計劃和方案，華晨集團能否重整成功存在不確定性。

❽ 證監會對華晨汽車集團及相關中介機構採取有關措施

1，證監會對華晨汽車集團及相關中介機構採取有關措施

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近期，華晨汽車集團控股有限公司（以下簡稱華晨集團）有關債券違約，引起市場關注。證監會已依法對其開展專項檢查，根據檢查情況，今日對華晨集團採取出具警示函的行政監管措施並決定對其涉嫌信息披露違法違規立案調查，對華晨集團有關債券涉及的中介機構進行同步核查，嚴肅查處有關違法違規行為。

證監會高度重視投資者合法權益保護，全面貫徹落實國務院金融委「零容忍」要求，依法嚴厲打擊各類違法違規行為，維護債券市場良好秩序。同時，將繼續維護和發揮好債券市場正常功能，支持各類所有制企業合法合規通過債券市場融資發展。下一步，證監會將依法做好監管工作，牢牢守住不發生系統性風險的底線，深化改革、健全制度、落實責任、嚴格監管，促進債券市場平穩健康發展。（來源：中國證券監督管理委員會）

２，華晨寶馬持續輸血於事無補華晨集團破產重整終落地

新浪財經訊11月20日，沈陽市中級人民法院裁定受理債權人對華晨汽車集團控股有限公司（簡稱「華晨集團」）重整申請，標志著華晨集團正式進入破產重整程序。

此前，華晨汽車集團曾表示，由於公司資金緊張，65億元債務已構成違約，1.44億元利息出現逾期。今年10月，華晨集團發行的10億元私募債到期僅支付了利息，本金未能兌付。

11月13日，華晨汽車集團控股有限公司被債權人申請對其進行破產重整，申請人為格致汽車科技股份有限公司。

華晨汽車集團控股有限公司是隸屬於遼寧省國資委的重點國有企業，總部位於沈陽市，旗下參控股申華控股和金杯汽車兩家A股上市公司，以及華晨中國和新晨動力兩家港股上市公司。其中，華晨中國是華晨集團最重要的資產。

數據顯示，2015年至2019年，華晨中國凈利潤分別為34.95億元、36.82億元、43.76億元、58.21億元和67.63億元，呈現逐年上升的趨勢，是集團利潤的主要來源。

而「華晨寶馬」則是華晨中國幾乎唯一的「現金奶牛」。

上半年，在疫情影響下，華晨寶馬仍然為華晨中國貢獻約44億元的凈利，剔除該部分利潤後，華晨中國虧損3.4億元。2019年，華晨寶馬則為華晨中國貢獻了76億元的凈利，剔除該部分利潤後，華晨中國虧損約10億元。

實際上，華晨中國的自主業務近年一直處於虧損狀況，2015年-2019年分別虧損5.4億元、6億元、8.6億元、4.2億元和10.64億元。

盡管依靠華晨寶馬這一現金奶牛，華晨中國盈利得以連年上升，不過受大環境下行影響，華晨中國收入規模在2017年見頂後卻一路下滑。

2018年和2019年，華晨中國營收為45.19億元和40.27億元，同比分別為-16.56%和-10.30%。今年由於疫情影響，上半年營收降至14.92億元，同比下滑25.31%。

除了從華晨中國輸血以外，為擺脫困境，華晨集團還頻頻大筆減持華晨中國股份。

今年6月，華晨集團在二級市場出售2億股華晨中國股票，8月再次減持4億股，合計金額約達42億元港幣。同時，華晨還與寶馬達成協議，以36億歐元的價格轉讓華晨寶馬25%的股份給寶馬集團。

華晨集團破產重整消息落地後，華晨中國股價一度大漲超過10%。丟掉了華晨集團這一包袱後，華晨中國能否「輕裝上陣」，市場似乎有所期待。（來源：新浪財經）

３，通用電動和自動駕駛投資增加35%在華40%新車將是電動車

【蓋世汽車】11月20日，通用汽車發布聲明稱，該公司將全力以赴，加速電氣化戰略，旨在挑戰特斯拉，在全球電動車領域占據領導地位。

通用首席執行官瑪麗·博拉（MaryBarra）在巴克萊銀行舉辦的全球氣候大會上表示，到2023年，通用計劃將對電動汽車和自動駕駛汽車的支出增加35%，達到270億美元。此外，通用計劃逐步推出各種類型的電動汽車，售價從3萬元以下到10萬元以上不等，目的是讓所有人都能負擔得起電動汽車。

通用還證實，將加快新款電動汽車的推出，並將在2025年之前在全球推出30款電動汽車（此前通用的目標是在2023年之前推出20款電動汽車），覆蓋包括凱迪拉克、GMC、別克、雪佛蘭在內的所有全球品牌，滿足不同消費需求和使用場景。其中，通用汽車在中國推出的新車型中，新能源車型佔比將超過40%。博拉透露，通用希望到2025年能超越其此前設定的在美國和中國每年銷售100萬輛電動汽車的目標。

通用還將提高其與韓國LG化學在俄亥俄州北部的電池合資工廠的產能，並將增加生產電動汽車的工廠數量。博拉認為，通過銷售電動汽車，可以將該公司在美國沿海地區的銷量每年增加28萬輛，博拉表示，「我們想成為北美電動車市場的領頭羊。」

此前，一些投資者向博拉施壓，要求通用將電動汽車業務與盈利的傳統內燃機業務分開，當被問及是否計劃剝離電池業務時，博拉表示，「我們認為沒有必要將其剝離。」相反，博拉強調了將內燃機和電動汽車業務整合的優勢，指出電動汽車可以共享傳統內燃機汽車使用的70%的零部件。

特斯拉柏林工廠效果圖（圖片來源：特斯拉）

目前，特斯拉柏林工廠正在順利建設中，主體建築已經即將完工，該是特斯拉開始為該廠招聘員工、准備在歐洲大規模量產電動車的時候了。

特斯拉可能將為柏林工廠發起一系列招聘潮。該公司計劃在柏林工廠明年夏季投產前首次招聘7,000名員工。據法蘭克福就業機構（FrankfurtEmploymentAgency）表示，此次招聘將於2020年12月開始，起始月薪為2,700歐元（約3,200美元）。

另外，雖然大部分就業機會都是與製造或生產相關的工作，但特斯拉正計劃聘用一支由25個專業工程師組成的隊伍來解決柏林工廠面臨的一些最難、最具有挑戰性的生產問題。

該機構稱，特斯拉已招聘200人，在柏林工廠倉庫任職，其他已經招滿的崗位則是特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克（ElonMusk）曾表示要親自招聘的工程師職位。（來源：蓋世汽車?谷姣姣）

９，福特汽車（中國）有限公司召回部分進口Mustang（瑪斯丹）汽車

日前，福特汽車（中國）有限公司根據《缺陷汽車產品召回管理條例》和《缺陷汽車產品召回管理條例實施辦法》的要求，向國家市場監督管理總局備案了召回計劃。決定自2020年12月14日起，召回2019年3月4日至2020年8月13日期間生產的進口2020款Mustang（瑪斯丹）汽車，共計2627輛。

本次召回范圍內車輛的制動踏板因工程規范和設計驗證程序中未考慮足夠的設計餘量，將制動踏板支架的材料從尼龍更改為聚丙烯，導致制動踏板支架的峰值制動力荷載強度降低。在緊急制動時，制動踏板支架可能會在踏板樞軸位置斷裂，造成車輛失去制動性能，增加發生碰撞的風險，存在安全隱患。

福特汽車（中國）有限公司將對召回范圍內的車輛免費更換改進後的制動踏板支架總成，以消除安全隱患。

應急處置措施：召回維修前，用戶應謹慎駕駛車輛，避免緊急制動。如發現制動踏板松動、異響或制動異常，請及時聯系經銷商進行車輛相關檢查。

福特汽車（中國）有限公司將以掛號信等形式通知用戶。福特品牌授權經銷商也會主動聯系相關用戶安排免費維修。用戶可通過撥打福特汽車（中國）有限公司的福特客戶中心熱線：400-690-1886，獲取此次召回的相關信息。此外，也可登錄網站dpac.samr.gov.cn、www.recall.org.cn，關注微信公眾號（SAMRDPAC），了解更多信息，反映缺陷線索。（來源：質檢總局網站）

１０，湖南衡山汽車製造有限公司召回部分6米系列客車

日前，湖南衡山汽車製造有限公司根據《缺陷汽車產品召回管理條例》和《缺陷汽車產品召回管理條例實施辦法》的要求，向國家市場監督管理總局備案了召回計劃。決定自即日起，召回2013年8月20日至2016年12月14日期間生產的衡山牌HSZ6601B型客車，共計405輛。

本次召回范圍內的車輛座椅安裝過程中由於燃油箱、儲氣筒等部位不便於安裝緊固螺母，將除正副司機座、後五人座以外的其它座椅固定方式採用了內攻絲螺栓帶彈簧墊圈、平墊圈連接方式進行固定，不符合設計要求採用螺栓加彈簧墊圈、平墊圈、螺母緊固連接的方式。採用內攻絲螺栓帶彈簧墊圈固定的座椅，在遭受異常強大外力沖擊時會造成座椅倒伏，加大事故傷害程度，存在安全隱患。

湖南衡山汽車製造有限公司免費為召回范圍內車輛除正、副司機座、後五人座外的採用內攻絲螺栓固定的乘客座椅加裝8.8級M8配套螺母擰緊固定，另對整車座椅螺栓檢查，對松動或脫落的螺栓全部更換螺栓螺母，以消除安全隱患。

本次召回活動是在國家市場監督管理總局啟動缺陷調查情況下開展的。受調查影響，湖南衡山汽車製造有限公司決定採取召回措施，消除安全隱患。

湖南衡山汽車製造有限公司將通過掛號信等形式，通知有關用戶此次召回事宜。用戶可致電服務熱線：0734-5823932，登錄公司網站http://www.hnhsqc.cn/、獲取此次召回的相關信息。此外，也可登錄網站dpac.samr.gov.cn、www.recall.org.cn，關注微信公眾號（SAMRDPAC）,了解更多信息，反映缺陷線索。?（來源：質檢總局網站）

１１，廣汽三菱汽車有限公司擴大召回部分歐藍德、勁炫汽車

日前，廣汽三菱汽車有限公司根據《缺陷汽車產品召回管理條例》和《缺陷汽車產品召回管理條例實施辦法》的要求，向國家市場監督管理總局備案了召回計劃。決定自2020年11月26日起，召回2019年5月6日至2019年9月11日期間生產的部分歐藍德、勁炫汽車，共計6339台。

本次召回范圍內的車輛由於燃油泵總成的泵芯葉輪材料密度低等原因，燃油侵入可能造成葉輪膨潤變形（翹曲），與泵殼和泵蓋發生干涉。造成燃油泵不能正常工作，無法給發動機正常供油，極端情況下可能出現車輛行駛中發動機熄火，存在安全隱患。廣汽三菱汽車有限公司將免費為召回范圍內的車輛更換改善後的燃油泵芯，以消除安全隱患。

本次召回活動屬於2020年4月10日發布的《廣汽三菱汽車有限公司召回部分奕歌、歐藍德、勁炫汽車》召回活動的擴大召回。擴大召回原因為通過進一步深入調查，確認到更多車輛可能由於搭載了不合格的燃油泵芯，存在導致車輛無法正常供油等的安全隱患。

廣汽三菱汽車有限公司將通過經銷商以掛號信、簡訊、電話等方式通知相關車主。用戶可直接與就近的經銷商聯系或撥打客服熱線：400-977-3030進行咨詢。此外，也可登錄網站dpac.samr.gov.cn、www.recall.org.cn，關注微信公眾號（SAMRDPAC），了解更多信息，反映缺陷線索。（來源：質檢總局網站）

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

❾ 華晨債券持有人詰問：AAA級國企債券，竟能如此處心積慮、惡意違約

債券違約12天後，華晨 汽車 集團控股有限公司（以下簡稱「華晨集團」）於11月4日，針對「17華汽05」債券發布公告，稱「因公司資金緊張，未能按時兌付債券本息」，正式承認債券違約。違約未兌付的金額達10億元。

目前為止，華晨集團存續的債券還有172億。

該投資人一步步復盤了10月23日債券到期日之前，華晨集團的這一系列動作，包括：

1、5月22日和7月9日，兩次轉讓華晨中國(HK:01114)股權至遼寧交投集團（以下簡稱「遼寧交投」），華晨集團原本持有華晨中國42. 32%的股權（21.35億股），5月22日轉讓給遼寧交投2億股（3. 96%），7月9日再轉讓4億股（7. 93%），兩次交易結束後，華晨集團還持有華晨中國30.43%的股權（15.35億股）；

2、6月9日華晨集團將直屬上市子公司申華控股(SH:600653)股權無償劃轉給集團子公司遼寧華晟；

3、9月22日成立子公司遼寧鑫瑞 汽車 產業發展有限公司（以下簡稱「遼寧鑫瑞」），9月30日將手中還持有的30.43%華晨中國股權全部轉讓給遼寧鑫瑞，至此，華晨集團不再直接持有華晨中國股份；

4、分別在8月18日和10月16日，發布可以兌付債券的公告；

5、10月17日，將旗下上市公司申華控股的注冊地，從上海變更至遼寧自由貿易試驗區沈陽片區；

另外，違約之後，11月5日，遼寧鑫瑞與吉林信託簽署股權質押協議，將持有的全部華晨中國股權全部質押出去。

「整體復盤來看，我認為，這次債券違約行為應該是處心積慮、蓄謀已久的，背後可能經過精心策劃。」這位投資人說。

華晨集團部分股權結構圖。華晨集團間接持有香港上市公司華晨中國30.43%股份，後者間接持有華晨寶馬50%股份，寶馬集團持有另外50%股份。

華晨集團部分股權結構圖。華晨集團間接持有香港上市公司華晨中國30.43%股份，後者間接持有華晨寶馬50%股份，寶馬集團持有另外50%股份。

當初投資華晨集團債券，看重它什麼？

「首先華晨集團是AAA評級，報表很好看。」上述投資人說，「如果沒有這個前提，華晨集團根本就發不出債來。」

AAA是債券信用評級的最高級，意味著償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環境的影響，違約風險極低。

華晨集團的報表之所以「很好看」，是因為合並了華晨寶馬。據該投資人了解，到目前為止，華晨寶馬沒有欠一分錢貸款，而且每年都會有分紅——2019年華晨中國分紅共計獲得7.17億元人民幣。

「華晨集團看起來很大，總資產1000多億（華晨集團債券半年報顯示，華晨集團總資產為1933.25億元），但真正唯一的優質資產就是華晨寶馬的股權。而且在沈陽市每年的納稅中，華晨寶馬接近佔了一半。」這位投資人說。

另外據他了解，2018年7月，寶馬集團與華晨集團簽署交易框架協議，約定華晨集團於2022年向寶馬集團轉讓華晨寶馬25%的股權。對價款應該在2022年10月支付，本息合計對價金額有360億左右。上述協議還包括，寶馬集團將繼續加大在沈陽的投資。

這就給了投資者一個明確的預期保障：2022年，360億到賬，而且即使轉讓之後，華晨集團依然還持有25%的華晨寶馬股權，還會繼續得到分紅。

與此同時寶馬集團在中國的投資也會越來越大，「據我們了解，可能產能要比現在翻一倍。」他說，「我們在走訪時還了解到，寶馬集團已經和遼寧省達成了500億零部件生產訂單的合作意向。」

這位投資者回憶，投資者在與華晨集團溝通的時候，華晨集團曾反復強調：「我們國產的可能不一定好，但寶馬這邊肯定是很好的」「你看我有這么好的一個寶馬在這，金字招牌」。

「寶馬就是個現金牛，大家還擔心什麼呢？」這位投資者說。

有錢為何不還？

華晨集團半年報顯示，其貨幣資金為513.76億元。

「17華汽05」債券募集說明書中第29頁中寫明了償債應急保障方案，其中第一條便是發行人現金儲備較為充足，能夠保障債務本息及時償付。

「但據我們了解，發行人華晨集團賬上大部分貨幣資金要麼是並表上來的，都下沉在各個子公司，很難歸集，要麼就是票據保證金，絕大部分都是受限的，是不能用來如募集說明書所述『能夠保障債券本息的及時償付』的。」該投資人說。

11月9日，「17華汽05持有人大會」上，持有人也提出這個問題：「賬面大量貨幣資金無法用於償還債務，是否存在財務造假，和挪用佔用情況？」

華晨集團回應說：「截至2020年6月末，華晨集團貨幣資金513.8萬元，其中不可動用的資金是167.6億元，主要為票據保證金，可動用貨幣資金346.2億元，主要為華晨寶馬254.8億元，華晨中國70.9億，金杯股份上市公司15億元，申華控股的上市公司2.7億元，新晨動力上市公司0.6億元。華晨集團作為上市公司控股股東，不得非金融性佔用上市公司資金用於償還債務，華晨集團可動用的資金很少，且分布在多家企業中，各企業可動用資金余額較低，不足以償還債務。」

轉讓股票給遼寧交投，錢去哪兒了？

2020年5月22日、7月9日，華晨集團，與遼寧交投及其全資子公司遼寧交投交通投資公司有限責任公司，簽署戰略投資協議。

「華晨集團把2億股華晨中國的股權轉讓給遼寧交投，之後又轉了4億股，後來還有一次華晨中國的特殊派息。」這位投資人說。

「6億股，按照華晨中國市值7塊錢來看的話，再加上特殊派息，40多億港元資金，我們現在也不知道去哪兒了，因為他說是用來兌債券的，但債券沒有兌付。」該投資人說。

11月9日的持有人大會上，華晨集團透露，「將所持的華晨中國6億股協議轉讓給遼寧交投，轉讓對價合計金額是38.69億元人民幣。」

與此同時，華晨集團也一直沒有具體披露這筆資金的具體用途，同樣是11月9日持有人大會上，華晨集團首次透露「資金主要用途為歸還華晨集團對外債務，以及用於解決華晨集團公開債券市場的剛性兌付」。

但「17華汽05」並沒有兌付。

據投資人分析，這筆資金並沒有立即給到華晨集團。今年7月，曾有投資人去華晨集團調研，「華晨集團資本運營部部長說錢就在交投手裡，因為華晨集團當時有一些（特殊情況），比如供應商欠款，或銀行利息未支付，如果錢對價給到了華晨集團，會擔心華晨集團的銀行賬戶被凍結，導致最後不能支付。」

「他當時說這個錢就是定向來支付債券的，可以解決2021年3月之前的債務，我們也就相信了企業這么說，但是現在看上去企業在騙我們，因為債券沒有兌付。」投資人說。

新成立子公司意欲何為？

債券兌付日到期之前一個月，即9月22日，華晨集團設立全資子公司遼寧鑫瑞，注冊資本1000萬。9月30日簽署股權轉讓協議，華晨集團將持有的華晨中國15.35億股無償轉讓給遼寧鑫瑞。

這意味著，華晨中國從華晨集團的子公司，變成「孫公司」。

「這相當於把華晨中國的股權下沉了一層，到華晨集團的孫公司層級。（這么做）可以避免直接持股，避免債務違約後核心資產被凍結。」這位投資人分析說，「作為債券持有人，當時我們非常氣憤。」

「雖然這件事情從股權角度上看，不涉及重大資產劃轉，因為它還在體系內。但是作為債權人來說，如果說企業發生違約事件，我們本來是可以去查封凍結華晨集團持有的華晨中國這部分股權。它現在下沉了一層，致使我們可能碰不到孫公司的股權了。我們只能去查封凍結鑫瑞，但鑫瑞注冊資本只有1000萬，雖然後來增至40億，但那是認繳。所以對投資人來說，這是事關兌付的重大資產劃轉。」該投資人說。

為何在兌付日之前多次發布兌付承諾？

違約之前一周，華晨集團曾於10月16日針對本期債券發布公告，稱「將於10月23日開始支付最後一個年度利息和本期債券本金」。另外在此之前的8月18日，華晨集團也曾發布類似公告，稱「我公司將繼續堅定履行國企職責，按時兌付到期債券，維護合法權益」。

這位投資人分析，這兩份公告在很大程度上誤導了某些投資人，以致做出錯誤的判斷，大額買入了「17華汽05」債券。

「債券違約之前，我們通過很多渠道去打聽能不能兌付。之後華晨集團掛了一個公告（10.16公告），公告寫它能兌付。」這位投資人說。

「這種公告有兩種：兌付公告，和兌付不確定性公告。存在兌付不了的風險的話，它應該掛不確定性公告。這樣一來，如果我是持有人的話，看到不確定性公告，我可以根據公告做投資決策。我覺得它兌不了，我賣出。但如果最後兌付了，算我投資失敗。」該投資人分析說，「而沒有持有債券的人，看到兌付不確定的話，可以不買。但是可以兌付的公告出來的話，持有人就不會賣了，同時，沒有持有的人，也就可能會買進。」

「華晨集團的這個兌付公告嚴重影響了持有人做出正確的投資交易判斷，我印象中這是首次省級國企掛網兌付公告但沒有兌付的案例。」這位投資人說，「你告訴我你能兌付，但最終沒有兌付，我們認為是對公開市場的一種欺詐行為，涉嫌虛假陳述。」

申華控股為何變更到沈陽？

10月17日，華晨集團變更旗下上市公司申華控股(SH:600653)的注冊地，從上海變更至遼寧自由貿易試驗區沈陽片區。

這同樣引起投資人質疑，「如果在外地的話，他們可能認為不方便，還是拿回自己省裡面，可以對法院有影響力。」

據這位投資人分析，申華控股本來注冊地在上海，如果之後債權持有人要起訴華晨集團並申請凍結申華控股股權的話，可以通過上海金融法院或上海市中院。但遷到沈陽之後，根據訴訟管轄權歸集，只能到沈陽中院起訴。

「這個事情比較麻煩的地方就在於，只能到沈陽中院起訴。華晨集團如此安排，其用意明眼人一看便知。」

至於申華控股本身，該投資人分析說，「（申華控股）在華晨體系內處於比較弱的地位，經營也不怎麼樣」，「我們也不是奔著申華的資產去的，而是股票。就是想一旦查封凍結的話，能給自己一個抓手。其實債券投資人最開始投的時候，也沒人奔著申華這塊資產，都是奔著華晨寶馬去的。」

優質股權為何被質押？

遼寧鑫瑞的股權騰挪還沒完。

11月6日，華晨中國發布公告，遼寧鑫瑞與一名獨立第三方貸款人簽訂協議，將遼寧鑫瑞持有的全部華晨中國股權，質押予貸款人。

11月9日持有人大會上，獨立第三方貸款人身份揭開，為吉林信託。但更為具體的信息沒有披露，當時會上不止一家債權人問到這筆借款的規模、用途、期限等問題，但華晨集團沒有予以答復。

「這意味著，如果華晨集團被法院裁定破產重整的話，這部分股權質押會算作有財產擔保的優先債權，跟我們這種普通債權人相比，優先債權人清償先於我們。」這位投資人分析，「華晨集團利用了這個規則，把這一部分最優質的股權安全的放到了外邊。一旦我們去重整的時候，是沒有辦法拿到這部分資產的。」

據11月13日消息，華晨集團被申請破產重整，沈陽中院已受理。申請人為格致 汽車 科技 股份有限公司，其從事 汽車 沖壓模具產業，注冊地為吉林省遼源市。

責編 | 姚坤

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❿ 華晨汽車債務危機壓頂 專家稱：破產重組或為大概率事件

文：牛小歐 朱耘

ID：BMR2004

沉寂許久、幾乎被行業淡忘的華晨 汽車 集團因債務問題再次回到大眾視野之中。

近日，華晨 汽車 境內債券頻現低價賣出，且有媒體報道稱，華晨 汽車 集團控股有限公司(簡稱華晨 汽車 )債權銀行債委會已經成立，由光大銀行為主要牽頭行，目前處於讓各家債權行上報債權階段。針對此問題《商學院》記者求證華晨 汽車 ，華晨 汽車 相關負責人向記者表示：「成立債委會主要是協調相關債權方不要抽貸、壓貸、斷貸，繼續給予公司金融財務上面的支持，並非企業自身進行破產重整。」

8月12日，已連續多日下跌的華晨 汽車 集團旗下多隻債券持續暴跌。19華汽01和18華汽01均跌逾20%，盤中臨時停牌；19華汽02跌逾14%，17華汽01跌超9%。截至當日收盤，18華汽01報收55.8元，下跌19.93%；18華汽02報收56.93元，下跌18%；18華汽03報收59.8元，下跌17.16%。

對於旗下債券的持續下跌問題，上述相關負責人對《商學院》記者回應稱：「存在部分債券持有者跟風現象，從而影響了公司的債券價格。」

由於上述消息的影響，8月13日華晨中國 汽車 控股有限公司（以下簡稱華晨中國 股票代碼 01114.HK）尾盤依然暴跌逾13%，截至當天收盤，華晨中國股價下跌8.78%，收報7.58港元/股，市值僅為382億港幣，跌至近兩年來新低。業內有部分輿論認為華晨中國或許將有退市的風險。

債務危機壓頂

華晨 汽車 症結由來已久，近日曝出的種種債務問題再次將其推入風口浪尖，大眾更關心的是如今企業是否已陷入破產重整的危機之中？

公開資料顯示，華晨 汽車 集團是隸屬於遼寧省國資委的重點國有企業，總部坐落於遼寧省沈陽市，截至 2019 年末，華晨 汽車 擁有一、二級子公司 34 家，其中有4家上市公司，分別是：華晨中國 汽車 控股有限公司（華晨中國，1114.HK）、金杯 汽車 股份有限公司（金杯 汽車 ，600609.SH）、上海申華控股股份有限公司（申華控股，600653.SH）和新晨中國動力控股有限公司（新晨動力，1148.HK），現有員工4.7萬人。

2020年6月，東方金誠發布的評級報告指出，2020年3月末，華晨 汽車 負債總額1226.75億元，較2019年末下降15.27%，其中流動負債佔比78%，債務結構待優化；資產負債率接近70%，高於行業平均水平。主要系償還一年內到期的債券及長期借款所致。跟蹤期內，公司有息債務規模較大。

從期限結構來看，截至2020年4月至12月末，公司有息債務規模為432.67億元，佔全部有息債務的63.87%，公司短期債務規模大，存在短期集中償債壓力。另據不完全統計，目前華晨集團存續債券共15隻，存續規模175.73億元，兌付期主要集中在2022年，並且多隻債券都被列入中證評級高隱含違約率名單。

對於華晨 汽車 未來存在的風險，東方金誠在評級報告中指出，華晨 汽車 的利潤主要來源於華晨寶馬，同時疫情下自主品牌乘用車產銷量、業務收入繼續下降，獲利能力仍較弱。此外，東方金誠還認為華晨 汽車 有息債務規模較大且逐年增長，債務主要集中於公司本部，且債務結構以短期為主。

對於目前華晨 汽車 的債務狀況，上述相關負責人對《商學院》記者表示：「一方面，公司作為遼寧省的國企，不會讓它出事的，不用太過擔心。另一方面，目前財務狀況一切正常。」

可就算刨除此次債務問題，華晨 汽車 之前資產遭到凍結、出售股權、自主板塊羸弱，銷量不斷下滑等一系列問題也以使其早已處於市場邊緣化危機之中。國家發改委價格監測中心工業品處副處長程曉東對《商學院》記者表示：「華晨 汽車 的問題確實由來已久，隨著近幾年華晨品牌的 汽車 產品產銷下降，售銷慘淡，已經快被市場遺忘，華晨遲遲沒有大動作進行改革調整，造成如今被市場邊緣化的原因很多，冰凍三尺非一日之寒。」

公開資料顯示，今年5月27日，華晨 汽車 新增7條被執行人信息，執行法院皆為沈陽市大東區人民法院，執行標的分別為211萬、139萬、76萬、323.2萬、133萬、350萬、210萬；7月23日，華晨 汽車 旗下上市公司金杯 汽車 發布公告稱股東股權被凍結。具體為：天風證券申請凍結的股份為沈陽市 汽車 工業資產經營有限公司普通證券賬戶中的142,000,000股，占其所持本公司股份總數的53.30%，凍結期限自2020年7月21日至2023年7月20日。眾多財務問題迫使華晨 汽車 選擇拋售股權以緩解資金壓力。今年7月14日，華晨中國發布公告稱，其控股股東華晨 汽車 已與遼寧交通投資訂立戰略投資協議，擬向後者出售公司4億股股份，華晨 汽車 將由此獲得32.8億港元資金。此外，5月22日，華晨中國向遼寧省交通建設投資集團出售該公司2億股，相當於公司已發行股本總數的約3.96%。

自主板塊羸弱

除了資金問題，自主板塊羸弱、銷量不斷下滑，也是華晨 汽車 不能迴避的問題。

以2019年為例，華晨 汽車 集團乘用車銷量72.18萬輛，商用車銷量7.86萬輛。但值得注意的是，其中華晨寶馬銷量54.55萬輛，佔比高達75%。這就顯出華晨 汽車 集團的自主品牌整車業務的銷量表現力羸弱，不論華晨系、金杯系還是華瑞系，近兩年來銷量都在急劇下滑。公開數據顯示，2019年華晨 汽車 銷量慘淡，華晨金杯全年銷售4.1萬輛，同比大跌82.36%；而中華品牌全年銷售也僅有2.53萬輛，相比2018年同比下滑 78.29%。《商學院》記者了解到，目前華晨中華旗下僅有四款車型在售，但車型產品表現力不佳，由於設計相對老舊以及動力總成的問題，雖然擁有「寶馬發動機」作為營銷噱頭，仍難以抵擋銷量的持續下滑，品牌力幾乎已喪失。乘聯會數據顯示，華晨中華今年上半年累計銷量僅為3186輛，平均月銷量僅500輛左右。

面對種種壓力，近日有媒體爆出華晨中華目前已處於一線員工長期放假的狀態。據該報道稱，華晨 汽車 內部發布了一條從8月起放假輪休的通知，根據通知內容，華晨中華所有中層和領導層以外的職員都將進入「輪休」狀態，輪休在家的職工薪酬調整為1810元，也就是沈陽的最低工資標准。針對上述問題，《商學院》記者求證了華晨 汽車 。華晨 汽車 相關負責人向《商學院》記者回應稱：「這個情況不屬實，這個假是高溫假，目前工廠仍在生產。」並向記者提供了一段拍攝於8月13日上午的車間視頻，視頻顯示目前車間生產狀態正常，已到車輛安裝內飾的階段。

8月13日華晨 汽車 車間工作視頻截圖

程曉東對《商學院》記者表示：「 汽車 行業是一個資金密集型與技術密集型的產業，對於任何一家 汽車 生產經營企業都需要大量的資金為生產研發與推廣經銷提供強有力的支持。應該講華晨背靠遼寧省國資委，旗下又有上市企業，資金應該不是掣肘其發展的瓶頸問題，銷售持續大幅滑坡，市場佔有率縮水，營收下降，才是造成負債居高不下，融資困難的主因。」

全聯車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴對《商學院》記者表示：「如今整個中國 汽車 工業跟前幾十年都不太一樣了，如今中國 汽車 產業的高增長階段已經過去，兩年都處於負增長之中，如今的市場潛力大概在2000萬輛左右， 汽車 工業又是一個規模經濟產業，一旦沒有增長，那麼就必然要接受利潤下滑，在這樣的情況下不做出調整和改革，還只停留在之前的水平，想僅憑借背靠遼寧省國資委的身份和旗下還擁有上市公司的條件存活下來，也是不太可能的。要是還是維持現在的發展水平，雖然華晨中國不至於直接退市，但破產重組或成為的大概率事件。」

單靠華晨寶馬難救企業

當2022年股權交割完成之後，華晨 汽車 能否靠自己撐起未來，目前來看，並不樂觀。程曉東認為：「在面臨嚴重危機之時，華晨 汽車 可能更需要拿出壯士斷腕的勇氣。出售或者剝離發展空間不大，難以盈利的不良資產，引入戰略投資者或者合作夥伴，對現有架構進行重整，發揮合資產品優勢，加大對自主品牌的研發與股入，形成合力均衡發揮，藉以讓企業重回正軌度過難關。」