A. 在尼加拉瓜挖運河在以色列買衛星這家公司創下A股虧損新紀錄
上市公司半年報披露到8月31日結束，令人驚訝的是，就在半年報披露的最後2天，竟然出現2家虧損百億的公司，創出A股公司虧損新紀錄。這就是 樂視網 （300104）今年上半年虧損100.46億元，*ST信威（600485）上半年虧損155.52億元。
其實，今年上半年上市公司整體業績相當不錯， 滬深3695家公司上半年實現凈利潤總額首次突破2萬億元大關，同比增長7% ，這個增速是去年以來最高的。但是，這2家虧損王嚴重拖了後腿，如果扣除這2家公司，那麼，上市公司整體業績增幅將提高到8.2%。2家公司竟然影響了整體業績1.2個百分點，影響實在太大，如果這2家公司早點退市，可以大大提高上市公司整體業績。
*ST信威創半年虧損新紀錄
滬深股市最近幾年出現一批巨額虧損公司，其中有一批虧損百億公司，如2011年中遠海控（601919）虧損104.48億元；2014年中國鋁業（601600）虧損162.17億元；2016年石化油服（600871）虧損161.15億元，中海油服（601808）虧損114.56億元；2017年樂視網虧損138.78億元，石化油服虧損105.83億元。
這5家虧損王是全年虧損百億，至今還沒有半年虧損百億的紀錄，今年這個紀錄被打破了。*ST信威2019年上半年虧損155.52億元，意味著每天要虧損近1億元，這是怎麼做到的？
如此巨額的虧損源於公司上半年對海外業務相關資產減值損失等進行計提，造成93億元的損失，其中，對海外項目擔保計提的預計負債達84億元，營業外支出超38億元。如果扣除這93億元的非經常性損益，公司上半年經營虧損為62億元。
*ST信威之前是中創信測，2013年9月26日晚，中創信測披露重組預案，信威通信擬巨資借殼中創信測。 一共超過300億元的資金與資產，注入僅11.71億元市值的殼公司，這個「大象借小殼」的重組當年曾經引起轟動 。尤其是董事長王靖這個橫空出世的神秘富豪，一度吸引全世界目光，因為他要在尼加拉瓜挖一條運河，還要收購以色列一家衛星公司。
憑借這一系列「光環」，*ST信威2014年開始股價大漲，2015年最高上漲到67元，市值高達2000億元，成為上證50成分股。但是，2016年一則報道讓這家公司「光環」褪下，報道稱*ST信威業務主要來源的柬埔寨通訊運營商，已處在破產邊緣，手機和電信服務都無人使用。於是，2016年12月26日起*ST信威開始停牌。
這一停牌就是1000天，期間，*ST信威基本面發生急劇轉折，2017年和2018年巨額虧損，還被出具無法表示意見的審計報告，今年4月30日起戴上*ST帽子。今年7月12日期股票復牌，至8月30日，股價連續36個一字跌停板，從14.58元跌至2.31元。
隨著今年上半年巨虧155億元，可以說，*ST信威已經離退市不遠了。
百億虧損嚴重拖累整體業績
另一家虧損百億公司——樂視網，已經是連續巨虧公司，2017年虧損138億元，2018年虧損40億元，今年上半年怎麼會虧損額又增加到百億？
主要是公司計提違規對樂視 體育 擔保案等98億元，扣除這一非經常性損益，樂視網上半年經營虧損3.48億元。 債務、違規擔保等，都是摧垮一家公司的命門 。
今年上半年*ST信威和樂視網這兩家虧損百億公司，不僅創下A股公司半年虧損新紀錄，而且嚴重拖累了A股公司整體業績。其實，今年上半年上市公司的虧損程度已經有所減輕。
就整體來看，2018年是上市公司虧損額最高的一年，2018年虧損公司共454家，虧損總額高達3830億元。其中，虧損額超過10億元的公司多達122家，虧損額最高的天神 娛樂 虧損了71.5億元，這122家公司虧損總額高達2820億元。出現如此巨額的虧損，主要是一批公司進行大幅的商譽等減值計提，使得2018年上市公司整體業績下降了1.5%。
今年上半年滬深上市公司有452家公司虧損，虧損總額為830億元，2018年上半年，有371家公司虧損，虧損總額為491億元。今年上半年虧損額高於去年，主要就是*ST信威、樂視網這樣的虧損王虧損嚴重。不過，由於今年大幅的商譽計提明顯減少，因此，預計2019年全年，虧損額會比2018年大幅下降，對於提高今年上市公司整體業績會起到積極作用。
上市公司整體業績大幅增長
雖然今年上半年依然有一批公司虧損，而且出現巨虧百億的情況，但是，今年上半年上市公司整體業績還是出現令人欣喜的大幅增長。根據同花順iFinD統計，有可比數據的3394家公司今年上半年實現營業收入234932億元，同比增長10.35%；實現歸屬於母公司股東的凈利潤合計為21382億元， 同比增長7.03% 。
這一增速是近期最高的，2018年受計提商譽減值等因素影響，上市公司整體業績下降1.5%。今年一季度，上市公司業績恢復增長，但增速只有2.1%。由此，今年上半年增速能夠達到7%，還是相當不錯的。
業績大幅增長主要來源於金融業的貢獻 ，102家金融業公司今年上半年實現歸屬於母公司股東的凈利潤總額高達11404億元，占上市公司全部利潤的一半。百家金融公司今年上半年凈利潤同比增加1580億元， 增幅為16% 。而今年上市公司全部凈利潤比同比增加1405億元，顯然，上市公司7%的增長率主要來自於金融業的貢獻。
其中，34家上市銀行今年上半年實現歸屬於母公司股東的凈利潤8944億元，同比增加568億元，增幅為6.78%；保險公司業績增速最高，7家保險公司今年上半年實現凈利潤1767億元，同比增加772億元，增幅為77%；證券、期貨公司業績也相當好，47家公司今年上半年實現凈利潤總額639億元，同比增加238億元，增幅為59%。保險、券商業績大增，主要得益於今年上半年股市回暖，收益增加。
值得一提的是，*ST信威、樂視網2家虧損百億公司對整體業績影響很大，如果扣除這2家公司，滬深上市公司今年上半年整體業績的增幅提高到8.2%。2家公司對3400公司居然能夠影響1.2個百分點，說明巨虧對A股整體業績影響非常大。
不管怎麼樣，今年上半年上市公司整體業績還是相當好的，上市公司半年凈利潤總額首次突破4萬億元。如果下半年能夠實現和上半年一樣的利潤，那麼，2019年上市公司整體凈利潤將首次突破4萬億元，業績增速可能達到兩位數，將大大高於上半年。
現在，巨虧公司嚴重拖了後腿，如果這些公司退市，那麼，今年的年報又會好很多。目前，上半年虧損15億元的*ST雛鷹已經進入退市程序，可能年報中已沒有這家公司，至少可以減虧15億元。上半年巨虧155億元的*ST信威今年虧損恐怕已經不可避免，這樣，明年將暫停上市。不過，公司也可能提前退市，目前股價已經連續36個跌停板，股價跌至2.31元。由於每天跌停板上有巨大拋壓，跌停板很可能持續下去。如果最終股價跌至1元面值以下並持續20個交易日，那麼，*ST信威可能今年年內就退市，也許155億的虧損不出現在年報中。至於樂視網，以目前情況來看， 明年退市也是大概率的事情 。
這些巨虧問題公司如果能夠退市，那麼，將大大改善上市公司整體業績。
金海岸工作室
作 者 | 連建明
圖 片 | 東方IC
編 輯 | 梁 群
B. 如何計算a股借殼成本
1、借殼成本該如何計算？
業務實踐中客戶經常會問到借殼成本，也有人會有不同的演算法，有的認為借殼成本是借殼時的利益流出，諸如支付給對方股權轉讓款和無償送還的資產等，也有人認為借殼是殼公司的股票總市值。
個人觀點，借殼的成本應該是借殼實現後的合理市值被攤薄的部分，即上市形成的無對價權益損失。
按常規借殼方案計算，比如殼公司市值30億元，借殼資產利潤6億元交易估值60億元，借殼完成後借殼方持股比例總計為66.67%。假設交易完成後50倍PE總市值300億元，則借殼成本=300*（1-66.67%）=100億元。
當然，上述是常規的借殼方案，若交易中涉及對原股東支付存量股轉讓款和殼費等算額外成本，但涉及置出資產的無償贈與則無需另行計算。
2、A股借殼成本大概多少？
每年A股發生的借殼數量不是很多，按照上述計算方式是能統計出A股借殼的平均成本的。根據通常的交易規模和利益平衡實踐，個人初步估計，A股借殼的成本應該在80億至100億之間，當然未必精準。
其實，這個成本在借殼交易實踐中大體是能夠得到支撐的。什麼概念呢，就是說無論殼公司市值多大，通過借殼必須上市公司老股東持股市值達到80億以上，才能夠基本滿足原有股東的訴求。簡而言之，若殼公司市值30億元則需要股價翻三倍，若殼公司市值50億元可能股價翻倍就OK了。
當然，交易體現參與人的意願，上述利益訴求只能說有代表性，當然不排除有極端的高低訴求者。也有屌絲說非林志玲不娶，也有王子娶了灰姑娘等等，但這些不在討論之列。
3、通過借殼成本看利益平衡方式
對於借殼方而言，借殼資產對應的二級市場估值也決定了借殼交易中的大致股比。比如借殼後能支撐1000億市值，那股權稀釋10%即讓渡100億市值給原股東就能實現借殼。若借殼資產只能支撐200億市值，那麼借殼後股比能超過50%就阿彌陀佛了。
有人說不對啊，股比是由殼公司總市值和借殼資產的評估值決定的。怎麼說呢，借殼資產的評估值是最終股比實現方式而已。換而言之，借殼的成本只跟最終總市值和股比有關，而跟該股比的形成過程無關。
所以呢，不考慮評估壓力，相同借殼資產面對兩個殼，一個10億總市值對方接受交易估值最多20億，另一個20億總市值對方接受交易估值最多50億元。顯然，20億市值殼的重組成本要低於10億市值的，也就是說與小殼未必比大殼便宜，成本的核心在於股比安排。
4、小盤股市值與借殼成本的邏輯關系
借殼操作實踐中，通常的殼公司的市值都在30-40億之間，似乎市值超過50億元就很難被借殼了。可能有人據此提出疑問，既然殼成本在80億元以上，那怎麼會有50億市值以下的公司呢，明顯被低估了，股價應該分分鍾被炒到80億才對啊。
個人觀點，雖然理論上每個公司都能被借殼（創業板除外），但每年借殼發生的案例很少，其實單個公司被借殼的概率不高，從借殼成本來推斷每個公司的合理市值是有問題的。就好比買彩票理論上能中500萬，每個彩民的身價不可能都按500萬來估值。市值越大被借殼的概率越小，比如，40億殼被重組的概率可能不及30億殼的1/5，而超過50億市值的公司被借殼的概率就已經接近0了。另外，將小盤股簡單的等同於殼公司也是不科學的，殼公司不是個客觀類別，只有在借殼交易中才存在。
另外，影響二級市場股價因素太多，被借殼預期僅僅是其中之一。況且股民對借殼的概率是沒有判斷力的。所以說通過限制紅籌回歸和提高借殼難度等政策，來抑制小盤股被炒高，是缺乏基本邏輯支撐的。簡而言之，小盤股的股價與借殼操作難度之間的關聯性低到可以忽略不計，甚至比阿毛哥結婚與林志玲變瘦的關聯度還要小。
5、借殼交易為什麼難達成？
通過對借殼成本的有效認知，有利於借殼交易的利益平衡，也就知道了為啥每年無論並購交易那麼活躍，而借殼交易永遠是那麼幾十單。對交易達成條件缺乏認知就會變得不靠譜，比如借殼資產太差或者殼太大而你依然沉迷其中等。也有人認為自己手裡有殼，似乎距離交易咫尺之遙為什麼就做不成呢？
C. 股份造句二年級下冊
他的父親在那家公司持有一些股份。
造句有主謂賓即可。主語是他的父親，謂語是持有，賓語是那家公司。還可以造句：他最終還是決定賣掉在那家公司的股份。他喜歡股票，也習慣於買進賣出它的股份。當他看到一隻股票價格上漲，便立馬使用電腦購買這只股票的股份。
股份，代表對公司的部分擁有權，分為普通股、優先股、未完全兌付的股權。股份一般有以下三層含義：1、股份是股份有限公司資本的構成成分。2、股份可以通過股票價格的形式表現其價值。3、股份代表了股份有限公司股東的權利與義務。