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1. 如何設立一個專項私募基金

一、 設立一個投資企業
要發行一隻私募基金，首先要有一個「私募基金管理人」，根據《證券投資基金法》規定，基金管理人由依法設立的公司或者合夥企業擔任。按照證監會和基金業協會的解釋，私募基金管理人適用同樣的標准，即私募基金管理人由依法設立的公司或者合夥企業擔任，自然人不能登記為私募基金管理人。所以首先要設立一個公司或合夥企業作為私募基金管理人。
二、 私募基金管理人登記備案
今年2月《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》公布並執行，辦法明確了全口徑的登記備案制度。從此私募基金管理人需要在基金業協會進行備案登記。根據《證券投資基金法》、《私募投資基金監督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的規定，私募基金管理機構應當履行登記手續。否則，不得從事私募投資基金管理業務活動。
三、 准備盡調材料
私募機構要發產品，勢必要和外部各種形形色色的機構打交道，包括證券公司、期貨公司等經紀商、信託公司或公募基金等通道方，銀行或者三方銷售平台等資金方、銷售渠道等。在產品籌備期，這些涉及的機構都會對私募管理人進行盡職調查，需要管理人提供相關材料。盡職調查的內容一般包括：
1. 公司概況
介紹公司和主要人員的基本情況，主要有企業成立時間、注冊資本、股東情況、部門構架、投研團隊、高管與核心投研人員的學歷和工作背景。在這部分介紹中要盡量突出核心人員的能力和優勢，如高學歷團隊、學術權威、在國內外大型投資機構擔任高管或投資經理的從業經驗、業績著名的明星股票分析師、資深的實體產業背景、歷經多輪熊牛市的實戰經驗和百里挑一的歷史業績等。
2. 投資流程和風控制度
投資流程的介紹主要在於投資決策制度，比如是否有投資決策委員會，投決會如何組成的和運行;是採取基金經理負責制，還是集體決策制;備選投資標的物的入選流程，買賣的決策和操作流程等;各部門在投研中的職責和配合機制等。風控制度主要包括是否有風控部門、具體的風控標准、風控操作流程等。
3. 投資理念、投資策略、歷史業績、交易記錄
這方面可以介紹單位的投資理念是價值投資還是布局成長股;是針對企業經營情況、商品供求等基本面進行分析還是根據人類普遍性的人性弱點和認識偏差造成的行為偏差進行針對性操作，是追求大概率的機會還是專注小概率的黑天鵝事件等等。投資策略，可以介紹單位使用的投資方法、投資策略，比如是多空對沖還是單邊趨勢，是高拋低吸還是追漲殺跌，是長期持有還是波段操作、短線買賣等。通過這些內容，讓外界能理解自己的投資思路、投資方法、投資風格。除了相對抽象的投資理念和策略，投顧還需要提供一些歷史業績，比如以往管理的各類產品或單賬戶業績等。如果以往業績是非陽光化的產品，業績公信力不強，則投顧可能還需要提供一些以往的股票交割單或期貨結算單。為了能有一個具有公信力的歷史業績，大部分投顧會選擇先以自有資金發行第一隻陽光化產品。
4. 獲獎情況
如果有本機構或核心人員參加各類比賽或評比的獲獎記錄，那麼也可以做在介紹材料中作為亮點為自己加分。
四、 產品結構設計
產品的結構是產品設計中最重要的要素之一。產品結構可分為結構化和管理型。
1. 結構化產品
在結構化產品中，產品份額分為不同的類型，每一類份額有不同的權利和義務。最常見的結構化產品分為優先順序和劣後級(又稱B級、風險級、普通級)兩類份額，由劣後級資金為優先順序資金承擔所有損失或者由劣後級資金來確保優先順序的固定收益。通過結構化的設計，優先順序資金一般享有優先分配產品利潤的權利和本金安全的保障，而劣後級資金在承擔產品的大部分或全部的風險的同時有可能獲得較高的收益。
一般來說，私募基金管理人發行結構化產品有兩種情況，第一種情況是投顧資金實力和知名度都較小，募資能力也較弱。這種情況下，投顧在發行第一隻私募產品時往往會選擇結構化產品，這樣投顧不需要募集整個產品的全部資金，而只需投入占產品規模一小部分的資金作為劣後級，然後從銀行或信託資金池對接優先順序資金，就能使產品成立，使以後投顧再要發行產品時能拿出自己管理的陽光化產品的歷史業績。另一種情況是成熟投顧為了追求更高收益而主動選擇發行結構化產品，通過結構化產品放杠桿，追求高收益，同時也承擔更高的風險。
2. 管理型(非結構化)產品
在管理型(非結構化)產品中，所有份額享有相同的權利，承擔相同的風險。比起結構化產品，更多的投顧還是更青睞管理型產品，因為管理型產品沒有為優先順序保本保收益的壓力，壓力更小，操作更自如。根據朝陽永續資料庫統計，截止11月7日，存續中且有持續業績公布的信託產品共有3318隻，其中管理型產品1868隻，佔比56.3%。
五、 決定發行通道
目前，私募發行的通道主要有信託通道、公募專戶通道、私募備案自主發行、有限合夥、傘形子信託等。這些通道有不同的限制和優勢，在這里為大家逐一介紹。
1. 信託：信託是陽光私募最早的通道，也是目前最主要的通道。根據朝陽永續資料庫統計，目前全市場存續中且有持續業績公布的信託產品共有3318隻。信託型私募產品的規模一般不小於3000萬，有50個300萬以下的小額名額。集合信託產品參與股指期貨交易只用用於套保或套利，不能參與商品期貨交易。信託產品不是納稅主體，所以不用為投資者代扣個人所得稅。結構化信託產品的優先順序可以對接銀行優先資金。信託產品的業績一般在信託網站公示，公信力最強。信託產品需向信託公司支付信託通道費，此外還需向託管銀行支付銀行託管費。
2. 公募專戶：私募基金可以通過公募基金專戶發行私募產品。根據朝陽永續資料庫統計，目前全市場存續中且有持續業績公布的公募專戶共有214隻。公募專戶型私募產品的規模一般不小於3000萬，200個300萬以下小額名額。股指多空都能做，也能做商品期貨。和信託產品一樣不代扣個人所得稅。結構化的公募專戶產品的優先順序可以對接銀行優先資金。業績在公募基金網站上可以登錄賬號進行查詢，需支付公募專戶通道費，此外還需支付銀行託管費。
3. 契約型備案私募：今年《私募投資基金監督管理暫行辦法》出台後，私募基金發行的可選通道在原有的信託、公募專戶等通道的基礎上新增了契約型私募備案登記自主發行這一選項。契約型私募無規模起點的要求。投資者人數累計不超過200人。投向上限制較少，股指期貨和商品期貨都能做。不代扣個人所得稅。目前難以對接銀行優先資金。估值、外部風控、託管可以由券商一站式解決，需支付一筆託管和服務費用給券商，費用較信託和公募專戶低。
4. 有限合夥：有限合夥制基金無規模起點的要求，合夥人不超過50個，合夥企業需向稅務局申報投資人的個人所得稅。此外有限合夥型基金的一個缺點是理論上每一次有任何投資者(合夥人)的加入和退出都需要到工商局、稅務局辦理合夥人的變更，而這些變更往往需要全體合夥人到場或者提供所有合夥人的證件辦理，流程非常麻煩。有限合夥型私募基金的主要優點是資金投向上幾乎沒有限制，有限合夥是一種企業形式，所以有限合夥企業不僅可以投資於證券市場也可以投資任何合法的領域，當然實際操作中有限合夥基金的合夥協議中一般會根據實際情況對本基金的投向做出一定的限制。前幾年在還沒有公募專戶通道和契約型備案私募這兩個通道的情況下，發行私募基金主要靠信託渠道。而信託產品在投向上有限制較多，比如不能交易期貨，所以當時不少想要參與股指期貨、商品期貨等衍生品的投資機構會選擇發行有限合夥制的產品，近兩年有了公募專戶和契約型備案私募這兩個在投向上限制很少的通道之後，有限合夥基金這一形式在私募證券基金上使用得越來越少了。
5. 傘形子信託：傘形子信託嚴格來說不是獨立產品，而是傘形信託產品下的子賬戶，但是由信託進行獨立的收益核算，對於資金規模較小的投顧來說，傘形子信託提供了一個門檻較低的陽光化產品的發行和業績展示途徑。傘形子信託產品的規模可以小到1000萬以下，有些產品甚至只有200-300萬。傘形子信託產品可以是管理型，也可以做成由投顧單一劣後資金對接信託優先資金的結構化。大部分傘形自信託不能做股指期貨、不能融資融券、不能做商品。另外，有一些私募機構反映他們操作的傘形子信託存在交易速度慢的問題。
六、 選擇銷售渠道：產品的結構和發行渠道確定後，產品要最終成立還要解決產品資金來源的問題。一種情況是，產品的資金完全來自於投顧公司或公司團隊的自有資金。而更常見的情況是，產品的資金大部分或者全部來自於外部資金，這就引出了如何進行產品的資金募集、如何選擇銷售渠道的問題。目前私募基金主要的銷售渠道有基金管理人自行銷售、經紀商銷售、三方平台銷售、銀行銷售等。根據實際情況不同可以選擇只通過其中的某一種渠道銷售，或是同時藉助多個渠道進行銷售。除了自行銷售外，其他的渠道方一般都會收取一定的銷售費用，費用高低會根據具體的情況而定。
1. 自行銷售：自行銷售適合於私募基金管理人市場號召力大、市場影響強的情況。比如核心投研負責人人員原來是公募明星基金經理，券商資管明星投資主辦，券商明星分析師等。有這樣背景的投研負責人往往在業內有相當的號召力，在之前的工作中已經積累了大量的現成的客戶資源。這種情況下，私募基金管理人可以自己解決私募產品的募資問題。
而大多數投顧的私募基金管理人的核心人員在業內可能不是很知名，客戶資源不是非常豐富，這種情況下自行銷售會很困難，需要通過其他渠道進行銷售。
2. 經紀商銷售：經紀商(證券公司、期貨公司)對投顧比較了解，對投顧有信心，投顧發行產品經紀商還能獲得傭金收入、通道收入、服務收入等收入以及結算量、規模存量的業績提升，因而經紀商在幫助投顧發產品的事情上有著強烈的合作意願。但是經紀商銷售的問題有：一方面經紀商的高凈值客戶的風險偏好相對較高，一般來說更偏好高收益的產品而較難接受低風險低收益的產品。 另一方面，大經紀商銷售能力較強，而中小經紀商銷售能力較弱。
3. 三方平台銷售：作為專業的私募產品銷售機構，第三方平台的優勢是：有各類不同風險收益偏好的高凈值客戶，可以將適合的產品賣給適合的客戶，並且可以通過自己的平台和合作方為私募基金向合格投資者做各種在法律法規允許范圍內的宣傳。第三方對投顧的情況不如經紀商了解，對投顧有一個盡調和跟蹤的過程，並進行一定的比較和篩選，在通過一定的篩選流程後產品才能上線銷售。
4. 銀行銷售：作為募資渠道，銀行不論自有資金池還是高凈值客戶資源的量都非常大。保收益型的結構化產品的優先資金一般都是對接銀行資金池的資金。銀行還有大量的高凈值客戶資源，銀行高凈值客戶對銀行高度信任，容易接受銀行推薦的私募理財產品。但是銀行對風險非常敏感，銀行客戶的在風險偏好上也相對偏保守，一般來說銀行和銀行客戶更偏好風格穩健、風險較低的產品。而且要通過銀行銷售可能需要通過銀行內部繁復的審核流程，具體根據各銀行內部制度來定。
七、 產品備案登記：私募基金募集成立後，還需要在基金業協會的私募備案平台上進行產品的登記備案。
根據《私募投資基金監督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的規定，私募基金管理人應當在私募及基金募集完畢後20個工作日內，通過私募基金登記備案系統進行備案，並根據私募基金的主要投資方向註明基金類別，填報基金名稱、資本規模、投資者、基金合同等信息。私募基金備案材料完備且符合要求的基金業協會應當自收齊備案材料之日20個工作日內，通過網站公示私募基金的基本情況。

2. 對平安保險看法如何

你好 我是平安的客戶經理 其實選擇工作 無外乎三個選擇 第一個就是選對行業 在日本 保險的家庭平均保單是7張 在台灣 保險的人均擁有率也達到了300%而在中國大陸 擁有保險的人群連30%都不到 所以可見這個行業的市場和前景都是非常的可觀，而且國家又出台包括國十條在內的各種政策普及保險 支持保險 規劃保險 更能見到國家對保障保險事業的關注和力度的不斷加大，而且都說保險這個行業正在迎來 黃金十年 是個非常有前途的朝陽行業 反正我個人就覺得 這個工作 又幫助了別人 給別人送去保障 又能成就自己的事業 何樂而不為呢第二個就是選對了公司 中國平安 平安中國 不多說 你懂的 世界500強 亞洲前三大金融管理公司 今年最新的數據是國內市場佔有率排名第一的保險公司 只用了21年 凈資產就超過7000億 並於今年成功入股深發展 開啟保險金融的合並先鋒 平安已經不是一家普通的保險公司 而是一家綜合金融集團 現在你做壽險 車險 產險 以後銀行 信用卡 平安證劵都會慢慢普及開來 正為中國金融行業的龍頭老大 這是必然的趨勢 第三就是選對了團隊 平安系統也有很多分公司 很多機構 一定要進入一個非常優秀的團隊 這對個人的發展是非常重要的 不多說了 具體的你自己打聽打聽 我覺得如果你加盟平安 你就不要把這當成一個工作 而是要當成一個事業 因為這才是一個持續的 永續經驗的行業 為你帶來財富 榮耀 和使命感希望可以幫助你

3. 如何設立一個私募證券投資基金

中國陽光私募的歷史始於2004年，經過10年的發展，中國私募證券基金行業從無到有由小到大，不斷地壯大和成熟。而去年以來政府和主管部門又頒布和落實了一系列政策對私募基金行業予以支持。去年十八屆三中全會提出要健全多層次資本市場體系。今年8月21日《私募投資基金監督管理暫行辦法》公布。《辦法》的制定和執行為私募基金的設立和運營提供明確的依據，並起到了規范行業經營行為，促進私募行業發展的作用。

據證監會協會統計，國內已備案的私募證券基金管理人有1100餘家，管理規模逾3000億元。過去幾年中，陽光私募基金的發行渠道也不斷拓展，從最初的只能通過信託渠道發行，到現在基金專戶、私募自主發行契約式基金等。私募產品的投向不斷豐富，從最初單純投向股票型二級市場，到現在可以投向定向增發、股指期貨、融資融券等不同的投資工具和領域。

在《辦法》明確了私募基金的合法地位和今年以來股票市場的好轉雙重利好因素的影響下，近來有越來越多的專業投資者有興趣進入私募行業，想要了解如何設立自己的私募基金。根據證監會和基金業協會的分類，私募基金根據其投向主要可分為私募證券基金和私募股權基金。下面為大家簡要地講解一下如何設立一個私募證券投資基金。

一、 設立一個投資企業

要發行一隻私募基金，首先要有一個「私募基金管理人」，根據《證券投資基金法》規定，基金管理人由依法設立的公司或者合夥企業擔任。按照證監會和基金業協會的解釋，私募基金管理人適用同樣的標准，即私募基金管理人由依法設立的公司或者合夥企業擔任，自然人不能登記為私募基金管理人。所以首先要設立一個公司或合夥企業作為私募基金管理人。

大部分私募基金管理人是公司制的，少部分採取有限合夥制。有限合夥制理論上有一些優點，如沒有注冊資本的要求、不需要驗資，因而便於注冊;不需要繳納企業所得稅，從而避免企業所得稅和個人所得稅雙重征稅的問題等。但是實際操作中由於現實中有限合夥制企業數量相對較少，性質相對特殊和使用的法規相對冷僻，有限合夥制企業在經營中可能會碰到一些問題。比如，一些地區的工商稅務等政府部門工作人員並不了解有限合夥制所涉及的相關政策和法規，不了解有限合夥制和公司制的區別，與有限合夥企業相關的一些重要術語「普通合夥人」、「有限合夥人」、「執行事務合夥人」、「執行事務合夥人的委派代表」對於一些較少接觸有限合夥企業的工商、稅務局的工作人員來說也不太了解，還有個別有限合夥制私募機構反映在個別地區的稅務局遇到過稅務專管員要求有限合夥企業繳納企業所得稅的情況。

在企業設立上，除了企業形式之外，需要注意的另一方面是企業的注冊資本金和實收資本金。根據《信託公司證券投資信託業務操作指引》的要求，第三方為信託產品擔任投顧的，需要滿足實收資本金不低於人民幣1000萬元。所以，如果打算將來通過信託渠道發行私募基金，則作為基金管理人設立的投資企業需要具備相應的資本。

注冊地也是需要考慮的問題。私募基金管理人可以選擇注冊在一些對私募基金有專門扶持政策和專業服務的行政區或對沖基金園區，如上海浦東新區、上海虹口對沖基金園區、深圳前海新區等，這些地區對入駐的私募機構提供一系列政策和經濟上的支持，包括稅收減免政策、優惠的辦公場地、甚至現金獎勵等，相關政府機構的工作人員對金融比較了解、專業性高。除了上述的大型對沖園區外，全國其各地還有大大小小的其他「開發區」，也會宣稱對包擴私募機構在內各行各業都有各種優惠政策。但是這些開發區可能在企業注冊前給企業一個優惠的口頭的許諾或沒有法律效率的書面承諾，企業注冊後又以各種借口不予實現，最終這些優惠政策僅停留在口頭約定中，口惠而實不至。而且這些開發區並非專門針對私募行業，其工作人員很可能對金融缺乏概念，造成辦事時效率低。而且，有些地區工商局和稅務局不在一起辦公，甚至彼此相隔數公里且無方便的交通，造成辦事時非常不方便。這些都需要考慮。

二、 私募基金管理人登記備案

今年2月《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》公布並執行，辦法明確了全口徑的登記備案制度。從此私募基金管理人需要在基金業協會進行備案登記。根據《證券投資基金法》、《私募投資基金監督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的規定，私募基金管理機構應當履行登記手續。否則，不得從事私募投資基金管理業務活動。

私募行業由證監會監管，由證監會委託基金業協會負責私募的登記備案。所以作為私募基金管理人的投資公司設立後，需要到基金業協會網站上的的「私募基金登記備案系統」進行信息登記。

私募基金管理人進行登記備案所需要上報的材料基金管理人基本信息、高級管理人員及其他從業人員基本信息、股東或合夥人基本信息、管理基金信息等。

其中，基金管理人基本信息主要包括機構名稱、成立時間、企業性質、組織形式、辦公地址、注冊資本/認繳資本，實收資本/實繳資本，法定代表人/執行事務合夥人(委派代表)，營業執照、組織機構代碼、證稅務登記證這三證的號碼和照片，員工人數等。高級管理人員基本信息主要包括姓名、性別、國籍、證件號碼、從業資格、學歷和工作經歷等。股東或合夥人基本信息主要包括自然人股東的姓名、國籍、證件號，機構股東的名稱、企業性質、組織形式，以及股東的認繳金額、比例，實繳金額、比例等。

三、 准備盡調材料

私募機構要發產品，勢必要和外部各種形形色色的機構打交道，包括證券公司、期貨公司等經紀商、信託公司或公募基金等通道方，銀行或者三方銷售平台等資金方、銷售渠道等。在產品籌備期，這些涉及的機構都會對私募管理人進行盡職調查，需要管理人提供相關材料。盡職調查的內容一般包括：

1. 公司概況

介紹公司和主要人員的基本情況，主要有企業成立時間、注冊資本、股東情況、部門構架、投研團隊、高管與核心投研人員的學歷和工作背景。在這部分介紹中要盡量突出核心人員的能力和優勢，如高學歷團隊、學術權威、在國內外大型投資機構擔任高管或投資經理的從業經驗、業績著名的明星股票分析師、資深的實體產業背景、歷經多輪熊牛市的實戰經驗和百里挑一的歷史業績等。

2. 投資流程和風控制度

投資流程的介紹主要在於投資決策制度，比如是否有投資決策委員會，投決會如何組成的和運行;是採取基金經理負責制，還是集體決策制;備選投資標的物的入選流程，買賣的決策和操作流程等;各部門在投研中的職責和配合機制等。風控制度主要包括是否有風控部門、具體的風控標准、風控操作流程等。

3. 投資理念、投資策略、歷史業績、交易記錄

這方面可以介紹單位的投資理念是價值投資還是布局成長股;是針對企業經營情況、商品供求等基本面進行分析還是根據人類普遍性的人性弱點和認識偏差造成的行為偏差進行針對性操作，是追求大概率的機會還是專注小概率的黑天鵝事件等等。投資策略，可以介紹單位使用的投資方法、投資策略，比如是多空對沖還是單邊趨勢，是高拋低吸還是追漲殺跌，是長期持有還是波段操作、短線買賣等。通過這些內容，讓外界能理解自己的投資思路、投資方法、投資風格。除了相對抽象的投資理念和策略，投顧還需要提供一些歷史業績，比如以往管理的各類產品或單賬戶業績等。如果以往業績是非陽光化的產品，業績公信力不強，則投顧可能還需要提供一些以往的股票交割單或期貨結算單。為了能有一個具有公信力的歷史業績，大部分投顧會選擇先以自有資金發行第一隻陽光化產品。

4. 獲獎情況

如果有本機構或核心人員參加各類比賽或評比的獲獎記錄，那麼也可以做在介紹材料中作為亮點為自己加分。

四、 產品結構設計

產品的結構是產品設計中最重要的要素之一。產品結構可分為結構化和管理型。

1. 結構化產品

在結構化產品中，產品份額分為不同的類型，每一類份額有不同的權利和義務。最常見的結構化產品分為優先順序和劣後級(又稱B級、風險級、普通級)兩類份額，由劣後級資金為優先順序資金承擔所有損失或者由劣後級資金來確保優先順序的固定收益。通過結構化的設計，優先順序資金一般享有優先分配產品利潤的權利和本金安全的保障，而劣後級資金在承擔產品的大部分或全部的風險的同時有可能獲得較高的收益。

一般來說，私募基金管理人發行結構化產品有兩種情況，第一種情況是投顧資金實力和知名度都較小，募資能力也較弱。這種情況下，投顧在發行第一隻私募產品時往往會選擇結構化產品，這樣投顧不需要募集整個產品的全部資金，而只需投入占產品規模一小部分的資金作為劣後級，然後從銀行或信託資金池對接優先順序資金，就能使產品成立，使以後投顧再要發行產品時能拿出自己管理的陽光化產品的歷史業績。另一種情況是成熟投顧為了追求更高收益而主動選擇發行結構化產品，通過結構化產品放杠桿，追求高收益，同時也承擔更高的風險。

2. 管理型(非結構化)產品

在管理型(非結構化)產品中，所有份額享有相同的權利，承擔相同的風險。比起結構化產品，更多的投顧還是更青睞管理型產品，因為管理型產品沒有為優先順序保本保收益的壓力，壓力更小，操作更自如。根據朝陽永續資料庫統計，截止11月7日，存續中且有持續業績公布的信託產品共有3318隻，其中管理型產品1868隻，佔比56.3%。

五、 決定發行通道

目前，私募發行的通道主要有信託通道、公募專戶通道、私募備案自主發行、有限合夥、傘形子信託等。這些通道有不同的限制和優勢，在這里為大家逐一介紹。

1. 信託

信託是陽光私募最早的通道，也是目前最主要的通道。根據朝陽永續資料庫統計，目前全市場存續中且有持續業績公布的信託產品共有3318隻。信託型私募產品的規模一般不小於3000萬，有50個300萬以下的小額名額。集合信託產品參與股指期貨交易只用用於套保或套利，不能參與商品期貨交易。信託產品不是納稅主體，所以不用為投資者代扣個人所得稅。結構化信託產品的優先順序可以對接銀行優先資金。信託產品的業績一般在信託網站公示，公信力最強。信託產品需向信託公司支付信託通道費，此外還需向託管銀行支付銀行託管費。

2. 公募專戶

私募基金可以通過公募基金專戶發行私募產品。根據朝陽永續資料庫統計，目前全市場存續中且有持續業績公布的公募專戶共有214隻。公募專戶型私募產品的規模一般不小於3000萬，200個300萬以下小額名額。股指多空都能做，也能做商品期貨。和信託產品一樣不代扣個人所得稅。結構化的公募專戶產品的優先順序可以對接銀行優先資金。業績在公募基金網站上可以登錄賬號進行查詢，需支付公募專戶通道費，此外還需支付銀行託管費。

3. 契約型備案私募

今年《私募投資基金監督管理暫行辦法》出台後，私募基金發行的可選通道在原有的信託、公募專戶等通道的基礎上新增了契約型私募備案登記自主發行這一選項。契約型私募無規模起點的要求。投資者人數累計不超過200人。投向上限制較少，股指期貨和商品期貨都能做。不代扣個人所得稅。目前難以對接銀行優先資金。估值、外部風控、託管可以由券商一站式解決，需支付一筆託管和服務費用給券商，費用較信託和公募專戶低。

4. 有限合夥

有限合夥制基金無規模起點的要求，合夥人不超過50個，合夥企業需向稅務局申報投資人的個人所得稅。此外有限合夥型基金的一個缺點是理論上每一次有任何投資者(合夥人)的加入和退出都需要到工商局、稅務局辦理合夥人的變更，而這些變更往往需要全體合夥人到場或者提供所有合夥人的證件辦理，流程非常麻煩。有限合夥型私募基金的主要優點是資金投向上幾乎沒有限制，有限合夥是一種企業形式，所以有限合夥企業不僅可以投資於證券市場也可以投資任何合法的領域，當然實際操作中有限合夥基金的合夥協議中一般會根據實際情況對本基金的投向做出一定的限制。前幾年在還沒有公募專戶通道和契約型備案私募這兩個通道的情況下，發行私募基金主要靠信託渠道。而信託產品在投向上有限制較多，比如不能交易期貨，所以當時不少想要參與股指期貨、商品期貨等衍生品的投資機構會選擇發行有限合夥制的產品，近兩年有了公募專戶和契約型備案私募這兩個在投向上限制很少的通道之後，有限合夥基金這一形式在私募證券基金上使用得越來越少了。

5. 傘形子信託

傘形子信託嚴格來說不是獨立產品，而是傘形信託產品下的子賬戶，但是由信託進行獨立的收益核算，對於資金規模較小的投顧來說，傘形子信託提供了一個門檻較低的陽光化產品的發行和業績展示途徑。傘形子信託產品的規模可以小到1000萬以下，有些產品甚至只有200-300萬。傘形子信託產品可以是管理型，也可以做成由投顧單一劣後資金對接信託優先資金的結構化。大部分傘形自信託不能做股指期貨、不能融資融券、不能做商品。另外，有一些私募機構反映他們操作的傘形子信託存在交易速度慢的問題。

六、 選擇銷售渠道

產品的結構和發行渠道確定後，產品要最終成立還要解決產品資金來源的問題。一種情況是，產品的資金完全來自於投顧公司或公司團隊的自有資金。而更常見的情況是，產品的資金大部分或者全部來自於外部資金，這就引出了如何進行產品的資金募集、如何選擇銷售渠道的問題。目前私募基金主要的銷售渠道有基金管理人自行銷售、經紀商銷售、三方平台銷售、銀行銷售等。根據實際情況不同可以選擇只通過其中的某一種渠道銷售，或是同時藉助多個渠道進行銷售。除了自行銷售外，其他的渠道方一般都會收取一定的銷售費用，費用高低會根據具體的情況而定。

1. 自行銷售

自行銷售適合於私募基金管理人市場號召力大、市場影響強的情況。比如核心投研負責人人員原來是公募明星基金經理，券商資管明星投資主辦，券商明星分析師等。有這樣背景的投研負責人往往在業內有相當的號召力，在之前的工作中已經積累了大量的現成的客戶資源。這種情況下，私募基金管理人可以自己解決私募產品的募資問題。

而大多數投顧的私募基金管理人的核心人員在業內可能不是很知名，客戶資源不是非常豐富，這種情況下自行銷售會很困難，需要通過其他渠道進行銷售。

2. 經紀商銷售

經紀商(證券公司、期貨公司)對投顧比較了解，對投顧有信心，投顧發行產品經紀商還能獲得傭金收入、通道收入、服務收入等收入以及結算量、規模存量的業績提升，因而經紀商在幫助投顧發產品的事情上有著強烈的合作意願。但是經紀商銷售的問題有：一方面經紀商的高凈值客戶的風險偏好相對較高，一般來說更偏好高收益的產品而較難接受低風險低收益的產品。
另一方面，大經紀商銷售能力較強，而中小經紀商銷售能力較弱。

3. 三方平台銷售

作為專業的私募產品銷售機構，第三方平台的優勢是：有各類不同風險收益偏好的高凈值客戶，可以將適合的產品賣給適合的客戶，並且可以通過自己的平台和合作方為私募基金向合格投資者做各種在法律法規允許范圍內的宣傳。第三方對投顧的情況不如經紀商了解，對投顧有一個盡調和跟蹤的過程，並進行一定的比較和篩選，在通過一定的篩選流程後產品才能上線銷售。

4. 銀行銷售

作為募資渠道，銀行不論自有資金池還是高凈值客戶資源的量都非常大。保收益型的結構化產品的優先資金一般都是對接銀行資金池的資金。銀行還有大量的高凈值客戶資源，銀行高凈值客戶對銀行高度信任，容易接受銀行推薦的私募理財產品。但是銀行對風險非常敏感，銀行客戶的在風險偏好上也相對偏保守，一般來說銀行和銀行客戶更偏好風格穩健、風險較低的產品。而且要通過銀行銷售可能需要通過銀行內部繁復的審核流程，具體根據各銀行內部制度來定。

七、 產品備案登記

私募基金募集成立後，還需要在基金業協會的私募備案平台上進行產品的登記備案。

根據《私募投資基金監督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的規定，私募基金管理人應當在私募及基金募集完畢後20個工作日內，通過私募基金登記備案系統進行備案，並根據私募基金的主要投資方向註明基金類別，填報基金名稱、資本規模、投資者、基金合同等信息。私募基金備案材料完備且符合要求的基金業協會應當自收齊備案材料之日20個工作日內，通過網站公示私募基金的基本情況。

小結

以上就是要成立一個私募證券基金所需的主要流程和主要環節的簡要介紹，希望對大家有幫助。至於各個環節的具體細節，則需要私募機構與這些環節涉及的相關的機構具體協商，以實際情況而定。

4. 上海朝陽永續信息技術股份有限公司怎麼樣

騙子公司，很多老闆姓被騙錢了

5. 證券投資基金設立的流程是什麼，私募證券投資基金的

中國陽光私募的歷史始於2004年，經過10年的發展，中國私募證券基金行業從無到有由小到大，不斷地壯大和成熟。而去年以來政府和主管部門又頒布和落實了一系列政策對私募基金行業予以支持。去年十八屆三中全會提出要健全多層次資本市場體系。今年8月21日《私募投資基金監督管理暫行辦法》公布。《辦法》的制定和執行為私募基金的設立和運營提供明確的依據，並起到了規范行業經營行為，促進私募行業發展的作用。

據證監會協會統計，國內已備案的私募證券基金管理人有1100餘家，管理規模逾3000億元。過去幾年中，陽光私募基金的發行渠道也不斷拓展，從最初的只能通過信託渠道發行，到現在基金專戶、私募自主發行契約式基金等。私募產品的投向不斷豐富，從最初單純投向股票型二級市場，到現在可以投向定向增發、股指期貨、融資融券等不同的投資工具和領域。

在《辦法》明確了私募基金的合法地位和今年以來股票市場的好轉雙重利好因素的影響下，近來有越來越多的專業投資者有興趣進入私募行業，想要了解如何設立自己的私募基金。根據證監會和基金業協會的分類，私募基金根據其投向主要可分為私募證券基金和私募股權基金。下面為大家簡要地講解一下如何設立一個私募證券投資基金。

一、 設立一個投資企業

要發行一隻私募基金，首先要有一個「私募基金管理人」，根據《證券投資基金法》規定，基金管理人由依法設立的公司或者合夥企業擔任。按照證監會和基金業協會的解釋，私募基金管理人適用同樣的標准，即私募基金管理人由依法設立的公司或者合夥企業擔任，自然人不能登記為私募基金管理人。所以首先要設立一個公司或合夥企業作為私募基金管理人。

大部分私募基金管理人是公司制的，少部分採取有限合夥制。有限合夥制理論上有一些優點，如沒有注冊資本的要求、不需要驗資，因而便於注冊;不需要繳納企業所得稅，從而避免企業所得稅和個人所得稅雙重征稅的問題等。但是實際操作中由於現實中有限合夥制企業數量相對較少，性質相對特殊和使用的法規相對冷僻，有限合夥制企業在經營中可能會碰到一些問題。比如，一些地區的工商稅務等政府部門工作人員並不了解有限合夥制所涉及的相關政策和法規，不了解有限合夥制和公司制的區別，與有限合夥企業相關的一些重要術語「普通合夥人」、「有限合夥人」、「執行事務合夥人」、「執行事務合夥人的委派代表」對於一些較少接觸有限合夥企業的工商、稅務局的工作人員來說也不太了解，還有個別有限合夥制私募機構反映在個別地區的稅務局遇到過稅務專管員要求有限合夥企業繳納企業所得稅的情況。

在企業設立上，除了企業形式之外，需要注意的另一方面是企業的注冊資本金和實收資本金。根據《信託公司證券投資信託業務操作指引》的要求，第三方為信託產品擔任投顧的，需要滿足實收資本金不低於人民幣1000萬元。所以，如果打算將來通過信託渠道發行私募基金，則作為基金管理人設立的投資企業需要具備相應的資本。

注冊地也是需要考慮的問題。私募基金管理人可以選擇注冊在一些對私募基金有專門扶持政策和專業服務的行政區或對沖基金園區，如上海浦東新區、上海虹口對沖基金園區、深圳前海新區等，這些地區對入駐的私募機構提供一系列政策和經濟上的支持，包括稅收減免政策、優惠的辦公場地、甚至現金獎勵等，相關政府機構的工作人員對金融比較了解、專業性高。除了上述的大型對沖園區外，全國其各地還有大大小小的其他「開發區」，也會宣稱對包擴私募機構在內各行各業都有各種優惠政策。但是這些開發區可能在企業注冊前給企業一個優惠的口頭的許諾或沒有法律效率的書面承諾，企業注冊後又以各種借口不予實現，最終這些優惠政策僅停留在口頭約定中，口惠而實不至。而且這些開發區並非專門針對私募行業，其工作人員很可能對金融缺乏概念，造成辦事時效率低。而且，有些地區工商局和稅務局不在一起辦公，甚至彼此相隔數公里且無方便的交通，造成辦事時非常不方便。這些都需要考慮。

二、 私募基金管理人登記備案

今年2月《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》公布並執行，辦法明確了全口徑的登記備案制度。從此私募基金管理人需要在基金業協會進行備案登記。根據《證券投資基金法》、《私募投資基金監督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的規定，私募基金管理機構應當履行登記手續。否則，不得從事私募投資基金管理業務活動。

私募行業由證監會監管，由證監會委託基金業協會負責私募的登記備案。所以作為私募基金管理人的投資公司設立後，需要到基金業協會網站上的的「私募基金登記備案系統」進行信息登記。

私募基金管理人進行登記備案所需要上報的材料基金管理人基本信息、高級管理人員及其他從業人員基本信息、股東或合夥人基本信息、管理基金信息等。

其中，基金管理人基本信息主要包括機構名稱、成立時間、企業性質、組織形式、辦公地址、注冊資本/認繳資本，實收資本/實繳資本，法定代表人/執行事務合夥人(委派代表)，營業執照、組織機構代碼、證稅務登記證這三證的號碼和照片，員工人數等。高級管理人員基本信息主要包括姓名、性別、國籍、證件號碼、從業資格、學歷和工作經歷等。股東或合夥人基本信息主要包括自然人股東的姓名、國籍、證件號，機構股東的名稱、企業性質、組織形式，以及股東的認繳金額、比例，實繳金額、比例等。

三、 准備盡調材料

私募機構要發產品，勢必要和外部各種形形色色的機構打交道，包括證券公司、期貨公司等經紀商、信託公司或公募基金等通道方，銀行或者三方銷售平台等資金方、銷售渠道等。在產品籌備期，這些涉及的機構都會對私募管理人進行盡職調查，需要管理人提供相關材料。盡職調查的內容一般包括：

1. 公司概況

介紹公司和主要人員的基本情況，主要有企業成立時間、注冊資本、股東情況、部門構架、投研團隊、高管與核心投研人員的學歷和工作背景。在這部分介紹中要盡量突出核心人員的能力和優勢，如高學歷團隊、學術權威、在國內外大型投資機構擔任高管或投資經理的從業經驗、業績著名的明星股票分析師、資深的實體產業背景、歷經多輪熊牛市的實戰經驗和百里挑一的歷史業績等。

2. 投資流程和風控制度

投資流程的介紹主要在於投資決策制度，比如是否有投資決策委員會，投決會如何組成的和運行;是採取基金經理負責制，還是集體決策制;備選投資標的物的入選流程，買賣的決策和操作流程等;各部門在投研中的職責和配合機制等。風控制度主要包括是否有風控部門、具體的風控標准、風控操作流程等。

3. 投資理念、投資策略、歷史業績、交易記錄

這方面可以介紹單位的投資理念是價值投資還是布局成長股;是針對企業經營情況、商品供求等基本面進行分析還是根據人類普遍性的人性弱點和認識偏差造成的行為偏差進行針對性操作，是追求大概率的機會還是專注小概率的黑天鵝事件等等。投資策略，可以介紹單位使用的投資方法、投資策略，比如是多空對沖還是單邊趨勢，是高拋低吸還是追漲殺跌，是長期持有還是波段操作、短線買賣等。通過這些內容，讓外界能理解自己的投資思路、投資方法、投資風格。除了相對抽象的投資理念和策略，投顧還需要提供一些歷史業績，比如以往管理的各類產品或單賬戶業績等。如果以往業績是非陽光化的產品，業績公信力不強，則投顧可能還需要提供一些以往的股票交割單或期貨結算單。為了能有一個具有公信力的歷史業績，大部分投顧會選擇先以自有資金發行第一隻陽光化產品。

4. 獲獎情況

如果有本機構或核心人員參加各類比賽或評比的獲獎記錄，那麼也可以做在介紹材料中作為亮點為自己加分。

四、 產品結構設計

產品的結構是產品設計中最重要的要素之一。產品結構可分為結構化和管理型。

1. 結構化產品

在結構化產品中，產品份額分為不同的類型，每一類份額有不同的權利和義務。最常見的結構化產品分為優先順序和劣後級(又稱B級、風險級、普通級)兩類份額，由劣後級資金為優先順序資金承擔所有損失或者由劣後級資金來確保優先順序的固定收益。通過結構化的設計，優先順序資金一般享有優先分配產品利潤的權利和本金安全的保障，而劣後級資金在承擔產品的大部分或全部的風險的同時有可能獲得較高的收益。

一般來說，私募基金管理人發行結構化產品有兩種情況，第一種情況是投顧資金實力和知名度都較小，募資能力也較弱。這種情況下，投顧在發行第一隻私募產品時往往會選擇結構化產品，這樣投顧不需要募集整個產品的全部資金，而只需投入占產品規模一小部分的資金作為劣後級，然後從銀行或信託資金池對接優先順序資金，就能使產品成立，使以後投顧再要發行產品時能拿出自己管理的陽光化產品的歷史業績。另一種情況是成熟投顧為了追求更高收益而主動選擇發行結構化產品，通過結構化產品放杠桿，追求高收益，同時也承擔更高的風險。

2. 管理型(非結構化)產品

在管理型(非結構化)產品中，所有份額享有相同的權利，承擔相同的風險。比起結構化產品，更多的投顧還是更青睞管理型產品，因為管理型產品沒有為優先順序保本保收益的壓力，壓力更小，操作更自如。根據朝陽永續資料庫統計，截止11月7日，存續中且有持續業績公布的信託產品共有3318隻，其中管理型產品1868隻，佔比56.3%。

五、 決定發行通道

目前，私募發行的通道主要有信託通道、公募專戶通道、私募備案自主發行、有限合夥、傘形子信託等。這些通道有不同的限制和優勢，在這里為大家逐一介紹。

1. 信託

信託是陽光私募最早的通道，也是目前最主要的通道。根據朝陽永續資料庫統計，目前全市場存續中且有持續業績公布的信託產品共有3318隻。信託型私募產品的規模一般不小於3000萬，有50個300萬以下的小額名額。集合信託產品參與股指期貨交易只用用於套保或套利，不能參與商品期貨交易。信託產品不是納稅主體，所以不用為投資者代扣個人所得稅。結構化信託產品的優先順序可以對接銀行優先資金。信託產品的業績一般在信託網站公示，公信力最強。信託產品需向信託公司支付信託通道費，此外還需向託管銀行支付銀行託管費。

2. 公募專戶

私募基金可以通過公募基金專戶發行私募產品。根據朝陽永續資料庫統計，目前全市場存續中且有持續業績公布的公募專戶共有214隻。公募專戶型私募產品的規模一般不小於3000萬，200個300萬以下小額名額。股指多空都能做，也能做商品期貨。和信託產品一樣不代扣個人所得稅。結構化的公募專戶產品的優先順序可以對接銀行優先資金。業績在公募基金網站上可以登錄賬號進行查詢，需支付公募專戶通道費，此外還需支付銀行託管費。

3. 契約型備案私募

今年《私募投資基金監督管理暫行辦法》出台後，私募基金發行的可選通道在原有的信託、公募專戶等通道的基礎上新增了契約型私募備案登記自主發行這一選項。契約型私募無規模起點的要求。投資者人數累計不超過200人。投向上限制較少，股指期貨和商品期貨都能做。不代扣個人所得稅。目前難以對接銀行優先資金。估值、外部風控、託管可以由券商一站式解決，需支付一筆託管和服務費用給券商，費用較信託和公募專戶低。

4. 有限合夥

有限合夥制基金無規模起點的要求，合夥人不超過50個，合夥企業需向稅務局申報投資人的個人所得稅。此外有限合夥型基金的一個缺點是理論上每一次有任何投資者(合夥人)的加入和退出都需要到工商局、稅務局辦理合夥人的變更，而這些變更往往需要全體合夥人到場或者提供所有合夥人的證件辦理，流程非常麻煩。有限合夥型私募基金的主要優點是資金投向上幾乎沒有限制，有限合夥是一種企業形式，所以有限合夥企業不僅可以投資於證券市場也可以投資任何合法的領域，當然實際操作中有限合夥基金的合夥協議中一般會根據實際情況對本基金的投向做出一定的限制。前幾年在還沒有公募專戶通道和契約型備案私募這兩個通道的情況下，發行私募基金主要靠信託渠道。而信託產品在投向上有限制較多，比如不能交易期貨，所以當時不少想要參與股指期貨、商品期貨等衍生品的投資機構會選擇發行有限合夥制的產品，近兩年有了公募專戶和契約型備案私募這兩個在投向上限制很少的通道之後，有限合夥基金這一形式在私募證券基金上使用得越來越少了。

5. 傘形子信託

傘形子信託嚴格來說不是獨立產品，而是傘形信託產品下的子賬戶，但是由信託進行獨立的收益核算，對於資金規模較小的投顧來說，傘形子信託提供了一個門檻較低的陽光化產品的發行和業績展示途徑。傘形子信託產品的規模可以小到1000萬以下，有些產品甚至只有200-300萬。傘形子信託產品可以是管理型，也可以做成由投顧單一劣後資金對接信託優先資金的結構化。大部分傘形自信託不能做股指期貨、不能融資融券、不能做商品。另外，有一些私募機構反映他們操作的傘形子信託存在交易速度慢的問題。

六、 選擇銷售渠道

產品的結構和發行渠道確定後，產品要最終成立還要解決產品資金來源的問題。一種情況是，產品的資金完全來自於投顧公司或公司團隊的自有資金。而更常見的情況是，產品的資金大部分或者全部來自於外部資金，這就引出了如何進行產品的資金募集、如何選擇銷售渠道的問題。目前私募基金主要的銷售渠道有基金管理人自行銷售、經紀商銷售、三方平台銷售、銀行銷售等。根據實際情況不同可以選擇只通過其中的某一種渠道銷售，或是同時藉助多個渠道進行銷售。除了自行銷售外，其他的渠道方一般都會收取一定的銷售費用，費用高低會根據具體的情況而定。

1. 自行銷售

自行銷售適合於私募基金管理人市場號召力大、市場影響強的情況。比如核心投研負責人人員原來是公募明星基金經理，券商資管明星投資主辦，券商明星分析師等。有這樣背景的投研負責人往往在業內有相當的號召力，在之前的工作中已經積累了大量的現成的客戶資源。這種情況下，私募基金管理人可以自己解決私募產品的募資問題。

而大多數投顧的私募基金管理人的核心人員在業內可能不是很知名，客戶資源不是非常豐富，這種情況下自行銷售會很困難，需要通過其他渠道進行銷售。

2. 經紀商銷售

經紀商(證券公司、期貨公司)對投顧比較了解，對投顧有信心，投顧發行產品經紀商還能獲得傭金收入、通道收入、服務收入等收入以及結算量、規模存量的業績提升，因而經紀商在幫助投顧發產品的事情上有著強烈的合作意願。但是經紀商銷售的問題有：一方面經紀商的高凈值客戶的風險偏好相對較高，一般來說更偏好高收益的產品而較難接受低風險低收益的產品。
另一方面，大經紀商銷售能力較強，而中小經紀商銷售能力較弱。

3. 三方平台銷售

作為專業的私募產品銷售機構，第三方平台的優勢是：有各類不同風險收益偏好的高凈值客戶，可以將適合的產品賣給適合的客戶，並且可以通過自己的平台和合作方為私募基金向合格投資者做各種在法律法規允許范圍內的宣傳。第三方對投顧的情況不如經紀商了解，對投顧有一個盡調和跟蹤的過程，並進行一定的比較和篩選，在通過一定的篩選流程後產品才能上線銷售。

4. 銀行銷售

作為募資渠道，銀行不論自有資金池還是高凈值客戶資源的量都非常大。保收益型的結構化產品的優先資金一般都是對接銀行資金池的資金。銀行還有大量的高凈值客戶資源，銀行高凈值客戶對銀行高度信任，容易接受銀行推薦的私募理財產品。但是銀行對風險非常敏感，銀行客戶的在風險偏好上也相對偏保守，一般來說銀行和銀行客戶更偏好風格穩健、風險較低的產品。而且要通過銀行銷售可能需要通過銀行內部繁復的審核流程，具體根據各銀行內部制度來定。

七、 產品備案登記

私募基金募集成立後，還需要在基金業協會的私募備案平台上進行產品的登記備案。

根據《私募投資基金監督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的規定，私募基金管理人應當在私募及基金募集完畢後20個工作日內，通過私募基金登記備案系統進行備案，並根據私募基金的主要投資方向註明基金類別，填報基金名稱、資本規模、投資者、基金合同等信息。私募基金備案材料完備且符合要求的基金業協會應當自收齊備案材料之日20個工作日內，通過網站公示私募基金的基本情況。

6. 林園的記者觀察

你相信「林園」嗎？
「不操盤」的林園，用滿倉迎接了2008年的暴跌，旗下信託虧損至幾近原來的6折。
「所謂陽光私募，也就是公布了凈值，可以公開買賣產品。到底該產品是怎麼操作的，單憑管理人兩三句話，他說他司機的年薪幾位數，你就能相信？」林園的「低調表白」並不能獲得滬上私募界的認同。
在2007年大牛市中，貴州茅台(174.42,1.61,0.93%)2007年末每10股分紅8.36元；五糧液(29.96,0.76,2.60%)2007年不轉增不分配；雲南白葯(52.96,-0.13,-0.24%)每10股分紅1元；招商銀行(17.49,0.12,0.69%)每10股分紅2.8元。如果僅靠這些分紅來獲益的話，那麼林園的年化收益率並不高。而他的司機也絕拿不到2000萬元的年薪。
林園、但斌、趙丹陽、李馳、殷保華、李振寧、汪建中……這些曾經的炒股冠軍、坐莊主力們，經過2008年熊市刷洗後，有的關張，有的逃亡，有的消失，有的一度盛傳遭到客戶的老拳相向。
也難怪坊間傳言會此起彼伏。
去年底，一度被譽為「三秦炒股第一高手」的陝西鑫鵬掌門人阮傑被投資者告上法庭，原因是其管理的「鑫鵬一期」單位凈值實際增長率為-68.28%，在深國投旗下70餘只陽光私募當中排名倒數第一。今年初，江湖雅號「金手指」的北京首放董事長汪建中被證監會處以1.25億元天文數字罰款後，再因涉嫌操縱股市而被捕。
「英雄」的頭銜頻繁地在不同時間，加冕在不同的私募頭上。
2008年伊始宣布集體清盤的趙丹陽，也確實被2008年上半年的牛蹄踏在了腳下。深國投數據顯示，「赤子之心」2007年下半年凈值增長率僅為8.61%，這與同期偏股型開放式基金動輒超過100%的年收益率相去甚遠。有不少深圳私募界人士曾不屑一顧地表示趙丹陽根本不懂投資，他是私募界的一個失敗者，3500點以上全部踏空。
不過時至今日，檢視退潮後沙灘上的屍體時，其中並沒有趙丹陽。
在資本市場活下去才是硬道理。
同樣與林園一樣標榜「價值投資」的但斌與李馳的日子似乎也並不好過。甚至有傳但斌在去年底遭到投資人的襲擊。李馳管理的「同威1期」信託產品，根據朝陽永續統計，截至2008年12月19日，單位凈值0.788元，下跌21%。
但這都不是最終的英雄榜。在瑞富信息副總經理彭亞軒看來，同威是一個價值投資與趨勢投資結合得很好的公司。因為下一輪牛市何時到，誰都不知道。他們目前輸的也許只是資金的使用效率。
從6124.04點到2566.53點，在過去的9個月中，中國股民遭受了一輪最為慘烈的大跌。面對昨日還風光無限今日就已哀鴻遍野的股市，那些曾經在證券市場呼風喚雨的人物現在究竟在做什麼？價值投資的大旗並沒讓被稱為「股神」的林園在這一輪大跌中倖免。但他卻表現出了與常人不同的淡定自若，他說他已經不再看盤，每天更多的時間用來睡覺。他現在唯一做的就是「相信自己，堅定持有」。
堅持是賺錢之本
對林園的采訪是在他位於國貿的辦公室進行的。這里並不是林園的公司，而是某證券公司為林園提供的一間寬敞明亮的貴賓間。他說自己其實很少來到這里，因為自己的家在北京城的西邊，「懶得跑，沒事就在家睡覺，除非有事才過來」。
雖然近半年多來中國A股走弱，喜歡滿倉操作的林園並沒有改變自己的風格。「我的倉位一直都是滿的，只不過現在這種市場情況下我就不再買入了。但絕對不會改變我的投資理念。」
當眾多投資者因為被突如其來的大跌套得痛不欲生紛紛割肉出局時，林園的穩如泰山確實有些與眾不同。
林園說，股市的規律就是:牛市吹泡泡，熊市擠泡泡；泡泡遲早會被吹破，泡沫終究也會擠干凈，周而復始。但無論市場如何認准自己確定能賺錢的股票，堅定地持有它就能取得最後的勝利。「根據我近20年的投資經驗，一隻股票大漲的時間可能只有10%，而剩下的90%日子裡不是在調整就是在下跌。如果你在那90%的時間里都持有這只股票，但卻在最後那10%到來前因為受不了『漫長煎熬』賣出了，那隻能是一種悲哀。」林園笑著說。
「經過我的測算，未來15年中國經濟的復合增長率能達到4%，因此我對中國經濟有信心。有了這個墊底，我根本不擔心中國股市，更不擔心我買的股票。不過，現在這種大市下，我做的更多的是睡覺和玩。」
林園說，自己平時幾乎不和任何人談論股票及相關的事情，原因很簡單:害怕別人的思路影響自己的投資決定。「我不像很多股民那樣隨時盯著交易軟體，看股票每分鍾的變化。我甚至想去一個沒有電話、沒有網路的地方。如果別人問我成功秘訣是什麼，我想那就是堅持價值投資，拋開一切的私心雜念。」林園笑著說。
在林園看來，買股票和做其他行業一樣，選對了方向就要一條路走下去，「朝令夕改的人在哪裡都是賺不到錢的。」
賺錢機器才是好公司
很多人認為，在股市中賺到的錢都是其他股民的錢，也就是說你賺錢了，那是有別人賠了錢。的確，在資本市場的大潮中，有賺到錢的也有賠了錢的。但在林園看來，股市中賺到的錢應當是上市公司的，同理，「好公司應當是一部能大把大把賺錢的機器。」
林園說，他從不輕易買入任何一家公司。「至少跟蹤三年是必須的，確實感覺不錯，就少量買入嘗試一下，再繼續跟蹤。覺得確實沒有什麼問題，這時就會大量買入。」在林園看來，未來三年上漲10倍甚至20倍的公司，都是有著「嬰兒的股本，巨人的品牌」特性的行業老大。「很多上世紀50年代賣菜的日本老太太因為在當時投資了索尼的股票，現在有些已經進入全日本最富有的人群。」林園笑著說:「就是這么一個理兒。」
在近20年的投資生涯中，林園也總結了自己的一套挑選能夠真正賺錢公司的標准。
首先，判斷一家公司能否為股東賺錢，就要看這家公司的賺錢總量是多少（絕對利潤額）。其次，毛利率一定要高。林園說，他投資時毛利率在18%以下的公司他是不考慮的，當然如果能發現一家毛利率在80%-90%的公司那就更好了。第三，應當注重一家公司的盈利能力。一般而言林園通常考慮的是每股盈利起碼要3-4毛錢的公司。此外，PE（本益比）動態值和毛利率的變化也是林園選擇公司的重要指標。因為林園認為，他投資的企業毛利率一定要穩定或者趨升，否則他一定不會投資這家企業。
「從表象上看，『小投入、大產出』的公司才是賺錢機器，而不是靠增加投資才能產出盈利的。」林園說:「做其他實業也是一樣，誰都希望通過投資100萬去賺取1個億，而不是1個億的盈利是靠兩個億的投入獲得的。也就是『投資一定，產出無限大。」
賺錢要熬到頭發白
1999年，一個朋友對當時身家已經過億的林園說:「我的公司要在香港上市了，你也來捧捧場買點吧。」在朋友的盛邀之下，林園去了香港。
「當時的發行價1.28港元，我認為太高了就沒有買。」林園笑著說:「當然，他的股票也都賣出去了，都被摩根、高盛這樣的一些國際大機構買走了。」可是，這只股票發行不久，就遇上了金融風暴，股價一路下跌到5毛錢，這時林園認為是時候出手了，於是買了一些。不久這只股票又繼續下跌到1毛9分錢，最終林園持有的成本為0.3元。
在林園5毛錢買入這只股票時，他算了一筆賬。林園說:「這家公司是做房地產的，每股凈資產一塊九毛多，而跌到當時那個價格，相當於它的房子每平米才1700多元，甚至最低到幾百塊。但實際情況是，當時它的房子賣七八千一平米，資產凈值是根據每平米5千多元計算出來的。由此看來股價確實被低估了。」
「然而盡管如此，這只股票就是不漲，一年最多漲到6毛多然後又跌回三四毛。我當時持有這家公司流通股的30%。我就想，這只股票不到2元我是不賣的。就這樣，一直等到了2003年，這支股票才終於大漲。」林園有些郁悶地說，「這時那個朋友打來電話說:『林園，賺到錢了吧？』我有些生氣地對他說『我再也不和你打交道了，我雖然賺到了錢，但這錢賺的太不輕松。』後來，我總結經驗，沒有把握的投資不應該參與，草率參與了結果熬到頭發都白了。」
「冬眠療法」也是功夫
林園每買入一隻股票，都是在他認為有投資價值的價格介入，即買入時的價格要合理或者被低估。但林園畢竟是人，很多情況下，那些價格被低估的股票也不會立即上漲，甚至連他自己也不知道這些股票什麼時候才能上漲。林園的方法很簡單——當他發現被低估的公司並果斷買入後，像動物「冬眠」一樣，一直等到股價上漲。
2005年4月份，林園就曾遭遇過這樣一次「冬眠」。當時他借錢買入招商銀行可轉債，買入的平均價為102.50元/股，到2006年初股改前，它的價格仍為102元/股左右，在近一年的時間內，價格就在101~120元間波動，作為「股神」的林園選擇默默地等待。後來他又買了上海機場，當時的平均價為13元/股，在買入後幾個月時間內上海機場的價格一直在12~15元之間波動，他又再一次「冬眠」。在林園看來，這樣的「冬眠」實際上是在股市下跌時蓄積力量、等待時機，最終將會覺醒。而有人也把這種「冬眠療法」稱之為「烏龜政策」。林園

7. 私募基金發行結構化產品有沒有規模要求

一、 設立一個投資企業

要發行一隻私募基金，首先要有一個「私募基金管理人」，根據《證券投資基金法》規定，基金管理人由依法設立的公司或者合夥企業擔任。按照證監會和基金業協會的解釋，私募基金管理人適用同樣的標准，即私募基金管理人由依法設立的公司或者合夥企業擔任，自然人不能登記為私募基金管理人。所以首先要設立一個公司或合夥企業作為私募基金管理人。

大部分私募基金管理人是公司制的，少部分採取有限合夥制。有限合夥制理論上有一些優點，如沒有注冊資本的要求、不需要驗資，因而便於注冊;不需要繳納企業所得稅，從而避免企業所得稅和個人所得稅雙重征稅的問題等。但是實際操作中由於現實中有限合夥制企業數量相對較少，性質相對特殊和使用的法規相對冷僻，有限合夥制企業在經營中可能會碰到一些問題。比如，一些地區的工商稅務等政府部門工作人員並不了解有限合夥制所涉及的相關政策和法規，不了解有限合夥制和公司制的區別，與有限合夥企業相關的一些重要術語「普通合夥人」、「有限合夥人」、「執行事務合夥人」、「執行事務合夥人的委派代表」對於一些較少接觸有限合夥企業的工商、稅務局的工作人員來說也不太了解，還有個別有限合夥制私募機構反映在個別地區的稅務局遇到過稅務專管員要求有限合夥企業繳納企業所得稅的情況。

在企業設立上，除了企業形式之外，需要注意的另一方面是企業的注冊資本金和實收資本金。根據《信託公司證券投資信託業務操作指引》的要求，第三方為信託產品擔任投顧的，需要滿足實收資本金不低於人民幣1000萬元。所以，如果打算將來通過信託渠道發行私募基金，則作為基金管理人設立的投資企業需要具備相應的資本。

注冊地也是需要考慮的問題。私募基金管理人可以選擇注冊在一些對私募基金有專門扶持政策和專業服務的行政區或對沖基金園區，如上海浦東新區、上海虹口對沖基金園區、深圳前海新區等，這些地區對入駐的私募機構提供一系列政策和經濟上的支持，包括稅收減免政策、優惠的辦公場地、甚至現金獎勵等，相關政府機構的工作人員對金融比較了解、專業性高。除了上述的大型對沖園區外，全國其各地還有大大小小的其他「開發區」，也會宣稱對包擴私募機構在內各行各業都有各種優惠政策。但是這些開發區可能在企業注冊前給企業一個優惠的口頭的許諾或沒有法律效率的書面承諾，企業注冊後又以各種借口不予實現，最終這些優惠政策僅停留在口頭約定中，口惠而實不至。而且這些開發區並非專門針對私募行業，其工作人員很可能對金融缺乏概念，造成辦事時效率低。而且，有些地區工商局和稅務局不在一起辦公，甚至彼此相隔數公里且無方便的交通，造成辦事時非常不方便。這些都需要考慮。

二、 私募基金管理人登記備案

今年2月《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》公布並執行，辦法明確了全口徑的登記備案制度。從此私募基金管理人需要在基金業協會進行備案登記。根據《證券投資基金法》、《私募投資基金監督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的規定，私募基金管理機構應當履行登記手續。否則，不得從事私募投資基金管理業務活動。

私募行業由證監會監管，由證監會委託基金業協會負責私募的登記備案。所以作為私募基金管理人的投資公司設立後，需要到基金業協會網站上的的「私募基金登記備案系統」進行信息登記。

私募基金管理人進行登記備案所需要上報的材料基金管理人基本信息、高級管理人員及其他從業人員基本信息、股東或合夥人基本信息、管理基金信息等。

其中，基金管理人基本信息主要包括機構名稱、成立時間、企業性質、組織形式、辦公地址、注冊資本/認繳資本，實收資本/實繳資本，法定代表人/執行事務合夥人(委派代表)，營業執照、組織機構代碼、證稅務登記證這三證的號碼和照片，員工人數等。高級管理人員基本信息主要包括姓名、性別、國籍、證件號碼、從業資格、學歷和工作經歷等。股東或合夥人基本信息主要包括自然人股東的姓名、國籍、證件號，機構股東的名稱、企業性質、組織形式，以及股東的認繳金額、比例，實繳金額、比例等。

三、 准備盡調材料

私募機構要發產品，勢必要和外部各種形形色色的機構打交道，包括證券公司、期貨公司等經紀商、信託公司或公募基金等通道方，銀行或者三方銷售平台等資金方、銷售渠道等。在產品籌備期，這些涉及的機構都會對私募管理人進行盡職調查，需要管理人提供相關材料。盡職調查的內容一般包括：

1. 公司概況

介紹公司和主要人員的基本情況，主要有企業成立時間、注冊資本、股東情況、部門構架、投研團隊、高管與核心投研人員的學歷和工作背景。在這部分介紹中要盡量突出核心人員的能力和優勢，如高學歷團隊、學術權威、在國內外大型投資機構擔任高管或投資經理的從業經驗、業績著名的明星股票分析師、資深的實體產業背景、歷經多輪熊牛市的實戰經驗和百里挑一的歷史業績等。

2. 投資流程和風控制度

投資流程的介紹主要在於投資決策制度，比如是否有投資決策委員會，投決會如何組成的和運行;是採取基金經理負責制，還是集體決策制;備選投資標的物的入選流程，買賣的決策和操作流程等;各部門在投研中的職責和配合機制等。風控制度主要包括是否有風控部門、具體的風控標准、風控操作流程等。

3. 投資理念、投資策略、歷史業績、交易記錄

這方面可以介紹單位的投資理念是價值投資還是布局成長股;是針對企業經營情況、商品供求等基本面進行分析還是根據人類普遍性的人性弱點和認識偏差造成的行為偏差進行針對性操作，是追求大概率的機會還是專注小概率的黑天鵝事件等等。投資策略，可以介紹單位使用的投資方法、投資策略，比如是多空對沖還是單邊趨勢，是高拋低吸還是追漲殺跌，是長期持有還是波段操作、短線買賣等。通過這些內容，讓外界能理解自己的投資思路、投資方法、投資風格。除了相對抽象的投資理念和策略，投顧還需要提供一些歷史業績，比如以往管理的各類產品或單賬戶業績等。如果以往業績是非陽光化的產品，業績公信力不強，則投顧可能還需要提供一些以往的股票交割單或期貨結算單。為了能有一個具有公信力的歷史業績，大部分投顧會選擇先以自有資金發行第一隻陽光化產品。

4. 獲獎情況

如果有本機構或核心人員參加各類比賽或評比的獲獎記錄，那麼也可以做在介紹材料中作為亮點為自己加分。

四、 產品結構設計

產品的結構是產品設計中最重要的要素之一。產品結構可分為結構化和管理型。

1. 結構化產品

在結構化產品中，產品份額分為不同的類型，每一類份額有不同的權利和義務。最常見的結構化產品分為優先順序和劣後級(又稱B級、風險級、普通級)兩類份額，由劣後級資金為優先順序資金承擔所有損失或者由劣後級資金來確保優先順序的固定收益。通過結構化的設計，優先順序資金一般享有優先分配產品利潤的權利和本金安全的保障，而劣後級資金在承擔產品的大部分或全部的風險的同時有可能獲得較高的收益。

一般來說，私募基金管理人發行結構化產品有兩種情況，第一種情況是投顧資金實力和知名度都較小，募資能力也較弱。這種情況下，投顧在發行第一隻私募產品時往往會選擇結構化產品，這樣投顧不需要募集整個產品的全部資金，而只需投入占產品規模一小部分的資金作為劣後級，然後從銀行或信託資金池對接優先順序資金，就能使產品成立，使以後投顧再要發行產品時能拿出自己管理的陽光化產品的歷史業績。另一種情況是成熟投顧為了追求更高收益而主動選擇發行結構化產品，通過結構化產品放杠桿，追求高收益，同時也承擔更高的風險。

2. 管理型(非結構化)產品

在管理型(非結構化)產品中，所有份額享有相同的權利，承擔相同的風險。比起結構化產品，更多的投顧還是更青睞管理型產品，因為管理型產品沒有為優先順序保本保收益的壓力，壓力更小，操作更自如。根據朝陽永續資料庫統計，截止11月7日，存續中且有持續業績公布的信託產品共有3318隻，其中管理型產品1868隻，佔比56.3%。

五、 決定發行通道

目前，私募發行的通道主要有信託通道、公募專戶通道、私募備案自主發行、有限合夥、傘形子信託等。這些通道有不同的限制和優勢，在這里為大家逐一介紹。

1. 信託

信託是陽光私募最早的通道，也是目前最主要的通道。根據朝陽永續資料庫統計，目前全市場存續中且有持續業績公布的信託產品共有3318隻。信託型私募產品的規模一般不小於3000萬，有50個300萬以下的小額名額。集合信託產品參與股指期貨交易只用用於套保或套利，不能參與商品期貨交易。信託產品不是納稅主體，所以不用為投資者代扣個人所得稅。結構化信託產品的優先順序可以對接銀行優先資金。信託產品的業績一般在信託網站公示，公信力最強。信託產品需向信託公司支付信託通道費，此外還需向託管銀行支付銀行託管費。

2. 公募專戶

私募基金可以通過公募基金專戶發行私募產品。根據朝陽永續資料庫統計，目前全市場存續中且有持續業績公布的公募專戶共有214隻。公募專戶型私募產品的規模一般不小於3000萬，200個300萬以下小額名額。股指多空都能做，也能做商品期貨。和信託產品一樣不代扣個人所得稅。結構化的公募專戶產品的優先順序可以對接銀行優先資金。業績在公募基金網站上可以登錄賬號進行查詢，需支付公募專戶通道費，此外還需支付銀行託管費。

3. 契約型備案私募

今年《私募投資基金監督管理暫行辦法》出台後，私募基金發行的可選通道在原有的信託、公募專戶等通道的基礎上新增了契約型私募備案登記自主發行這一選項。契約型私募無規模起點的要求。投資者人數累計不超過200人。投向上限制較少，股指期貨和商品期貨都能做。不代扣個人所得稅。目前難以對接銀行優先資金。估值、外部風控、託管可以由券商一站式解決，需支付一筆託管和服務費用給券商，費用較信託和公募專戶低。

4. 有限合夥

有限合夥制基金無規模起點的要求，合夥人不超過50個，合夥企業需向稅務局申報投資人的個人所得稅。此外有限合夥型基金的一個缺點是理論上每一次有任何投資者(合夥人)的加入和退出都需要到工商局、稅務局辦理合夥人的變更，而這些變更往往需要全體合夥人到場或者提供所有合夥人的證件辦理，流程非常麻煩。有限合夥型私募基金的主要優點是資金投向上幾乎沒有限制，有限合夥是一種企業形式，所以有限合夥企業不僅可以投資於證券市場也可以投資任何合法的領域，當然實際操作中有限合夥基金的合夥協議中一般會根據實際情況對本基金的投向做出一定的限制。前幾年在還沒有公募專戶通道和契約型備案私募這兩個通道的情況下，發行私募基金主要靠信託渠道。而信託產品在投向上有限制較多，比如不能交易期貨，所以當時不少想要參與股指期貨、商品期貨等衍生品的投資機構會選擇發行有限合夥制的產品，近兩年有了公募專戶和契約型備案私募這兩個在投向上限制很少的通道之後，有限合夥基金這一形式在私募證券基金上使用得越來越少了。

5. 傘形子信託

傘形子信託嚴格來說不是獨立產品，而是傘形信託產品下的子賬戶，但是由信託進行獨立的收益核算，對於資金規模較小的投顧來說，傘形子信託提供了一個門檻較低的陽光化產品的發行和業績展示途徑。傘形子信託產品的規模可以小到1000萬以下，有些產品甚至只有200-300萬。傘形子信託產品可以是管理型，也可以做成由投顧單一劣後資金對接信託優先資金的結構化。大部分傘形自信託不能做股指期貨、不能融資融券、不能做商品。另外，有一些私募機構反映他們操作的傘形子信託存在交易速度慢的問題。

六、 選擇銷售渠道

產品的結構和發行渠道確定後，產品要最終成立還要解決產品資金來源的問題。一種情況是，產品的資金完全來自於投顧公司或公司團隊的自有資金。而更常見的情況是，產品的資金大部分或者全部來自於外部資金，這就引出了如何進行產品的資金募集、如何選擇銷售渠道的問題。目前私募基金主要的銷售渠道有基金管理人自行銷售、經紀商銷售、三方平台銷售、銀行銷售等。根據實際情況不同可以選擇只通過其中的某一種渠道銷售，或是同時藉助多個渠道進行銷售。除了自行銷售外，其他的渠道方一般都會收取一定的銷售費用，費用高低會根據具體的情況而定。

1. 自行銷售

自行銷售適合於私募基金管理人市場號召力大、市場影響強的情況。比如核心投研負責人人員原來是公募明星基金經理，券商資管明星投資主辦，券商明星分析師等。有這樣背景的投研負責人往往在業內有相當的號召力，在之前的工作中已經積累了大量的現成的客戶資源。這種情況下，私募基金管理人可以自己解決私募產品的募資問題。

而大多數投顧的私募基金管理人的核心人員在業內可能不是很知名，客戶資源不是非常豐富，這種情況下自行銷售會很困難，需要通過其他渠道進行銷售。

2. 經紀商銷售

經紀商(證券公司、期貨公司)對投顧比較了解，對投顧有信心，投顧發行產品經紀商還能獲得傭金收入、通道收入、服務收入等收入以及結算量、規模存量的業績提升，因而經紀商在幫助投顧發產品的事情上有著強烈的合作意願。但是經紀商銷售的問題有：一方面經紀商的高凈值客戶的風險偏好相對較高，一般來說更偏好高收益的產品而較難接受低風險低收益的產品。
另一方面，大經紀商銷售能力較強，而中小經紀商銷售能力較弱。

3. 三方平台銷售

作為專業的私募產品銷售機構，第三方平台的優勢是：有各類不同風險收益偏好的高凈值客戶，可以將適合的產品賣給適合的客戶，並且可以通過自己的平台和合作方為私募基金向合格投資者做各種在法律法規允許范圍內的宣傳。第三方對投顧的情況不如經紀商了解，對投顧有一個盡調和跟蹤的過程，並進行一定的比較和篩選，在通過一定的篩選流程後產品才能上線銷售。

4. 銀行銷售

作為募資渠道，銀行不論自有資金池還是高凈值客戶資源的量都非常大。保收益型的結構化產品的優先資金一般都是對接銀行資金池的資金。銀行還有大量的高凈值客戶資源，銀行高凈值客戶對銀行高度信任，容易接受銀行推薦的私募理財產品。但是銀行對風險非常敏感，銀行客戶的在風險偏好上也相對偏保守，一般來說銀行和銀行客戶更偏好風格穩健、風險較低的產品。而且要通過銀行銷售可能需要通過銀行內部繁復的審核流程，具體根據各銀行內部制度來定。

七、 產品備案登記

私募基金募集成立後，還需要在基金業協會的私募備案平台上進行產品的登記備案。

根據《私募投資基金監督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的規定，私募基金管理人應當在私募及基金募集完畢後20個工作日內，通過私募基金登記備案系統進行備案，並根據私募基金的主要投資方向註明基金類別，填報基金名稱、資本規模、投資者、基金合同等信息。私募基金備案材料完備且符合要求的基金業協會應當自收齊備案材料之日20個工作日內，通過網站公示私募基金的基本情況。

8. 陽光私募設立的流程

政府、金融機構、工商企業等在發行證券時，可以選擇不同的投資者作為發行對象，由此，可以將證券發行分為公募和私募兩種形式。
主要從公司制私募股權基金、有限合夥制私募股權基金、信託制私募股權基金等三種形式的設立來解析。包括設立條件、設立主體、出資制度、設立流程入手。

一、要發行一隻私募基金，首先要有一個「私募基金管理人」

根據《證券投資基金法》規定，基金管理人由依法設立的公司或者合夥企業擔任。按照證監會和基金業協會的解釋，私募基金管理人適用同樣的標准，即私募基金管理人由依法設立的公司或者合夥企業擔任，自然人不能登記為私募基金管理人。所以首先要設立一個公司或合夥企業作為私募基金管理人。
大部分私募基金管理人是公司制的，少部分採取有限合夥制。有限合夥制理論上有一些優點，如沒有注冊資本的要求、不需要驗資，因而便於注冊;不需要繳納企業所得稅，從而避免企業所得稅和個人所得稅雙重征稅的問題等。但是實際操作中由於現實中有限合夥制企業數量相對較少，性質相對特殊和使用的法規相對冷僻，有限合夥制企業在經營中可能會碰到一些問題。比如，一些地區的工商稅務等政府部門工作人員並不了解有限合夥制所涉及的相關政策和法規，不了解有限合夥制和公司制的區別，與有限合夥企業相關的一些重要術語「普通合夥人」、「有限合夥人」、「執行事務合夥人」、「執行事務合夥人的委派代表」對於一些較少接觸有限合夥企業的工商、稅務局的工作人員來說也不太了解，還有個別有限合夥制私募機構反映在個別地區的稅務局遇到過稅務專管員要求有限合夥企業繳納企業所得稅的情況。
在企業設立上，除了企業形式之外，需要注意的另一方面是企業的注冊資本金和實收資本金。根據《信託公司證券投資信託業務操作指引》的要求，第三方為信託產品擔任投顧的，需要滿足實收資本金不低於人民幣1000萬元。所以，如果打算將來通過信託渠道發行私募基金，則作為基金管理人設立的投資企業需要具備相應的資本。
二、備案登記
2014年2月《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》公布並執行，辦法明確了全口徑的登記備案制度。從此私募基金管理人需要在基金業協會進行備案登記。根據《證券投資基金法》、《私募投資基金監督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的規定，私募基金管理機構應當履行登記手續。否則，不得從事私募投資基金管理業務活動。私募行業由證監會監管，由證監會委託基金業協會負責私募的登記備案。所以作為私募基金管理人的投資公司設立後，需要到基金業協會網站上的的「私募基金登記備案系統」進行信息登記。
私募基金管理人進行登記備案所需要上報的材料基金管理人基本信息、高級管理人員及其他從業人員基本信息、股東或合夥人基本信息、管理基金信息等。
其中，基金管理人基本信息主要包括機構名稱、成立時間、企業性質、組織形式、辦公地址、注冊資本/認繳資本，實收資本/實繳資本，法定代表人/執行事務合夥人(委派代表)，營業執照、組織機構代碼、證稅務登記證這三證的號碼和照片，員工人數等。高級管理人員基本信息主要包括姓名、性別、國籍、證件號碼、從業資格、學歷和工作經歷等。股東或合夥人基本信息主要包括自然人股東的姓名、國籍、證件號，機構股東的名稱、企業性質、組織形式，以及股東的認繳金額、比例，實繳金額、比例等。
三、 准備盡調材料
私募機構要發產品，勢必要和外部各種形形色色的機構打交道，包括證券公司、期貨公司等經紀商、信託公司或公募基金等通道方，銀行或者三方銷售平台等資金方、銷售渠道等。在產品籌備期，這些涉及的機構都會對私募管理人進行盡職調查，需要管理人提供相關材料。盡職調查的內容一般包括：
1. 公司概況
介紹公司和主要人員的基本情況，主要有企業成立時間、注冊資本、股東情況、部門構架、投研團隊、高管與核心投研人員的學歷和工作背景。在這部分介紹中要盡量突出核心人員的能力和優勢，如高學歷團隊、學術權威、在國內外大型投資機構擔任高管或投資經理的從業經驗、業績著名的明星股票分析師、資深的實體產業背景、歷經多輪熊牛市的實戰經驗和百里挑一的歷史業績等。
2. 投資流程和風控制度
投資流程的介紹主要在於投資決策制度，比如是否有投資決策委員會，投決會如何組成的和運行;是採取基金經理負責制，還是集體決策制;備選投資標的物的入選流程，買賣的決策和操作流程等;各部門在投研中的職責和配合機制等。風控制度主要包括是否有風控部門、具體的風控標准、風控操作流程等。
3. 投資理念、投資策略、歷史業績、交易記錄
這方面可以介紹單位的投資理念是價值投資還是布局成長股;是針對企業經營情況、商品供求等基本面進行分析還是根據人類普遍性的人性弱點和認識偏差造成的行為偏差進行針對性操作，是追求大概率的機會還是專注小概率的黑天鵝事件等等。投資策略，可以介紹單位使用的投資方法、投資策略，比如是多空對沖還是單邊趨勢，是高拋低吸還是追漲殺跌，是長期持有還是波段操作、短線買賣等。通過這些內容，讓外界能理解自己的投資思路、投資方法、投資風格。除了相對抽象的投資理念和策略，投顧還需要提供一些歷史業績，比如以往管理的各類產品或單賬戶業績等。如果以往業績是非陽光化的產品，業績公信力不強，則投顧可能還需要提供一些以往的股票交割單或期貨結算單。為了能有一個具有公信力的歷史業績，大部分投顧會選擇先以自有資金發行第一隻陽光化產品。
4. 獲獎情況
如果有本機構或核心人員參加各類比賽或評比的獲獎記錄，那麼也可以做在介紹材料中作為亮點為自己加分。
四、 產品結構設計
產品的結構是產品設計中最重要的要素之一。產品結構可分為結構化和管理型。
1. 結構化產品
在結構化產品中，產品份額分為不同的類型，每一類份額有不同的權利和義務。最常見的結構化產品分為優先順序和劣後級(又稱B級、風險級、普通級)兩類份額，由劣後級資金為優先順序資金承擔所有損失或者由劣後級資金來確保優先順序的固定收益。通過結構化的設計，優先順序資金一般享有優先分配產品利潤的權利和本金安全的保障，而劣後級資金在承擔產品的大部分或全部的風險的同時有可能獲得較高的收益。
一般來說，私募基金管理人發行結構化產品有兩種情況，第一種情況是投顧資金實力和知名度都較小，募資能力也較弱。這種情況下，投顧在發行第一隻私募產品時往往會選擇結構化產品，這樣投顧不需要募集整個產品的全部資金，而只需投入占產品規模一小部分的資金作為劣後級，然後從銀行或信託資金池對接優先順序資金，就能使產品成立，使以後投顧再要發行產品時能拿出自己管理的陽光化產品的歷史業績。另一種情況是成熟投顧為了追求更高收益而主動選擇發行結構化產品，通過結構化產品放杠桿，追求高收益，同時也承擔更高的風險。
2. 管理型(非結構化)產品
在管理型(非結構化)產品中，所有份額享有相同的權利，承擔相同的風險。比起結構化產品，更多的投顧還是更青睞管理型產品，因為管理型產品沒有為優先順序保本保收益的壓力，壓力更小，操作更自如。根據朝陽永續資料庫統計，截止11月7日，存續中且有持續業績公布的信託產品共有3318隻，其中管理型產品1868隻，佔比56.3%。
五、 決定發行通道
目前，私募發行的通道主要有信託通道、公募專戶通道、私募備案自主發行、有限合夥、傘形子信託等。這些通道有不同的限制和優勢，在這里為大家逐一介紹。
1. 信託
信託是陽光私募最早的通道，也是目前最主要的通道。根據朝陽永續資料庫統計，目前全市場存續中且有持續業績公布的信託產品共有3318隻。信託型私募產品的規模一般不小於3000萬，有50個300萬以下的小額名額。集合信託產品參與股指期貨交易只用用於套保或套利，不能參與商品期貨交易。信託產品不是納稅主體，所以不用為投資者代扣個人所得稅。結構化信託產品的優先順序可以對接銀行優先資金。信託產品的業績一般在信託網站公示，公信力最強。信託產品需向信託公司支付信託通道費，此外還需向託管銀行支付銀行託管費。
2. 公募專戶
私募基金可以通過公募基金專戶發行私募產品。根據朝陽永續資料庫統計，目前全市場存續中且有持續業績公布的公募專戶共有214隻。公募專戶型私募產品的規模一般不小於3000萬，200個300萬以下小額名額。股指多空都能做，也能做商品期貨。和信託產品一樣不代扣個人所得稅。結構化的公募專戶產品的優先順序可以對接銀行優先資金。業績在公募基金網站上可以登錄賬號進行查詢，需支付公募專戶通道費，此外還需支付銀行託管費。
3. 契約型備案私募
今年《私募投資基金監督管理暫行辦法》出台後，私募基金發行的可選通道在原有的信託、公募專戶等通道的基礎上新增了契約型私募備案登記自主發行這一選項。契約型私募無規模起點的要求。投資者人數累計不超過200人。投向上限制較少，股指期貨和商品期貨都能做。不代扣個人所得稅。目前難以對接銀行優先資金。估值、外部風控、託管可以由券商一站式解決，需支付一筆託管和服務費用給券商，費用較信託和公募專戶低。
4. 有限合夥
有限合夥制基金無規模起點的要求，合夥人不超過50個，合夥企業需向稅務局申報投資人的個人所得稅。此外有限合夥型基金的一個缺點是理論上每一次有任何投資者(合夥人)的加入和退出都需要到工商局、稅務局辦理合夥人的變更，而這些變更往往需要全體合夥人到場或者提供所有合夥人的證件辦理，流程非常麻煩。有限合夥型私募基金的主要優點是資金投向上幾乎沒有限制，有限合夥是一種企業形式，所以有限合夥企業不僅可以投資於證券市場也可以投資任何合法的領域，當然實際操作中有限合夥基金的合夥協議中一般會根據實際情況對本基金的投向做出一定的限制。前幾年在還沒有公募專戶通道和契約型備案私募這兩個通道的情況下，發行私募基金主要靠信託渠道。而信託產品在投向上有限制較多，比如不能交易期貨，所以當時不少想要參與股指期貨、商品期貨等衍生品的投資機構會選擇發行有限合夥制的產品，近兩年有了公募專戶和契約型備案私募這兩個在投向上限制很少的通道之後，有限合夥基金這一形式在私募證券基金上使用得越來越少了。
5. 傘形子信託
傘形子信託嚴格來說不是獨立產品，而是傘形信託產品下的子賬戶，但是由信託進行獨立的收益核算，對於資金規模較小的投顧來說，傘形子信託提供了一個門檻較低的陽光化產品的發行和業績展示途徑。傘形子信託產品的規模可以小到1000萬以下，有些產品甚至只有200-300萬。傘形子信託產品可以是管理型，也可以做成由投顧單一劣後資金對接信託優先資金的結構化。大部分傘形自信託不能做股指期貨、不能融資融券、不能做商品。另外，有一些私募機構反映他們操作的傘形子信託存在交易速度慢的問題。
六、 選擇銷售渠道
產品的結構和發行渠道確定後，產品要最終成立還要解決產品資金來源的問題。一種情況是，產品的資金完全來自於投顧公司或公司團隊的自有資金。而更常見的情況是，產品的資金大部分或者全部來自於外部資金，這就引出了如何進行產品的資金募集、如何選擇銷售渠道的問題。目前私募基金主要的銷售渠道有基金管理人自行銷售、經紀商銷售、三方平台銷售、銀行銷售等。根據實際情況不同可以選擇只通過其中的某一種渠道銷售，或是同時藉助多個渠道進行銷售。除了自行銷售外，其他的渠道方一般都會收取一定的銷售費用，費用高低會根據具體的情況而定。
1. 自行銷售
自行銷售適合於私募基金管理人市場號召力大、市場影響強的情況。比如核心投研負責人人員原來是公募明星基金經理，券商資管明星投資主辦，券商明星分析師等。有這樣背景的投研負責人往往在業內有相當的號召力，在之前的工作中已經積累了大量的現成的客戶資源。這種情況下，私募基金管理人可以自己解決私募產品的募資問題。
而大多數投顧的私募基金管理人的核心人員在業內可能不是很知名，客戶資源不是非常豐富，這種情況下自行銷售會很困難，需要通過其他渠道進行銷售。
2. 經紀商銷售
經紀商(證券公司、期貨公司)對投顧比較了解，對投顧有信心，投顧發行產品經紀商還能獲得傭金收入、通道收入、服務收入等收入以及結算量、規模存量的業績提升，因而經紀商在幫助投顧發產品的事情上有著強烈的合作意願。但是經紀商銷售的問題有：一方面經紀商的高凈值客戶的風險偏好相對較高，一般來說更偏好高收益的產品而較難接受低風險低收益的產品。另一方面，大經紀商銷售能力較強，而中小經紀商銷售能力較弱。
3. 三方平台銷售
作為專業的私募產品銷售機構，第三方平台的優勢是：有各類不同風險收益偏好的高凈值客戶，可以將適合的產品賣給適合的客戶，並且可以通過自己的平台和合作方為私募基金向合格投資者做各種在法律法規允許范圍內的宣傳。第三方對投顧的情況不如經紀商了解，對投顧有一個盡調和跟蹤的過程，並進行一定的比較和篩選，在通過一定的篩選流程後產品才能上線銷售。
4. 銀行銷售
作為募資渠道，銀行不論自有資金池還是高凈值客戶資源的量都非常大。保收益型的結構化產品的優先資金一般都是對接銀行資金池的資金。銀行還有大量的高凈值客戶資源，銀行高凈值客戶對銀行高度信任，容易接受銀行推薦的私募理財產品。但是銀行對風險非常敏感，銀行客戶的在風險偏好上也相對偏保守，一般來說銀行和銀行客戶更偏好風格穩健、風險較低的產品。而且要通過銀行銷售可能需要通過銀行內部繁復的審核流程，具體根據各銀行內部制度來定。
七、 產品備案登記
私募基金募集成立後，還需要在基金業協會的私募備案平台上進行產品的登記備案。
根據《私募投資基金監督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的規定，私募基金管理人應當在私募及基金募集完畢後20個工作日內，通過私募基金登記備案系統進行備案，並根據私募基金的主要投資方向註明基金類別，填報基金名稱、資本規模、投資者、基金合同等信息。私募基金備案材料完備且符合要求的基金業協會應當自收齊備案材料之日20個工作日內，通過網站公示私募基金的基本情況。