發行債券股票價格mm定理

❶ MM理論的兩種類型

「MM」理論主要有兩種類型：無公司稅時的MM模型和有公司稅時的MM模型。
無公司稅時的MM模型
無公司稅時MM理論指出，一個公司所有證券持有者的總風險不會因為資本結構的改變而發生變動。因此，無論公司的融資組合如何，公司的總價值必然相同。資本市場套利行為的存 在，是該假設重要的支持。套利行為避免了完全替代物在同一市場上會出現不同的售價。在這里，完全替代物是指兩個或兩個以上具有相同風險而只有資本結構不同 的公司。MM理論主張，這類公司的總價值應該相等。
可以用公式來定義在無公司稅時的公司價值。把公司的營業凈利按一個合適的資本化比率轉化為資本就可以確定公司的價值。公式為：
VL=Vu=EBIT/K=EBIT/Ku
式中，VL為有杠桿公司的價值，Vu為無杠桿公司的價值；K= Ku為合適的資本化比率，即貼現率；EBIT為息稅前凈利。
根據無公司稅的MM理論，公司價值與公司資本結構無關。也就是說，不論公司是否有負債，公司的加權平均資金成本是不變的。
有公司稅時的MM模型
有公司稅時MM理論認為，存在公司稅時，舉債的優點是負債利息支付可以用於抵稅，因此財務杠桿降低了公司稅後的加權平均資金成本。
避稅收益的現值可以用下面的公式表示：
避稅收益的現值=tc*r*B/r=tc*B
式中：tc為公司稅率；r為債務利率；B為債務的市場價值。
由此可知，公司負債越多，避稅收益越大，公司的價值也就越大。因此，原始的MM模型經過加入公司稅調整後，可以得出結論：稅收的存在是資本市場不完善的重要表現，而資本市場不完善時，資本結構的改變就會影響公司的價值，也就是說公司的 價值和資金成本隨資本結構的變化而變化，有杠桿的公司的價值會超過無杠桿公司的價值（即負債公司的價值會超過無負債公司的價值），負債越多，這個差異越大，當負債達到100%時，公司價值最大。 未來現金流不穩定以及對經濟沖擊高度敏感的企業，如果使用過多的債務，會導致陷入財務困境（financial distress），出現財務危機甚至破產。企業陷入財務困境後引發的成本分為直接成本與間接成本。 直接成本 是指企業因破產、進行清算或重組所發生的法律費用和管理費用等 間接成本 是指財務困境所引發企業資信狀況惡化以及持續經營能力下降而導致的企業價值損失。具體表現為企業客戶、供應商、員工的流失，投資者的警覺與謹慎導致的融資成本增加，被迫接受保全他人利益的交易條款等。 所謂權衡理論（trade-off theory），就是強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現企業價值最大化時的最佳資本結構。
此時所確定的債務比率是債務抵稅收益的邊際價值等於增加的財務困境成本的現值。
【提示】由於債務利息的抵稅收益，負債增加會增加企業的價值。隨著債務比率的增加，財務困境成本的現值也增加。在初期階段，債務抵稅收益起主導作用；當債務抵稅收益與財務困境成本相平衡，企業價值達到最大，此時的債務與權益比率即為最佳資本結構；超過這一點，財務困境的不利影響超過抵稅收益，企業價值甚至可能加速下降。
基於修正的MM理論的命題，有負債企業的價值是無負債企業價值加上抵稅收益的現值，再減去財務困境成本的現值。其表達式為：
影響財務困境成本現值的因素
⑴發生財務困境的概率；
⑵企業遭遇財務困境的成本大小。 （一）債務代理成本
管理者的決策一般會增加企業股權價值。企業有債務時，如果投資決策對股權價值和債務價值產生不同的影響時，此時就會發生利益沖突。如果企業陷入財務困境的風險較高，這樣的利益沖突最有可能發生。
⒈過度投資問題
在企業遭遇財務困境時，即使投資項目的凈現值為負，股東仍可能從企業的高風險投資中獲利，即存在「過度投資問題」；
⒉投資不足問題
股東也可能不會選擇凈現值為正的新項目籌資，即存在著「投資不足問題」
過度投資與投資不足問題的存在，將會對債權人和企業的總價值造成損失。
（二）債務的代理收益
債務在產生代理成本的同時，也會伴生相應的代理收益。債務的代理收益將有利於減少企業的價值損失或增加企業價值，具體表現為債權人保護條款引入、對經理提升企業業績的激勵措施以及對經理隨意支配現金流浪費企業資源的約束等。
⑴債務的存在使得企業承擔了未來支付利息的責任和義務，從而減少了企業剩餘的現金流量，進而減少了管理者的浪費性投資；
⑵企業的債務水平較高時，債權人自己也會密切監督管理者的行為，從而為抑制管理者的疏忽失職提供了額外的防護。
債務的存在——提高企業價值——PV（債務的代理收益） 考慮債務的代理成本和代理收益後，資本結構的權衡模型可以擴展為如下形式：
VL=VU+PV（利息稅盾)- PV（財務困境成本）- PV（債務的代理成本）+ PV（債務的代理收益） 優序融資理論（pecking order theory）是當企業存在融資需求時，首先是選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最後選擇股權融資。
【分析】
在信息不對稱的條件下，如果外部投資者掌握的關於企業資產價值的信息比企業管理層掌握的少，那麼企業權益的市場價值就可能被錯誤的定價。當企業股票價值被低估時，管理層將避免增發新股，而採取其他的融資方式籌集資金，如內部融資或發行債券；而在企業股票價值被高估的情況下，管理層將盡量通過增發新股為新項目融資，讓新的股東分擔投資風險。
既然投資者擔心企業在發行股票或債券時其價值被高估，經理人員在籌資時為擺脫利用價值被高估進行外部融資的嫌疑，盡量以內源融資方式從留存收益中籌措項目資金。如果留存收益的資金不能滿足項目資金需求，有必要進行外部融資時，在外部債務融資和股權融資之間總是優先考慮債務融資，這是因為投資者認為企業股票被高估的可能性超過了債券。因此，企業在籌集資本的過程中，遵循著先內源融資後外源融資的基本順序。在需要外源融資時，按照風險程序差異，優先考慮債權融資（先普通債券後可轉換債券），不足時再考慮權益融資。

❷ MM定理是什麼

MM定理：就是指在一定的條件下，企業無論以負債籌資還是以權益資本籌資都不影響企業的市場總價值。企業如果偏好債務籌資，債務比例相應上升，企業的風險隨之增大，進而反映到股票的價格上，股票價格就會下降。

也就是說，企業從債務籌資上得到的好處會被股票價格的下跌所抹掉，從而導致企業的總價值（股票加上債務）保持不變。企業以不同的方式籌資只是改變了企業的總價值在股權者和債權者之間分割的比例，而不改變企業價值的總額。

MM理論的基本假設為：

1、企業的經營風險是可衡量的，有相同經營風險的企業即處於同一風險等級；

2、現在和將來的投資者對企業未來的EBIT估計完全相同，即投資者對企業未來收益和取得這些收益所面臨風險的預期是一致的；

3、證券市場是完善的，沒有交易成本；

4、投資者可同公司一樣以同等利率獲得借款；

5、無論借債多少，公司及個人的負債均無風險，故負債利率為無風險利率；

6、投資者預期的EBIT不變，即假設企業的增長率為零，從而所有現金流量都是年金；

7、公司的股利政策與公司價值無關，公司發行新債不影響已有債務的市場價值。

(2)發行債券股票價格mm定理擴展閱讀：

早期的「MM理論」（「無關論」）包括如下重要結論：

⒈資本結構與資本成本和公司價值無關。「MM理論」認為，如果不考慮公司所得稅和破產風險，且資本市場充分發育並有效運行，則公司的資本結構與公司資本總成本和公司價值無關，或者說，公司資本結構的變動，不會影響公司加權平均的資金總成本，也不會影響到公司的市場價值。

這是因為，盡管負債資金成本低，但隨著負債比率的上升，投資者會要求較高的收益率，因而公司的股權資金成本也會上升，也就是說，由於負債增加所降低的資金成本，會由於股權資金成本的上升所抵銷，更多的負債無助於降低資金總成本。

⒉資本結構與公司價值無關。「MM理論」認為，對股票上市公司而言，在完善的資本市場條件下，資本向高收益公司自由地流動，最終會使不同資本結構的公司價值相等。例如A公司沒有負債時，財務風險較低，投資收益率也較高，而B公司負債較多，財務風險較大，股價也較低，那麼其股東可能出售其股票，轉而購買A公司的股票，以追求較高的投資回報。

這種追求高收益的資本流動短期內看會造成A公司股價上漲、B公司股票下跌，但從長期來看，當投資者發現以較高的股價投資A公司的收益還不及投資B公司的收益時，情況卻會相反，從而導致A公司股票價值下跌而B公司股票價格上升。因此，「MM理論」認為，若以股票市價總值來衡量公司價值，那麼公司的資本結構與公司價值無關。

❸ MM理論對中國股票投資有什麼作用

MM 是美眉的縮寫嗎？
如果是，那麼，如果MM夏天的裙子越短，股市表現越好。這是華爾街公認的規律。

❹ 1.什麼是MM定理

MM定理
就是指在一定的條件下，企業無論以負債籌資還是以權益資本籌資都不影響企業的市場總價值。企業如果偏好債務籌資，債務比例相應上升，企業的風險隨之增大，進而反映到股票的價格上，股票價格就會下降。也就是說，企業從債務籌資上得到的好處會被股票價格的下跌所抹掉，從而導致企業的總價值（股票加上債務）保持不變。企業以不同的方式籌資只是改變了企業的總價值在股權者和債權者之間分割的比例，而不改變企業價值的總額。 MM定理是在高度抽象現實生活的基礎上得出的結論，難免會遇到來自現實生活的挑戰。因為稅收的列支的先後、破產的可能性、對經理行為的制約、維持生活的挑戰、良好的企業形象以及企業控制權等幾方面的因素表明：股權資本籌資和債券籌資對企業收益的影響不同，進而直接或間接地影響企業市場的總價值。

❺ 股票發行價格如何計算

一、發行價格1400。解釋如下

債券的話主要是看公司的信譽和質量，以及當下基準利率和市場利率等因素1000萬分成一萬份了，既然是發行價格肯定是單位計算的，每張面額大都是一千元的。這個只能通過計算出終值來與一千進行相互的比較來確定發行價了每張債券終值：1000+（1000*10%*5）=1500。用市場利率計算下那結果就是1400，價格的確定與發行債券方式是緊密相連的。

二、股票和債券不一回事，請不要混淆！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！

(5)發行債券股票價格mm定理擴展閱讀

第一百五十七條 公司發行公司債券應當置備公司債券存根簿。

發行記名公司債券的，應當在公司債券存根簿上載明下列事項：

(一)債券持有人的姓名或者名稱及住所；

(二)債券持有人取得債券的日期及債券的編號；

(三)債券總額，債券的票面金額、利率、還本付息的期限和方式；

(四)債券的發行日期。

發行無記名公司債券的，應當在公司債券存根簿上載明債券總額、利率、償還期限和方式、發行日期及債券的編號。

❻ 某公司股票市場價值為32000萬元，債務為9000萬元，預期的EBIT不變，公司所得稅為25%，根據MM定理，計算

稅盾帶來市場價值=TC*B=0.25*9000=2250萬元，所以公司無負債市場價值=32000-2250=29750萬元。

❼ 債券發行價格計算公式

計算公式為：分期付息的債券的發行價格=每年年息×年金現值系數+面值×復利現值系數

到期一次還本並付息的債券的發行價格=到期本利和×復利現值系數;

【案例】

A企業發行企業債券500萬元，期限為5年，票面利率為10%，發行時市場利率為8%，每年付息一次，到期一次還本。則，發行價格計算如下：

每年年息=500×10%=50(萬元);

分期付息的債券的發行價格=每年年息×年金現值系數+面值×復利現值系數=50×3.992+500×0.68=539.6(萬元)。

拓展資料：

債券的種類：

債券分為三種情況，分別是：面值發行、溢價發行和折價發行。

1.面值發行

按股票的票面金額為發行價格。採用股東分攤的發行方式時一般按平價發行，不受股票市場行情的左右。

2.溢價發行

採用這種方式發行證券時，以高於證券票面金額的價格出售證券，到期按票面金額償還。溢價發行的證券，收益率通常較高，使投資者有利可圖。

3.折價發行

發行債券時，發行價格低於債券票面金額，到期還本時依照票面金額償還的發行方法。正常情況下，低價發行可以提高債券的吸引力，擴大債券的發行數量，加快發行速度，有利於發行者在短期里籌集較多的資金。

債券情況不同對財務人員的賬務處理也有著不同的影響，因此，對於債券的不同情況財務人員要有所了解。債券的發行價格也影響著財務人的賬務處理，下面小編就為大家舉例說明如何計算債券的發行價格吧。

❽ 如何理解MM定理

1958年，美國經濟學家莫迪利亞尼和米勒（Modigliani and Miller）在《美國經濟評論》（American Economic Review）上發表的《資本成本、公司財務以及投資理論》（「The Cost of Capital,Corporation Finance ,and the Theory of Investment」）。這篇文章討論了在完美市場上，沒有稅收等情況下，資本結構對公司價值的影響，這就是著名的MM 定理。隨著時間的推移，MM 本人對初始的MM 定理進行了修正，將稅收等因素加入對資本結構的討論中，從而使MM 定理更符合現實狀況。
指在一定的條件下，企業無論以負債籌資還是以權益資本籌資都不影響企業的市場總價值。企業如果偏好債務籌資，債務比例相應上升，企業的風險隨之增大，進而反映到股票的價格上，股票價格就會下降。也就是說，企業從債務籌資上得到的好處會被股票價格的下跌所抹掉，從而導致企業的總價值（股票加上債務）保持不變。企業以不同的方式籌資只是改變了企業的總價值在股權者和債權者之間分割的比例，而不改變企業價值的總額。 MM定理是在高度抽象現實生活的基礎上得出的結論，難免會遇到來自現實生活的挑戰。因為稅收的列支的先後、破產的可能性、對經理行為的制約、維持生活的挑戰、良好的企業形象以及企業控制權等幾方面的因素表明：股權資本籌資和債券籌資對企業收益的影響不同，進而直接或間接地影響企業市場的總價值。

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❾ 簡述mm理論的主要內容

mm理論的主要內容,簡述mm理論的主要內容MM理論是西方資本結構的經典理論.它揭示了融資方式構成的意義及資本結構中負債的價值.但這一理論的高度抽象性和苛刻的假設條件使其失去了應用價值。然而後續學者們對其理論的發展則有用得多.
mm理論特別是權衡理論、激勵理論和信息不對稱理論等.使之更接近實際情況.mm理論這對企業融資方式的選擇是有一定參考價值的.例如.企業最優資本結構應當是在負債節稅好處與債務上升帶來的財務危機成本、破產成本及代理成本之間選擇最適點;由於債務和股票對管理者提供了不同的激動.mm理論應當鼓勵企業適度舉債.以迫使管理者努力工作.避免破產;債權融資是一個積極的市場伯號.股權融資則反之.所以在市場經濟條件下.企業應遵從「內部觸資一發行債券或借款一發行股票」的融資次序。mm理論這些重要理論不僅對四方國家企業融資決策有價值.對我國發展資本市場、建立現代企業制度、完善企業治理結構等都有著重要的借鑒意義.

❿ MM定理的具體證明，最好有原文章~

又稱莫迪亞尼-彌勒定理，它表明：在無摩擦的市場環境下，企業的市場價值與它的融資結構無關。

MM定理的無摩擦環境：

1、沒有所得稅

2、無破產成本

3、資本市場是完善的，沒有交易成本，且所有證券都是無限可分的

4、公司的股息政策不會影響企業的價值

MM定理指企業融資結構與其市場價值無關。它有一系列的假設，資本市場有效、企業沒有破產威脅、企業投融資決策相互獨立、無企業和個人所得稅。
MM定理可以用市場套購原理簡單反正。如果融資結構與市場價值有關，則套購者可先將企業買下，簡單變更股票和債券比例，無需對其他方面作任何改變，即可出售獲利。但是，這在現實經濟中是不可能的。退一步，如果市場上真存在這樣的獲利機會，那麼套購者和套購行為將充斥整個市場，直至這種機會消失殆盡。
實際上，MM定理只是一個基準定理。其隱含意思是，如果不能完全滿足其前提條件，融資結構就會影響市場價值。後來，經濟學家逐步放鬆這個基準定理的嚴格假設，先後加入考慮企業所得稅、破產成本、投融資決策相關、個人所得稅、不確定性、風險成本、信息不對稱等因素，具體討論了融資結構與市場價值的關系及影響機制