股票市场长期是个称重机

㈠ 美股中概股大幅受挫，你是怎样的人决定了你的反应和未来收益

上周五，美股热门中概股大幅受挫，腾讯音乐、爱奇艺、跟谁学遭到血洗，股价巨幅震荡。

有些人挥泪斩仓，有些人关灯吃面，还有些人却老神在在，如如不动。

为什么他们的反应如此不同，因为从本质上来说，他们是三种不同的人，赚取的也是不同的钱。

这三种人分别归属于怎样的类型呢？

读完这篇文，你的心里不仅会有答案，而且还有可能看清楚你自己未来的努力方向。

01 赌博者

赌博，是一种拿有价值的东西作为筹码来赌输赢的 游戏 。

在多年以前，国内有很多庄股，他们通过操纵股价，吸引散户跟进买入，同时自己悄悄卖出，以此来割韭菜，实现庄家自己的收益。

散户就如同赌场中的赌客。

他们有的并不知道庄家早已潜伏，只是不明真相地凭直觉认为股票会涨；或者仅凭道听途说的消息判断涨跌。

有的知道存在庄家，但幻想能“与庄共舞”，欲借庄家之力，在庄家吃肉的同时自己喝汤。他也在赌，赌我把现金变成股票后，股票的价格能向上波动，在达到“最高点”时全仓逃出。

在赌博中，不是你死，就是我活。

赌博的本质是一场零和博弈；而如果算上券商的交易费用以及证券交易的印花税，在证券中赌博甚至还是一场负和博弈。

但，赌博会让人上瘾，因为只要赢一次，大脑就会分泌多巴胺，让人接着赌、接着赌。直到赌客失去最后一个筹码。有些赌客甚至开始借款、上杠杆，认为下一次“可以翻本”。

所以，赌博者，他们买的股票品种在他们眼中就如同21点、轮盘、色子，是赌具的一种。

要把赌博者区分出来很简单，你只要看他们对股票的事件或股票的基本面整体到底有没有研究？ 如果答案都是否定的，你就能立刻判断：他是一个赌博者。

不过，通常只要在市场中浸淫几年，赌博者会有很大的机会成长为投机者。

02 投机者

投机，是利用市场出现差价进行买卖的交易行为来获利的一种方式。

对投机者来说，股价的波动是一种重要判断依据，投机者会通过学习发现：股价的上下起伏有一定的规律，它在短期范围内是以“投票”的方式实现的：

买的数量多就涨，卖的数量多就跌。

所以格雷厄姆会说：股市，短期是投票机。

既然是投票机，这项投票行为又集合了不可计数的参与者多方博弈，所以，就算是很难操纵的指数etf，它的走势也依然是“随机漫步的傻瓜”，因此：

无论是基本面再好的公司，都可能面临莫名其妙的跌；

无论是深陷入亏损的企业，都可能发生莫名其妙的涨。

所以，股票市场的投机在这一点上和赌博有些类似，会在很大程度上依靠运气。

但股票市场的投机又不完全是赌博。

因为赌博往往每次都是独立事件，这一轮和下一轮没有太多的联系。

但投机者还有更多发现，他们能总结出股市中的“均值回归效应”：

涨多了会跌，跌多了会涨。

投机者，你不能说他对股票的事件或整体没有研究，但这些研究往往浅尝辄止，是十分粗浅的研究。

因为粗浅，所以他们的投机行为也是“轻率的投机”或者称为“高风险投资”。

这是由于研究不够深入，投机者自己都对自己买入的依据没有信心。

所以，一旦股价由于一些原因 下杀 ，投机者也会被 吓傻 。

傻到明明知道要 低买高卖 ，最后却演变成 低卖高买 。

所以，如果一个人自称为投资者，但对投资标的研究仅仅浮于表面。

那么毫无疑问，他依旧只是个投机者。

03 投资者

怎样的人，才能称为投资者呢？

巴菲特说：如果你不愿意持有一只股票10年，那么你连10分钟都不要持有。

巴老还在多个场合表示，买股票就是买公司。

如果你有足够的钱，你愿意购买一个伟大、拥有护城河的公司？还是选择买入一个平庸、管理层经常出现贪污、桃色事件的企业？

不用问，理性的投资者显然会选择前者。

所以，一个真正的投资者并不需要很厉害的技术分析，更不能沉浸在K线、KDJ、MACD、数浪等图形走势。

一个真正的投资者更需要的，是他对商业世界的理解。

企业所在的行业市场容量有多少？目前的集中度如何？

公司的护城河是网络效应还是10年内难以被取代的专利技术？

公司未来3年的自由现金流折算下来，目前的股价到底是被高估还是被低估？

最新的政策或行业突发事件对企业到底是长期影响还只是短期影响？

……

只有这些深入的研究，才能让投资者内心笃定，他才不会由于短期的股价波动而对自己的判断产生怀疑，他也有更强的信心长期持有自己的投资目标，并享受由于经营增长而带来的回报。

是的，格雷厄姆除了说“股票短期是投票机”外，还有下一句：

股票长期来看，是称重机。

是的，当一个人的研究足够深入，他就有机会找到可能不断增长的企业，通过“拥有”该企业，通过长期，享受时间的玫瑰带来的回报。

最后的话

不同的人，在同一个市场，会赚取不同的钱。

赌博者，在负和 游戏 中，赚取运气的钱；

投机者，在零和 游戏 中，赚取差价的钱；

投资者，在正和 游戏 中，赚取增长的钱。

不是所有的人，都能开始时就可以成为真正的投资者，但随着认知的提升和研究的深入，总有一天，他一定有机会成为真正的投资者，拥抱财富带给他的自由。

祝，成为。

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好了，今天就讲到这里，

每次为你凝结一个知识结晶，

每次都和你一起 有策略地成为更好自己 。

我是行为心理的研究者和践行者，

畅销书《行为上瘾》作者，我是何圣君，我的文章会定期更新。

希望通过本文的交流只是我们彼此成就的开始，

因为人生所有的修炼都只为在更高的地方遇见你。

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人不能用实力赚到超出他认知边界的钱。

最近我在策划一本和投资心理学相关的书， 如果你是编辑，欢迎你私信我，我们一起联合打造出一本为中国投资者扩大投资认知边界，让这个世界变得更好的书。

㈡ 怎么判断一只股票是否有庄家

实际上每一只股票都有主力运作，只是不同的股票主力强弱不同而已，一般所指的庄股，往往是指主力机构控盘比较强的股票，判断一只股票是否有强主力机构，一般可以通过如下几种情况来做判断：

1、股票的活跃性

主力机构控盘比较强股票的股性相对来说一般比较活，振动频率与幅度比一般的股票要大一些，所以说从振幅的排行榜上比较容易发现这类股票，例如现在的一些软件还可以通过异动雷达等方式发现这一类股票。

2、股票的换手率

一般来说，换手率在5%～10%之间，说明该股已进入活跃状态，有大资金明显进出，已经表明有主力明显运作的可能，具体判断资金是进还是出，一个是要分清底部还是高位，另一个可以通过资金流入流出来监控;当换手率达到10%～20%时，属于高度活跃状态，是很明显强庄特征。千层金炒股配资平台

3、股票的筹码集中度

股票筹码集中度可以说明主力机构是否已经进驻入该股。在公司的公开信息中，可以获得前10大股东持股总量和比例的变化。如果持股比例提高，则说明筹码在集中，有主力收集筹码的可能。筹码集中度越高，说明主力控盘越强。

4、股票的强势特征

庄股一般在上涨趋势过程当中，走势相对比较强，控盘特征明显，往往能轻易突破重要技术阻力位，甚至出现涨停和连续涨停的现象。

5、股票的资金流量

对于主力机构控盘较强的股票的量能来说，分析起来复杂一些，但是有这种情况可以观察一下。一个是无量上涨，且上涨幅度较大，却罕见抛盘，这种情况往往说明股票筹码锁定比较好，控盘比较强，是强庄股的特征之一，第二个是稳定持续放量，买盘踊跃，量价配合强势等

㈢ 对话查理·芒格——你不需要投资很多东西才会变得富有

·序语·

一本收录芒格近20年来主要公开演讲内容的《穷查理宝典》，让无数投资者如甘露入心、醍醐灌顶。当和巴菲特的导师与人生合伙人、当代最伟大的投资思想家、伯克希尔·哈撒韦公司副主席查理·芒格先生坐到一起，他的天才智慧便在其每一句话中静静流淌。

芒格先生乐于敞开自己的思想，更一心为投资者们打开一个全新的世界。他倾吐伯克希尔是怎么用杠杆的，他还原自己曾错失50亿美元的投资机会，他鼓励投资者拥抱中美两国国内的最伟大公司，他希望投资者能做个理性的人以及应该拥有怎样的有意义的生活。

说话时，芒格先生总不忘喝一口冰可乐。要知道，通过投资可口可乐，芒格先生背后的伯克希尔获得的投资回报达到1312.78％。

（注：本次采访时间为美国奥马哈当地时间2018年5月6日，首次刊发时间为2018年8月4日。）

《红周刊》独家深度对话查理·芒格（上集）——芒格最成功的三个投资

《红周刊》： 首先，非常感谢芒格先生接受《红周刊》的专访，这次采访不仅是《红周刊》的幸运，更是国内投资人之幸！收录芒格先生演讲稿的《穷查理宝典》被国内价值投资者誉为投资“圣经”。从这个角度说，国内投资人和您虽然隔着一个太平洋，但并不陌生。作为价值投资思想大师，您的投资理念影响了一大批中国国内的职业投资人。希望通过这次采访，能够给国内职业投资人传道、授业、解惑，让国内的职业投资人在价值投资的路上能够越走越宽、越走越远。

芒格： 我将尽可能提供帮助，回答你们提出的问题。

投资者如何做到耐心

《红周刊》： 首先和您交流的是职业投资人如何树立正确的投资理念？您一直强调，投资要耐得住时间，用中国话讲是“十年磨一剑”。在今年的伯克希尔股东大会上，您再次强调，投资“要找到好的机会并且去长期坚持”。很多投资人知道这个道理，但却耐不住时间的寂寞最终投资无果。怎么才能做到知行合一呢？

芒格： 如果把投资当作在赌场赌钱，以赌博的方式投资就不会做得很好。因为你会很在意目前的结果，没有耐心。这种在赌场的人和我的投资风格就不一样，不是我的信徒，就不能做到知行合一。资本市场有许多愚蠢的赌博者，这些人的成绩不如有耐心的投资者成绩好。

我建议中国的投资者，少赌博多投资。投资追求的是一个长期的结果，而不是像在赌场一样立刻就有回报。

《红周刊》： 更少赌博，更多投资，投资就需要耐心。那么耐心是天性的东西，有的人有耐心就适合投资，如果没有耐心就做不了投资？

芒格： 有一些事情是天生的，但是有一些事情是后天可以训练的，耐心是可以后天锻炼出来的。美国有一种说法“long attention span”，就是长久注意力持续时间，是看一个人对一件事情的注意力有多长。在中国的文化里，有很多人很长时间去专注于一个事情，教育也一直强调要对一件事情要专注很久，直到完成。这是人们非常非常希望拥有的特性，因为如果你能长时间深入、努力地思考某一方面的问题，你就会更有可能获得正确的答案。

虽然中国的文化里一直强调做一件事情要专一，直到完成，但这样的教育文化里却有一个很奇怪的现象，即资本市场中还是有很多人投机、不专一，这就和文化不太相容。要做一个长时间的结果而非短期，可有很多中国人不会注意这些，所以就做不到“找到好的机会并长期坚持”。

为何理性在投资中最重要

《红周刊》： 除了耐心，芒格先生您还曾经说过，对投资人最重要的一个词是:理性！为什么理性最重要？而不是知识、智力、耐心等？这也是国内职业投资人希望向您请教的问题。

芒格： 绝对是这样，绝对是！理性最重要。什么是理性呢？理性就是实事求是。而绝大部分人看世界，是看到自己希望看到的，如果这样，就像通过变形的眼镜看这个世界，有多少知识、耐心都没有用。因为你看到的世界就是脱节的，没有理性的态度，其他都没有用。

《红周刊》： 但人大部分时间都是非理性的，那么请问芒格先生，投资人靠什么获得并保持理性？

芒格： 你必须用心、努力去做到理性，而且你必须重视、在意理性。如果你自己都不在乎，就不会努力去做到理性。那你可能就一辈子不理性，那么必然会承受糟糕的结果。

成为理性的人也是儒家的态度。就像孔子所说，是道德上的责任，而不仅仅是为了个人的利益而成为理性的人。我会比其他人更进一步。

《红周刊》： 我想成为理性的人，该如何突破和进步呢？

芒格： 你需要一辈子的努力，并且需要大量地阅读。

《红周刊》： 芒格先生您也说过，投资不容易，因为在这个市场上我们看到的多数都是假象，那么怎么样理解投资人看到的都是假象，那么真相又在哪？我们怎么样获取真相？

中国何时会出价值投资大师

《红周刊》： 在中国，很多职业投资人以芒格先生、巴菲特先生为偶像，请芒格先生结合美国的市场谈一谈，现在只有三十年 历史 的中国资本市场，需要一个怎样的条件、多长时间才能培育出像您两位这样的投资大师？

芒格： 中国内地市场将产生许多成功的投资者。看一看中国香港市场，就会得到答案。因为香港市场比内地时间长，市场经济和证券市场都比较发达，很多中国内地人也参与到香港这个市场化、秩序良好的证券市场中。接下来几十年，中国内地市场也会越来越成熟、越来越复杂，市场中的投资者也会变得越来越优秀，也会广受尊重，这里面一定会出现其他大师。

香港的例子可以很好地证明中国将来的情况，在证券市场真正赚了大钱的都是那些发现了长期投资目标能够持续持有的人，而不是那些短期交易、赌博的人。

芒格一生就投资了三个公司

《红周刊》： 请问芒格先生您这一生中，最满意的一次投资和最不满意的一次投资是什么？

芒格： 最成功的投资是买伯克希尔·哈撒韦的股票，我当时以每股16美元的价格支付，现在的价格每股几乎30万美元。当然，这笔投资花费了很长时间，是一笔长期投资。我喜欢伯克希尔的工作人员以及文化，我喜欢和我一起做投资的人，我就在那里坐等长达50多年。整体来说效果很好。这是我非常满意的一次投资。

还有许多类似于此的故事。

李录和我一起在中国投资有15年了，我们买入了很多股票，卖出的很少。这也是非常满意的投资。

《红周刊》： 那您最不满意的投资呢？

芒格： 这个……，我没有做过太多坏的投资，所以我不得不想很长时间（笑）。有一些小的，但不是太多，我想半天也想不出来，我的投资里还没有比较差的投资。

我今年已经95岁了，我这一生也就投了3个公司，一个是伯克希尔，一个是好市多，最后一个是与李录合作的基金。

你不需要投资很多东西才会变得富有。

芒格、巴菲特为何喜欢中国人

《红周刊》： 芒格先生谈到了中国和中国市场。今年的伯克希尔股东大会也有一万多人来自于中国，5万人中有25％来自中国。

芒格： 我知道。这非常、非常特别。《纽约时报》采访我时，也问到了我这个问题，就是为什么在中国的这么多中国人对伯克希尔·哈撒韦、对芒格和巴菲特感兴趣？

芒格： 也许是书（《穷查理宝典》）的原因。但为何中国人喜欢这本书？我觉得答案是：这本书有儒家的味道。中国有着深刻的儒家精神特性，要求人们做事谦逊，不管你多么富有或拥有多大权利。儒家精神要求人们不断学习、不断工作、行为要有尊严、有理性、改进已经达到的事情。而这些思想在其他国家是没有的，碰巧沃伦·巴菲特和我的行为方式很像那些非常认真信奉儒家思想的人。

还有另一个原因使我受到中国人欢迎，因为沃伦和我真的喜欢中国人。你喜欢我，我就喜欢你了（笑）。现在你们会问，为什么这两个奥马哈“男孩儿”这么喜欢中国人（笑）？

《红周刊》： 为什么呢？

芒格： 有些事情，许多中国人不理解。如果你从一个美国公民的角度看中国，看到的是这样的事情：中国人最初来到这里（美国）是100年前，是为了建设横跨北美的铁路，这条铁路要穿过陡峭山脉的山口。建设这个太难了，有很多人死于建设中，甚至当时觉得这是不可能完成的事情。后来为了此事，美国引进了大约15000名中国苦力劳工，在那个年代，这些劳工实际上就像奴隶一样工作，但他们真的把铁路建成了，而美国人自己是建不成的。这件事情当然给美国人留下了非常良好的印象。

（备注：北美大铁路：即美国太平洋铁路，全长3000多公里，穿越了整个北美大陆，是世界上第一条跨洲铁路。这条铁路为美国经济发展做出了巨大的贡献。从一定意义上说，正是这条铁路成就了现代美国。该铁路的修建，凝聚着众多华工的心血和智慧。铁路1863年1月动工时，计划至少需要14年完成，但最终只用了7年时间。西段1100公里的修建工作，有95％是在华工参加后4年完成的。火车开通后，从纽约到旧金山只需要7天。法国科幻小说家儒勒·凡尔纳在《八十天环游地球》里说：“如果没有它，八十天环游地球的梦想永远只是梦想。”）

岁月流逝，现在来美国的移民，早已不是当年的苦力劳工了。这些亚洲人，如中国人、日本人、韩国人、越南人都深受儒家思想影响，来到美国后，迅速成为了医生、律师、教授、商人等等，在各行各业取得了很大成功。如我们去听纽约交响乐团的演奏，会看到很多中国人的面孔，交响乐团里曾经没有中国人，但现在看各种最难的演奏乐器很多是华裔面孔在演奏。

这些人很受美国人欢迎，而且他们也不会引发大麻烦，就是不断地获得成功。所以很自然地，我们喜欢中国人。我觉得，在中国大陆的中国人不了解华裔美国人表现有多么出色，华裔在美国人眼中的形象是多么成功。

所有事情当中有最极端的一件事，没有人能预先料到，也没有人谈到。你们可以在杂志中写写这件事。

因为中国曾经比较贫困，人口过多，以往如果一对美国夫妇没有孩子，可以去中国领养一个非常贫穷家庭的女孩儿。在美国每一个较大城市中，人们都知道领养来自中国偏远农村而且被弃养的中国女孩儿，是最佳选择。因为平均来说，这些被领养的孩子可能要比他们自己的孩子更优秀。每个美国私立学校中都有很多来自中国农村被弃养的中国女孩儿，她们总是获奖，取得了令人瞩目的成功，虽然她们有着贫困的家庭背景。她们遍布美国，这是非常戏剧性的现象。明尼苏达有很多中国女孩儿，她们在交响乐团中演奏那些难度很高的乐器。所以，每个要收养孩子的美国人首先考虑的是不要（领养）美国的孩子，而要领养中国的女孩儿。大多数在中国的人不会了解这种现象有多么极端。

这会让我们对中国人留下良好的印象。你们（作为媒体）应该写写这方面的事（笑）。

儒家思想及中国投资机会

《红周刊》： 您刚才提到儒家思想和《穷查理宝典》很多地方是相通的，您也提到了孔子、您和巴菲特的行为方式也像信奉儒家思想的人。那么儒家思想对于投资会起到什么样的正向推动作用呢？

芒格： 如果你是一个更好的人，就有可能成为一个更好的投资者。如果你是一个有智慧的人，你就有可能成为一个更好的投资者。孔子讲的这些，你有什么不喜欢么？虽然孔子之后的世界已经经历了2500年的变化，今天的事情孔子不知道，但他对人生的基本态度、对人生的基本理解和现代文明没有什么不相通的地方。

《红周刊》： 谈了中国人、儒家思想，再谈谈中国的投资机会吧。今年的伯克希尔股东会上，您提到了中国的未来是很光明的，而且已经在中国寻找猎物。我们特别感兴趣，中国现在的资本市场处于怎样的阶段？是不是像您说过的，会是1973年、1974年或者是1982年的美国那样，一个猪猡也能赚钱的美好时代？

芒格： 对于投资者来说，拥有更多的价值就是你买入中国最好的公司，或者买入美国最好的公司。比较中美两个证券市场，我认为中国最好的公司当前的价格要比美国最好的公司价格便宜。所以，中国人不必去国外寻找好的投资，在自己的国家里就有很多机会。在中国有一些非常优秀的公司，目前价格非常合理。（《红周刊》采访芒格先生的时间是奥马哈时间2018年5月6日。）

《红周刊》： 您看到的价格非常合理的公司是谁？或者是什么方向？

芒格： 噢，我们不能告诉你（笑）。总之，中国市场正在越来越向外国投资者开放，来自国外的参与越来越多，市场也正在变得越来越 健康 。这些都很好，最终会推动市场价格上涨。

《红周刊》独家深度对话查理·芒格（中集）——价值投资者为何长寿

伯克希尔对 科技 股的态度

《红周刊》： 伯克希尔的投资标的都是以消费品和工业品为主。2011年开始投资IBM，到现在成为苹果的第二大股东，一季度时还增持了苹果7500万股。从消费品、工业品到投资 科技 股，这种投资的转变，是新的能力圈的拓展吗？

芒格： 目前，要在美国市场寻找很好且价格足够低的投资品，对于伯克希尔来说很难，我们几乎没找到什么合适的。总而言之，你也可以说苹果是一个电子消费品公司。沃伦说，相对于计算机科学而言，我们对电子消费品的了解可能会更多，这是伯克希尔买入苹果股票的原因。

还要强调一下我们这样做的另一个原因。如果你要成为一个好的投资者，必须坚持不断学习。在不断学习的过程中，情况在变化，现实在变化，我们的投资也会变化，我们不会故步自封。

芒格： 我们不是所有的事情都懂，我们也不会不懂装懂，我们只做我们懂的东西。我们唯一公布的已经投资的公司是苹果。我想，沃伦说的是与其他那些公司相比，我们更了解苹果。我们不可能知道所有的事情，所以我们投资于能力能找到的、看起来能够提供良好价值的投资对象。

看看我们对航空公司的投资吧。在几十年里，我们都在拿投资航空公司开玩笑，沃伦有很多这方面的笑话，黑了航空公司几十年。（备注：巴菲特曾说过一句名言，“在莱特兄弟发明的飞机在北卡罗来纳州的小鹰镇第一次试飞成功之前，如果有个资本家击落它的话，那么全球各地的投资者也许会有更好的投资局面。”）但突然之间，我们买入了每家航空公司的股票，因为航空公司的股票价格已经大幅下跌，是那么便宜，非常有潜力。条件发生了变化，我们都愿意拥有航空公司股票了。

和航空公司一样，几十年时间里，沃伦和我也都不喜欢铁路股票。几十年之后，我们开始买入铁路的股票，因为世界变化了、技术也发生变化了，最后只剩下了四个大的铁路公司。最后，我们买了四家之中最大的最完整的铁路公司。

我们改变了，是因为世界改变了。这就是我们的投资逻辑。当现实发生变化，难道你的思想不应该发生变化吗？

《红周刊》： 在过去50年，美股市场给投资者带来超额收益的都是与人们生活相关“吃、喝、拉、撒”的股票。最近10年亚马逊、苹果这种 科技 类公司开始发力。那么，您认为中国的资本市场会复制美国这条路吗？

芒格： 这种情况已经发生，在美国发生的事情同样在中国发生。

工作、生活和学习

《红周刊》 ： 作为天地间有 情感 、有思想的存在，您觉得一个人怎样生活才是更有意义的？

芒格： 其实挺简单的，过好每一天就行了。如果要做好人，就坚持每天都做个好人，一天只能过一次，坚持到足够的天数就变成好人了，也就会有好的生活。如果我想要戒酒，就每天坚持不喝酒，坚持到足够的天数就戒酒了。如果想要过一个有意义的人生，就把每天过得有意义，坚持足够的天数，人生就变得有意义了。

《红周刊》： 那么说说您平时的工作和生活吧。您和沃伦先生多久见一次面？什么样的事情会让你们互动频繁甚至需要见面探讨？

芒格： 我和巴菲特也不是经常见面，主要是通过电话聊天。我们不会特别的急，所有的事情都比较慢。举一个例子，我们公司去年的净资产增加了650亿美金，我们公司增加了多少人呢？一个都没有。我们之所以可以那么长时间不见，是因为没有任何官僚体系，也没有中间各种各样的事情，我们就是有事就聊，没事就不聊。

《红周刊》： 芒格先生，您一年读几本书？

芒格： 噢，他们知道我喜欢书，送给我许多书。我一周读二十本书，我有许多书，什么类型的书都看。我读了许多传记，一些 历史 方面书籍，我几乎不读小说。

价值投资者为什么长寿

《红周刊》： 在投资界，价值投资大师普遍长寿，您和巴菲特先生就是价值投资长寿的代表，您今年95岁、巴菲特先生88岁。这是偶然的，还是与做价值投资有关？

那么回到投资，价值投资者是让市场来为我们服务。如果是那种短视的、赌博一样的交易员，情况是最糟糕的，他们压力山大、每个时间都想着赚钱，而且他们大多喜欢抽烟、喝酒，所以说短期交易员“走得最快”。

《红周刊》独家深度对话查理·芒格（下集）——如何合理使用杠杆

价格回归价值的神秘之处

《红周刊》： 芒格先生，接下来和您交流的问题是国内职业投资人否极泰基金的总经理董宝珍先生在投资中的困惑。因为一些突发原因他未能来现场与您交流，我们代他提问，并代为转交给您这份“15年茅台酒”以表寸心。

芒格： 送我“15年茅台酒”的人，就是我的人啦。如果他有任何问题，我都会很高兴回答。哦，我要问李录，为什么你送我的酒这么便宜!（笑）。

《红周刊》： 我会把您的原话转达给董宝珍！他的第一个问题是关于价格回归价值的。美国曾有议员问格雷厄姆：“是什么力量使价格最终回归于价值呢？”格雷厄姆说：“这正是我们行业的一个神秘之处。对我和对其他任何人而言，也一样神奇。但我们从经验上知道，最终市场会使股价回归于价值。”格雷厄姆先生没有给这个问题提供答案，导致价值投资理论大厦缺少了最重要的一根支柱！芒格先生您能给出这个问题的答案吗？

芒格： 当事物变得有价值时，它就会被认为是有价值的，这是很自然的。比如，雪佛兰 汽车 ，买一辆10年的旧车的花费只相当于一辆新车的三分之一，但每个人都知道一辆新雪佛兰比一辆10年的旧车值钱。所以，随着时间的推移，人们就会认识到价值。

虽然疯狂的股票交易者短期会做出疯狂的事情，但随着时间的推移，价值会取胜。

想一想，我们在伯克希尔并没有做什么，但是有大量资金投入到我们的股票中，我们从10万美元开始，很快我们就有了1000万，而现在我们的股票值得更多了，最终股票价值会增长是很自然的事情，重要的是时间。格雷厄姆说短期来看股票市场是一台赌博机器，但长期来看它是一台称重机。市场在长期内将会搞清楚真正的价值是多少。

所以在这个市场中最重要的就是时间，有了足够的时间，价值才能被越来越多的人看到。尤其价值增加的时候就会被发现，这个是很自然的，没有什么神奇的地方。

情绪博弈的重要性

《红周刊》： 伯克希尔选接班人的条件是：第一，独立思考；第二，情绪稳定；第三，对人性和机构的行为特点有敏锐的洞察力。请教芒格先生，在这三个条件中，我们自然地得出一种认知，在伯克希尔看来投资最重要的是人性博弈，是情绪博弈，而不是估值，不是预判企业未来。这种理解对吗？

芒格： 绝对是这样。人性在一个大型官僚体系中会做出糟糕的决定。如果你和一个大型官僚体系打交道，将是一个非常困难的任务。你能够越早明白如何与其打交道，你的情况就会变得越好。在任何事情上你都应这么做。预测现实，适应现实。

核心的观念就是理解这个世界本来是什么，而不是去理解成你想要看到的世界。

运用25种误判心理学的重要性

《红周刊》： 芒格先生说：“在所有人们应该掌握却没有掌握的模型中，最重要的也许来自于心理学……”芒格先生给了我们25种人类误判心理学的模型，让国内职业投资人受益匪浅。作为职业投资者，如何避免那些误判，使自己保持正确的心理状态，去分析信息和学习进步呢？

（备注：《穷查理宝典》提到的25种误判心理学：1.奖励和奖惩超级反应倾向；2.喜欢/热爱倾向；3.讨厌/憎恨倾向；4.避免怀疑倾向；5.避免不一致倾向；6.好奇心倾向；7.康德式公平倾向；8.艳羡/嫉妒倾向；9.回馈倾向；10.受简单联想影响的倾向；11.简单的、避免痛苦的心理否认；12.自视过高的倾向；13.过度乐观倾向；14.被剥夺超级反应倾向；15. 社会 认同倾向；16.对比错误反应倾向；17.压力影响倾向；18.错误衡量易得性倾向；19.不用就忘倾向；20.化学物质错误影响倾向；21.衰老-错误影响倾向；22.权威-错误影响倾向；23.废话倾向；24.重视理由倾向；25.lollapalooza倾向——数种心理倾向共同作用造成极端后果的倾向。）

芒格： 那些内容来自所有大学的心理学入门课程。如果你没学过，交学费大学就可以教你。但是并不是所有人都能理解和思考这些问题。我用我自己的例子去和大家说，不去思考这些问题后果有多严重。

正如我在书中（《穷查理宝典》）所说，几十年前有人向我报300股Belridge Oil（贝尔里奇石油公司），美股只要115美元，当时我看了这个公司之后觉得是一个非常好的买卖，于是就买了下来。过了一天之后，又说还有1500股可以买，然而这时我没有现金了，需要卖一些其它的股票，我是可以做到的，但我感觉比较麻烦就没有买。现在回过头来才发现没买那1500股是一个错误的决定，因为后来涨了很多（备注：《穷查理宝典》提到，在芒格买入300股Belridge Oil公司股票不到2年后，壳牌收购了Belridge Oil公司，价格大约是每股3700美元。这一部分属于25种误判心理学的第十四种误判，即被剥夺超级反应倾向，在这种倾向中，经常因为小题大做而惹来麻烦。），今天这个错误加上机会成本大概让我损失50亿美金，这是一个比较愚蠢的决定，是我一生中最糟糕的决定之一。这个正好补充刚才你们问的，我最失败的投资是什么。

导致出现这种情况的原因有两个，一个相对比较，买1500股不是那么容易，比较麻烦；另一个是这个公司的总裁酗酒，这也是一个误判心理，总裁酗酒，但他石油公司的石油不酗酒。所以，我因为两个心理原因做出了错误的决定。我过于纠结那个人喝那么多酒的事，而对于那个油田有多么好这件事却想得过少，所以我把事情搞砸了。但是这件事应该对你们有激励作用，你可能会在人生重要机会到来时没有抓住它，但仍可以补救。想想那些第一次婚姻很糟糕却有着很好的第二次婚姻的人，许多事情可以得到挽回。

买入优秀的公司比烟头理论更高级

《红周刊》： 您提出的以合理价格买入优秀的公司的理念，强烈地影响到巴菲特先生，巴菲特先生说，这让他实现了从大猩猩到人的转化！大猩猩显然是不如人更高级的，格雷厄姆的烟头理论和你主张的以合理价格买入优秀的公司的理念有如此大的实质差别吗？以合理价格买入优秀的公司这个理论为何更高级呢？

芒格： 巴菲特说得对，你可以直接进化到人类，可以不经过大猩猩模式。

良好的公司不断努力工作，最终价值会增长得越来越大，你（作为投资者）什么都不用做。而平庸的公司却不是这样，这些公司会引发你很多的痛苦，却创造很少的利润，如果是这样的公司就将它卖掉，直到找到另一家好的公司。在合适的时机以合适的价格买入一家伟大的公司的股票，然后坐等就行了。

厌恶杠杆的芒格和巴菲特为何会使用杠杆

《红周刊》： 您一直很厌恶杠杆，那么如果一个确定性的机会，您觉得可以使用杠杆么？

芒格： 说到杠杆，我们也使用一点，因为我们使用一些保险等工具，主要是用浮存金进行投资，浮存金也是某一性质的杠杆。但浮存金的借贷和一般的借贷不太一样，没有固定的借款人到时间要账，我们完全可以自主，这种情况下的杠杆是非常安全的杠杆。我们不必以股票作抵押借入资金。

如果你给我一个100％的机会，我肯定会用杠杆，问题是没有100％的事情。

假如你有一个富有的叔叔，他没有孩子，他拥有一家巨大的企业且价值在不断增长。他要把这个公司传承给你，这就相当于有100％的确定机会，你肯定要去，难道你还要做别的事情？这就是很安全的杠杆，你对确定的机会要双倍下注。

看看那些多少年来在香港赛马中赚钱的人，每周赚10万元，他们有自己的公式，但他的下注不能太大，太大就会改变几率，那是事情运转的方式。当他们确信时就赌多一些，不确信时就赌少一些。很明显是这样。

《红周刊》： 再次感谢您接受《红周刊》的采访，我的问题结束了。希望下次还有机会采访您。非常感谢!

芒格：不客气。

本文源自红刊 财经

㈣ 股票市场短期来看是投票机,长期来看是称重机是谁说的

股票市场短期来看是投票机,长期来看是称重机是华尔街教父本杰明·格雷厄姆说的。
格雷厄姆说："市场短期是一台投票机，但市场长期是一台称重机。"
市场的短期表现，实际上是报价的结果，就好像在一群人的投票下，产生了“涨”“跌”的结果。有“利多”或“利空”的消息，市场应声而上，或应声而下。都体现了这种“投票”结果。对于短期交易的人来说，重点不在于研究价值的多少，重点在于研究人们的情绪会导致怎样的投票结果，利用这来获利。
市场长期来看，则是一台称重机。股票价格在长期上看，还是会遵从价值的原则，价值就是股票的质量，或者称重量。股价短期可以过分高和低，但从长远看，不会远远离开其价值太远，它有多少价值，就有多少重量，就趋向于有多少的市场价格。

㈤ 无知的贪婪最可悲

—认知贪婪与诱惑   

     

1、 贪婪的定义：就是想要原本不属于自己的东西。天主教中有七宗罪，贪婪就是其中一个，然而，仔细看剩下的六个，全部都来自贪婪。

2、 在投资领域里，“贪婪”扮演着魔鬼，有着无数的化身，无所不在，几乎总是所向披靡。如果被贪婪这个魔鬼摆了一道，别惊讶，因为实在太正常了；被摆了一道，还没有死，值得庆幸，竟然还醒悟了，那就是不幸中的万幸。

3、 很多人的贪婪，来自于无知。

（1） 举例：借钱不意愿给利息，就是一种贪婪。首先利息就应该属于放贷者；其次，金钱在时间流动的过程中就会产生利息，于是，从理论上讲，这世界就没有“没有利息的钱”，哪怕是在特定的环境中可能是“负利息”；所以不愿意支付利息，即“想要实际上属于别人的钱”。这种“贪婪“来自于无知，很多的时候并非”故意“。

（2） 投资汇报率呢？也是如此。2011年-2015年期间，民间借贷互联网化—P2P,非常火爆。当平台给出年化25%收益的时候，实际上说明已经危机遍地了。这几年大银行一年期整存整取存款利率大约是1.75%。

（3） 基本原理：资本金额越大，获取同样收益率的难度越高。用100元去赚取10元，易如反掌；用100亿元去赚10个亿元回来，与前者之间的难度是天壤之别。银行的资本量级太大，所以给出的利息高不到那里去—银行也要把钱借出去才能赚取“利差“

（4） 民间小额短期借贷的利率一直不低，达到15%以上，就已经开始存在很高的系统风险。若是达到25%以上，基本上两年内（即8个季度周期）必然崩盘。国内频繁出现民间借贷重灾区，许多年不断，说明很多人根本不知道15%以上的投资回报率“很可能原本不属于自己“，于是无知无畏。

4、 很多时候，贪婪真的不一定是“犯罪“因为常常并非故意；但是贪婪最终要遭罪，因为无知之下贪婪的人都很被动，不知道怎么回事，就已经在不得不承受那恶果。

（1） 全球顶级投资者的战绩：巴菲特的公司，43年里，复合年化增长率21.1%；西蒙斯的“大奖章”基金，连续30年年化复合回报率34%，格林布雷的“哥谭”基金，连续20年40%。这些是高手。

（2） 巴菲特给出了“参考标准“绝对中肯：我必须确保买到的是在长期至少获得15%复合年化收益率的股票。要达到这个数据，还要对行业对企业有深刻研究与认知的前提，有知有畏，才能有滋有味。

（3） 回报率，要看年化回报率，还要是复合年化回报率，我们讨论的是10年以上，甚至更多时间。长期的价值才是我们追求的东西。

一切不属于长期价值的东西都属于诱惑。

1、 我们要追求的是“至少长期年化复合增长15%的目标“。

2、 许多人终身都是短期投资者而已，因为他们不强求自己关注长期，理直气壮接受各种诱惑。

（1）每个人进入股票市场之后，都会看一段时间的K线图，因为，刚开始啥也不懂，实在没可看的东西；而且看到K线图很激动，嘿，我要是在最高点卖出，最低点买入，那就赚大发了。那是幻觉，总是可以让你觉得“所见即所得“……

(2)一旦关注K线，基本上很难长期思考

因为活在当下的的感觉和冲动是那么强烈，自己的大脑分分秒秒都被各种直觉所刺激，自己面对的是无法预测的短期，时刻作为赌徒而不自知。

（3）巴菲特的师傅，格雷厄姆有个极度类比：股票市场短期是个投票机，长期是个称重机。就让别人投票就好，完全可以不参与，既然是称重机，那我们去找未来的那个“胖子”。学会找到未来胖子这件事情，是可以通过学习获得的经验。

1、判断自己的贪婪与诱惑

      判断被诱惑其实很简单，因为可以直接去看价值是否长期，就能判断了；判断是否贪婪了，实际上很难，因为很多贪婪来自于无知。

2、摆脱贪婪

（1） 我们要摆脱无知，让自己每天进步一点，每天更有知一点。无知的贪婪之所以可怕，因为在当时当刻，自己是无法判断的，甚至即便别人告诉自己了，也可能自己当时不理解，保留那无知的贪婪。

（2）看到自己贪婪的时候，就多一点对付贪婪的经验；看到别人贪婪的教训之后，也会多一点对付贪婪的经验；尤其是当别人为贪婪付出代价的时候，我们更应该珍惜学习的机会。

1、一切不属于长期价值的东西都属于诱惑，在今天上半年我的创业之路遇到困难，自己发出一些信号，想通过时间换取财富，也就是上班这条路，就有无数个橄榄枝伸过来，虽然我人未动，但心已动，内心已经受到薪水的诱惑，看到短期可以获得收入，给我带来的危害是犹豫，犹豫是最大的成本，自己的注意力不在创业上，于是哪件事情都没有做好，最终影响了自己的心情与动力，6月正好结识了李笑来老师的课程，启动元认知能力，做了SOWT分析，最后在“活在未来”的价值观指引下坚持创业路。

2、已经开始关注长期，那么在投资领域里，最重要的是分析与研究，就要对自己模拟学习的股票所在公司的信息关注，学习这三家公司的财务表报以及业务动向，建立长期的价值投资观念与习惯，向投资者角色靠近。

3、无知的贪婪最可怕，如同摇曳的罂粟花，常常就会摆我一道，而不自知。以前在借钱上，对于要收利息这件事情，对个别收利息的人不理解，这就是无知的贪婪。2007年买股票却对自己买的股票不自知，到处打听所谓的内部消息，这就是拿着火把穿越炸药工厂。当时还赚了一点，因为买房及时取出资金，但在投资板块自己仍然是个傻子。

4、认知了贪婪与诱惑，确实应从统计学、概算学进行入门学习，认真学习刘润五分钟商学院、薛兆丰经济学和李笑来老师的通往财富自由之路，加强熊逸书院综合知识，哪怕每天进步那么一点点，也对自己的投资行为与投资习惯有莫大的帮助！

㈥ 巴菲特的老师格雷厄姆曾说过“股票市场短期是投票机，从长期来说，却是一个称重器”。数学描述

一个简单的数学模型：
市场认识价值相当与当前股票价格，相当于投资者拿钱对该股票价格进行投票
长期价格趋势，取决于该公司的实际价值和理性预期回报，所以叫称重机

市场认识价值=当前实际价值*理性预期回报+当前实际价值*非理性预期回报*波动边界系数*RANDOM（正100到负100的随机数）
波动边界系数为经验数据，反应该市场投机性的强度
当前实际价值，反应的就是一个公司的当前静态价值
理性预期回报，代表投资人对公司（或公司所处行业与经济体的）成长预期的理性推断，根据历史数据+行业业态经验推导出来的
非理性预期回报，代表投资人对股票回报预期的一种主观愿望
当前实际价值*理性预期回报，为当前投资市场对公司价值的理性判断

比如中国股市：
当前实际价值不说什么了，理性预期回报中值应为：年回报率不小于GDP成长率+CPI增长率（或等于），加上行业相关成长对比系数（比如房地产增速就超过GDP很多），另增加或减少该数值
波动边界系数，中国很高，至少2007年时，这个值超过300%
因此中国容易出现个股超涨与超跌现象
由于理性与非理性预期回报都较高，尤其是非理性预期回报率极高，因此股价评估价值体系比国外也偏高，所以价值回归之路走的非常艰难，出现所谓短牛长熊现象

㈦ 我们重新认识了“贪婪”和“诱惑”

本文讨论范围仅限于 投资领域 范畴，至于这些道理可以用在其它什么方面，请自行分析。

什么是贪婪？什么是诱惑？

“机不可失，失不再来”是我们常听说的一句老话，它反复强调了“机”（时机/机会）的重要性，“过了这个村就没这个店”说的也是同样道理。

问题是请先定义什么是“机”，若不能清晰理解“机”的概念，“机不可失，失不再来”对自己是无意义的，不知道“机”的存在何来的失，同样的“机”对不同的人而言，看到的也可能不同，甚至有的人就看不到“机”。这个时候最重要的是，问一问自己：“我凭什么抓住这个机会”或者“我为什么会错过这个机会”，无论是哪一种情况都要进行反思和调整，这才是成长的正确做法。

贪婪在维基网络的解释： 贪婪 （Greed）指一种攫取远超过自身需求的金钱、物质财富或肉体满足等的强烈欲望。本质上是指“想要原本并不属于自己的东西”（也就意味着那东西实际上属于别人）。比如，“借钱不付利息”就是一种贪婪。

诱惑 在网络的解释：引诱、诱骗、迷惑 勾引，使用手段引诱人做坏事。比如，权势、地位、名利、金钱，这些都是诱惑，本文仅讨论在投资领域的“诱惑”。它本质上是指某个对象看起来吸引人（即可能存在短期价值），但是在投资中不具备“长期价值”…（在网络上搜索“诱惑”可以看到各类写真图片、美女主播制服诱惑等吸引人眼球的“短期价值”）。比如，“看着股票分时线K线追涨杀跌”就是常见的诱惑。

为什么会有贪婪？人们的贪婪主要来自无知——当人们那么做的时候，很可能并不知道那么做是贪婪的行为（借钱不付利息），也很可能并不知道那东西（比如借钱中产生的利息）原本就不属于他们。

“借钱不愿意付利息”之所以是一种贪婪，是因为：

001.资本是逐利的，金钱在流动过程中就会产生利息（有正有负），这是时间成本；

002.利息应该属于放贷者；

003.不愿意付利息——即想要实际上属于别人的钱，把应该给放贷者的利息占为己有，这就是贪婪。

目前国内各大银行一年期整存整取利率大约是1.75%左右（基准利率为1.5%，各大行上浮幅度不一）。举一个例子，甲借给乙1万元，乙使用了6个月零1天，那么按照一年期整存整取利率1.75%计算（存款一般为3个月、6个月、1年……，本例中超过了6个月，按1年定期计），应该付利息至少10000×1.75%×1/2=87.5元，但若是乙没有给利息，那么事实上乙就无偿占有了实际上属于甲的87.5元钱。虽然看来是“小钱”，但是“占有原本属于别人的利息”就是一种贪婪，无论是处于无知还是有知，无论是大钱还是小钱。

曾经非常火爆的民间借贷互联网化——P2P平台层出不穷，各大平台的收益率直线飙升，有的平台甚至给出年化25％的收益，使得许多人想拿到很可能原本就不属于自己的投资回报率，最终连本带利都没了，这也是贪婪惹的祸。

最基本的原因如下：

001.大环境下，整个国家的经济增长率（GDP）平均下来是个位数；

002.超高的年化收益率远超过行业平均利润率（国家统计局数字显示<6%），没有任何的可持续性；

003.超高的年化利率将导致资金集结效应，大量的资金集结后需要找到适合的投资项目，事实上，找到支撑超高年化收益率的投资项目无异于天方夜谭，是不可持续的；

004.民间高利贷的崩盘早就多次证明了这一点。

无知无畏的结局都很“遭罪”。看看那些因为高利贷而人财两空的“无知的贪婪者”,再次证明了因为无知所以贪婪，在网上搜索“高利贷 鄂尔多斯”，可以看到“人人自危”、“泡沫破裂”、“血本无归”、“身陷囹圄”、“鄂尔多斯高利贷死了多少人,鄂尔多斯高利贷崩盘名单”等（鄂尔多斯高利贷 鄂尔多斯高利贷事件，鄂尔多斯高利贷事件）。

记得在2013年家人听朋友介绍说，有一个项目每年有20%的收益，多少钱都可以投。家人于是拿出三五万进行“投资”，一年后有20%的收益，皆大欢喜。2014朋友劝说可以多投点，收益也可以继续投时，我拒绝了，并以2014年装修房子为由拿回了家人所投资的款项。至于其他人投的钱与我无关。这种超高的利率，脱离基本面的收益率是难以为继的，不要因为贪小利而吃大亏，时刻保持清晰头脑牢记，天上不会掉馅饼，但是会有陷阱，一不小心就陷入被诱惑和贪婪的境地。

面对“投资领域”的各类诱惑和人性的贪婪，我们应该怎么做？摆脱贪婪和诱惑实在太难，尤其是在投资领域中。

先看看两位牛人的名言：

001.连续20年年化回报率40%的价投“老妖”：格林布雷（自行网络）有一个特别精彩的类比值得牢记： 买股票但不知道究竟买了什么，就如同手持火把穿过一个炸药厂，你可能活下来，但是你依然是个傻子。

002.巴菲特的投资原则—— “我必须确保买到的是在长期至少获得15%复合年化收益率的股票”。

摆脱贪婪和诱惑实在太难，但不代表我们无能为力，从以下几方面入手是个不错的策略：

第一、 我们来认清并理解两个基本概念：

a. 年复合收益率 的网络解释为：年复合收益率即年复利计算的收益率，计算方式为按照一个周期进行。假如你现在有1W,有一个投资项目,每年可收益15%,而且是复利计算，那么你的收益就是1W*(1+15%)^n。n越大，你的总收益就越大。

b. 复利 的公式为F=P（1+i）^n，其中F：终值（Future Value），或叫未来值，即期末本利和的价值。P：现值（Present Value），或叫期初金额。i：利率或折现率。n：计息期数。

第二、 贪婪主要是因为无知，所以先从一步一步摆脱无知开始，多一点对付贪婪诱惑的经验。可以从自己以前贪婪和别人的贪婪中学习，尤其是自己或别人因为贪婪而付出代价，更应该值得学习。比如学习了本文，知道了什么是贪婪，什么是诱惑，对照自己以前的经历（投资方法和心理），盘点反思总结修正，从中汲取哪怕一丁点智慧也好。

第三、 关注“长期价值”而不是眼前的“有价值”。比如“盯住K线去投资”追涨杀跌、“盯着盈亏数量”患得患失、“捡便宜的买”忽视内在价值、“资金没有判个无期徒刑”的心理准备、关注短期的周期而不是至少十年以上的周期…….

最后，分享一句话。

巴菲特的师傅——格雷厄姆有个精彩的类比： 股票市场短期是个投票机，长期是个称重机。 我们能做的就是基于长期，并从中去寻找那些吃的多长的好的“胖子”而已。

创建于 2017-02-03

㈧ 交易笔记｜短期是投票机，长期是称重机

本人是用“K均交易法”在做交易，根据K线形成的高低点排列来看盘做单，理论根基是道氏理论。

每天都会跟踪实时行情，写一篇交易笔记，欢迎喜欢交易的朋友一起交流。

走出来的行情就是客观，就是市场欲望的真实展现，我们就是要尊重，并坚定的跟随。

交易本来就不难，只是人总会想的很复杂，只是人性随时都可能泛滥，反倒让人很难看清真相，并选择相信真相。

越来越尊重市场，私欲少了很多，盯盘做起来也就简单了很多。

1.巴菲特的老师格雷厄姆说过一句话，股票市场短期来看是投票机，长期来看是称重机。

很多人看这句话，只看到了后一句，然后坚定的选择长期价值投资，去寻找那个未来更可能的大胖子。

前一句其实也很重要，短期来看既然是投票机，那么多空双方就总是会有一方获得更多的票，我们如果可以知道当下是谁票数更多，然后选择跟随，自然就可以吃到肉。

这也就是那些可以做到稳定盈利的人的秘密，既然是多空博弈，那就必定会有一方获胜，他们有能力看懂当下谁更有胜算，然后坚定跟随，长期也就做到了稳定盈利。

2.每个人的风险承受能力都是不同的，做交易因为人性很容易泛滥，就一定要注意把控好风险。

场外多想一些赚钱的方式，你的总资金越大，相对的投入就越小，你的风险承受能力自然也就更强。

3.做销售本质上是寻找并满足客户的需求，做交易本质上是理解并满足市场的需求。

高低点排列，就给出了市场当下的需求，无非也就是上或者下。满足它的需求，也就是不去满足自己的需求，坚定的跟随等待它走出方向。

㈨ gdp与股票之间的关系是什么gdp有什么含义

GDP是国家经济指标之一，大家都只到它能够反映国家的财力状况，但是大家知道他还能够为股票走势作出预警吗?其实，GDP与股票交易大有关系，连股神巴菲特都曾用它作为一种定量分析指标呢。下面小编将给大家带来详细介绍，供大家参考。

巴菲特定量分析指标——GDP

巴菲特的第一个定量分析指标是，上市公司股票总市值占国民生产总值(GNP)的比率。

GNP与GDP的关系是：GNP等于GDP加上本国投在国外的资本和劳务的收入再减去外国投在本国的资本和劳务的收入。我计算了一下，其实中国过去10年GDP与GNP差距很小，在-0.78%到1.63%之间，因此可以用GDP代替GNP进行计算。

巴菲特认为，上市公司股票总市值占GNP的比率，这个指标尽管非常简单，对于需要了解众多信息的投资人来说，这项指标提供的信息相对有限，但它仍然可能是任何时点上评估公司价值时的最佳单一指标。

巴菲特认为：如果投资人财富增加的速度比美国经济增长的速度更快，那么所有上市公司总市值占GNP的比率形成的曲线必须不断上升、上升再上升。如果GNP年增长5%，而希望市值增长10%，那么这条曲线必须迅速上升到图表的顶端。而事实上这是根本不可能的。

其实巴菲特对这个指标的涵义的理解可以概括为一句话：长期而言，上市公司股票总市值的增长速度与国民经济增长速度基本一致。换句话说，股市长期是一台称重机，称出的是国民经济增长。

㈩ “先发”到底是不是“优势”

我有个同学，已经当了妈妈，问我一个问题：有的人说要给孩子一个快乐无忧无虑的童年，仔细一想貌似特别有道理；但是又有人说，只有让孩子更早的学习更多的技能，他们才有先发优势，才能在以后的成长过程中更有优势。那么到底哪个是对的？

我没有立即回答，但是当我把这个问题放在自己身上，我深刻的感到，现在的我更加希望小时候的父母让我联系更多的技能，这样真的会有更多的优势。

可是，这不能重来。

那么，先发优势到底有没有道理？

一、早起的鸟儿有虫吃

先发优势，说的是你比其他人更早开始某件事情使得你在之后的竞争中所具有的优势。

首先我们要承认，多数情况下，先发的确是个优势，早起的鸟儿有虫吃，笨鸟先飞等，说的就是这个道理。

更明显的例子就是田径比赛中，绝对不能抢跑，为什么不能抢跑，抢跑就是先发呀，先发就相当于你比别人多了0.1秒的比赛时间啊，这是不公平的。为什么抢跑的选手直接取消比赛资格，因为这个先发带来的哪怕0.1秒的优势都会对比赛结果能产生重要影响。

所以，如果有可能，尽量先发，多数情况下，这一定会给你带来某种优势。

二、先发和成绩并不成正比

想起高中的时候，有一些极刻苦的同学，每天四点就起床，站在楼道发黄的灯光下，开始背英语或者文言文，他们常年见证凌晨四点钟的高中校园，但是结果往往并没有他们所希望的那样，考试中，他们依然很难做到排名前几位。

不仅个体是这样，作为组织的公司，也有这种情况。

很多公司最早进入市场确实有一些优势，例如 eBay 和可口可乐。但是，统计发现 47% 有先发优势的公司都失败了。更糟糕的是，存活下来的公司市场份额比公司刚创建时的市场份额更少。

另一方面，研究发现，快速追随者失败的概率是 8%。同一份研究表明：快速追随者或者早期的市场领导者能获得长期成功的概率更大。令人震惊的是，研究案例中的很多公司比有先发优势的公司进入市场平均晚 13年。

再来看小米手机，当它出现的时候，触屏手机早已经在市场多年，但是，从2010年成立到现在，短短七年，估值达到460亿美金，从国内众多手机厂商异军突起，后发先至，将自己做到了独角兽级别。

这些情形中，先发优势并没有体现出来。

这就很让人疑惑，为什么有的事情确实具有巨大的先发优势，而有的事情却充满了不确定性呢？

三、明确的目标和未知的结果

当我们利用统计规律观察“先发”这个因素究竟在那些领域能有“优势”，就很明显能得出答案。

1、那些在有明确的看的见的目标的领域，如果“先发”，后期的竞争当中一定带来“优势”。

就是那些只要开始学习和练习，就能取得进步和成绩的技能。

比如，从小培养孩子技能和知识的学习，确实在他们逐渐长大的过程当中，从小习得的那些技能会起到非常重要的作用。

不管是更早的学会了打乒乓球在比赛中取得名次，还是更早接触到英语学习在课堂上有更优异的表现，都会使得孩子在与同龄人的交往和竞争中获得更多的吸引力和竞争力。

这就是为什么那么多的父母在孩子还很小的时候都安排他们学各种各样的乐器、技能和知识，他们知道这是有明确的可看的见的目标的。

抛开个例，当大家都处在差不多的一个水平的起跑线上时，你的孩子比别人多一个技能，就相当于在田径比赛当中，多了0.1s的比赛时间，对结果产生的影响显而易见。

2、那些结果不可预见的领域，“先发”多数不是“优势”

就是那些不管怎么努力的琢磨和钻研，顶多提高成功率，但是结果依然充满不确定性的事情。

最明显的就是创业领域，都说创业是九十九死一生，那么，得到这个结果的前提一定是绝大多数的先行者都成了炮灰，他们的先发并没与带来优势。

这是因为当那个结果未知，作为先行者，所付出的一切努力，都是“摸着石头过河”，当你没有可以参照的标的，失败的概率就会大大增加。

万维钢老师在他的专栏中举过这样一个例子，外科医生做“冠状动脉旁路移植”手术，这个手术非常复杂，而且不容失败。

这也就是我在另一篇文章《失败不是成功之母，成功才是》里面提到的，我们的失败很多时候不是我们的成功之母，而别人的失败才更有可能是我们的成功之母。

因为我们对成败的解释往往落入“自我感觉良好”的大坑，也就是说，如果成功了，我们更多归因于自己，如果失败了，我们更多归因于客观因素。

这样一来，大多数人在失败后都没有总结真正的教训，反过来，如果你真的总结了失败教训，一定在后来有更大的成功率，因为这就是你根据反馈修正的过程，这一定带来更正确更优化的前进。“君子反求诸己”说的就是这个道理。

没错，艺术创作也是一种结果未知的探索过程，没有五千年历史中的那么多悲惨故事，哪来后世这累累经典流传。可是当你感知你当下的存在，谁有愿意当那痛苦的事例。

同样，创业领域中，后面成功的企业，都是吸取了前面倒下企业的经验教训，避开了那些先行者们前进的错误方向。

先行者们的失败成了后继者们的成功之母。

那么，关注自身成长或者关注孩子成长的你，应该怎样利用好先发优势呢？

开头说过，所谓先发优势，是更早的开始某件事情，然后在后续的竞争当中具有优势。

做为成长来讲，这里的“开始某件事情”就是学某种技能或者某类知识。

而“在后续的竞争当中具有优势”，也要分是短暂的优势，还是长期的能够产生复利形式的越来越大的优势，而能够产生长期复利形式优势的技能，才是我们的终极追求。

所以，我们的问题变成了以下两个：

（1）在那些目标明确的技能中寻找到能够长期产生复利优势的技能，然后果断抓住，越早开始越好

这是一个标准，我们大家可以自行用这个标准来判断自己的学习领域或者要给孩子开展的学习领域。

当我用这个标准进行技能梳理，发现了以下越早开始，对后期成长速度促进越大的技能领域：

阅读： 这是个人系统化的接收信息的最主要方式，越早的越大量的阅读，越能够更早的认知这个世界，是提升见识的第一方法。

书法： 都说见字如面，体面的输出，永远都是你的一张名片。你写的内容都是第二位，但是你写出的字，对别人来说，那可是所见即所得的第一感触。

写作： 表达自己的重要方式，也是锻炼逻辑思维的主要方法，作为知识大爆炸的时代，更早的开始学习写作，将为后来的学习、工作和生活带来极大优势。当你坚持写作，越久你越会发现它甚至给你实现财富自由能够起到多么重大的作用。

演讲： 当我们把演讲简单化，就会发现，生活中处处是演讲。亲友聚会上的表达、班级讲台上的发言、公司里面的项目报告、社群里面的成长分享，有没有发现，总有那么一些人说的那么优秀，而自己总是磕磕绊绊，只是因为，他们更早的开始了练习。

英语： 这个因为教育方式的偏差，导致大众对之产生不良影响的技能，真的是越早开始越好，它可以更早的让一个人了解另一个世界，那个世界里有更丰富的人文地理，有更多面的认知角度，有更先进的科技理念。

以上是我总结的，是能够应用于各个领域的基础性复利性技能，当然其他还有，这里就不一一列举。

有人会问，那画画、钢琴、打乒乓球类似的算么，按照以上判断准则，这样的不算，它们可以作为专业技能或者兴趣爱好来培养，但是在以后的竞争当中，这些并不是基础性通用技能。

（2）最终我们总会面临哪些结果不可预见的领域，如何利用先发优势呢？

首先我们要明确一个前提，对于我们是结果不可预见的领域，对于其他人也是一样。

当我们都在同一个水平线上的时候，如何做，才能在面对结果充满不确定性的领域具有先发优势呢？

a，快速迭代

快速迭代的前提是要有参考依据，参考依据要么是别人的失败经验，要么就是我们所能获得的反馈

比如产品用户的喜好是事先拥有很大的不确定性的，现在很多大公司就是采用 A/B 测试来快速判断和迭代来最终确定方案。

A/B测试的概念其实非常简单，它就是将人群分成A/B两组，分别用不同版本来试验，看哪个组的表现比较好。确定哪个组的表现更好以后，就可以将优胜的版本进行发布。其最大的特点就是微小改动的情况下判断出那种方式效果更好。

图中最左边是Airbnb的原始注册页面，红色的Google注册在最上面，下面是Facebook注册。后来，经过研究发现，Airbnb的用户很多来源于Facebook。于是，设计者就将注册的位置调换，变成第二张图，用小流量来测试了一下，结果注册率提升了10%。第三张图是更激进的做法。Airbnb的产品经理认为，欧洲和亚洲的人群比较感性，也许他们在注册之前看到一些精美的注册图片，会提高注册率。因此，他们就在亚洲、欧洲、美洲都进行了这样的试验，测试以后发现，亚洲和欧洲的注册率提升的最高，而美国人并没有这样的强烈反响。因此，他们在美国保留了第二种注册方式，而在欧洲和亚洲使用的第三种注册方式。

我们做事也是一样，一定要牢牢把握住目标，是追求更加高效的成长，如果一个方法无效要快速寻找更加有效的方法。

b、做正确的事情

做正确的事情永远比正确的做事更重要，因为大方向错了，走的越快，偏的越远。

最典型的结果不可预见的事情就是炒股，当你像大多数人一样每天只盯着K线图，猜测他的下一时刻的涨跌，这个本质上就是赌博，由于市场的有效性，你的任何猜测就和猜抛出的硬币是正面还是反面一样，全靠蒙。

巴菲特的师傅，格雷厄姆有个精彩的比喻：

股票市场短期是个投票机，长期是个称重机；

既然短期市场是个投票机，那就让别人投好了，长期是个称重机，那称重也不用我干了，我们需要做的只有一件事儿：想尽一切办法找到以后最重的那个“胖子”，很简单，就是看谁“越吃越多”。

关键的是，如何找胖子，这个技能是可以学习和练习来提高的，寻找有价值的企业，这个价值可以是符合社会发展趋势，拥有核心技术，拥有创新精神等，总之你只有深入研究那个公司的背景、财报和咨询等相关信息而不是只盯着这个公司的K线图自顾自的猜测，才能在长期的投资上有更高的胜率，这就是做正确的事情。

那么对你来说什么叫正确的事情呢？

就是有价值的特立独行的事情；

最终，我们知道，“先发”多是有“优势”的，但是我们要追求的是：

（1）目标明确的通用性复利性技能，越早越好：

比如，阅读、写作、演讲、书法、英语等。

（2）结果不确定性的领域，我们要做到以下两点，争取先发优势：

a、快速迭代

即时反馈，小步快速精进，不断向目标逼近。

b、做正确的事情

就是有价值的特立独行的事情。

我是品质金金，一个死磕自己，追求品质的人，欢迎关于生活和品质相关的任何话题，一起交流和沟通。