中国限制性股票激励的发展

A. 上市公司股权激励的国内外研究现状

股权激励在国内上市公司大范围施行始于2005年，当时股权分置改革全面展开，部分上市公司将股权激励与股权分置改革相结合，主要中磨采取的是非流通股股东转让股票的方式。在证监会《上市公司股权激励管理办法（试行）》下发以后，更多的上市公司开展了股权卖者斗激励，因当时股价较低，大部分公司采用的是股票期权，很多上市公司的经营层也因此受惠。但到2007年前后，股价已经大幅度上涨，股票期权带来的激励额度变得非常有限，甚至可能出现不具备行权条件嫌袭的情况，因此，一些上市公司又推出了限制性股票的激励方式。
目前，受金融危机的影响，虽然股票价格大幅下挫，似乎更具备实施股权激励的条件，但实际上，股权激励兑现的前提是达到业绩条件要求，当前的经济环境下大部分上市公司很难达到。监管层对业绩指标的一般要求是：实行股权激励后的业绩指标（如：每股收益、加权净资产收益率和净利润增长率等）不低于历史水平，股票期权等待期或限制性股票锁定期内，各年度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负，期权成本应在经常性损益中列支。2006—2008年上半年，大部分行业都处于周期性高点，利润水平也处于高位，但自2008年下半年起出现下滑，现在处于低位，在业绩上很难满足股权激励的要求。随着上市公司法人治理结构的日趋完善，全流通的市场环境下、上市公司股权更加分散，以及股东价值最大化的理念被普遍接受，股权激励在未来一定会得到更大的范围内的实行和发展。

B. 什么是限制性股票激励计划

限制性股票激励计划是股权激励计划的主要方式之一。限制性股票激励计划是用限制性股票奖励经理或员工。

投资者一般看一只股票的基本面和上市公司的基本面。除了经营状况，还需要看公司的股票分布。一些上市公司会向员工发行限制性股票来激励，限制性股票激励计划是股权激励计划的主要方式之一。限制性股票激励计划是用限制性股票奖励经理或员工。

(2)中国限制性股票激励的发展扩展阅读：

注意事项：

从短期来看，限制性股票激励计划解锁一般是利空。因为这部分股票之前是不能卖的，现在可以卖出，而且一般都会卖出，所以是利空。并且这个规模越大，利空的程度也越大。

但是从长期来看，如果股票激励计划设置的条件合理，能够让这个计划解锁，说明完成了解锁的条件，公司获得了发展，也能算是利好。

C. 股权激励方案的市场前景

华一集团

一、我国股权激励趋势分如信析

结合悄橡派我国近年A股上市公司实施股权激励情况，我们提出我国股权激励未来会有四大趋势：多种激励工具组合、周期模式更加灵活、考核指标更加多元、激励范围逐步放开。

1、多种激励工具组合

2016年上市公司主流的激励模式为限制性股票和股票期权两种，分别占72.5%和19.0%，股票增值权仅0.4%（1家）。值得关注的是组合式激励工具的设计，2016年使用两种激励工具的有限制性股票+股票期权（7.3%）和限制性股票+股票增值权（0.8%），合计占8.2%；而2015年这一比例是4.9%，2016年有小幅度攀升。整体来看，这一比例与发达国家相比占比仍然较低，但也意味着我国组合式激励工具的应用比例仍有非常大的提升空间。

除了股权激励，激励工具还包括员工持股计划。2016年A股上市公司中公布员工持股计划的数量为172家（2015年352家），减少51%，主要由于2015年股灾，2016年上市公司实施员工持股计划时显得更加理性和谨慎。尽管2016年员工持股计划数量降低，但相比2014年的68个仍有明显增长（2014年实施数量是2014年6月出台《指导意见》后仅半年时间内产生的，即使2016年全年实施数量折半即86个，依然明显大于2014年实施数量68个）。员工持股计划与股权激励相比的优点，除了可以使用资金杠杆之外，员工持股计划的操作安排更为灵活。可见，员工持股计划不失为一种很受欢迎的激励工具。

随着我国股权激励相关政策的放开，会有更多的激励工具组合方式出现，其应用比例也将有所提升。

2、周期模式更加灵活

2016年7月证监会发布《上市公司股权激励管理办法》（以下称《办法》），与2005年发布的《上市公司股权激励管理办法（试行）》（以下称《试行办法》）相比政策有所放开，以信息披露为中心，落实宽进严管的监管转型理念。

宽，体现在最大限度允许上市公司根据发展需要自主决定股权激励方案。《办法》对股权激励模式虽然仍有一定限制，但较于《试行办法》进一步细化了限制性股票和股票期权的周期设置，例如按照第三十一条，行权期可长不可短（不少于12个月），每个行权期的行权比例可少不可多（不超过所获期权总额50%），这一条款实为鼓励设计长周期激励机制，实现对上市公司高管长期利益捆绑，使其着眼于长远业绩发展。又如，《办法》第二十九条在《试行办法》基础上添加了上市公司采用其它方法确定行权价格的，应当在股权激励计划中对定价依据及定价方式作出说明，说明我们对期权行权价格也有了更灵活的设计空间。

严，体现在对信息披露和实施决策程序及监管处罚启贺的要求大幅提高。只有监管处罚力度严，才能对激励方案要求宽形成有力保障。《办法》对实行股权激励中相关信息披露的时间、内容及程序等方面进行了规定，明确了上市公司、上市公司相关责任人员、证券服务机构及人员等相关市场主体违法违规行为的规定。这标志着我国股权激励法律法规的一次突破性进展。

3、考核指标更加多元

股权激励方面，《办法》取消了《试行办法》规定的公司业绩指标不低于公司历史水平且不得为负的强制性要求，允许上市公司根据自身经营特点制定合理的考核指标及规则，而且不限于财务业绩指标。

首先，指标更加个性化。2016年我国上市公司股权激励方案中考核指标排名前四位的是净利润增长率、净利润、营业收入增长率和净资产收益率（ROE）四大主要指标，与2015年相同，但2016年新产生了10余个其它财务指标和各行业个性化指标，值得关注。例如，春秋航空（601021）选取单机利润，深圳燃气（601139）选取应收账款周转率作为考核指标等。可见，上市公司不再生硬的套用四大主要指标，而是更加结合自身发展需要选取个性化指标。

其次，指标更加多元化。例如，石化油服（600871）选取净资产税息折旧及摊销前利润率（EOE，EBITDA/平均净资产）、利润总额复合增长率、经济增加值（EVA）三个考核指标；金地集团（600383）在行权条件中选取ROE、净利润增长率、销售收入、净利润四个指标，而且还在期权授予条件中增设ROE、净利润增长率、销售收入三个指标，可能称得上是史上指标最多的股权激励方案。选用多个考核指标能对高管形成更深入的业绩绑定，更利于实现企业与高管的利益统一。

从中短期看，上市公司实施股权激励和员工持股计划仍将以财务指标为主，同时考核指标将更加多元化、考核力度（股权激励和员工持股计划）和实施范围（员工持股计划）将持续增大。长期来看，随着我国资本市场不断成熟，考核指标中市值考核指标占比也将会逐渐增加。

4、激励范围逐步放开

股权激励在美股上市公司实施范围广、激励力度大，我国股权激励实施力度相对而言还比较弱。截至2015年8月底，我国A股上市公司中实施股权激励的比重不足1/4。股权激励的实施，一方面由上市公司结合自身经营管理情况进行自我驱动实施，但更重要的还是要依靠国家层面相关政策法规的规范指引和大力推动。

作为我国国民经济支柱，国企是股权激励市场的重要参与者，但我国对国有上市公司实施股权激励的管制也十分严格，如2006年公布的《国有控股上市公司（境内/外）实施股权激励试行办法》规定，高管个人股权激励预期收益水平应控制在其薪酬总水平（含预期的期权或股权收益）的30%。虽然这样体现了国资管理体制的严谨性、能避免国有资产流失和管理失控，但国企实施股权激励的热情也严重不足。

2013年十八届三中全会使国企股权激励管制森严的局面得到极大转变，其间通过的《关于全面深化改革若干重大问题的决定》提到允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体，为实施员工持股计划提供了明确的政策支持。在此之后，福临门、广汇集团、万科等对员工持股计划进行了积极探索。虽然目前国家还未出台更加明确的实施指导细则和税收优惠政策，但国务院国资委与各地方地方国资委已经明确表示，只要不触犯法律和政策的红线，不涉及国有资产流失，国有企业可以充分探索股权激励的新模式。特别是对于参与市场竞争型的企业，可以先行一步，设计更加市场化的股权激励方案。

D. 限制性股票 与 激励股 的联系和区别

股权激励目前中国的方式有：限制性股票期权激励，股票期权激励以及股票增值权激励，楼主大概说的是股票期权激励和限制性股票激励这两种吧，两种都是股权激励的范围，比较起来的话：

定价：限制性股票的行权价格是以公告日前20日的平均价的50%作为其行权价格（一般）而股票期权激励的行权价格是以公告日前的30日的均价或收盘日前一天的价格进行比较的较高者为定价。

收益：看举例就可以得出：一家上市公司给一位管理层1万股股票期权，执行价格为每股30元。他的一位同事则获得3500股限制性股票。5年后，股票期权持有人可能会执行所有的期权买入股票，而他的同事也能够出售所有的限制性股票。如果5年后股票价格升至60元，股票期权持有人将获得30万元的税前收入，而他的同事通过出售股票将获得21万元的税前收入。如果股价5年后跌至15元，股权将不值得执行，而持有限制性股票的人通过出售股票将获得52500元的税前收入。比较税前收入，可以看出股票市价的变动直接决定了两者的收益。

具体比较见图：

E. 什么是限制性股权激励

股权激励，也称为期权激励，是企业为了激励和留住核心人才而推行的一种长期激励机制，是目前最常用的激励员工的方法之一。股权激励主要是通过附条件给予员工部分股东权益，使其具有主人翁意识，从而与企业形成利益共同体，促进企业与员工共同成长，从而帮助企业实现稳定发展的长期目标。

F. 限制性股票激励计划 利好还是利空

限制股票激励计划的实行，并不能单一界定为利好还是利空，在投资者看好市场的时候，这会被认为是大的利好，当多数人看空时，这又是加速市场下跌的催化剂

G. 关于上市公司股权的激励政策

法律分析：国家鼓励上市公司根据企业发展规划，采取分期授予方式实施股权激励，充分体现激励的长期效应。每期授予权益数量应当与公司股本规模、激励对象人数，以及权益授予价值等因素相匹配。中小市值上市公司及科技创新型上市公司，首次实施股权激励计划授予的权益数量占公司股本总额的比重，最高可以由1%上浮至3%。上市公司两个完整年度内累计授予的权益数量一般在公司总股本的3%以内，公司重大战略转型等特殊需要的可以适当放宽至总股本的5%以内。

法律依据：《财政部、国家税务总局关于个人所得税法修改后有关优惠政策衔接问题的通知》

二、关于上市公司股权激励的政策

（一）居民个人取得股票期权、股票增值权、限制性股票、股权奖励等股权激励（以下简称股权激励），符合《财政部 国家税务总局关于个人股票期权所得征收个人所得税问题的通知》（财税〔2005〕35号）、《财政部国家税务总局关于股票增值权所得和限制性股票所得征收个人所得税有关问题的通知》（财税〔2009〕5号）、《财政部 国家税务总局关于将国家自主创新示范区有关税收试点政策推广到全国范围实施的通知》（财税〔2015〕116号）第四条、《财政部国家税务总局关于完善股权激励和技术入股有关所得税政策的通知》（财税〔2016〕101号）第四条第（一）项规定的相关条件的，在2021年12月31日前，不并入当年综合所得，全额单独适用综合所得税率表，计算纳税。计算公式为：

应纳税额＝股权激励收入×适用税率－速算扣除数

（二）居民个人一个纳税年度内取得两次以上（含两次）股权激励的，应合并按本通知第二条第（一）项规定计算纳税。

（三）2022年1月1日之后的股权激励政策另行明确。

H. 限制性股票激励计划是利好还是利空

1.在一般情况下是利好的，尽管不绝对。2.限制性一般是指行权时间上的限制、激励约束条件达成与否的限制、上市时间的限制。
2.由于激励与约束的双重作用，公司的激励对象就需要格外努力贡献力量以达成行权条件，这对公司利润的增长非常有利，明显利好当前股价。
拓展资料：
但是也有个别公司的激励可能造成竭泽而渔，因为短期的目标定得过高，牺牲了远期的业绩增长空间，从而导致出现股价下跌的可能。
一 限制性股票激励计划是利好还是利空？股票大宗交易说明什么？
1.投资者了解到了一只股票的好坏一般是看这只股票基本面，看一个上市公司的基本面，除了要看它的经营状况等等，也需要看这家公司的股票分配。有些上市公司会对自己员工发行限制性股票，用来激励。那么，限制性股票激励计划对股票是否有影响呢？大家就随小编一起来看看吧。
2.限制性股票激励计划是股权激励计划的主要方式之一， 股权激励计划是指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员及其他员工进行了的长期性激励。 限制性股票激励计划就是向管理人员或员工奖励限制性股票。
3.限制性股票是指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才可出售限制性股票并从中获益。
4限制性股票方案的设计从国外的实践来看，限制主要体现在两个方面：一是获得条件；二是出售条件，但一般来看，重点指向性很明确，是在第二个方面。并且方案都是依照各个公司实际情况来设计的，具有一定的灵活性。
5.国外大多数公司都是将一定的股份数量无偿或者收取象征性费用后授予激励对象，而在中国《上市公司股权激励管理办法》（试行）中，明确规定了限制性股票要规定激励对象获授股票的业绩条件，这就意味着在设计方案时对获得条件的设计只能是局限于该上市公司的相关财务数据及指标。
6.国外的方案依拟实施激励公司的不同要求和不同背景，设定了可售出股票市价条件、年限条件、业绩条件等，很少有独特的条款。而我国明确规定了限制性股票应当设置禁售期限（规定很具体的禁售年限，但应该可以根据上市公司要求设定其他的复合出售条件）。
7上市公司授予管理层和员工股票期权与限制性股票的数量存在很大差别，股票期权数量要远高于限制性股票，这也就是国外的实际情况。中国《上市公司股权激励管理办法》未对采用这两种方式实行激励所设计的标的股票总数分别加以限制，而只是设定了一个10%的限制，还是存在一些漏洞的，毕竟限制性股票的授予价格可以由上市公司自己定，那么对于一些民营企业和管理者缺位的国有企业，便隐含着很大的道德风险。