中国在应对股票市场大跌

㈠ 中国股市怎么跌这么厉害 2022年

股市下跌的原因，主要有以下几点：
一、信贷扩张受阻。
二、公募基金“抱团式”投资受阻，高估值的基金重仓股进入估值回归之旅。
三、美国国债收益率上升。
四、国内货币政策收紧。
五、新股发行加速，原始股东套现压力渐显。
【拓展资料】
中国股市最大的特点是国有股、法人股上市时承诺不流通，因此各股票只有流通股在市场中按照股价进行交易，然而指数却是依照总股本加权计算，从而形成操盘上的“以少控多”的特点。例如比较显着的是1997年以前的东北电气、吉林化工，由于其总股本较大而流通股数较少，因此只动用少量的资金影响这两只股票，就能形成对指数的部分控制。
到了2001年后，中国证监会逐渐提出要解决国有股的不能流通问题，要盘活国有资产，曾先后出台了一些方案。但由于在当初的上市发行环节，流通股东以超高市盈率购买了流通股，而出台的这些方案都或多或少地损害了流通股东的利益，因此市场以走熊而对“国有股减持”的改革作出市场反应。后迫于市场的压力，中国证监会宣布暂停“国有股减持”的改革。
然而在2005年，中国证监会再次提出“股权分置改革”，其实质仍然是国有股减持，不同的是，这一改革以消除股权分置为目标，连法人股的流通都包括了进来，由此引发了市场极大的不认同。
市场对股权分置改革的分歧仍然是巨大的。
因而在2011年，中国股市走入大熊市，可以冠为全球最熊，一路的下跌，跌到几年前的原点2228点。募集资金的选择：募集资金的方式一般可分成公募（Public Placement）和私募（Private Placement）两类。公开募集需要核审，核审分为注册制和核准制。

㈡ 面对股票大涨大跌怎么调整心态

炒股在控制好心态的前提下靠理念，理念是专业知识的自信，就是打破沙锅问到底。现在处于多个路口，如果走错了永远都走不到终点。人在对于生活中，人性的脆弱会表露出来，心态是可以通过手段来控制的。一定要认清自己。如果炒股成功以后在回过头来看我今天的回答。就会知桥迟道我说的是对的。建议自己去体验过程，别被市场所谓的了老师，证券公司的人所欺骗。小心被洗脑，如果被洗脑了谁救不了。
几句话： 通过专业知识的积累，直接去分析最终的目的，可以坚定人的信念。避开过程的侵蚀。最后做出正确的宏梁选择。 不在乎过程，只在乎结果，因为过程存在太多的欺骗性。
失败并不可怕，可怕的是不知道为什么失败。建议长线操作价值投资。股市赚钱只有两蔽消运种方法，赚估值的钱，赚成长的钱。巴菲特就是把两者合一了。短线的抱团取暖和二五零理论只是在资本市场不成熟下才会大面积的出现。而中国资本市场必将从不成熟走向成熟。而且现在资本市场也必须成熟起来。要不中国经济休矣。要知道资本市场只是帮助实体经济发展的重要工具，实体经济才是国本。

㈢ 中国股市总是大跌怎么办

股市有牛熊交替，股价有涨跌现象，这是一种规律。

还要明白一点股市的风险是涨出来的，股市的风险是跌出来的，所以我认为股市每次大跌主要是为了以下几点：

第一点：为了挤泡沫，让市场价值回归

股市为什么每来一轮牛市都会相对应的来一轮熊市呢？还有就是为什么股价涨高之后都会出现一轮下跌呢？出现这种走势都是为了挤泡沫，让股市或者股价价值回归。

很多人都是在牛市行情的赚钱效应才进来股市的，所以下跌是为了种韭菜，牛市是为了吸引更多韭菜，让这些韭菜成长起来，等熊市时候就开始收割韭菜。

总结分析

股票市场就是一个这样涨跌循环的游戏规则，有涨有跌，只是涨跌的目的不同罢了。总之上涨是累积风险，在培养韭菜；而下跌是释放风险，再收割韭菜，这是股市的一种定律。

㈣ 面对股市大跌股民应保持怎样的心态

现在的市场信心很脆弱，股民的信心很难恢复，不是一个简单的利好就可以企稳的，信心需要时间恢复，建议起稳再买入为好，个人认为市场还有很多的问题需要时间解决。
9.16号再度低开破位大跌，的确，市场比我们想象中还差，作为从业多年的笔者，经历过中国股市几乎所有的动荡，见过熊的、却真的没见过这么熊的。上期报告我们预期在宏观数据相对理想、在面临2100点、2000点两大整数关口的支撑，至少会短线横一下，给市场投资者一个喘息思考的时间，很可惜，我们又错了，我们不禁要问：中国股市到底怎么了？在跌幅超过66%、现在面临两大整数关口支撑的情况下，连横都横不住！这样的市场显然已经失去了理性分析的意义。

面对上述市况，我们无言以对！要知道这是已经打了股价两三折以后的再度暴跌，中石油从48元到现在的10元，中国平安从149元到现在的39元，我们还能讲什么价值！我们只能说在中国股市，博弈才是最本质的东西，蓝筹指标股已经仅仅具有交易价值了，可能已经沦为砸盘的工具，这对市场的长远伤害是极其巨大的。我们曾经说过由于股改彻底失败，政策面又不肯纠错，这使得市场出现严重倒退，这样的判断正在逐步实现，尽管笔者并不想看到这一幕。

很多蓝筹指标股都在今天破位了，照这种跌法，2000点根本没任何招架之力，1800点能否守住还是个未知数？究竟是谁利用指标股来砸盘的呢？有人判断是境外力量，有人说是大小非，有人说是基金保险等国内机构，我们认为探讨这些都没有用，关键是找导致这种局面的成因，根本就在于政策面的软弱！连救市都不敢提、明知股改政策需要调整却不作为,这让国内投资者怎会有信心？怎能不让砸盘者胆大妄为！

现在中国股市正在经历前所未有的股灾，市场本身的规律和功能已经遭到严重破坏，想扭转这个局面已经不是那么容易了，必须所有市场参与者共同努力才行，政策面应及时纠正股改政策，启动紧急救市方案，才有可能化险为夷，否则，只有看着市场自由落体吧，等着大小非都不想抛了才能找到真正的大底，这个底是残酷的！因为它意味着中国股市再度推到重来。

今年以来市场呈崩盘式下跌走势大大出乎市场的意料，进入八月份市场跌跌不休，股指越走越弱，盘中始终难有像样的反弹出现，应了那句老话，弱势不言底，本轮跌势非常恐怖，目前股指累计跌幅已66%，股指已快接近10年均线区域，已达到投资者10年的投资成本线，有部分个股已屡创历史新低，大多数股票被打了三折，无论是机构投资者还是广大散户都伤痕累累，市场在如此短的时间内有如此巨大的跌幅这在中国证券市场上是很罕见，除了制度上的原因，大小非成为市场下跌的罪魁祸首，而以银行股为首的权重股则充当了市场的领跌品种，投资者信心严重缺失，市场在投资人气无气大伤后，要想恢复需要一个漫长的过程，希望能引起管理层的密切关注，目前市场处于最难熬的时候。

反弹时只能轻仓参与，历史上每一个重要的整数关口，都有较强的支撑。而2000点是一个重要的支撑关口，可以预见，在向下跌破2000点的过程中，必然有一些护盘资金会死守该点位，特别是跌破2000点之后，大盘有可能出现一波反弹。

不过，较高的估值，决定了2000点将无法阻挡大盘下跌的趋势。目前，市场对于上市公司业绩见顶的预期已经是空前的一致，虽然静态的市盈率已经在16倍左右，但是动态市盈率反而会在20倍甚至更高，更重要的是，目前平均市净率水平仍超过2倍，而大盘位于998点时，这一数据仅仅在1.5倍左右。

当前市场我们认为，在市场真正找到大底之前，市场可能会出现一波反弹，但是力度不会太大，极限将可能在2245点附近，甚至还难以达到2200点之上。因此，投资者可参与的空间并不大。如果要参与，仓位一定不能重，而且一定要设好止损点，一旦市场重新走弱，就应尽快出局。
技术上分析，2100点经过短暂的震荡争夺后，周三盘中很快被轻松击穿，股指回归2000时代，目前10年均线在2040点区域，后市仍有继续调整压力。现在来预测底部在何处已无任何意义，尽管股指已严重超跌，但因为左右市场运行格局的系统风险仍在不断释放当中，而管理层也迟迟难有实质性的重磅利好组合拳来救股指于危难之中，新低之后还有新低，导致市场人气异常低迷，市场最终能否走强还要看管理层的决策。

两大因素或削弱利好效应

对于这一组合性货币政策，业内人士认为有两点需要引起关注。一是货币政策的改变是针对证券市场还是针对实体经济领域的。在证券论坛中，不少网民们对这一组合性政策予以积极评价，认为这是极大的救市政策，似乎表明下调存款准备金率与下调贷款利率是直接针对证券市场的。殊不知，这一组合性政策是针对实体经济，对证券市场的影响是间接的，是需要通过上市公司环节来发挥效用的。也就是说，这一组合性货币政策对证券市场的影响，首先得看对实体经济的影响，然后再看对上市公司的影响，之后才能谈及对证券市场的影响，从而使得这一“利好”效应有了一定的折扣。

二是这一组合货币政策是否可以扭转市场一度存在的上市公司业绩增速放缓趋势。就此点来说，似乎并不乐观，一方面是因为此组合性货币政策本身存在着对冲的特征，比如说存款准备金率下调对中小市值商业银行股或将带来积极的影响，因为其意味着这些银行股的贷款规模或将增加，从而带来主营业务收入增长的趋势。但也存在着利淡的信息，因为贷款利率的单方面下调，意味着银行股的存贷差或将收敛，这明显不利于银行股在2009年的业绩增长预期。值得指出的是，不少研究机构本来就对银行股在2009年的业绩增长持不乐观的预期，所以，此次贷款单方面下移将更强化这一不乐观预期。所以，银行股在今日的走势将难有积极的预期，尤其是存款准备金率并不下调的交通银行、工商银行、建设银行等银行股更是如此。如此就可能削弱这一组合性货币政策对股市盘面的正面引导作用。

谨慎看待中期拐点论

当然，由于这一组合性货币政策对证券市场部分乐观者仍将带来积极乐观的预期。一是因为这一政策的出台就意味着从紧货币政策有所松动。而众所周知的是，在去年10月份，A股市场见顶回落，很大程度上是因为当时持续出台的从紧货币政策措施，所以，时隔一年之后，从紧货币政策的积极松动信号或将带来A股市场的中期拐点。二是因为这一组合性货币政策或将改变A股市场的资金面以及改善市场参与者对A股市场上市公司业绩增速放缓的预期，这也有利于凝聚市场人气，从而产生一轮行情的拐点。

不过值得指出的是，市场中期拐点论仍需要两个因素的配合：一是成交量是否迅速放大，因为成交量一旦持续放大，则意味着市场参与者对组合性货币政策的诠释结论是相对积极的，更多的资金将涌入市场，从而推动着A股市场的逞强；二是组合性货币政策能否改善当前经济增长放缓的预期，比如说房地产价格能否企稳弹升、汽车销售量能否回升，再比如说出口形势能否企稳弹升等等，这些信号的出现方才能够确立中期拐点论。

所以笔者认为，如果这些信息未出现的话，建议投资者谨慎看待中期拐点论，毕竟冰冻三尺非一日之寒。同时，市场由寒冬转为春天，也需要一段较长的时间聚集春的能量。更何况，当前A股市场所存在的大小非减持、新老划断后的限售股在解禁后的减持等信息也将弱化这一组合性货币政策的做多效应。也就是说，后续走势仍然存在着一定的不确定性预期。

市场短线有望企稳

当然，就短线走势来说，仍存在着企稳的预期。一是组合性货币政策的出台的确意味着从紧货币政策出现拐点的趋势，这对证券市场的利好效应是长久的，从而将极大地改善基金等机构资金对未来货币政策的担忧。二是组合性货币政策对地产股等周期性股票也有积极的刺激作用，从而推动着A股市场的短线走势相对活跃的预期。

㈤ 你认为国家对股市大跌会采取什么措施

中国股市的这一轮暴跌是各种因素复合作用的结果。美国次级债危机以更大的规模和深不可测的形态再次恶性爆发并导致世界主要股市的持续大幅下跌，无疑是中国股市这一轮暴跌的最主要原因。但不容忽视的是，这一轮股市暴跌与最近一个时期的股市政策也直接有关。自去年8月以来，除了封转开以外，开放式基金的发行和创新型基金的发展就已经被全面叫停，很多基金还关闭了申购通道，股市政策从积极推动市场的制度建设与发展转向压制股指上涨，股市的制度建设开始服务与服从于政策目标。在股市资金供给的主渠道被基本切断的同时，市场的供给却在迅猛增长，大盘股的发行与上市、上市公司的巨额再融资一个接着一个，市场的供求关系日益发生倾斜。1月18日发布的全国证券期货监管会议文件又把加大市场扩容力度作为主线，不但明确了创业版推出的时间表，而且还提出了推动红筹股公司及其他境外公司在A股市场上市、推动已上市公司扩大实际进入流通的股份比重的明确任务，而发展机构投资者的任务则被轻描淡写地一笔带过。在国家的货币政策已经转向从紧、市场的资金供给渠道日益狭窄的大背景下，这样的市场监管原则就很难不被市场解读为重大利空，而中国平安1500亿元的再融资方案作为扩大上市公司流通股份规模的实际操作案例，无疑对遭受次级债危机冲击的中国股市起到雪上加霜的作用，进而成为"压垮骆驼的最后一根稻草"。大中小非上市流通规模的急剧扩大、市场扩容预期的进一步提高与美国次级债危机的更大规模爆发等多种因素结合在一起，就急剧放大了市场的下跌风险，导致了中国股市一波又一波的大幅下跌。

股市的暴跌所考验的不仅是市场与投资者，而且更是管理层甚至政府；国际经济发展中出现的一个重大甚至特大变量所检验的不仅是政府与管理者的智慧，而且是因势利导、随机应变、顺势而为的整合能力与驾驭能力。必须看到，次级债危机的再度恶性爆发非同小可，由于次级债危机所波及的都是全世界顶级的投资银行和金融机构，而且这种危机的爆发进程与波及程度都很难把握，因而次级债危机究竟会对世界经济与世界股市、中国经济与中国股市带来什么样的负面影响，现在还很难估计。到现在为止，整个世界对次级债危机的严重程度与危害程度都明显低估了，美国政府在几天内接连动用财政政策与货币政策来紧急救市就是一个明证。欧美股市在美联储大幅减息后仍然暴跌，在经历短暂的反弹后今天欧洲股市又开始下跌，就进一步表明了整个市场对次级债危机前景的预期。在人民币与美元的利率已经倒挂、美国经济极可能陷入衰退的大背景下，中国经济的宏观政策与中国股市的调节政策都应当尽快进行调整。在我看来，美国经济的衰退不可能不波及世界，对中国经济的最直接影响就是出口增长的减速，出口增长的减速就必然带来产能过剩，国内市场的供求关系就很可能会发生逆转性的重大变化。因此，现阶段的宏观政策就不能仅仅关注通货膨胀和投资过热，更要关注未来时期可能出现的需求不足甚至通货紧缩，关注已经实施的紧缩政策所带来的累积效应。美国股市的走熊也不可能不影响到中国股市，中国股市的牛市环境已经发生了与过去两年完全不同的重大改变，防止市场暴跌甚至防止市场进一步走熊应该成为现阶段股市政策的核心内容与主要任务。

"创造条件让更多群众拥有财产性收入"是全国人民心目中的一盏希望之灯，政府应该点亮它，在这个最寒冷的时刻给民众送去希望与温暖，众志成城，像抗击非典那样抗击次债危机的不利影响--有多少人在苦苦期盼。

版主记得采纳我的答案哦，谢谢

㈥ 股票爆涨爆跌,国家有何对策

采取的对策：

1. 从国情和发展前景来看，股票市场远比房地产市场前景广阔，因此，必须要有一个思维颠覆！必须对房地产和股票市场的政策取向和价值取向来一个颠覆！必须要努力完善、规范和大力发展股票市场。

2. 对房地产市场，要全面树立可持续发展的理念，在扩大中低收入住房的有效供给的前提下，紧紧抓住“管住地根、管住银根、遏制投机、抑制投资”十六字方针，同时，要加大房地产反商业贿赂和反腐败的力度以及加大对政府行政不作为的惩戒力度，对房地产进行系统、全面的调控，发端于2003年的宏观调控之所以效果不明显，重要原因就在于调控政策不系统、不配套！在于地方政府的执行不力！在于相关职能部门的监督和惩戒不力。

3. 中国经济的发展、中国资本市场的发展，除了要加强制度建设、提高（企业）自身素谈旦尘质、规范市场秩序以外，更重要是要加强规范和监管，尊重规律、尊重国情、尊迟闭重民意。中国地少人多，含禅人均资源匮乏，生态环境脆弱，是个还将长期处于社会主义初级阶段（100年）的发展中国家，通过大力发展资本市场（尤其是股票）来调整和提升经济结构的的道路还刚起步，和谐社会的发展也刚起步，社会、经济、人口、资源可持续发展任重道远。

㈦ 中国股市大跌原因

四大主因导演股市大跌 原因一：俄乌战争升级原因二：投资者集体非理性行为，恐慌性出逃，原因三：美国加息预期增加，原因四：市场传闻干扰

㈧ 今天中国股市为何大跌

股市暴跌的原因一般有以下：
一、事件驱动
事件驱动所谓的事件驱动也就是重大的利空消息引发股市短时间大幅度的下跌，这一类型的暴跌往往会在很短的时间就会跌到位，然后再进行反攻。针对这样的暴跌，投资者要做的就是泰然处之，不要因为暴跌产生恐慌，盲目的进行割肉，避免割肉在地板上。可以耐心的持股，等待市场的反弹到来。
二、资金驱动
资金驱动就是因为部分的资金抽离市场引发股市的大幅下跌。在通常情况下，市场的资金进入和流出会保持一种动态的平衡状态，以维持市场正常运行，而一旦两者的平衡打破就会造成市场的急速运行，当一批资金进入就会引发股票上涨，相反的，一批资金流出也会导致市场下跌，而股市中我们又常常会发现连锁反应，一批资金导致股市下跌，而股市下跌就会连带其他资金流出，当一批批的资金综合到一起，效果加倍，当流出资金较大的时候就会引发股市的暴跌。一般情况下，股市在上涨到一定的涨幅的时候，就会发生这样的情况。
在指数或是股价上涨到一定程度的时候，因资金流出引发的暴跌，一方面幅度往往会比较大，另一方面调整的时间周期也可能会比较长，作为投资者，我们要做的就是做好止损止盈的准备，尽可能的保护好已经到手的利润，做好利润兑现，落袋为安，如果操作错误，就要及时的向市场认错，并纠正错误。
本信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策，如自行操作，请注意仓位控制和风险控制。
【拓展资料】
中国股市是中华人民共和国股市。1989年开始作为试点，本着试得好就上、试不好就停的理念建立。
所以在1995年之前的股市运作中，最大的利空通常是中国股市试点要停、股市要关门这类消息。后受“3.27国债期货事件”影响，中国期货市场于1995年进行全面的整顿清理，中国股市成为扶持的对象，这样股市才由此迎来了真正的利好，转而进入了大发展的时期。
中国股市最大的特点是国有股、法人股上市时承诺不流通，因此各股票只有流通股在市场中按照股价进行交易，然而指数却是依照总股本加权计算，从而形成操盘上的“以少控多”的特点。

㈨ 夏春：每一次股市大跌，最深层的逻辑都是一样的

虎年春节中，大家互祝投资“虎虎生风，如虎添翼”言犹在耳，但无人预料到虎年以来的五周交易会让港股恒生指数、恒生 科技 指数、中概互联网KWEB ETF分别跌去21%、32%和38%。

作为对比，2015年6月A股见顶回落，2008年9月雷曼倒闭，金融危机爆发，2020年2月疫情在美国出现，上证指数、标普指数在五周也只分别跌了23%、25%和24%。

这一次港股与中概股的大跌，细心地观察家和分析师可以列举出精确到每天，甚至每时市场的坏消息，但三大主要导火线分别是俄乌军事冲突衍生出的通胀高企，经济衰退与中美关系紧张；疫情升温令中国最具活力的珠三角，长三角经济活动部分停摆；中美严监管协调失灵令投资者担惊受怕，无所适从。

每一次股市大跌，都伴随着各式各样的原因，各有各的不幸，但最深层的逻辑都是一样的，市场发生了“流动性危机”。我更愿意分析的是“流动性危机”下投资者无可奈何的选择。

经济学家清晰地区分了三种流动性。第一是宏观流动性，也就是通常说了经济体中货币供应量，可以用对应的利率高低或信贷宽松来衡量；第二是市场流动性，也就是经济中的实物或者证券可以变现的容易程度；第三是融资流动性，就是投资者向贷款者借钱的容易程度。

这一次市场大跌，固然有宏观流动性收紧的外部因素，但更多是由于三种形式的“流动性危机”：市手伏派场流动性和融资流动性的互相反馈作用造成的恶性循环、股票流动性差异带来的螺旋反馈、以及市场充满模糊信息时，市场流动性的突然消失。

2015年7月，我在FT中文网发表了《救市：多维流动性与掠夺性交易》一文，略微去掉当时的背景，基本保持文章原样，相信可以帮助大家理解近期市场大跌最深层的逻辑。

市场流动性与融资流动性的恶性循环

过去，人们把流动性危机简单描述为“多米诺骨牌效应”，彷佛只有一种力量在推垮市厅困场，但实际上至少有两种力量的同步发力。这个过程可以被简化成三步：

（1）融资进场的投资者经历最初的损失；（2）贷款者催促还款，投资者需要追加保证金或者卖出持有的股票；（3）如果卖出市场流动性差的小盘股，则股价大幅下滑，损失加大，回到第（1）步；如果卖出市场流动性高的蓝筹或者大盘股，则损失略小，但是同样回到第（1）步。

如果投资者都同时选择卖出过去高流动性的蓝筹或者大盘股，那么这些股票的市场流动性也会急剧下降，和卖出小盘股的效果分别不大。在这个过程中，贷款者不仅仅是催促还款那么简单，通常会提高保证金的比例。

假如投资者一开始可以借到4倍的本金，在股市下跌时，可以借到的本金会减少到3倍甚至更少。假设投资者最初持有100元股票，如果融资比例一开始是4倍（本金20元，借入80元），那么当股票下跌5%时，投资者的本金变成15，可以借入的资金为60元，必须卖掉股票收回20元还给贷款者。

如果贷款者出于风险管理的目的毕贺降低融资比例到3倍，那么投资者还需要再卖出股票收回15元还给贷款者(见图1)。

在以上的描述中，假定市场流动性不变，因此投资者还可以按最初下跌5%后的股价交易，如果市场流动性因为投资者的同步行动而明显降低，则在他卖出的时候股价会继续下跌，他也必须卖出更多的股票才能收回足够的钱还给贷款者。

在前述过程中，我还假定了贷款者仅仅出于风险管理的需要降低融资比例，但是贷款者很可能在股价下跌的时候成为恶意掠夺者。

流动性危机中的掠夺性交易

所谓的掠夺性交易就是指，贷款者（既可以是场内的券商经纪也可以是场外的配资机构）由于掌握的信息优势，在预计到股市将会下跌前抢先于向他们借款的投资者卖出，再利用前面描述的市场流动性和融资流动性的螺旋式下降进一步推低价格，造成投资者更大的损失，而进行掠夺性交易的贷款者则可以从中获利。

这种掠夺性交易在过去的金融危机中都有发生，包括1987年的黑色星期一，1988年长期资本管理对冲基金倒闭等，学者通过对数据的深度挖掘验证了“掠夺交易”的想法。我们可以大胆猜想，最近的市场大跌也包含了“掠夺交易”的成分。

值得一提的就是上述市场流动性和融资流动性的相互影响不仅仅发生在股票市场,也可以发生在其他资本市场。比如2008年金融危机这样的螺旋式反馈作用是先发生在银行间的债券回购市场,然后再传播到股票市场。青山控股在镍交易上遭遇的“逼空大战”就包含了前面描述的各种细节。

掠夺性交易配合融资流动性和市场流动性的互动，直接的后果就是损失在投资者之间进行传播和扩散，即使那些没有进行借钱的投资者也面临损失，他们止损的行动会进一步推低价格。让这个循环持续下去。最差的情况会对整个金融系统产生系统性风险。

是否提供足够的宏观流动性和融资流动性就可以避免价格螺旋式下跌？应该说这样做会有正面效果，但是我们还必须认识到另外一种纯粹由市场流动性不同的股票互相反馈作用引起的流动性危机。

股票流动性差异导致的螺旋反馈

第二种“流动性危机”的发生有几个前提：第一是不同股票的价格受到共同的经济因素和不同的流动性因素的影响，例如港股市场的流动性要小于美股；第二是理性的投资者为了获利，需要更好的信息，因此有动力去掌握影响价格的共同经济因素。

为了做到这点，除了自己掌握的经济信息外，投资者往往还会通过观察其他股票价格的变化去分析经济因素的变化，但这个学习过程是不完美的，因为价格还受到其他不那么理性投资者（所谓“噪声交易者”）买和卖的影响。

这样就有可能产生下面这样一个螺旋式的反应：

（1）股票A的流动性受到一个外部冲击，因此流动性下降，表现在买卖差价增大，因此股票A的价格可以传递给市场的信息减少；

（2）股票B的理性投资者从股票A的价格变化去推测经济因素的变化，由于价格包含的信息减少，该理性投资者感觉面对的经济风险增加，他愿意提供给股票B的流动性也会下降，表现在他的买价和卖价之间的差价增大；

（3）股票A的理性投资者能够从股票B推测的信息也减少，他愿意提供给股票A的流动性也会进一步减少，这样又回到第（2）步（见图2）。

应该说，在围绕近期股市的下跌，关于这样的一个纯市场流动性通过投资者的互相学习过程而产生的螺旋式反馈效果，还很少被观察家和分析师提及。

但这一现象在过去发生的价格崩盘中则出现过。比如2010年5月6日发生在美国的“闪电崩盘”中，上述螺旋式作用是主要的原因，和宏观流动性和融资流动性都没有关系。

实际上，监管机构花了几年时间才找到的麻烦制造者，英国的高频交易员Navinder Sarao，恰恰是故意提交大量误导性的买卖交易单，制造出让价格信息变得更模糊的方法，同时利用了其他投资者的这种学习行为而从中获利，可以说是一种高频交易技术下的掠夺性交易。

模糊厌恶下的流动性危机

当市场充满复杂和难以消化的模糊信息时，股价的表现就会与 历史 规律出现明显的背离。这不仅会让市场风险增加，还会让市场充满不确定性/模糊性，风险可以通过股价的 历史 规律来衡量，但不确定性/模糊性则意味着 历史 规律的失灵。

在这种情况下，投资者往往会考虑最糟糕的情况，这样一种反应被称为“不确定性厌恶”(Uncertainty Aversion)或者“模糊厌恶”（Ambiguity Aversion）

我本人的一篇理论研究发现，当投资者的模糊厌恶程度增加后，市场的流动性可能在缓慢减少后达到一个阈值，然后突然大幅度下跌。原因是投资者会用扩大的买卖差价来保护自己，一旦对模糊性的害怕程度增加到一定程度，即使了解证券价值，愿意参与交易的理性投资者也发现价格不划算而停止交易。

这非常类似于上述“闪电崩盘”时出现的情况，在美国金融危机爆发后的多个场外柜台市场出现。这种流动性几乎消失的情况仅仅用风险增加是解释不了的，只有对模糊厌恶进行模型刻画才能理解。

应该说，目前港股和中概股面临的危机很大程度上是由于投资者的模糊厌恶带来的，大家不清楚俄乌军事冲突会不会继续升级，也不清楚欧美国家会不会把对俄罗斯企业的制裁扩大到中国企业。

解决这类流动性危机，需要监管机构迅速而清晰地排除市场上蔓延的让人感觉模糊不清的信息，而不是让市场上的投资者相互猜测打听，那样只会让模糊厌恶进一步升高。

我在另外一个研究里还发现，媒体和网络对市场不同看法的观点交流和信息传播，会通过投资者的买卖行为而加大市场的波动性。不过，因为我们无法禁止人们的信息交流，有效控制市场波动率需要监管机构尽快释放清晰，确定性的信息，而不是彼此矛盾的信息。

而这一次市场大跌时，外有美国《外国公司问责法案》露出锋利的虎牙，内有监管机构对滴滴、美团和腾讯的新一轮处罚，都令中外投资者都感到担惊受怕，难以适从。

如何判别流动性危机？

股市的持续下跌既可能是由于经济基本因素造成，也可以是如本文所说的由流动性危机造成，究竟有没有办法判断哪种因素为主呢？其实只要根据恒生指数或者中概互联网指数过去的周度波动率，来计算最近五周下跌幅度相对于过去五周的波动率的倍数，就可以计算出发生的概率。

如果指数服从标准正态分布，那么这个概率会小到一百万年才能发生一次。过去经济学家对这样的黑天鹅事件的解释是股价服从正态分布的假定不合理，但即使用更恰当的分布函数去计算，也要一千多年才发生一次。

现在经济学家则认为，这样小的概率如果发生，说明下跌不是由于经济基本因素造成，而应该归因于流动性紧缩。因为股价受这两种因素的影响最大，而经济基本因素通常是稳定的，不可能在五周内发生急剧变化，而流动性危机发生的频率就高多了，基本上几年就会发生一次。

监管机构协调救市非常重要

在价格持续下跌的过程中，买方的力量为什么薄弱？为什么难以依靠机构投资者的力量来救市？

原因有两个，一是了解这个过程的机构，往往面临着同样的损失（因为“按市价”计算市值的原则）而无力救助，或者很难互相协调合作。二是其他没有遭受损失的机构往往不了解发生了什么事情而不敢进场。

因此危机发生后，通常只有依靠能够产生宏观流动性的央行来救市，避免系统性风险的爆发，但是如何救需要很细致地研究，匆忙中难免应对失当。事实上，不同监管机构之间的协调失灵，恰恰是这一次市场大跌的三大核心原因之一。

如果俄乌停火达成和平协议，中美外交代表在罗马谈判取得积极进展、中国央行尽快宣布降准降息、中国证监会清晰宣告与美国证交会就满足《外国公司问责法》的协议进程、股票印花税下调等，近期的流动性危机就会有所缓和。愿世界和平，盼市场稳定。

㈩ 2005-2007年，中国股票市场暴涨暴跌的原因分别是什么

暴涨原因：

1、2005年中央政府与证监会联合出台股权分置改革，股权分置改革的完成为股市的上涨腾出大幅空间，为暴涨提供了前提条件。

2、2008年的奥运会为人民提供了信息保障，减少了流动性风险。

3、由于有进入股市的前提条件，也有退出的保障，券商，老基金，保险基金第一波涌入股市，推动了股市第一步上涨。

4、人民币升值，外资进入中国金融市场可获得巨大的人民币升值的利益，大量外资涌入房市和当时只有1000点左右的股市，等待人民币升值。

5、QFII持有大量国内有价证券资产，大量境外资本涌入中国推动了股市的上涨。

6、国内基金规模的扩大，大量新基金发行，基金发行募集到的资金大量投资于股市

7、民间储蓄力量也涌入股市，推动了股市的上升。

暴跌原因：

1、 经济价值规律的作用，暴涨后股票价格严重高于股票实际价值，股市下跌是价值规律

2、 股指期货的推出，重大利空消息，因为股指期货是个看空机制

3、 2007年4月起开始显现通胀压力，政府不断调高商业银行的存款准备金利率和存贷款利率，实行从紧的货币政策，打压股市势头过猛上涨

4、 大小非解禁，紧随其后IPO解禁开始流通，再加上新股大量发行，使市场上股票严重供大于求，扩容压力之大对股市来说难以承受

5、 5.30事件后，外资纷纷撤资，转入房市或退出中国金融市场

6、 台湾大选，外联公投等政治因素的影响

7、 受次贷危机引发的全球性金融海啸影响和拖累，造成持续下跌

(10)中国在应对股票市场大跌扩展阅读

证券市场发展的道路不完全一样，但一般都要经历5个阶段。

休眠阶段：

此阶段了解证券市场的人并不多，股票公开上市的公司也少，但过了很长一段时间，投资者发现，即便不算潜在的资本增值，获得的股利都超过其它投资形式得到的收益，于是他们就买进股票，但开始还是小心谨慎。

操纵阶段：

一些证券经纪商和交易商发现，由于股票不多，流动性有限，只要买进一小部分股票就能哄抬价格。只要价格持续高涨,就会吸引其他人购买，这时操纵者抛售股票就能获取暴利。因此，他们开始哄压市价，操纵市场，获取暴利。

投资阶段：

有些人通过买卖股票得到了大量的资本增值,不管已经实现了的或还只是帐面上的，这些暴利的示范作用都会吸引更多的人加入投机行列,投机阶段就开始了,股价大大超过实际的价值，交易量扶摇直上。新发行的股票往往被超额急购，吸引了许多公司都来发行股票，原来惜售的持股者也出售股票以获利，于是扩大了上市股票的供应。

崩溃阶段：

到一定时机,用来投机的资金来源会枯竭,认购新发的股票越来越少，越来越多的投资者头脑静下来,开始认识到股票的价格被抬得太高了，与本来的价值脱节得太厉害。这时只要外界一有风吹草动,股价就会动摇，然后价格开始下降。

成熟阶段：

在股市下跌之后,需要几个月甚至几年的时间使公众对股票市场重新恢复信心。这个时间的长短视价格跌落的幅度，购买新股票的刺激,机构投资者的行为等因素而定。跌市使有这些人亏了大本。他们只留着作长期投资,寄望于将来价格的回升，机构投资者的队伍也扩大了。

这样成熟阶段就开始了这里股票供应增加，流动性更大，投资者更有经验，交易量更稳定，虽然股价还是会波动，但不像以前那样激烈了，而是随着经济和企业的发展上下波动。