㈠ 货币政策对股票市场的影响（按描述写，谢谢）
今年以来，针对流动性过剩、银行信贷反弹态势，央行曾先后１０次上调存款准备金率、５次提高利率，并通过定向发行央行票据， 在一定程度上抑制了资金充沛局面。这些货币政策工具的使用都是“有的放矢”。提高法定存款准备金率被用来冲销流动性，并进而抑制商业银行的放贷能力；提高利率则主要用来“稳定人们的通胀预期”.央行此前公布的第三季度货币政策执行报告认为，仅仅依靠对冲银行体系过多流动性以及加强信贷调控等并不能够从根本上解决流动性不断生成和经济的结构性问题，只能为经济增长创造平稳的货币金融环境，并以此为结构调整和加快改革赢取时间。在进一步加强银行体系流动性管理的同时，必须加快推进经济结构调整；继续调整和规范外贸、外资和产业政策，适当扩大进口和市场开放；促进经济发展方式转变。央行８日宣布今年以来第１０次且最大幅度上调存款准备金率，从而拉开了实现从紧货币政策的帷幕。分析人士预计，在方向上，央行的货币政策将比今年下半年以来的适度从紧更加趋紧，而在工具选择上，将综合运用多种货币政策工具。５日闭幕的中央经济工作会议在部署明年经济工作时明确提出，明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。这是我国自１９９８年以来实行了１０年稳健货币政策后的首次调整。会议指出，将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏。明年货币政策如何从紧，已成为业界广泛关注的话题。中国人民银行行长周小川１１日在接受记者采访时表示，从稳健的货币政策到稳中适度从紧的货币政策，再到明年实施从紧的货币政策，在操作上是渐进的，货币政策很难有转折性的操作。中国社会科学院金融专家彭兴韵在接受新华社记者采访时表示，与稳健的货币政策相比，明年从紧的货币政策将在方向上体现出更加紧缩趋势。今年以来，针对流动性过剩、银行信贷反弹态势，央行曾先后１０次上调存款准备金率、５次提高利率，并通过定向发行央行票据，在一定程度上抑制了资金充沛局面。这些货币政策工具的使用都是“有的放矢”。提高法定存款准备金率被用来冲销流动性，并进而抑制商业银行的放贷能力；提高利率则主要用来“稳定人们的通胀预期”。彭兴韵认为，今后的货币政策如何使用，还要看未来经济形势的变化，并不意味着一定就会出现连续加息。作为中央银行货币政策工具，加息、上调存款准备金率、发行央票，以及加大窗口指导等措施都有可能.银河证券首席经济学家左小蕾认为，明年货币政策“从紧”，事实上用“更紧”比较准确。因为２００７年的货币政策实际上是从紧的。多次上调存款准备金率以及提升利率，全额对冲外汇流入，定向发行票据，特别国债的发行等等，组合的货币政策是前所未有的从紧态势。估计所有的货币政策工具都可能在２００８年的调控中充分使用。 不过，专家指出，目前通过提高利率以抑制流动性过剩这一惯用手段，正因国内外形势的变化而面临更多挑战。 中国人民大学财政金融学院教授赵锡军认为，在五次加息后继续加息势必进一步刺激外资涌入，从而增加人民币升值的压力。 近期以来，相比于央行连续使用存款准备金率上调回收流动性这一调控手段，央行选择加息来调控信贷的次数明显减少。尽管市场对央行加息预期不减，但自９月份央行年内第５次加息以来，已有近三个月没有使用这一货币工具——这与此前频繁的加息频率形成鲜明对照。 彭兴韵认为，由于美联储的连续降息，中国的利率政策所受到的牵制越来越大。近期央行并没有因为目前“几个数据”依然偏高而立即提高存贷款基准利率，这体现了央行在经济形势面临不确定性因素加大的环境下货币政策决策的谨慎性，也反映了央行正试图通过加强利率与汇率机制的协调配合，完善我国的货币调控机制。 中国人民银行行长周小川１２日在第三次中美战略经济对话期间举行的新闻吹风会上说，美联储利率调整会对中国货币政策产生“不小的影响”，对此央行会认真给予考虑。 国家信息中心预测部的报告认为，２００８年我国货币政策将面临传导机制不够畅通、独立性受制于国际资本流动、成本推动型通货膨胀和虚拟经济快速发展冲击调控目标基础等四大挑战，预计汇率工具将在２００８年“唱主角”。 左小蕾认为，明年汇率机制的灵活性应该会进一步加大，至于汇率是否成为从紧政策的一部分，可能要做具体分析。 可以肯定的是，以更多综合措施回收流动性将成为今后从紧货币政策的一大特征。中国人民银行在中央经济工作会议闭幕当日召开会议，研究部署贯彻落实的具体措施时就强调，明年将综合运用多种货币政策工具，采取有力措施，加强流动性管理，进一步完善人民币汇率形成机制，更好地调节社会总需求和改善国际收支平衡状况，促进国民经济又好又快发展。
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一、基本理论解析
（一）货币政策相关理论解析
货币政策是货币当局或中央银行为实现宏观经济调控目标而采用各种方式调节货币供应量和货币运行环境，并以此影响宏观经济变量的方针和政策总称。货币政策实际上是中央银行通过货币政策工具对宏观经济进行控制的别称，它是一个国家经济政策的重要构成部分，服从于总的经济政策的要求。
第一，货币政策目标。货币政策目标是货币政策所包含的首要内容，它包含两个层次的内容：最终目标和中介目标。最终目标是指货币政策在一个较长时期内所要达到的最终目的与要求，它的确立与经济社会所发生的经济问题密切相关中介目标应具有可测性、可行性、相关性等条件，它是指为了达到最终目标，货币当局必须先掌握的一些指标，这些指标在一定时期内应达到一定数值。
货币政策作为宏观经济政策之一，通常有四大最终目标：物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡，它们的提出和确立是经济形势变化和经济政策转变的结果。对于货币政策中介目标，各经济学派理论分歧颇大，远未取得一致意见，但实际操作机制中，西方货币当局主要以利率和货币供应量作为货币政策中介目标。
第二，货币政策工具。货币政策工具是指货币当局用以控制货币供给量和货币运行环境，并经由中介目标去逼近最终目标所借助的方法和手段。货币政策工具分为两大类：一般性货币政策工具和选择性货币政策工具，前者指以整个商业银行系统的资产运用与负债经营活动为对象，影响整个经济社会的信用和货币状况的货币政策工具；后者指以某些个别商业银行的资产运用与负债经营活动或整个商业银行系统的某种资产运用与负债经营活动为对象，只影响某些特殊经济领域中的信用和货币状况的货币政策工具。 西方国家一般性货币政策工具包括公开市场业务、法定存款准备金率、贴现率政策。通常采用的政策工具是公开市场业务，即货币当局在金融市场上公开买卖有价证券的活动。公开市场业务通过控制货币供应量的变动，几乎可以实现货币当局的任何中介目标，因此为许多经济学家所推崇。法定存款准备金率的调整直接影响商业银行可贷资金的多少，对经济作用的威力巨大但弹性效果低下，故不常采用。贴现率政策使货币当局只能被动等待，不能主动出击，同时还会产生难以测度的告示效应，干扰货币政策目标的实现。选择性货币政策工具包括道义上的劝告、法定保证金比率、消费信用管制、房地产信用管制和利率最高限额等，它们对经济的调控作用微弱且存在一些难以避免的弊端，因此许多也已逐步取消。
第三，货币政策传导机制。货币政策工具的实施，如何引起社会经济生活的某些变化，最终实现既定的货币政策目标，就是所谓的货币政策的传导机制。对货币政策传导机制的分析，在西方主要分成凯思斯学派的传导机制理论和货币学派的传导机制理论。
凯恩斯学派认为，从局部均衡观察，货币政策的作用首先是改变货币市场的均衡，然后改变利率，通过利率变动，改变实际生产领域的均衡，其基本传递过程为：中央银行货币政策的实施，首先是引起商业银行的准备金数量发生增减变动，然后引起货币供应量发生增减变动，这必然会引起市场利率的变动，进而引起投资发生增减变动，通过乘数效应，最终将影响到社会总支出和总收入的变化。
货币学派强调货币供应量变动将直接影响名义国民收入的变动，其基本传递过程为：中央银行运用一定的货币政策工具，如在公开市场上购入证券，则商业银行准备金增加，使商业银行贷款能力增强，于是利率降低，扩大投资和放款。利率降低，使金融资产价格上升，这就相对地降低了耐用消费品和房屋等真实资产的价格，从而增加了人们对这类真实资产的需求，使其价格上涨，并且会波及到其他的一些真实资产，这样循环下去，又增加了新的货币需求，使其社会的名义收入提高。
（二）股票市场相关理论解析
股票市场是指股票发行和买卖的场所，股票市场是金融市场的重要组成部分，在金融市场中居于重要地位。股票市场分为股票发行市场（一级市场）和股票流通市场（二级市场），前者指发行人经证券承销商包销或代销，将未公开发行的股票上市以供交易的市场；后者指已发行的股票在投资者之间相互转移的市场。股票发行市场和股票流通市场的发展互为条件，相互促进，共同组成了一个有机整体。
第一，股票价格。股票市场的行为通过股票价格得以定量反映。股票价格是股票市场上最为重要的概念之一，它代表了股票市场的一切走势和行为特征。股票价格包括股票发行价格和股票交易价格。股票发行价格是指股份有限公司将股票公开出售给特定或非特定投资者所采用的价格，通常由发行人依据股市行情及其他有关因素决定。它受发行人的收益状况、社会声誉、地理位置、股市供求状况、二级市场股价状况、政府政策等因素影响，常见的发行价格有面值发行和溢价发行两种。股票交易价格是指在股票交易市场上流通转让时的价格，它能够对货币政策做出直接的反应和变化。股票交易价格是股票的持有者(让渡者)和购买者（受让者）在股票交易市场中买卖股票时形成的股票成交价格，目的是完成股票交易过程，实现股票所有权的转移。与其他商品的价格一样，股票的价格也是由其内在的价值和外在的供求关系所决定。
第二，股票市场的作用。股票市场作为资源配置、产权交易、风险分散和公司治理的市场机制，对经济增长和其他经济变量的影响日益突出。股票市场的作用主要表现在：为企业筹集资金，促进企业快速发展；促进企业技术改造和更新，增加其市场化程度，促进国民经济的结构调整；促进社会资源的优化配置；深化金融改革，改善宏观调控手段；改变人们的思维方式和行为模式等。
二、我国货币政策与股票市场发展的相关性分析
当中央银行变动货币政策时，就通过货币政策有关手段促使货币供应量和市场利率水平波动，使流入股票市场的社会信贷资金、社会游资和储蓄分流资金相应增多或减少，从而引起股票市场规模和股票价格指数相应变化。 股票价格决定于股票的内在价值和市场上的供求关系，货币政策对股票市场的影响主要是指货币政策对股价指数影响。从股票价值角度看，当松动性货币政策启动，社会货币供应量增加时，企业和居民所持有的货币资产总额相应增加。增加的货币数量打破了原先货币数量供求的均衡状态，导致货币资产短期内收益下降。由此，社会货币资产和实物资产价格比例引起变化，企业和居民负债和资产结构也要发生相应变化。就是说，随着人们手中货币数量的增加和货币收益率的下降，人们必然把更多的资金投向实物资产，从而引起实物资产价格的随之上涨。股票价格是实物资产价格的缩影。确切的讲，股票价格体现代表着实物资本的价值，当实物资本价格因货币数量增加而上涨时，其价值的虚拟代表股票价格因其敏感度强，早就发生了变动；另一方面，从资金面角度看，任何货币政策的实施，在使社会货币总量变动的同时，不可避免地会影响股市中资金量。股市中增量资金的增加会改变股市供求关系，引起股价指数上涨。松动型货币政策一旦实施，既使是企业和个人的投资倾向没有发生变化，人们的资产结构也保持不变，股市中的资金绝对量也会相应增加。这是因为，社会货币供应量的增加，将按照原先股市资金与外围资金相同比例流进股市和其他领域。同样，紧缩型货币政策又以相同比例和方式减少着股市资金量。当然，不同的货币政策手段，或货币政策实施长短，对股市资金量影响特征会有区别。因此货币政策的实施可以同时改变股票内在价值和股票市场上的供求关系，从而对股票价格也有明显的改变作用。
（一）货币供应量对股票市场的影响
第一，调节货币供应量对股市的影响。中央银行可以通过法定存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响股票市场。如果中央银行提高法定存款准备金率，这在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力，并通过货币乘数的作用，使货币供应量大幅度地减少，股票行情趋于下跌。同样，如果中央银行提高再贴现率，商业银行资金成本增加，市场贴现利率上升，社会信用的收缩，证券市场的资金供应减少，使股票行情走势趋软；反之，如果中央银行降低法定存款准备金率或降低再贴现率，通常都会导致股票行情上扬。
货币供应量对股票价格的影响有三种表现，一是货币供应量增加，可以促进生产，扶持物价水平，阻止商品利润的下降；使得对股票的需求增加，促进股票市场的繁荣。二是货币供应量增加引起社会商品的价格上涨，股份公司的销售收入及利润相应增加，从而使得以货币形式表现的股利会有一定幅度的上升，使股票需求增加，从而股票价格也相应上涨。三是货币供应量的持续增加引起通货膨胀，通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣，造成企业利润普遍上升的假象，保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期债券上，股票需求量也会增加，从而使股票价格也相应增加。由此可见，货币供应量的增减是影响股价升降的重要原因之一。
第二，公开市场业务对股票市场的影响。公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币供应量的政策行为。当中央银行认为应该增加货币供应量时，就在金融市场上买进有价证券(主要是政府债券)；反之就出售所持有的有价证券。当中央银行大量购进有价证券时，市场上货币供给量会增加，从而推动利率下调，资金成本降低，企业投资规模扩大和居民消费增加，生产扩张，利润增加，这又会推动股票价格上涨；反之，股票价格将下跌。我国中央银行的公开市场业务的运作是直接以国债为操作对象的，这会直接影响到国债市场的供求变动和国债行市的波动，进而影响股票市场的行情变化。公开市场业务包括债券正回购和逆回购。正回购是指央行在向商业银行卖出债券的同时，约定在未来某一时间、按照约定的价格再买回上述债券的业务，其实质是央行用债券做抵押借入资金，目的是为了回笼货币；逆回购则与正回购相反，目的是为了投放货币。由于正回购和逆回购的操作会影响市场的货币供给量，往往对股市会产生一定影响。 如 2002年的6.24井喷行情后，央行公开市场业务立刻由投放资金的逆回购转成回笼资金的正回购，长达半年，总计回笼资金2430亿元，其间行情一路下挫。可见公开市场业务的调控工具最先、最直接地对股票市场产生影响。
（二）利率政策对股票市场的影响
作为货币政策的重要工具，利率并不是单向地通过商业银行和货币市场来传导其作用过程，它还会通过股票市场这一中介传导其对实质经济的调节作用。利率是股票市场的一个敏感指标，中央银行的每一次利率调整，甚至投资者对利率走势的预期或市场对利率变动的谣言都极易造成股票价格的波动。利率对股票价格的影响主要是通过以下几个途径实现的：首先，利率发生变化会使不同投资工具的收益结构发生相应的变化。当中央银行降低利率时，持有债券所得到的收益相对于股票而言就会降低，那些债券持有者将卖掉债券转而投资股票，从而推动股票价格上涨，而股票价格的上涨必然会为企业的股票筹资活动提供更加广阔的市场空间。随着企业股票发行和筹资量的增加，企业的投资会相应扩大，通过投资乘数的作用，进而会带动社会投资、消费和收入的增长。相反，中央银行提高利率，则会导致股票价格下行，进而降低企业的股票市场筹资能力和实物投资积极性，在投资乘数的作用下，进一步引起社会收入、消费和投资规模的收缩。其次，利率的变化会对公司的利润产生影响。当利率提高以后，公司贷款成本提高，公司利润下降，这会影响到企业的生产经营，从而降低股票价格。再者，对于投资者而言，利率的提高会给靠银行信贷进行股票抵押买卖或实行保证金买卖的短期股票交易带来较大影响，增大交易成本，引起股票需求下降，从而使股票价格下降。
股票市场的存在和发展使储蓄分流成为可能，而利率下调则使储蓄分流由可能性转变为现实。我国中央银行自1996年5月至2002年2月8次下调了存贷款利率，使一年期定期存款的名义利率降为1.98%，扣除利息税后的收益率仅为1.584%。在预期股票价格在较长时间内持续上涨的情况下，由于股票投资的预期收益率远远高于存款的报酬率，部分居民将一部分存款转化为股票和基金投资。
表2-1 1997—2004 年我国居民储蓄及增长率
年份 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 平均
储蓄（亿元） 46280 53407 59622 64300 73762 94307 110695 126196 78571
增长率（%） 19.3 17.1 11.6 7.9 14.7 17.1 17.4 14.0 14.89
资料来源：国家统计局《中华人民共和国2006年国民经济和社会发展统计公报》
实践表明，中央银行的利率调整极易造成股票价格的波动。从1996年至2002年，为扩大内需，刺激消费和投资，中国人民银行连续八次下调人民币存贷款利率。1996年5月1日，央行首次降息，上交所股市对这一利好做出了积极反应，步入持续上升的态势；1996年8月23日，央行实施第二次降息，企业一年期存款利率降低1. 71个百分点，幅度之大超出了人们的预期。受此消息刺激，股指屡创新高，并在当年年底冲上804的高点。1998年3月25日和7月1日，央行再次降息，虽然力度没前三次大，但对准备金利率做出大幅下调，下调幅度分别为2.34和1.71个百分点。1998年12月7日，央行第六次宣布降息，一年内三次降息的间隔之短，在我国银行利率调整史上也实属罕见。但降息当日，上交所股指从前番降息时的1316点下跌到1260点。2002年2月21日，中国人民银行第八次宣布降低人民币存贷款利率，上交所股指也于消息宣布后开市首日应声而涨。
（三）银行同业拆借利率对股票市场的影响
银行同业拆借利率指的是银行同业之间的短期资金借贷利率。它有两个利率，拆进利率表示银行愿意借款的利率；拆出利率表示银行愿意贷款的利率。一家银行的拆进（借款）实际上也是另一家银行的拆出（贷款）。同一家银行的拆进和拆出利率的利差就是银行的收益。
在20世纪初80年代开始的金融体制改革只能感，金融组织结构进行了大规模调整，通过“分立”和“扩容”两条途径，改变了由中国人民银行“大一统”的局面。各家专业银行和各类非银行金融机构在客观上要求进行资金借贷，调剂余缺。1984年，中国人民银行专门形式中央银行职能后，实行“实贷实存，相互融通”的新的银行信贷制度，鼓励金融机构利用资金的行际差、时间差、地区差进行拆借。1986年，国务院颁布《中华人民共和国银行管理条例》，明确规定专业银行之间可以相互拆借，同业拆借市场得以真正启动，在全国范围内形成了以上海、武汉、广州等城市为中心的有形市场。然而，由于缺乏有效的规范，在经济过熟和通货膨胀的情况下，拆借市场上出现了严重的违规现象，大量短期拆借资金被用于房地产投资，炒股票，或用于在开发区上项目，进行固定资产投资，延长拆借期限，哄抬拆借利率，干扰了金融宏观调控，扰乱了金融秩序，而且市场内存在系统分割和地区分割，降低了融资效率。1995年，中国人民银行撤消了各商业银行及其分行开办的融资中心、资金市场等同业拆借中介机构。在此基础上，1996年1月3日借助于全国外汇交易中心提供的电子交易系统和信息服务，全国统一的同业拆借市场在上海建立由中国人民银行牵头成立的融资中心停止自营业务，并逐渐淡出市场。此后，中国人民银行在增加入市主体、完善相关法规等方面积极推进同业拆借市场建设。随着我国金融体制改革的深化和金融发展水平的提高，同业拆借市场成员的数量不断增多，类型更加广泛，资金供求趣同的矛盾有所缓和，交易规模日趋扩大。
银行同业拆借说明资金的流向和需求，当市场资金需求大的时候银行同业拆借的利率就会上涨，利率上涨将会导致股市看淡，但这都是技术上理论。对股市实质的影响并不大，要结合其他很多因素一起看，比如远期利率，或导致银行同业拆借利率上涨的真正因素或汇率等。单研究银行同业拆借利率意义不大，只能知道市场近期的资金需求情况和是留入还是留出，那对股市的影响也不直接的指导作用。
三、提高我国股票市场货币政策传导效率的对策
随着我国证券市场的进一步发展，股市在转化储蓄、刺激消费、优化资源配置和传导货币政策，进而促进经济增长等方面的功能将会逐渐显现出来。因此，积极借鉴国外已有的理论与成功经验，构筑股票市场传导货币政策的基础条件，提高货币政策的传导效率，是我国股票市场发展和货币政策实践中的重要内容。
㈢ 货币政策与财政政策对股市有什么影响
一、货币政策对股市的影响，可以从以下四个方面加以分析：
(1)利率
中央银行调整基准利率，对证券价格产生影响。一般来说，利率下降时，股票价格就上升，而利率上升时，股票价格就下降。究其原因有两方面：一方面，利率水平的变动直接影响到公司的融资成本，从而影响到股价。利率低，可以降低公司的利息负担，直接增加公司盈利，证券收益增多，价格也随之上升；利率高，公司筹资成本也高，利息负担重，造成公司利润下降，证券收益减少，价格因此降低。另一方面，利率降低，人们宁可选择股票投资方式而减少对固定利息收益金融品种的投资，同时，证券投资者能够以低利率拆借到资金，会增大股票需求，造成股价上升；反之，若利率上升，一部分资金将会从证券市场转向银行存款，致使股价下降。除这两方面原因之外，利率还是人们借以折现股票未来收益、评判股票价值的依据。当利率上升时，投资者评估股票价值所用的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而股票价格相应下降；反之则股价上升。
利率对股票价格的影响一般比较明显，市场反应也比较迅速。因此要把握住股票价格的走势，首先要对利率的变化趋势进行全面掌握。有必要指出的是，利率政策本身是中央银行货币政策的一个组成内容，但利率的变动同时也受到其他货币政策因素的影响。如果货币供应量增加、中央银行贴现率降低、中央银行所要求的银行存款准备金比率下降，就表明中央银行在放松银根，利率将呈下降趋势；反之，则表示利率总的趋势在上升。
(2)中央银行的公开市场业务对证券价格的影响
当政府倾向于实施较为宽松的货币政策时，中央银行就会大量购进有价证券，从而使市场上货币供给量增加。这会推动利率下调，资金成本降低，从而企业和个人的投资和消费热情高涨，生产扩张，利润增加，这又会推动股票价格上涨；反之，股票价格将下跌。我们之所以特别强调公开市场业务对证券市场的影响，还在于中央银行的公开市场业务的运作是直接以国债为操作对象，从而直接关系到国债市场的供求变动，影响到国债行市的波动。
(3)调节货币供应量对证券市场的影响
中央银行可以通过法定存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响证券市场。如果中央银行提高法定存款准备金率，这在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力，就等于冻结了一部分商业银行的超额准备。由于法定存款准备金率对应数额庞大的存款总量，并通过货币乘数的作用，使货币供应量更大幅度地减少，证券行情趋于下跌。同样，如果中央银行提高再贴现率，对再贴现资格加以严格审查，商业银行资金成本增加，市场贴现利率上升，社会信用的收缩，证券市场的资金供应减少，使证券行情走势趋软；反之，如果中央银行降低法定存款准备金率或降低再贴现率，通常都会导致证券行情上扬。
(4)选择性货币政策工具对证券市场的影响
为了实现国家的产业政策和区域经济政策，我国在中央银行货币政策通过贷款计划实行总量控制的前提下，对不同行业和区域采取区别对待的方针。一般说来，该项政策会对证券市场行情整体走势产生影响，而且还会因为板块效应对证券市场产生结构性影响。当直接信用控制或间接信用指导降低贷款限额、压缩信贷规模时，从紧的货币政策使证券市场行情呈下跌走势；但如果在从紧的货币政策前提下，实行总量控制，通过直接信用控制或间接信用指导区别对待，紧中有松，那么一些优先发展的产业和国家支柱产业以及农业、能源、交通、通信等基础产业及优先重点发展的地区的证券价格则可能不受影响，甚至逆势而上。总的来说，此时贷款流向反映当时的产业政策与区域政策，并引起证券市场价格的比价关系作出结构性的调整。
二、财政政策的运作及其对股市的影响。
1)财政政策的种类与经济效应及其对股市的影响。总的来说，紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，股市也将走弱，而松的财政政策刺激经济发展，股市走强。
2)实现短期财政政策目标的运作及其对股市的影响。为了实现短期财政政策目标，财政政策的运作主要是发挥"相机抉择"作用，即政府根据宏观经济运行状况来选择相应的财政政策，调节和控制社会总供求的均衡。
3)实现中长期财政目标的运作及其对股市的影响。为了达到中长期财政政策目标，财政政策的运作主要是调整财政支出结构和改革、调整税制。
㈣ 求一篇毕业论文，还有开题报告，题目是《论货币政策的股票市场传导渠道》，谢谢各位了！！！
货币供应量对股票市场的影响
一、货币供应量的传导机制
货币供应量的变化会通过一定的传导机制影响包括股价在内 的金融市场的变化，其作用的途径主要有以下四个方面：
（１）货币供应量增加，人们持有更多的货币．货币的边际收益下 降，从而使现时的股票收益低于预期的收益，促使人们购买更多的 股票，引起股价上升。
（２）随着货币供应量的增加，利率会随之下降而引发更多的投 资支出。投资的增加会创造更多的家庭收入，引起消费支出的增 加，并通过乘数的作用带来更高的产出和公司利润。公司利润的提 高致使对股票的需求增加，进而抬高股价。
（３）由于股票的价格等于按市场利率贴现的预期收益流量．与 市场利率成反比，市场利率下降也会提高股票预期收益的现值。从 而促进股票价格的上涨。
（４）当中央银行以快于正常速度增加货币供应量时。公众发现 手中持有的现金多于日常交易的需要，从而会调整资产构成．把多余的一部分货币用来购买包括股票在内的金融资产。由于股票的 供应量在短期内是同定的，需求的增加就会促使股价上涨。货币供 应量减少时．情况恰好相反。
二、调整货币供应量对股票市场的影响 到企业的生产经营，从而降低股票价格。再者，对于投资者而言．利率的提高会给靠银行信贷进行股票抵押买卖或实行保证金买卖的 短期股票交易带来较大影响，增大交易成本，引起股票需求下降。 从而使股票价格下降。
（１）利率变动造成的资产组合替代效应。 利率变动通过影响存款收益率，投资者就会对股票和储蓄以 及债券之间做出选择，实现资本的保值增值。通过资产重新组合进 而影响资金流向和流量，最终必然会影响到股票市场的资金供求和股票价格。利率上升，一部分资金可能从股市转向银行储蓄和债券，从而会减少市场上的资金供应量，减少股票需求．股票价格下降；反之，利率下降，股市资金供应增加。股票价格将上升。
（２）利率对上市公司经营的影响。进而影响公司未来的估值水平。 贷款利率提高会加重企业利息负担，从而减少企业的盈利，进 而减少企业的股票分红派息．受利率的提高和股票分红派息降低 的双重影响，股票价格必然会下降。相反，贷款利率下调将减轻企业 利息负担。降低企业生产经营成本，提高企业盈利能力，使企业可以 增加股票的分红派息。受利率的降低和股票分红派息增加的双重 影响。股票价格将大幅ｈ升。
（３）利率变动对股票内在价值的影响。 股票资产的内在价值是由资产在未来时期中所接受的现金流 决定的，股票的内在价值与一定风险下的贴现率呈反比关系．如果将银行间拆借、银行间债券与证券交易所的债券回购利率作为参考的贴现率，则贴现率的上扬必然导致股票内在价值的降低，从而也会使股票价格相应下降。以上的传导途径应该是较长的一个时期才能体现出来的，利率调栏与股价变动之间通常有一个时滞效应，因为利率下调首先引起储蓄分流，增加股市的资金供给，更多的流动资金流向股市。
（１）调节货币供应量对股市的影响。中央银行可以通过法定存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量．从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响股票市场。如果中央银行提高法定 存款准备金率，这在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力，并通过货币乘数的作用，使货币供应量大幅度地减少． 股票行情趋于下跌。同样，如果中央银行提高再贴现率．商业银行 资金成本增加，市场贴现利率上升，社会信用的收缩，证券市场的 资金供应减少，使股票行情走势趋软：反之．如果中央银行降低法 定存款准备金率或降低再贴现率，通常都会导致股票行情上扬。
（２）公开市场业务对股票市场的影响。当中央银行认为应该增加货币供应量时，就在金融市场上买进有价证券（主要是政府债券）；反之就出售所持有的有价证券。当中央银行大量购进有价证券时，市场＿｝＝货币供给量会增加，从而推动利率下调，资金成本降 低，企业投资规模扩大和居民消费增加，生产扩张。利润增加，这又 会推动股票价格上涨；反之，股票价格将下跌。我国中央银行的公开市场业务的运作是直接以国债为操作对象的，这会直接影响到国债市场的供求变动和国债行市的波动。进而影响股票市场的行情变化。
（3）利率政策对股票市场的影响 。利率是股票市场的一个敏感指标，中央银行的每一次利率调整，甚至投资者对利率走势的预期或市场对利率变动的谣言都极 易造成股票价格的波动。利率对股票价格的影响主要表现在：首先，利率发生变化会使不同投资工具的收益结构发生相应的变化。 当中央银行降低利率时。持有债券所得到的收益相对于股票而言 就会降低，那些债券持有者将卖掉债券转而投资股票．从而推动股 票价格上涨，而股票价格的上涨必然会为企业的股票筹资活动提供更加广阔的市场空间。其次，利率的变化会对公司的利润产生影响。当利率提高以后，公司贷款成本提高，公司利润下降，这会影响 资金追逐同样多的股票，才能引起股价上涨刑率下调到股价上涨之间有一个过程。另外，利率对于企业的经营成本影响同样需要一个生产和销售的资本运转过程，短时间内，难以体现出来。因此．利率和股票市场的相关性要从长期来把握。
三、结沦
货币政策的传导需要依赖于比较完善的金融市场体系，作为 金融市场重要组成部分的货币市场和资本市场，只有当这两个市场在某种程度上一体化时，各个市场的资金价格才能及时地引导资金在不同市场之间迅速流动，以达到调节资金供求平衡的目标。只是，目前来看，要达到这一个目标条件还不成熟，措施、机制和手段还远未臻于完善。
㈤ 分析货币政策三大工具的调整对股市的影响
货币政策是调控宏观经济的基本手段之一。由于社会总供给和总需求的平衡与货币供给总量和货币需求总量的平衡相辅相成，因而宏观经济调控的重点必然立足于货币供给量。货币政策的主要方法是改变经济体系中的货币供给量，以此来达到稳定物价、充分就业、适度刺激经济增长与实现国际收支平衡的目标。货币政策在执行上可以分为紧缩和放松两种情况。紧缩的货币政策是指通过银行提高再贴现率、提高商业银行在银行的存款准备金率以及提高存、贷款利率，来减少社会上的货币供给量，限制社会过热的投资现象，但这将造成该国货币的升值效应（因为流通市场里的本国货币变少了）；如果是放松的货币政策，则其目的是增加社会上的货币供给量，以吸引投资和消费，但这将造成该国货币的贬值效应。
货币政策对股票市场与股票价格的影响非常大。宽松的货币政策会扩大社会上的货币供给总量，对经济发展和证券市场交易有着积极的影响。但是货币供应太多又会引起通货膨胀，使企业发展受到影响，使实际投资收益率有所下降；紧缩的货币政策则相反，它会减少社会上的货币供给总量，不利于经济的扩张，不利于证券市场的活跃和发展，使股市经常处于低迷状态。
在实施货币政策时，往往会动用三个指标，即利率、存款准备金率、汇率。
㈥ 论述货币政策的调整对证券市场的影响过程
我有一篇存款准备金率对证券市场影响的资料，你可以做参考看看，毕竟三大货币政策法宝，央行运用存款准备金率政策用得多。希望对你有帮助
存款准备金率调整对我国证券市场的影响
一、引言
当前,国民经济快速增长,消费需求稳定增长,城乡居民收入稳步提高,对外贸易增势强劲,财政收入大幅提高,后股改时代市场制度环境的改善逐步体现效果,证券市场的深度和广度也进一步加大。此外,经济运行中也存在投资需求进一步膨胀、货币信贷增长偏快、通货膨胀压力加大等问题。为了防止经济过热,防止股价飞涨,保持我国国民经济平衡,中央银行在2007年曾十次提高存款准备金率,而证券市场是现代市场中最活跃的市场之一,因此,研究存款准备金率的调整对我国证券市场的影响,分析我国2007年十次上调存款准备金率对证券市场过热的调整是十分必要的。本文基于存款准备金率对证券市场影响的理论研究,讨论中央银行2007年连续上调存款准备金率是否对证券市场产生影响和产生了怎样的影响,主要包括存款准备金率上调对大盘综合指数的影响,以及存款准备金率上调对股市各板块代表性个股的影响。
本文针对2007年连续提高存款准备金率分析其对证券市场的影响,具有一定的现实意义。本文与以往国内相关研究的主要不同在于:一是研究内容方面,以往对存款准备金率调整对证券市场影响的研究,只是从理论上进行了简单的论述,对于证券市场的观察指标仅仅选择了综合指数、股价等,而没有对各个版块的各股进行研究。本文在对存款准备金率对证券市场的影响进行理论研究的同时,通过对股票市场大盘的综合指数、各板块个股的主要指标进行分析,研究2007年中央银行连续十次上调存款准备金率是否对证券市场产生影响。二是研究方法方面,国内研究基本只是对观测指标的变化进行简单的说明,并未采用科学的方法进行研究。本文将采用回归模型进行分析,研究中国人民银行多次提高存款准备金率对证券市场的综合指数,各板块的代表性个股主要指标的影响。
二、文献回顾
(一)关于存款准备金率的研究
有关存款准备金率的研究最初集中在存款准备金率的调整对金融市场的影响方面。Richard T.Froyen and Kenneth J. Kopecky(1983)研究了短期内存款准备金率变动对货币总量的影响,指出存款准备金率调整会影响货币的预期价值和货币总量,从而对金融市场(包括证券市场)产生影响。James D.Hamilton(1998)讨论了影响存款准备金率的因素,并研究了存款准备金的调整产生的影响,指出提高存款准备金率会提高利率,从而影响金融市场。近几年来,国内对存款准备金的研究也越来越多。针对2003年中国人民银行宣布将主要金融机构的存款准备金率从6%上调至7%,秦岭(2003)通过研究提高存款准备金率对整个金融运行、不同类型商业银行、资本市场和保险市场、债券市场和基金市场以及筹资成本的影响,提出法定存款准备金威力巨大,法定存款准备金率的微小变动会造成货币供给的巨大波动,同时带有很强的宣示效应。自2003年起,中国人民银行连续多次提高存款准备金率,于是很多学者都对存款准备金率调整的效用进行研究。许劲草(2004)通过对2003年到2004年央行三次提高存款准备金率的研究,指出提高存款准备金率有利于对冲一部分外汇占款,调控部分行业和地区投资过热倾向,显示出央行重视货币政策的“信号”作用,并强调市场化调控,此外差别存款准备金政策的实施为我国的金融机构提供了一种正向激励机制的尝试机会。2007年,央行对存款准备金率的调整更加频繁,吴莹(2007)针对2007年央行首次上调存款准备金率,指出存款准备金率作为央行目前较为偏好的流动资金管理工具调整已成为货币政策正常化的举措。李阳(2007)指出,央行试图用上调存款准备金率控制资金的流动性,以解决目前国内宏观经济过热的整体趋势,但其效应并不是十分理想,必须实行多种货币政策的组合,配合其他部门的各种宏观政策,尤其应以提高低收入群体的收入水平,加大社会保障部门的投入才能更好地控制资
金的流动性。
(二)存款准备金率调整对证券市场的影响
对于单独研究存款准备金率对证券市场影响的论文并不多。童学军(1997)就对存款准备金是否会影响股票市场进行了研究。之后,2003年起,由于经济出现过快增长,中国人民银行多次提出上调存款准备金率,于是对于存款准备金率对证券市场影响的研究逐渐增多。陈志行(2004)指出,存款准备金政策对股市产生的影响主要表现为对股市货币供应量产生的影响,从而影响到市场利率,影响到股票价格指数,影响到股票市场结构。贺强(2006)分析了自2003年以来央行六次上调款准备金率对证券市场的影响,指出从短期看由于连续推出了提高存款准备金率的政策,决策者需要有一个观察效果的阶段,因此,近期进一步调整货币政策的可能性不大,在货币政策相对稳定的这一阶段,利空政策对证券市场的影响将有所缓解;从长期看,由于采取了连续收紧的货币政策,不断对宏观经济运行进行实时调控,在政策积累的作用下,各项经济指标很大程度上会朝着可控的范围转化。一旦出现宏观经济平稳运行的状态,货币政策进一步收紧的可能性将会大为降低,我国的证券市场也将会获得一个持续、稳定发展的大好机遇。
针对中央银行2007年连续多次提高存款准备金率,国外有关专家进行了评论。David Barboza
(2007)指出中央银行多次提高存款准备金率显示其回收市场过剩流动性的决心之坚决,中国央行的目标是控制商业银行向新开工上马的建设项目提供新的贷款,提高存款准备金率降低了商业银行发放贷款的能力,同时这次上调存款准备金率也有调控中国内地股市的意图。但是因提高存款准备金率而造成冻结的流动性资金相对于数万亿元汹涌的流动性过剩,仍是杯水车薪,根据当前形势,单纯依赖紧缩银根的政策,已功效趋弱,要达到有效调控经济、抑制泡沫的目的,必须从以下方面实行组合策略,一是要引导投资走向成熟,二是要加强股市立法监管,三是要积极培养价值投资理念,四是要科学规划调节资本流向。
三、研究设计
(一)研究假设
1.存款准备金率与股市大盘综合指数。
存款准备金率调整通过影响股票市场资金供给,从而影响到股票价格指数。如果存款准备金率下调,则增加股票市场资金供给,导致股票价格指数趋于上涨。如果存款准备金率上调,则减少股票市场资金供给,导致股票价格指数趋于下跌(陈志行,2004)。因此,本文提出以下假设:
H1:存款准备金率变化与大盘综合指数变化率负相关。
2.存款准备金率与各板块代表性个股股价。
存款准备金率上调直接影响的是市场资金供给,而资本密集型企业对资金的依赖性较大,首当其冲受到冲击,劳动密集型企业对资金的依赖性较小, 受到的冲击会比较小。因此,存款准金率上调对重工业(汽车、钢铁等)、化工、医药、房地产、电信、信息产业、航空、金融类等资本密集型企业影响较大,对轻工业(家电制造、纺织业、服装、鞋帽、玩具、食品加工等)、电力、建筑、商业、贸易、餐饮、旅店、修理、家政、农业、旅游、基础设施类等劳动密集型企业影响较小。存款准备金率下调促进了货币供应量增加,有利于促进社会消费和投资,使上市公司的生产经营环境较以前会有较大改善,对上市公司的经营业绩会产生积极影响,这有利于巩固证券市场持续稳定运行的基础。同理,存款准备金率上调则可能会对上市公司的经营业绩产生消极影响(李阳,2007)。因此,本文提出以下假设:
H2:存款准备金率变化与板块代表性个股股价变化率负相关。
(二)样本选取
本文对于证券市场影响的研究选取大盘综合指数和各板块代表性个股股价自存款准备金率开始上调的第一个交易日的变化率进行研究,大盘综合指数选取上证指数,工业板块、商业板块、地产板块、公共事业类板块代表性个股分别选取邯郸钢铁、伊利股份、天鸿宝业、工商银行。数据主要来源于新浪财经网和新华财经网。
四、实证分析
(一)准备金率调整对大盘综合指数影响
首先,分别对存款准备金率在不同时期的调整,对大盘综合指数变动率进行单因素方差分析,以判定不同时期存款准备金率调整对大盘综合指数影响,大盘指数变动率与均值之间是否具有显着性差异。统计分析结果得到F=0·65877<Fcrit=4·413873,所以不能认为不同时期存款准备金率调整对大盘综合指数影响是显着的。同样,从P-value=0·427595>α=0·05,可得出同样的结论。然后,对2007年存款准备金率十次上调幅度与上证指数自上调后第一个交易日的变化率进行一元回归分析,分析结果得到相关系数R=-0·8440577,上调后第一个交易日上证指数的变化与存款准备金率变化是高度相关的,且是负线性相关。判定系数RSquare=0·7124334,回归直线对各数据的拟合程度较好。SignificanceF=0·00213383<α=0·05,表明上证指数变化率与存款准备金率变动有显着的线性关系。分析结果与研究假设一致。
(二)存款准备金率调整对各板块代表性个股的影响
1·工业板块—邯郸钢铁。
通过回归分析可得到以下结果,相关系数R=0·010157,判定系数RSquare=0·000103,回归直线对各数据的拟合程度较差。P-value=0·977783>α=0·05,可见,存款准备金率的变动对工业板块的邯郸钢铁影响并不显着。
2·商业板块—伊利股份。
对于商业板块的研究选取伊利股份,通过回归分析来检验存款准备金率调整对商业板块的影响,分析结果得到相关系数R=0·20921729,判定系数RSquare=0·043771874,回归直线对各数据的拟合程度较差。P-value=0·561849299>α=0·05,可见,存款准备金率的变动对商业板块的伊利股份影响并不显着。
3·地产板块—天鸿宝业。
对于地产板块的研究选取天鸿宝业,通过回归分析来检验存款准备金率调整对地产板块的影响,分析结果得到相关系数R=0·17362668,判定系数RSquare=0·030146224,回归直线对各数据的拟合程度较差。P-value=0·631435812>α=0·05,可见,存款准备金率的变动对地产板块的天鸿宝业影响并不显着。
4·公共事业类板块—工商银行。
对于公共事业类板块的研究选取工商银行,通过一元回归分析结果得到相关系数R=0·089931667,判定系数RSquare=0·008087705,回归直线对各数据的拟合程度较差。P-value=0·804857831>α=0·05,可见,存款准备金率的变动对公共事业类板块的工商银行影响并不显着。通过一元回归分析发现2007年央行十次提高存款准备金率对于邯郸钢铁、伊利股份、天鸿宝业和工商银行自上调日起第一个交易日的股票价格影响并不显着,有些股票在存款准备金率上调后依然呈现上涨趋势,分析其原因主要有以下几点:首先,从提高存款准备金到对宏观经济活动发生影响,取得效果,需要很长的时间,一般情况,央行采取措施以后,不可能马上引起最终目标的变化,需要通过货币政策的传导机制,慢慢影响各个单位的经济行为,从而对政策的最终目标产生影响。其次,社会经济单位和个人可能会根据央行货币政策的变化,对未来经济形势以及货币政策的继续调整进行预测,并对这种形势的变化做出反应,这可能会使货币政策归于无效。再次,央行上调存款准备金率,吸纳的资金尽管通过货币乘数的效应可以达到上千亿以上,但对于2007年上半年股市处于牛市的起点,上调存款准备金率会在一定程度上对股市的结构进行调整,而不会在根本上产生影响,同时,我国银行信贷市场与股票市场是分开的,银行资金很难直接进入股票市场进行流通。但是在2007年下半年,存款准备金率的调整对证券市场的影响逐渐显示出来,各股纷纷呈现下跌趋势。第7、8、9次存款准备金率的上调对各板块代表性个股影响较大,各股票股价纷纷下跌,可见,存款准备金率的调整对各板块的影响还是存在一定的影响的;第四,目前我国证券公司收入、盈亏主要来自于二级市场,因此,上调存款准备金率对证券类上市公司很不利。由此可见,存款准备金率的调整与各板块代表性个股股价负相关,只是相关程度有所不同,且具有一定的时滞性,还会受到经济政治等其他因素的影响,所以假设二成立。
五、结论与建议
2007年中国人民银行十次提高存款准备金率对证券市场总体影响显着,且呈现显着的负线性相关性。由于存款准备金率对证券市场的影响存在一定的滞后性,且调整能力有限,并且受到经济政治等多方面影响,在2007年上半年存款准备金率上调对证券市场各板块代表性个股的影响并不显着,但是2007年下半年存款准备金率的调整对证券市场各板块产生了较大的影响,存款准备金率调整的效果逐渐在证券市场体现出来。存款准备金率的调整对不同行业影响存在差异,对资本密集程度较高的行业影响较大,其中对于金融类上市公司影响更为显着,而对于劳动密集型行业影响较小。为了更好地控制资金的流动性,使宏观经济能够持续、快速、健康发展,摆脱目前这种过热局面,特提出以下建议:
(一)实行多种货币政策组合
存款准备金政策目前在其他国家使用并不多,单纯的提高或降低存款准备金率,很难从根本上解决宏观经济中的问题与矛盾,必须辅以公开市场业务操作等,使银根紧缩,抑制过度的投资需求。央行可以适时适当卖出有价证券,购买者无论是商业银行或社会其他部门或个人,经过票据交换与结算,都能导致银行体系放款规模减小,货币供给量减少。同时,在这一过程中,证券价格会有所下降,导致市场利率提高,信贷成本上升,从而有效抑制目前我国国民经济中投资过热、消费过热的局面。
(二)密切配合其他宏观调控政策
单纯的货币政策还是很难从根本上实现对经济的宏观调控,必须配合其他的政策,与政府其他部门如财政部门进行充分的合作和协调,才能达到最大效果。在目前这种状况下,必须配合紧缩的财政政策,相关部门压缩财政支出,增加在中央银行的存款,减少社会总的货币量。在税收方面,加强征管力度,提高实征率,在一定程度上可以抑制企业的投资欲望。
(三)提高低收入群体的工资水平
提高低收入群体,尤其是产业工人工资,可以在一定程度上将企业的利润转化为分红,将继续投资冲动减弱,对缓解目前投资过热、资金流动性过高的局面有一定作用。同时,单纯抑制投资的行为,可能会使经济过度紧缩,也会在另一个层面影响国民经济的运行。·
㈦ 结合我国证券市场的实际情况写一篇关于“宏观经济对证券市场影响”的论文
一.货币政策对证券市场的影响
中央银行的货币政策对股票价格有直接的影响。货币政策是政府重要的宏观经济政策，中央银行通常采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量，从而实现发展经济、稳定货币等政策目标。无论是中央银行采取的政策手段，还是最终的货币供应量变化，都会影响股票价格，这种影响主要通过以下途径：
（一）存款准备金制度
1.中央银行提高法定存款准备金率，商业银行可贷资金减少，市场资金趋紧，投资者手中的资金减少，投资者可用于投资的资金减少，投资者会减少对证券市场的投资，证券市场不再活跃，进而推动股票市场价格下降。
2.中央银行降低法定存款准备金率，商业银行可贷资金增加，市场资金趋松，投资者手中的资金增加，投资者可用于投资的资金增加，投资者会增加对证券市场的投资，证券市场会活跃起来，进而推动证券市场价格上升。
（二）.再贴现政策手段
1.中央银行通过采取再贴现政策手段，提高再贴现率，收紧银根，使商业银行得到的中央银行贷款减少，市场资金趋紧，投资者手中的资金减少，投资者可用于投资的资金减少，投资者会减少对证券市场的投资，证券市场不再活跃，进而推动股票市场价格下降。
2.中央银行通过采取再贴现政策手段，降低再贴现率，放松银根，使商业银行得到的中央银行贷款增加，市场资金供应相对宽松，投资者手中的资金增加，投资者可用于投资的资金增加，投资者会增加对证券市场的投资，证券市场会活跃起来，进而推动股票市场价格上升。
再贴现率又是基准利率，它的提高必定使市场利率随之提高。资金供应趋紧和市场利率提高将导致股票市场价格下降。另一方面，再贴现率的下降必定使市场利率随之下降，股票市场价格相应提高。
（三）公开市场业务
1.中央银行通过公开市场业务大量出售证券，收紧银根，一方面，投资者可用于投资的资金减少，投资者可用于投资证券市场的资金减少，证券价格下降；另一方面，在收回中央银行供应的基础货币的同时又增加证券的供应，可能使证券市场上的证券出现供过于求的状况，也会使证券价格下降。
2.中央银行放松银根时，一方面，基础货币增加，投资者可用于投资的资金增加，投资者可用于投资证券市场的资金增加，推动证券市场活跃，证券价格上升；另一方面，中央银行在公开市场上大量买入证券，在投放中央银行的基础货币的同时又增加证券需求，可能证券市场上的证券出现供不应求的状况，也会使证券价格上升。
总之，中央银行放松银根、增加货币供应，资金面较为宽松，大量游资需要新的投资机会，股票成为理想的投资对象。一旦资金进入股市，引起对股票需求的增加，立即促使股价上升。反之，中央银行收紧银根，减少货币供应，资金普遍吃紧，流入股市资金减少，加上企业抛出持有的股票以获取现金，使股票市场的需求减少，交易萎缩，股价下跌。
二.财政政策对证券市场的影响
财政政策是政府通过财政预算收支平衡或赤字、财政税收和补贴、国债政策等手段影响社会总需求，促进社会总供求平衡的宏观经济政策。财政政策对于刺激或者减缓经济发展速度有相对直接的效果。财政指出下降会直接减少对社会产品与劳务的需求，税率上升也会立即减少消费者的收入，从而导致消费的快速下降。财政支出减少，税率下降，则会产生相反的效果。
财政政策也是政府的重要宏观经济政策。财政政策对股票价格的影响有三个方面。
（一）国家预算对证券市场的影响
作为政府的基本财政收支计划，国家预算能全面反映国家财力规模和平衡状态，并且是各种财政政策手段综合运用结果的反映。财政赤字具有扩张社会总需求的功能，会起到刺激经济发展的作用；反之，财政结余政策压缩财政支出，具有缩小社会总需求的功能，会抑制经济的发展速度。
1.通过扩大财政赤字、发行国债筹集资金，增加财政支出，刺激经济发展。
2..或是通过增加财政盈余或降低赤字，减少财政支出，抑制经济增长，调整社会经济发展速度，改变企业生产的外部环境，进而影响企业利润水平和股息派发。
（二）通过调节税率影响企业利润和股息。
税收调节经济的首要功能是调节收入分配，也就是税收的转移功能。另外，税收还可以调节社会总供求结构，财政部门通过设置税种和差别税率能够达到调节供求结构的效果。在经济萧条时期，社会有效需求不足，这时，政府降低税率可以刺激企业扩张投资，提高总需求；在经济过度繁荣时期，政府可以通过提高税率的办法抑制企业投资冲动，降低总需求。
1.提高税率，企业税负增加，税后利润下降，股息减少。公司的可分配利润减少，证券市场对投资者的吸引力减小，投资者不再投资于证券市场而是采用其他投资手段，使证券市场投资减少，从而推动证券价格下降。
2.降低税率，企业税负减少，税后利润增加，股息增加。公司的可分配利润增加，证券市场对投资者的吸引力增大，投资者投资于证券市场而不是采用其他投资手段，使证券市场投资增加，从而推动证券价格上升。
（三）国债发行量对证券市场的影响
国债是政府用来调节总体经济以及经济结构的手段。通过发行国债，政府可以调节国民收入初次分配格局，将部分企业和个人的收入以信用的方式集中到政府手里，以扩大财政支出的规模。国债还可以帮助政府在调节国民收入时使用结构和产业结构，将部分用于消费的资金转化成投资基金，用于农业、交通、能源和基础设施的建设和发展。另外，国债发行量的增加和减少，对于调整基准利率有一定影响，而基准利率变化对于市场利率的变化也有影响，因此，国债政策也能够通过调节社会总需求和经济增长。
国债发行量会改变证券市场的证券供应和资金需求，从而影响股票价格。
1 .国债发行量增加，市场上有一部分资金流向国债投资，使市场上的资金减少，投资者可用于投资证券市场的资金减少，证券市场价格下降。
2 .国债发行量减少，市场上流向国债投资的资金减少，使市场上的资金增加，投资者可用于投资证券市场的资金增加，证券市场价格上升。
三.市场利率对证券市场的影响
（一）绝大部分公司都负有债务，利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息相应减少，股票价格下降；利率下降，利息负担减轻，公司净盈利和股息增加，股票价格上升。
（二）利率提高，其他投资工具收益相应增加，一部分资金会流向储蓄、债券等其他收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降；利率下降，对固定收益证券的需求减少，资金流向股票市场，对股票的需求增加，股票价格上升。
（三）利率提高，一部分投资者要负担较高的利息才能借到所需资金进行证券投资。如果允许进行信用交易，买空者的融资成本相应提高，投资者会减少融资和对股票的需求，股票价格下降；利率下降，投资者能以较低利率借到所需资金，增加融资和对股票的需求，股票价格上涨。
四.通货膨胀和通货紧缩对证券市场的影响
通货膨胀对股票价格的影响较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有抑制股票市场的作用。通货膨胀是因货币供应过多造成货币贬值、物价上涨。在通货膨胀之初，公司会因产品价格的提升和存货的增值而增加利润，从而增加可以分派的股息，并使股票价格上涨。在物价上涨时，股东实际股息收入下降，股份公司为股东利益着想，会增加股息派发，使股息名义收益有所增加，也会促使股价上涨。通货膨胀给其他收益固定的证券带来了不可回避的通货膨胀风险，投资者为了保值，增加购买收益不固定的股票，对股票的需求增加，股价也会上涨。但是当通货膨胀严重、物价居高不下时，企业因原材料、工资、费用、利息等各项支出增加，使得利润减少，引起股价下降。严重的通货膨胀会使社会经济秩序紊乱，使企业无法正常地开展经营活动，同时政府也会采取治理通货膨胀的紧缩政策和相应的措施，此时对股票价格的影响更大。
五.汇率的调整对证券市场的影响
汇率的调整对整个社会经济影响较大，有利有弊。传统理论认为，汇率下降，即本币升值，不利于出口而有利于进口；汇率上升，即本币贬值，不利于进口而有利于出口。汇率变化对对股价的影响要看对整个经济的影响而定。若汇率变化趋势对本国经济发展影响较为有利，股价会上升；反之，股价会下降。具体地说，汇率的变化对那些在原材料和销售两方面严重依赖国际市场的国家和企业的股票价格影响较大。
若一过国际收支连续出现逆差，政府为平衡国际收支会采取提高国内利率和提高汇率的措施，以鼓励出口减少进口，股价就会下跌；反之，股价会上涨。
㈧ 我国货币政策对我国股票市场的影响
中央银行的货币政策对证券市场的影响，可以从四个方面加以分析：
（1）中央银行调整基准利率对证券价格产生影响。一般来说，利率下降时，股票价格就上升；而利率上升时，股票价格就下降。
（2）中央银行的公开市场业务对证券价格的影响。当政府倾向于实施较为宽松的货币政策时，中央银行就会大量购进有价证券，从而使市场上货币供给量增加。这会推动利率下调，资金成本降低，从而企业和个人的投资和消费热情高涨，生产扩张，利润增加，这又会推动股票价格上涨。
（3）调节货币供应量对证券市场的影响。中央银行可以通过法定存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响证券市场。
（4）选择性货币政策工具对证券市场的影响。为了实现国家的产业政策和区域经济政策，我国对不同行业和区域采取区别对待的方针。一般说来，该项政策会对证券市场整体走势产生影响，而且还会因为板块效应对证券市场产生结构性影响。
汇率制度对证券市场有什么影响？
汇率对证券市场的影响是多方面的。一般来讲，一国的经济越开放，证券市场的国际化程度越高，证券市场受汇率的影响越大。这里汇率用单位外币的本币标值来表示。
一般而言，以外币为基准，汇率上升，本币贬值，本国产品竞争力强，出口型企业将增加收益，因而企业的股票和债券价格将上涨；相反，依赖于进口的企业成本增加，利润受损，股票和债券的价格将下跌。同时，汇率上升，本币贬值，将导致资本流出本国，资本的流失将使得本国证券市场需求减少，从而市场价格下跌。
㈨ 货币政策对股市的影响
(1)央行实行扩张性货币政策时，公众手中将持有更多的货币，在替代效应的作用下，公众会增加对以股票为代表的金融资产的配置。新增货币追逐既定数量的股票，会促使股市繁荣，推升股票市场整体价格水平。(2)宽松的货币政策使企业的融资需求易于得到满足，这一方面有利于企业扩大对金融领域的投资，另一方面也降低了股东，特别是企业“大小非”通过减持股票来获取资金的意愿；二者共同作用也会促使股价上升。(3)扩张性的货币政策会提升公众对未来通货膨胀的预期，为了实现资产的保值与增值，公众会增持股票资产以抵御通胀风险，进而会推动股票价格上升。(4)中国股市历来是一个资金加情绪推动的市场，宽松的货币政策会增强公众对未来经济增长的信心，基于对未来利润回报的良好预期，公众也会增持股票，提升股价水平。(5)从股票的内在价值看，扩张性货币政策所带来的通胀预期会降低实际利率水平，在与良好的利润回报相结合后，二者会提升股票的内在价值和估值水平，从而在理论上为股票价格的上扬提供有力的支撑。
在央行实施紧缩性货币政策时，股票价格理论上会做出相反的变动。当然，货币政策的“松”“紧”与股票市场涨跌的同步性，仅在理论层面上成立，由于货币政策的制定、实施存在时滞效应，金融市场的不完全性依然存在，加之股票价格变动通常具有先行性，因而在实际运行中，这些因素都会使货币政策对股市的短期影响并不一定严格遵循上述分析。