东吴证券股票基本面分析

‘壹’ 方正证券好吗

问题一：方正证券好不好 券商都差不多的，关键是对接给你的客户经理对你的维护是不是让你满意。所以你要开户还是先考虑找个适合你的客户经理吧。

问题二：方正证券怎么样 方正证券很垃圾 别人把我身份证借去免费开了 我知就不知道是开证券户 后来才知道。 销户补办2张证券账号 了20块 工作人员还不肯销 态度超烂 销户还收了我90块的什么费 花时间 精力 钱 正证券开户的股民希望慎重 可想方正证券什么市场占有率都是假的 跑业务的随便找几张身份证私自给开户 自己领奖金（居然还不要本人照相）他们还跟些银行人员熟悉 也用他们借的身份证私自开银行账户 开通第三方存管 这种行为完全是在违法办事

问题三：方正证券怎么样？ 证券公司 感觉 都差不多 主要是看他要你手续费要多少 一般开户跟他讨价还价到万分之八 或者以下 就是交易一万元收你八块钱手续费 有的比较黑的就收你30块钱 望采纳

问题四：东吴证券和方正证券哪个好 你好，都是偏地方性的券商，
体量和服务都差不多，主要看你跟客户经理能沟通到什么样的佣金水平。

问题五：方正证券怎么样可信嘛？ 所有证券公司，包括方正证券，只是提供一个交易的平台，而买卖股票完全靠个人的智慧，所以只要选一个收费低的就好了，而且要选个好的客户经理，方便以后业务的办理。千万不要相信股票合作分成之类的鬼话，天上不会掉馅饼。

问题六：方正证券可以买吗？ 目前股价是4.51，大盘蓝筹股，市盈率太高，低价股。公司运营状况不错，业绩鼎现下滑，助理总裁杨广明近期离职，资产稳步增长。近期有22家基金退出该股。短期走势较强，处于多头区间 近期走势相对强于大盘。当日资金净流入919.61万元，5日资金净流入124060.39万元。
个人认为，从基本面来看，这只股票不具备长期投资的价值。但是肯定股价会随着大盘的变化而变化。

问题七：方正证券公司怎么样 你的资金量，成交量大的话都是可以调的，或者认识里面的员工或者客户经理，都是可以的，我现在的客户不论资金量大小、成交量快慢佣金都是万6，佣金价格战会是未来的趋势，谢谢

问题八：方正证券研究所和方正证券哪个好 当然中原了，河南本地龙头A类券商，河南国资委控股，在河南什么业务都可以做，包括三板和股指期货IB/，公司人性化，人员比较稳定，方正重组的公司，企业文化乱，人员素质低，在平顶山什么人都要，只顾业绩，像拉保险一样，利用一下客户经理拉户而已！这也和领导的业绩压力有关，毕竟领导也做不了多长时间，捞一把就走/

问题九：平安证券和方正证券哪个比较好 方正佣金黑

问题十：小方2.0好还是方正证券好? 强制升级了，以后应该主推小方2.0了。泉友通和小方都下一个吧，泉友通股票界面好一些，小方理财或者其他功能多的多

‘贰’ 如何炒股票新手入门，怎么开户

1、开户：

新手炒股，首先是要开一个股票帐户，开户可去家门口可靠的证券公司开，也可在网上开；开户需要的资料：身份证、指定的银行卡、手机号， 开户需视频确认；不管是哪种方式，都可在手机上装个股票软件，然后通过手机就可以买卖股票了。

5、入门：

新手入门必须学好各种K线图，如分时图、成交量、MACD、KDJ、布林通道，现在网上有很多股票的知识，网络搜索一下就可以学习了。

拓展资料：

炒股时，你会发现各种信息扑面而来，这个分析会涨，那个分析会跌，新手很难判断，还有各种各样的股票群、讨论群，可以参加学习，但不能人云亦云，最好自己判断作主，学习技术。另外，炒股还要谨防诈骗骗局！

‘叁’ 股票代码有什么含义如何识别板块

股票代码是识别股票的代号。股票代号与证券相对应。一些股票在借壳上市或公司重组后更名，但股票代码保持不变。从股票代码中，您可以看到股票的“本地”。国际上，美国股票代码是上市公司的英文缩写，如微软(Microsoft)股票交易代码MSFT。苹果的代码是AAPL。香港股票有5位代码，比如在香港上市的腾讯控股(Tencent Holdings)的代码是00700。中国内地的股票代号有六位数，前三个数字反映的是股票所属的行业。例如，上海主板从600开始，深圳主板从1000开始，新三板从430和830开始，上海B股从900开始，深圳B股从200开始。深圳中小板从002开始，创业板从300开始。此外，上证综指开盘至730股。配股从上海700股和深圳080股开始;上海是580起点深圳是031起点。

在长时间低迷的市场条件下，成交量处于底部时，大量的主动买盘不断出现在分时时段的股票交易记录中，排在前列的股票和具有相同或类似主题或概念的板块股票均有上涨，成交量大，成交金额大，价格上涨量在资金流进度表中名列前茅；定盘个股开盘时往往有开盘跳涨，快速上涨，短线交易量激增，收盘涨停很多;市场投资者一般持观望或怀疑态度；市场行情开始关注大盘的领涨，随着领涨板块的涨幅开始升温。股市其实是一场心理战，谁能把握规律，谁就能成为股市的大赢家。需要的是冷静思考，为战争做好准备。学习技术和基本面，但更重要的是，学习概念，遵循股票市场的规则。

‘肆’ 第三批带量采购落实，医药股利空出尽！关注这些公司布局机会

认真研究，明白讲话，金融科普，有我九方！九方智投拥有一支强大的投研团队——九方金融研究所，为大家分享投资相关的知识和技巧。

一、第三批药品带量采购落地，集采周期进入常态化

近日，采购规模达数百亿元的第三批国家组织药品集中采购在上海开标，并产生拟中选结果。本次采购共有189家企业参加，产生拟中选企业125家，拟中选产品191个，拟中选产品平均降价53%，最高降幅95%。拟纳入56个品种、涉及300多个品规——第三批国家集采最终有55个品种采购成功，药品品种数量接近前两批之和，备受业界瞩目。在国家医疗保障局等相关部门组织和指导下，国家组织药品集中采购逐步走向制度化、常态化。与第二批国家集采相比，第三批采购规则仅做微调优化，最大可中选企业数量从原来的6家，进一步增加到8家。

本次集采的56款药品中，抗病毒药物拉米夫定片未公布中选厂家，石药欧意、齐鲁制药、扬子江药业成为本次集采入选品种最多的三家药企，成为国内仿制药头部企业。

二、医药行业整体基本面依旧向好，优质研发项目有条不紊

首先，创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）方面， 8月18日，海思科医药发布公告称，2款1类创新药迎新进展：HSK7653片III期临床试验获得伦理批准，HSK3486乳状注射液临床申请获得国家药监局受理；此外，6类仿制药注射用醋酸卡泊芬净获批生产；8月17日，国内创新药绝对龙头恒瑞医药启动了一项SHR-1702治疗骨髓增生异常综合征或急性髓系白血病的I期临床研究；8月15日，国内中药龙头片仔癀发布公告称，1类新药PZH2109胶囊申报临床获得CDE受理，该药品主要用于治疗非酒精性脂肪性肝炎，美国和中国暂无相同靶点相同适应症的药品获批上市。

其次，仿制药及生物类似物上市、临床申报方面， 8月19日，上海医药公告，公司及其全资子公司开发的“糠酸莫米松富马酸福莫特罗吸入气雾剂”收到国家药监局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，公告显示，上述药物主要用于12岁以上哮喘患者的治疗；8月18日，科伦药业3类仿制药复方氨基酸（16AA-Ⅱ）/葡萄糖（48%）电解质注射液获得国家药监局批准上市，为国内首家，科伦药业提交的4类仿制药注射用紫杉醇（白蛋白结合型）获得国家药监局批准上市，视同通过一致性评价；8月17日，华海药业发布公告，收到国家药监局核准签发的奥美沙坦酯氢氯噻嗪片的《药品注册证书》，按照新4类获批视同通过一致性评价。奥美沙坦酯氢氯噻嗪片由第一三共（DAIICHISANKYO）研发，主要用于治疗高血压，最早于2003年在美国上市。

最后，重要研发管线进度方面， 8月21日，国际医药巨头安进（Amgen）公司和强生公司旗下杨森（Janssen）公司分别宣布，美国FDA已批准安进的Kyprolis（carfilzomib，卡非佐米）与杨森的Darzalex（daratumumab）+地塞米松联合使用（DKd）的两种给药方案（每周一次和每周两次），用于治疗既往接受过1-3线治疗的复发/难治性多发性骨髓瘤（R/RMM）患者，这是首次由抗CD38抗体和carfilzomib构成的组合疗法获得FDA批准治疗这一患者群体。

另外，8月20日，国内创新药新贵君实生物（1877.HK，688180.SH），一家以创新为驱动致力于创新疗法的发现、开发和商业化的生物制药公司，与英派药业，一家致力于研发具有自主知识产权的靶向抗癌新药的制药公司，宣布双方达成战略合作协议，将成立合资公司，主要从事PARP抑制剂小分子抗肿瘤药物的研发和商业化。Senaparib（IMP4297）是英派药业自主研发的PARP抑制剂，已在中国和澳洲分别进行了临床I期研究，覆盖晚期卵巢癌、晚期小细胞肺癌等适应症。

由此可见，优质研发项目的不断涌现意味着医药行业的中长期整体基本面依旧精彩，短期利空出尽或意味着绝佳的中长期布局机会！

1、药明康德：二季度业绩恢复明显，毛利率保持稳定。 单二季度收入40.44亿，同比增长29.4%，相比一季度15.1%的增速明显回升；经调整后的Non-IFRS归母净利润9.42亿元，同比增长43.1%，相比一季度10.8%的增速提升32.3pct。一季度受疫情影响收入利润增速有所下滑，二季度迅速恢复，显示出公司强大的业绩稳定性。 中国区实验室服务及CMO业务保持高速增长，竞争力持续提升。 上半年公司中国区实验室服务实现收入37.8亿，同比增长26.47%，毛利率41.42%，同比下降2.13pct，经调整后的Non-IFRS毛利率45.4%，同比微降0.2pct。长期来看，随着覆盖客户的提升和服务能力的提升，板块仍将保持稳定增长。 美国区实验室服务及临床CRO业务受疫情影响，后续有望恢复。 上半年美国区实验室服务收入7.8亿，同比增长10.12%，毛利率23.97%，同比下降2.88pct，经调整后的Non-IFRS毛利率25.2%，同比下降1.7pct。二季度美国区实验室运营受到COVID-19疫情影响，增长放缓，后续随着美国区的逐渐复工，增速有望恢复。

2、迈瑞医疗：海外疫情继续发酵，持续催化公司业务增长。 由于新冠疫情在全球范围的爆发，公司生命信息与支持业务的监护仪、呼吸机等产品需求量大幅增长，对业绩拉动作用尤为显着。并且由于二季度海外疫情持续发酵，多个人口大国对疫情尚未有效遏制，持续催化市场出口新冠抗体试剂，弥补了疫情对体外诊断产线造成的部分影响。 国内医疗市场持续恢复，公共医疗卫生能力建设加速推进国内疫情已基本平息，复工复诊已有序进行，预计三季度随着后续国内医学诊疗的彻底恢复，公司三大业务线仍有望保持目前的增长态势。 有明确的政策指导，将直接扩容相关业务市场。公司作为综合医疗器械龙头，有望更加受益于本轮“医疗新基建”的行业发展。 进一步实现高端市场突破，降本增效下经营效率继续提升。 在疫情下，公司在国内和国际市场的品牌影响力得到了极大的提升，实现了众多高端市场的客户群突破。同时公司持续加强内部管理，改善经营效率，并且受到疫情期内营销推广和差旅减少的影响，经营业绩呈现 健康 良好的增长态势。

3、华海药业：20Q2单季净利润创 历史 新高，经营情况持续向好。 以中值计算，20Q2单季净利润为3.65亿元，相比19Q2同比增长83.5%，相比20Q1环比增长65.6%，创 历史 新高。公司业绩高增长主要原因是：（1）集采中标品种的市占率迅速提升，带动成品药业务快速增长。公司在“4+7”集采中有厄贝沙坦片、帕罗西汀片等6个品种中标，在联盟地区集采中又中标了福辛普利片，在第二轮集采又中标了盐酸多奈哌齐片、安立生坦片2个品种，这些集采品种未来仍可进一步放量。（2）沙坦类原料药产品恢复欧盟CEP证书，带动公司原料药收入的大幅增长。另外，公司的主要业务收入来自海外，美元汇率上升、宽松的货币政策以及资金情况改善等对公司经营产生积极影响，公司经营情况继续向好。 创新转型持续推进。海外制剂方面，公司通过自主研发、兼收并购等方式，美国制剂产品梯队不断丰富；截至2019年底，公司已经拥有65个美国ANDA文号，有8个品种市占率第一，其中6个产品市占率超过50%；日本和欧洲产品研发立项工作正在稳步推进中。 生物药和创新药方面，HB002.1M和HB002.1T处于临床II期阶段，HHT-101完成临床II期试验，公司与上海君实生物达成HOT-1010项目的合作开发协议，对加快公司开拓抗肿瘤治疗领域具有重要意义，创新转型稳步推进。

参考资料：

20200818-东北证券-药明康德（603259.SH）：二季度业绩恢复明显，CRO高景气持续

20200716-万联证券-迈瑞医疗（300760.SZ）：半年报点评报告，疫情催化业绩提升，上半年业绩预增超预期

20200720-光大证券-华海药业（600521.SH）：2020年中期预告点评，20H1业绩超预期，经营情况继续向好

20200821-东吴证券-东吴证券医药生物行业研究报告：第三批带量采购落地，医药行情回调见底

本报告由九方智投投资顾问邵华(登记编号：A0740618030001)撰写，本文所涉个股仅为案例分析，不作为投资建议，据此操作风险自担。

‘伍’ 怎样看游资入场的股票

‘陆’ 东吴证券看上去基本面也还不错，为什么大跌

你好，去年整整一年券商指数都不怎么样，大盘券商股表现还好一些，中小盘券商基本上年线都是中阴，东吴证券的问题就是盘子小，以前是优势，去年反而是劣势了。

‘柒’ 学习炒股，开了东吴证券，朋友说不好，叫我开中信证券，能开两个吗

可以的，开四五个都是可以的。这两个证券公司都是上市公司，其实差不过的。 主要还是给你开户的客户经理，这人能决定你的手续费高低。

‘捌’ 请问有没有人可以给我一支股票的基本面分析的资料((急!!!!!!)

以下是G铜都的基本面情况，供你参考吧。（摘自大智慧信息港）
每股收益 (元): 0.1700 目前流通(万股) :54914.66
每股净资产 (元): 4.3800 总 股 本(万股) :86393.09
每股公积金 (元): 1.8813 主营收入同比增长(%):73.75
每股未分配利润(元): 1.1839 净利润同比增长(%) :7.46
每股经营现金流(元): 0.3026 净资产收益率(%) :3.85
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2005末期每股收益(元):0.5800 净利润同比增长(%) :50.62
2005末期主营收入(万元):970371.94 主营收入同比增长(%):53.64
2005末期每股经营现金流(元):1.1448 净资产收益率(%) :13.76
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分配预案: 10派2.4
最近除权: 10派0.75(05.5.23)
☆曾用名:铜都铜业
■业绩预测，评级调升，订阅“火线调研”，移动短信发送77到198808。
寻找潜在价值，订阅“题材挖掘机”，移动用户发送 WSD 到198811。

◆ 最新消息 ◆
(1)2005年年报披露：公司2006年安排资本支出8.8亿元，主要项目包括6万
吨高精度铜板带项目、7.5万吨黄铜棒材项目、阳极泥处理项目、阳极炉改造项
目、新水源项目等，资金来源为基本折旧及维简资金、分红后的净利润、缺口
部分通过向银行借款解决。公司没有资本市场融资计划。
(2)2005年10月25日公告，股东大会通过股改方案:流通股股东每10股获2.
5股。铜陵有色金属集团承诺:在股东大会上提议公司05和06年度利润分配不低
于当年可供分配利润的40%，自获得流通权之日起，36个月内不上市交易；承诺
期满后，通过交易所出售数量占股份总数在12个月内不超过5%，24个月内不超
过10%。方案实施后,公司总股本、资产、所有者权益、每股收益等财务指标均
不变。
(3)2005年8月17日公告，公司将与泰米集团（香港）公司合营设立黄铜棒
材有限公司，投资总额3725万美元。合营公司注册资本1490万美元，公司出资
1118万美元，占75%，泰米集团占25%，生产规模为年产7.5万吨黄铜棒，建设年
限2年。项目达产后，年平均利润总额8169万元，投资利润率21.37%。泰米集团
（香港）公司在中国香港注册，注册资本：HKD10000.00，是一家经营有色金属
产品及原材料采购的公司。
(4)2005年7月2日公告，截止2005年6月30日,已有67539万元可转债转成公
司股票，因转股累计增加数量为10221万股。
(5)2005年3月26日公告，股东大会同意发行不超过10亿元的可转债，期限
5年。本次发行可转债将全部优先向原流通股股东按比例配售。募集资金投向：
拟投资28,900万元(约合3,495万美元)用于6万吨高精度铜板带项目；拟投资73
,860万元用于4万吨电子铜带项目。募集资金缺口部分由公司以自有资金或向银
行贷款解决。

◆ 控盘情况 ◆
2006-03-31 2005-12-31 2005-09-30 2005-06-30
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股东人数 (户): 61454 49852 47518 51651
人均持流通股(股): 8935.90 11013.68 9070.64 8152.70
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点评:2006年一季报显示：十大流通股东均为机构投资者，合计持有12833万
股，占流通盘的23.37%（上季占29.20％），其中富通银行持有1860万
股，比上季度增仓1030万股，列第4位。股东人数与上期相比增加较多
，人均持股量有所减少。截止2006年3月31日基金投资组合显示，基金
合计持有7051.33万股流通股，占流通A股的12.84％，较05年四季度增
持-2226.17万股。

◆ 概念题材 ◆
大智慧板块:QFII持股概念、大智慧88概念、沪深300概念、基金重仓概念、
可转债概念、每经G股概念、深成40概念、深证100概念、稀缺资源概念、预盈
预增概念。
(1)市场环境向好：2006年公司发展的市场环境依然较好。在美国、欧盟、
日本等重要经济体带动下，世界经济继续保持较好增长；国内开始实施第十一
个五年计划，在扩大内需的政策引导下，随着消费升级和新农村建设的启动，
国内经济仍将持续快速增长，这将继续为铜消费的稳定增长提供保障。05年底
，公司生产电解铜25.88万吨，继续位居全国第三位，占全国总产量的10.02%。
(2)长期合同优势：公司拥有较多的铜矿资源长期合同，既为公司原料供应
提供保障，又控制了铜价下跌风险。公司本身随着冬瓜山矿的逐渐达产，自产
原料供应也会进一步提高。公司通过延伸产业链实现上下游一体化，可抵御铜
价大幅波动带来的风险。
(3)地理优势：公司地处华东，紧临长江黄金水道，不仅最贴近长三角这一
中国最具活力的经济区域和最大铜消费市场，而且在进口原料和产品运输成本
上具有明显区位优势。
(4)BHP公司旗下的全球最大铜矿Escond ida已与公司签订了2005年7月至
2006年6月的加工合同，其现货加工费已超过110美元/吨，这比2004年下半年的
80美元/吨高出近40％。
(5)重大项目投资:冬瓜山铜矿工程项目已完工，总投资16亿元。冬瓜山铜
矿是深部矿床，地质总储量为10218万吨，铜金属储量104.68万吨,占安徽省的
40%，平均品位为1.024%，硫储量1801.26万吨。此外还伴生有铁、金、银等。
冬瓜山项目05年年底有望达产70％,实现利润约10800万元。05年底公司拥有总
量120万吨铜矿资源，冬瓜山铜矿达产后将形成年产5万吨铜精矿的产能，其实
际的铜精矿自给率可达20%。
(6)自然资源类股，铜为重要的战略物资，铜产品是目前国内为数不多的供
不应求商品之一。随着我国经济的增长，城乡电网的不断改造，铜的需求还会
进一步扩大。
(7)股改题材:铜陵有色金属集团承诺:在股东大会上提议公司05和06年度利
润分配不低于当年可供分配利润的40%；自获得流通权之日起(2005年10月27日
)，36个月内不上市交易或转让；上述承诺期满后，通过交易所出售股份数量占
公司股份总数的比例在12个月内不超过5%，24个月内不超过10%。

◆ 成交回报(单位:万元) ◆ ◇万国测评制作:更新时间:2006-05-26◇
日期: 2006-05-15 涨幅:10.04% 成交:40865.00万元 511200手
营业部名称 成交金额
天一证券有限责任公司宁波解放南路证券营业 3742.77
部
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 2330.88
海通证券机构专用席位 1600.00
东吴证券有限责任公司杭州湖墅南路证券营业 1195.20
部
华西证券 832.56
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日期: 2006-05-08 涨幅:9.81% 成交:44441.00万元 653800手
营业部名称 成交金额
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 3989.77
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 2372.84
中信建投机构专用席位 1700.59
华西证券 1367.78
光大证券二席 852.31

风 险 提 示

1、股市有风险，入市须谨慎。
2、本公司力求但不保证数据的准确性。如有错漏请以上市公司公告原文
为准。本公司不对因该资料全部或部分内容产生的或因依赖该资料而
引致的任何损失承担任何责任。
3、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所
评价或推荐的股票没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作
为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。
4、万国测评制作，以上市公司公开信息为准，如对其内容的准确性有疑
问，请拨打021-58769999-219(9:30-15:00)。

二、财务透视 ◇万国测评制作:更新时间:2006-04-21◇

主要财务指标 2005末期 2005中期 2004末期 2004中期
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每股收益 (元) 0.5800 0.3200 0.4000 0.2900
每股收益(扣除后)(元) 0.5815 0.3169 0.3998 0.2859
每股净资产(元) 4.2100 3.9300 3.6700 5.1800
每股未分配利润(元) 1.0155 0.8623 0.6289 0.8321
每股公积金(元) 1.8810 1.8443 1.8186 3.0584
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销售毛利率(%) 9.95 11.44 10.23 10.80
主营业务利润率(%) 9.60 11.14 9.83 10.45
净资产收益率(%) 13.76 8.07 10.85 5.51
股东权益(%) 43.60 45.40 48.36 47.97
流动比率 1.11 1.23 1.20 1.32
速动比率 0.44 0.54 0.54 0.58
每股经营现金净流量(元) 1.1448 0.3389 0.4659 -0.1027
会计师事务所意见 无保留 未审计 无保留 无保留
报表公布日 2006-03-31 2005-08-17 2005-02-04 2004-08-20
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经营业绩: ◇万国测评制作:更新时间:2006-04-21◇

指标(单位:万元) 2005末期 2005中期 2004末期 2004中期
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主营收入 970371.94 427167.06 631582.62 273476.00
主营利润 93146.41 47585.93 62107.20 28566.35
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营业利润 62617.33 33722.25 42093.78 20637.72
投资收益 179.15 28.10 140.63 209.60
补贴收入 45.57 -- -- --
营业外收支净额 -612.45 -122.47 -482.84 -363.19
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利润总额 62229.61 33627.88 41751.57 20484.14
净利润 50071.19 26811.32 33244.25 15495.84
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供股东分配利润 94058.88 79264.48 64827.76 50137.00
未分配利润 87716.51 72922.12 52453.16 45159.54
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资产负债情况: ◇万国测评制作:更新时间:2006-04-21◇

指标(单位:万元) 2005末期 2005中期 2004末期 2004中期
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总资产 834730.38 732005.00 633671.69 586324.75
流动资产 341292.56 307432.28 257385.58 263086.06
货币资金 59023.20 68623.65 52224.92 74359.23
固定资产 481162.41 411333.12 362793.31 312226.34
无形其他资产 11155.43 11315.68 11596.97 5769.60
应收帐款 31878.25 31098.56 20735.69 12669.00
其他应收款 26276.36 13357.92 17162.01 6315.81
存货 207011.38 172290.53 142909.23 148086.45
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流动负债 307066.50 249495.02 213957.17 199601.08
长期负债 141577.09 133990.12 102823.76 96934.71
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长期投资 1119.96 1923.88 1895.78 5242.72
股东权益 363961.09 332364.97 306447.62 281286.81
资本公积金 162483.27 155962.12 151677.47 165994.72
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现金流量表的摘要: ◇万国测评制作:更新时间:2006-04-21◇

指标(单位:万元) 2005末期 2005中期 2004末期 2004中期
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经营现金流入小计 1187117.00 525761.50 774440.25 341498.94
经营现金流出小计 1088225.88 497100.50 735582.00 347075.53
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投资现金流入小计 976.54 389.20 1548.77 462.80
投资现金流出小计 122686.41 58742.47 75239.45 35313.04
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筹资现金流入小计 164721.08 132243.95 225353.75 138720.66
筹资现金流出小计 135097.58 86144.23 190286.34 75929.77
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汇率变动影响 -6.46 -8.75 -21.54 -16.30
现金等的净增加额 6798.28 16398.73 213.45 22347.77
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‘玖’ 股市都涨到3200点了，是因为什么原因才上涨

是要到涨的时候了，自2019年末至今，国内外经济形势一片衰败，国内火热的资金无处安放，楼市进去不容易出来，在国家房住不炒的大背景下，也玩不起多少花样了。股、楼、债，总要有个来承接资金，股市就这么涨起来了。

其实说到底， 推动股市能上涨的就只有一个原因，大量、天量的资金 ，没有资金股市就是在有政策和利好，只会是昙花一现而已。上市公司的业绩、政策利好都是辅助股市上涨的号手，一旦业绩、利好演变成投资者购买的意愿，我们喜闻乐见的上涨行情就来了。

那目前这一波资金来与哪里呢？有几个方向，一是居民手中的储蓄，疫情期间，居民担忧疫情不能控制，导致不敢投资，现在疫情控制住了，也敢放心大胆投资了。二是国家针对中小微企业的持续放贷，疫情过后，国家为快速提振经济，复工复产，投入大量资金在中小微企业，个别企业并没有把钱投入到实体中，反而把钱投入到了股市当中，被动造成股市的资金膨胀。

炒股炒股，大家的想法都是炒一波就走，所以短期内跟风效应明显，股市就水涨船高，至于谁接最后一棒，尚不得而知。国人是最容易健忘的，几年前股市崩塌产生的后果转眼就忘，如果股是用来炒的，我相信，总有炒糊的几个人。

指数很快就到了3200，什么原因？只能说是货币宽松背景下，市场的信心修复，增量资金入市积极，叠加特市场的赚钱效应，带动了牛市预期。

从指数角度去看，券商，银行，保险地产，都是指数权重巨大的行业板块，而这些金融权重连续暴涨，比如光大证券两周翻倍，中信证券连续三个涨停，平安出现暴涨，必然会带来指数加速上涨——因为金融在指数里的权重，合计超过30%（金融地产周期）。而之所以金融板块会出现暴涨，主要是:

第一， 科技 牛市，已经强化了市场的赚钱效应；

第二，白酒医药行业超级牛市和超额收益，让基金的浮盈丰厚无比，必然带来基金的新发和净申购规模增长；

第三，银行获得券商牌照，以及上证综指改进指数计算基准，带来市场对“存量改革”的高度期待；

第四，中信和建投屡屡传出合并报道，导致了市场预期做大券商的预期；

第五，疫情条件下，信贷融资加快转向股权融资必然需要一个稳定活跃的市场，这个政策预期趋于一致。

因此，从主观客观上讲，市场逐步在赚钱效应下形成了一个“牛市预期”。而 历史 上的牛市，从来都不会缺席金融行业，而金融行业指数权重很大，一旦金融行业——券商，银行，保险暴涨指数涨幅就非常大。

从支取突破3000点开始，仅仅过去两个交易日，指数就突破了3250点。而多数前期的 科技 股，医药白酒股近期都开始落后指数和市场，说明了资金既从上述板块分流，也说明了增量资金获得了市场主导权。

而事实上， 历史 上的牛市总有一个阶段是由“增量资金主导”的，因此，指数恰好处在这个“阶段”当中。

因此说，指数因为赚钱效应，吸收了很多的增量资金——两市成交已经累积三条上万亿。而增量资金不会去选择高高在上的 科技 白酒和医药，只会选择“价值洼地”——恰巧的是券商有合并重组预期。因此券商被率先点燃后资金开始扩散到大金融的其他行业。

未来市场会如何演变，这个只能看:

第一，赚钱效应是否能够保持，比如，每天100家以上涨停个股，没有闪崩个股出现；

第二，业绩浪是否能够顺利接过市场情绪上涨，从而让市场走的更加坚实和稳健；

第三，两市成交能否维持在万亿规模附近不会大幅回落——现实增量资金耗尽。

因此，目前看，有牛市的信号和预期并且在逐步扩大，而金融的连续暴涨，带来了指数过快上涨的风险是否能够适当修复。

这两天的股市涨的有点出人意料，特别是今天，180点，涨幅5.71，证券几乎涨停，太猛了，让我们这些被割了几年的韭菜感到不敢相信，前期那么多利好，外围普涨，也没见这么牛过呀！这次涨的这么凶到底是什么原因？叫我也分析不出啥子丑寅卯来，我只知道，涨了的，尽量减点仓位，落袋为安！亏了的，涨幅小的先拿着。至于什么原因涨，那都不重要，跟着趋势走就得了。

如果没有疫情的话本该在去年年底开始涨的，熊市持续了五六年了，这波上涨属于正常现象。牛熊轮换有一个周期和规律、牛市持续时间每次在半年左右，一轮五到七年。

1.资本市场新政。

资本市场要全面开放，但券商太弱小，一时又长不大，就给银行发放牌照，培养几个高盛，摩根史丹利之类超大型金融公司，可以与狼共舞，不至于被鲸吞。所以以后就是银行并券商，券商大吃小的金融市场，对银行券商都是利好。

2.拉动内需。

全球疫情之下，外需萎靡不振，经济只能靠拉动内需，内需就要人人手里有钱，并且关键要能花出去。现在是疫情之下，手里钱不敢花不敢投资，都沉淀在银行里。牛市起来，财富效应之下，刺激消费。

3.产业升级。

我们的经济要产业升级，企业要转型，需要大把的资金，除了借债，发行股票直接融资，成本较低。另外，一些企业被疫情折磨得苦不堪言，需要资金，也可以从股市融资救急。

4.外资涌入。

美国疫情和内乱让资金寻找新的投资方向，印度经济已经面临崩溃，又四处挑事来转移内部矛盾，中国疫情防控在大国中一枝独秀，又是新兴市场，必是国际投资的挚爱。

那是不是真牛呢？

有待验证，要看中期业绩报告，要看二季度的经济增长率，要看疫情防控，，，总之且行且珍惜，即使牛市，目前来看也是水牛，疯牛。上次没逃顶的，这次也很难，因为性格所致，人性使然。

那就眼看牛跑了吗？毕竟已经等了五年了。

麻雀战法，不贪心，进的少，飞的快，永远不被套住，也赚不了大钱，但可以积少成多。

气势如虹！今日股市可以用这四个字来形容。

抛开各种深层原因不谈， 最直接的原因是：降息了。

这一波行情来得如此迅速，在今日股市一举拿下3330点后，有机构喊出“年内看3800点，甚至4000点”的预言。不少散户们在今天也纷纷上车，多个券商APP一时发生宕机现象，但还在犹豫的投资者面对年内高点不禁要问：牛市真的来了吗？现在上车还晚了吗？

回答上面的问题，我们要梳理一下这轮股市上涨的脉络，透过现象发现上涨的逻辑。

今日股市上涨的驱动力是什么？

先来看看近期股市的表现，从7月6日说起。

今天股市一开盘，券商股一马当先、迅速拉升，轻易攻下3200点，市场情绪高涨，A股迎来大涨。午后一开盘，银行股接力，房地产、煤炭、有色金属等纷纷大涨，此前一度破新高的贵州茅台也再创新高。截至收盘，沪指收报3332.88点，涨幅5.71%；深成指报12941.72点，涨幅4.09%；中小板指报8632.06点，涨幅4.15%；创业板指报2529.49点，涨幅2.72%。

数据显示，截至7月6日收盘，上交所股票总市值报41.37万亿元，深交所总市值为29.58万亿元，二者合计70.95万亿，约10.06万亿美元，为2015年6月以来首次。

“今日股市上涨的逻辑有几个方面，一般来讲有基本面方面，还有一些触发因素。”一位头部券商资深分析师在接受CF40研究部访谈时说。

从基本面分析，“最重要的一个原因是当前价值股估值较低。” 该分析师说，像美国股市，其实在经济修复的大背景下，估值已经逐步修复了，但是中国价值股的估值还是很低，一直没有得到明显修复，这是此次股市大幅上涨的一个基础。他认为，总体来看，我国经济基本面和股市之间还是存在着一些落差，毕竟中国经济正在快速修复，而且修复程度目前已是全球最好。从券商本身来看，近期改革方面的一些传闻，已经使市场对于定价形成了一些预期。以上两点形成了基本面方面的支撑。

从触发因素来看，上述分析师认为，今日大涨其一与上涨动量有关，此前券商股连涨五天，形成了一定的“赚钱效应”，今日券商股再次掀起涨停潮可能是上涨动量下的冲高。其二是舆论作用，近期媒体也不断有对“牛市”的报道，这对整个市场特别是散户群体会有很强的宣传效果。

今日，大量散户纷纷开户交易，不少投资者反映招商证券、新时代证券、东吴证券、同花顺等券商交易系统出现宕机现象。

如果往回看，这波快速上涨行情始于今年下半年的头一天。

7月1日，上证指数重返3000点大关，报收3025点，相当于回到了年初点位；2日继续接力，在前一日大涨1.38%的基础上，沪指再次大涨2.13%；深证成指、中小板指则创出近4年半新高。3日，券商、银行板块再度发力，引领股市再度走强，当日收盘时，沪指涨2.01%，报收3152点；深成指涨1.33%，报收12433点；创业板指涨1.57%，报收2462点。

如果从板块层面来看，大致可以看出近期股市上涨的脉络：先是6月中旬创业板在注册制改革的利好下创了4年来新高，接着6月最后一天券商率先发起上攻态势，随后，券商持续发力的同时，银行、保险、地产股等蓝筹板块也纷纷扛起领涨大旗，各个板块纷纷跟进，煤炭、有色以及低位低估值股纷纷也发力上涨。

7月2日、3日、6日，连续三个交易日，两市成交都突破了万亿规模，6日更是创下五年来新高，达到1.57万亿，与上一交易日相比放量33%；三个交易日，北向资金持续净流入规模达到了450亿。

一般而言，一波大行情来临前，券商股会率先而动。这波行情在券商领涨下，A股成交额连续突破万亿，北向资金多日净流入……有市场机构喊出“年内3500、年内3800”的预言，一股“全面牛市”的味道扑面而来。

近期股市上涨的逻辑是什么？

行情火爆，更需要冷静分析到底是什么因素推动了近期股市大涨。

在接受CF40研究部访谈时，CF40青年论坛会员、中银国际证券总裁助理兼首席经济学家徐高分析，此轮股市上涨主要有两方面原因。

第一是全球经济的复苏态势比较良好， 全球制造业PMI都已经回到50以上或者接近50的水平。展望未来，全球经济增速，将会持续上升，一直到明年上半年创出高点。在这样的经济预期下，市场对于上市公司盈利改善的预期是比较强的。

第二是在疫情爆发之后，全球各国的货币政策都相当宽松，向市场注入了较多的流动性， 这些流动性对股市估值有明显地推升作用。

“推动近期资本市场上涨的原因既得益于经济基本面的改善，大盘估值处于 历史 低位，又有来自国际资本涌入等资金面推动的因素。” 李迅雷在接受媒体采访时说。他认为，近期股市的上涨属于2017年以来的结构性牛市。

由此可以看出，本轮股市上涨有两大因素，一是经济基本面的支撑；二是资金面的宽裕，不仅包括国内机构主力资金，还有北向资金，以及散户资金。

“牛市”真的来了吗？

那么，在经济复苏的基本面支撑下，机构主力资金、北向资金再加上不断进场的散户资金，股市上涨的行情会持续吗？“牛市”真的会来吗？我们访谈的多位专家对此都给出了相对谨慎的态度。

CF40成员、北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为，从横向、纵向对比来看，最近四年多，A股处于长周期之后估值的修复一个过程中。耐心的投资者将发现， 今明两年中国股市将以温和回升为主要特征。 （ 更多内容可点击： 专访钟伟：“3000点牛市论”无依据 今明两年股市以温和上升为主）

“现在谈全面牛市还为 时尚 早。” 徐高说，经济虽然已经明显从疫情冲击带来的低位回升，但复苏的过程仍然面临相当程度的不确定性。他认为，疫情目前仍在全球蔓延，美国在复工之后疫情数据也有一定程度的反复；经济复苏过程中，货币政策的宽松态势也会有所调整，这些都会对市场带来影响。

他继续分析，2014年到2015年的A股大牛市更多是在经济疲弱背景下，流动性推动所形成的泡沫牛和杠杆牛。因此在泡沫破灭之后才会形成股灾，对金融体系形成比较明显的冲击。有了之前的经验，相信监管者会对股市的泡沫有更高警惕，尤其会注意避免银行资金大举进入股市而推高股指的情况发生。

徐高认为， 今年下半年的股市应该不会重现2015年“疯牛”的状况，股市上涨应该会更为 健康 。

对于“下半年牛市”之说，上述资深分析师说， “目前来看，我的态度相对比较谨慎。” 之所以这样说，还是要回归到基本面和资金面的分析上。

他认为，基本面，虽然很多行业已经大致恢复常态，但是整体来看肯定还比疫情前更弱一些，民航、餐饮、工业企业等多个方面都是如此，其实很难完全回到以前水平。资金面，目前短端利率、长端利率差不多已经回到了疫情前的水平，所以资金面宽松这个因素对股市的支撑其实也差不多了。另外，社融的量该放的也放的差不多了。综合以上分析，整个基本面的支撑其实差不多了。

该分析师认为，一般牛市可能会短暂性地脱离基本面，这都是有可能的，现在看起来可能也有这么一个趋势，但对于这轮上涨的持续性，还需要进一步再观望。中央高层领导在陆家嘴论坛上的发言也表示出，他们对美国股市反弹速度之快其实还是有不同意见。那么之后会不会出现一些会对“急牛”情况产生影响的相关政策，需要观望。

后续股市如何演绎？

对于后续股市将会如何演绎，上述分析师认为，短期来看，在当前的气氛下，大涨可能还会持续一段时间。除非政策层面出现一些较为明朗的变化，会使得股市整体产生方向性转变，否则赚钱效应可能使得上涨趋势自我加强。

但是，该分析师也同时认为，“ 目前股市估值修复已经差不多到位了， 因为很多股票已经超过了疫情前的价值水平。相比国外情况来看也是如此。其次，从政策角度来看，相关改革措施何时落地还需观望。”

如何看待下半年股市走势？徐高认为， 可以乐观，但也不宜过度乐观。 一方面，疫情的发展正在逐步得到控制，经济也在持续复苏，在这样的环境中，对于股市可以抱以乐观的态度。

但另一方面，近期股市上涨比较多地受到了银行资金进股市预期的推动，金融监管者应该会着力避免2015年股市暴跌类似情况的发生，银行资金进股市预期的落空势必会对市场情绪带来负面影响。因此投资者也不宜对股市过于乐观。

事实上，今年五月中下旬以来，货币政策已经边际收紧。不少专家也预测，下半年货币政策宽松度可能会有所收紧。在股市暴涨的情况下，央行更要防备虚拟资金入市的风险。这一轮股市暴涨可能会在一定程度上收紧货币政策的宽松力度。

徐高也认为，下半年，随着经济复苏的持续推进，货币政策的宽松度会降低，而且金融监管者也会避免过量流动性推动股价泡沫的情况发生。“因此今年下半年应该不会重演2015年‘疯牛’的情况。”他再次强调说

最近两年新闻联播提及A股的内容和沪指第二天收盘涨跌情况

下午市场继续大涨，已经突破3300了，正在向3400前进，有点疯牛的味道，踏空的应该是最难受的，这种行情也别说啥了，持股即可！

开局趋势延续，上证加速上涨，创板斜率偏低，延续上周大强小弱风格，5分钟量能在周五的高基数上继续放大，增量资金跑步进场，振幅会很大，换来换去容易心态爆炸，有量有信心。

今天上证综指跳空高开高走，分时成交量阳量多于阴量，涨放量，跌缩量。上证每分钟成交90亿（上周五75亿），总成交量巨幅放大，主动买盘力量大大强于主动卖盘力量。创业板指数每分钟成交30亿（上周五25亿），总成交量放大，主动买盘力量强于主动卖盘力量，预计创业板继续走高，

行情来了就先别想着什么调整，顺势而为，持股待涨，等出现信号了再说调整的事情。

板块方面 ：增量资金市场，短线没跟上核心板块的节奏就持股等轮动，泛滥的流动性能把大部分的水位都给买起来。

市场成交量持续放大，两市成交破万亿，不管目前是不是牛市，有量能行情就能走的更远，积极参与即可。

当前的行情来说，有支持的 科技 板块和证券板块都是主力一直在支持的地方，相关的 科技 板块概念股已经开始谋划策略了，有望成为市场最强的风口 我观察了一周 科技 板块，每天78%个股处于低调爬升状态，当板块内多只股票都越走越好时，意味着妖股隐藏在内！龙头已经选出来了， 科技 的74只个股，仅有一只非常特别，很可能成为今年大妖！

这只票前期被错杀太多，技术上有强烈的反弹需求，目前还在低位试探，在近两个交易日中，大资金悄然介入，短期还有消息刺激，明显的启动状态，择机干进去，接下来就坐等起飞

今天冲到了3400了。

股市上涨，原因很简单，我认为至少有以下几个原因：

1.金融改革。 我们现在放开了外资，这是一件大事。大家回想1998年的亚洲金融风暴，索罗斯一个财团掀起的腥风血雨，如果我们自己的金融不足够强大，那么开放金融后，我们就比较危险，所以我们必须有与之相抗衡的企业，所以坊间有很多传言，比如券商要合并，要打造航母证券；比如银行要拿证券牌照等等；所以，大家看到，金融股是这波的主力，这个大家没有疑问吧？

2.港股走强。 为什么时间节点掐死在7月1，因为6月底，港版的国安法出台，那么香港恢复了繁荣与稳定，这一天开始，港股上涨，那么这是一个信号，港股基本上都是大金融居多，价值股居多，他们涨，带动了A股的价值股往上，这个可以解释时间问题；

3.注册制。 注册制来了，也就是指数的牛市来了，这两者是一致 的，所以，大家看到创业板先涨，主板后涨，且创业板都是权重涨，垃圾股不涨，这就解释了为什么是创业板先涨，主板后涨；可以预判，主板的注册制，快了；这就解释了，赚钱效应带来了资金。

很多人说，是因为我们国家疫情控制的好，我呸，难道我们5月控制的不好？6月底北京还爆发了呢？你怎么不说？

还有人说，钱多，水多；我呸，我们今年有降息吗？降准的次数有去年多吗？看看国外，那才叫放水呢，我们放了多少？这些观点都是人云亦云，无法解释时间和空间的问题；

最后说句：金融还有戏，行业龙头还有戏，垃圾股就不要买了！

为了应对疫情，全球都在量化宽松。货币供应的集中增加与实体经济巨大的不确定性叠加，资本的天然避险特性促进资金向股市和优质房市流动。至于“专家们”所说的业绩和预期，你什么时候看到过股市是真正因为这个原因涨起来的？