⑴ “亏损股”科大讯飞缘何成为机构抱团新宠
近期科大讯飞被百家机构扎堆调研，有成为“报团新宠”的势头。另一方面，公司“大动作”频频，包括人事变动，管理架构调整，业务布局进入收获期，基本面拐点已现。这或许是其近期走势强劲，市值突破千亿的新逻辑。
2月28日公告显示，科大讯飞又迎来近百家机构调研。自去年7月起，科大讯飞调研热度明显提升，百余家机构扎堆调研，似乎暗示着公司有望成为机构报团新宠。
此前，由于科大讯飞的人工智能业务增收不增利，在资本市场一直饱受争议；再加上其业务比较复杂，投研的性价比比较低，机构积极性一直不高。作为一家市值千亿的巨无霸，科大讯飞的基金持股比例却大幅低于同业，可以称得上是大公司中的“机构冷门股”。
值得注意的是，近期科大讯飞动作频频，业务结构与业绩表现似乎都将迎来基本面拐点。随着人工智能行业景气度提升，行业独角兽逐个上市，科大讯飞作为A股人工智能老大哥，估值也有望水涨船高。
机构扎堆调研
去年以来，科大讯飞的机构调研热度显着提升。而此前科大讯飞机构参与度极低，2020年二季度末，公司基金持仓比例在计算机板块市值前十大的公司中位列倒数第二，远低于平均水平。
2020年年内，科大讯飞被机构调研了15次，相当于2016-2019四年的调研数总和， 在2019年全年披露的投资者关系活动仅1次，2018年则为5次。具体来看，其中多次调研活动中机构数破百，使得科大讯飞频频摘下A股上市公司受机构调研榜单的桂冠。
分析观点认为，此前科大讯飞机构持仓较少的重要原因是，其业务线过于繁杂，深入跟踪的性价比不高。 公司涉及教育、政法、消费者、智慧城市、医疗、 汽车 等诸多行业，且部分业务线中包含多项细分业务，研究成本过高。如今公司与行业面的边际变化已经非常确定，于是在研究成本和持仓错配的情况下，市场资金逐步开始选择介入。
不过从近期行情来看，科大讯飞震荡剧烈，机构似乎正处于观望博弈阶段。
股价上，在2月23日一举涨停，创下 历史 新高后，科大讯飞迅速迎来一波大幅调整，连续3个交易日跌去15%。如此“过山车”行情并非偶然，仅仅在一个月前，科大讯飞刚上演过相似剧情。1月19日起5个交易日，公司股价连续大涨，累计涨幅近15%，而后5个交易日又跌去近10%。
资金面上，近日科大讯飞交易颇为活跃。3月1日数据显示，主力方面，20日净流出17.5亿元，5日净流出8.9亿元；港资方面，60日净流入11.11亿元，近3日净流出10.07亿元。另外，近60日内发生了10次大宗交易，其中折价交易5次，溢价交易1次。
最近3个月，科大讯飞共登上龙虎榜4次，均显示日净买入高于1.5亿元。具体来看，其中三次为涨停，一次为跌停；其中三次日成交额超35亿元。1月21日，科大讯飞当日净买入高达6.63亿元，当日成交额高达68.02亿元，也显示出交易热度之高。
值得一提的是，2月3日科大讯飞的大跌为午后股价闪崩，最终封死跌停板收盘，当日成交额超40亿元，市值跌破千亿。盘后数据显示，深股通买入4.4亿元并卖出2.9亿元， 两机构合计卖出1.43亿元。
对于股价大幅波动引发的市场顾虑，科大讯飞的回应方式是：上调全年业绩预告区间下限。 闪崩当日科大讯飞便发布公告表示，由于第四季度经营持续向好，根据最新财务审计工作进展，业绩预期范围进一步明确至：2020年度累积净利润为12.29-13.93亿元，同比增长50%-70%。
而根据公司于10月27日发布的三季报，公司全年业绩指引为，预计2020年实现净利润10.65-13.93亿元，同比增长30%-70%。也就是说， 更新后的版本将区间下限提高了20个百分点。
公司“大动作”频频
去年以来，科大讯飞在高层架构与业务战略上“动作频频”，转型改革提速。提升经营效率
人事架构方面，公司一年内共发布了7次人事变动公告，管理架构改革加速，如今已推进至“专制总裁制”。
2月7日，科大讯飞发布重磅人事变动，为了使董事长的精力更多地集中于公司未来发展战略、公司核心机制的建设，同时加强人才的培养，董事长兼总裁刘庆峰将辞去公司总裁职务，并聘任吴晓如先生为公司总裁，负责公司常规经营管理工作。
据悉，2009年4月以来，主持公司生产经营管理工作的总裁职务一直由公司董事长兼任，处于集中式管理的状态。为了实现更好的分级管理，公司自2014年开始 探索 实行“轮值总裁制”，初步在内部管理上实现分工；如今演进至“专制总裁制”，分工放权后，公司经营效率有望进一步提升。
经营业务方面，随着各行业智能化应用加速，公司产品化不断推进，规模效应与盈利能力有望进一步提升。
在教育业务上，去年以来，科大讯飞连续中标区域性教育项目大单。2020上半年，公司教育领域中标金额同比增长175%。其中蚌端口市智慧学校建设项目中标金额为15.86亿元，青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目中标金额8.59亿元。目前，上述两大项目已基本完成年内交付计划，产品已进入常态化使用。
在医疗业务上，科大讯飞也有望进入收获期。公司自2015年开始布局医疗业务，2019年实现盈亏平衡。目前讯飞智医助理已在西藏、内蒙、青海、浙江、北京、广东、福建等共计11个省近百个县区，超过2000个乡镇及医疗机构，超过2万个村级医疗机构投入使用。
值得一提的是，近期科大讯飞实控人强势“包揽”20余亿元大额定增，也彰显了对公司未来发展的信心。
1月19日，科大讯飞公告称，拟向实控人之一刘庆峰及其控制的企业言知 科技 定增募资20-26亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。发行价格为33.58元/股，发行股票数量5956-7743万股。
科大讯飞表示，公司实控人刘庆峰先生与公司长期利益休戚与共，定增完成后将强化公司控制权稳定性。定增前，公司实控人刘庆峰和科大控股合计控制公司16.17%股份的表决权，处于较低水平。按照发行上限测算，本次定增完成后，公司实控人控制表决权的比例变为18.99%，巩固了控制地位。
另一方面，本次发行后公司将获得充足的流动资金，有利于优化公司资本结构，提高抗风险能力，进一步满足核心业务增长与业务战略布局需要；也有利于公司在快速发展的人工智能行业抢抓战略先机，引领行业发展。
AI股元年，推高估值
从行业层面来看，人工智能产业加速发展，景气度不断推升，有利于科大讯飞收获更高估值。
首先是需求端的增长。受到2020年新冠疫情的催化，AI应用加速普及，如今已广泛运用在机器人筛查、影像辅助诊断、远程教学、无人配送等领域。后疫情时代，在教育、医疗、物流等AI应用的重点赛道，或能很快看到外部需求爆发的拐点。
其次是政策端的支持。2021年作为十四五规划开局之年，也将对人工智能行业发展起到助推器的作用。有专家指出，结合多年前我国新一代人工智能发展规划中提出：预计到2030年，人工智能核心产业规模超过1万亿元，带动相关产业规模超过10万亿元，培育高端高效的智能经济，预示着对于深耕人工智能赛道上的玩家将会迎来更大机遇。
更重要的是，随着AI独角兽们带着一级市场的高估值密集登陆科创版，科大讯飞作为A股AI龙头，以及行业中为数不多实现盈利的公司，估值也有望水涨船高。
资料显示，随着2019年科创板开通，人工智能企业上市进程明显加速。2019年虹软 科技 （机器视觉算法）登陆科创版；2020年，石头 科技 （智能扫地机器人）、寒武纪（AI芯片）、九号公司（智能电动滑板车）等公司也紧随其后。
目前还有海天瑞声、依图 科技 、云知声、云从 科技 、云天励飞等多家AI领域公司已披露招股说明书，此外，同为AI四小龙的商汤 科技 、旷视 科技 等也曾报道过拟上市的计划，业内人士预计，2021年将是人工智能企业IPO大年。
对于2020年业绩高增长，并且在2021年AI与新能源车的双重风口下，科大讯飞的中长线机会或许才刚刚开始，甚至有市场人士将长期估值看到近两千亿。
有分析师估测称，考虑到人工智能产业加速趋势，公司龙头溢价，以及业绩/产品化率提升趋势，予以科大讯飞“买入”评级，2021年12倍PS，目标市值1986.5亿。
⑵ 绉戝ぇ璁椋炶偂绁ㄩ傚悎闀挎湡鎸佹湁钖
銆愬艰銆戣偂绁ㄦ姇璧勬槸涓绉嶉珮椋庨橹銆侀珮锲炴姤镄勬姇璧勬柟寮忥纴鐜板湪澶ч儴鍒嗗勾杞讳汉閮戒细阃夋嫨鎶曡祫镶＄エ𨱒ョ悊璐銆备即闅忕戝︽妧链瓒婃潵瓒婂己澶э纴浜哄伐鏅鸿兘浜у搧涔熷洜钥岄棷鍏ヤ简鎴戜滑镄勬棩甯哥敓娲伙纴鐜板备粖寰埚氢汉閮戒拱浜嗙戝ぇ璁椋炶偂绁锛岄偅涔堢戝ぇ璁椋炶偂绁ㄩ傚悎闀挎湡鎸佹湁钖楋纻涓璧锋潵鐪嬬湅钖с
绉戝ぇ璁椋炶偂绁ㄩ备笉阃傚悎闀挎湡鎸佹湁锛屽叿浣撹佺湅甯傚満𨱍呭喌銆傜戝ぇ璁椋炶偂浠芥湁闄愬叕鍙哥幇浠昏懀浜嬮暱鍏兼昏佷负鍒桦简宄板厛鐢熴傜戝ぇ璁椋炶偂浠芥湁闄愬叕鍙告槸涓瀹朵笓涓氢粠浜嬫櫤鑳借阔冲强璇阔虫妧链镰旂┒銆佽蒋浠跺强鑺鐗囦骇鍝佸紑鍙戙佽阔充俊鎭链嶅姟镄勫浗瀹剁骇楠ㄥ共杞浠朵紒涓氥
涓昏佽偂涓滃寘𨰾锛氢腑锲界Щ锷ㄣ佷腑绉戝ぇ璧勪骇缁忚惀链夐檺鍏鍙搞佷笂娴峰箍淇°佽仈𨱍虫姇璧勚佺泩瀵屾嘲鍏嬬瓑銆傝阔虫妧链瀹炵幇浜嗕汉链鸿阔充氦浜掞纴浣夸汉涓庢満鍣ㄤ箣闂存矡阃氩彉寰楀儚浜轰笌浜烘矡阃氢竴镙风亩鍗曘
镶＄エ鍗栧嚭闇瑕佸氢箙镞堕棿
镶＄エ鍗栧嚭镞堕棿涓岖‘瀹氾纴鍙浠ョ珛鍗充氦鏄掳纴涔熷彲浠ョ瓑寰呫备拱鍗栬偂绁ㄩ渶瑕侀伒寰浠锋牸浼桦厛銆佹椂闂翠紭鍏堢殑瑙勫垯杩涜屽尮閰崭氦鏄撱傚傛灉浣犳兂蹇阃熷嚭鍞锛屽旀墭浠锋牸涓嶈兘寰堥珮銆
娓╅Θ鎻愮ず锛氲偂绁ㄤ笉鑳介殢镞跺嚭鍞銆傝偂绁ㄥ彧鑳藉湪浜ゆ槗镞ョ殑浜ゆ槗镞堕棿鍐呭嚭鍞锛屼氦鏄撴椂闂翠负锻ㄤ竴镊冲懆浜9锛00-11锛30鍜13锛00-17锛00銆傚彟澶栵纴濡傛灉鏄褰揿ぉ涔板叆镄勮偂绁锛屽綋澶╀笉鑳藉崠鍑猴纴镶＄エ锅灭墝镞朵笉鑳藉崠鍑恒
浠涔堣偂绁ㄩ傚悎闀挎湡鎶曡祫
1銆佽屼笟榫椤ご锛岃屼笟棰嗗艰呭彲浠ュ湪琛屼笟涓鍗犳嵁镟村氱殑甯傚満浠介濄傚傛灉鑳藉瀯鏂杩欎釜琛屼笟锛屽彂灞曡秼锷夸细镟村ソ銆
2銆佷绠浼板肩殑镶＄エ锛岀湅浼板间富瑕侀氲繃甯傜泩鐜囷纴甯傜泩鐜囨槸姣忚偂浠锋牸涓庢疮镶℃敹鐩婄殑姣旂巼锛屼竴鑸𨱒ヨ达纴甯傜泩鐜囱秺浣庯纴镶＄エ浼板艰秺浣庛
3銆佸ぇ鐩樿偂锛屽ぇ鐩樿偂镄勬姉椋庨橹镐ф瘆涓灏忕洏镶″ソ銆傚嵆浣挎暣浣揿竞鍦轰笉濂斤纴澶х洏镶＄殑璺屽箙寰寰姣斾腑灏忕洏镶″ソ锛屽彲浠ラ傚綋閰岖疆涓浜涘ぇ鐩樿偂𨱒ュ规姉椋庨橹銆
镶＄エ鎶曡祫镄勫垎鏋愭柟娉
1銆佸熀链鍒嗘瀽娉曪纴阃氲繃鍒嗘瀽鍐冲畾镶＄エ鍐呭湪浠峰煎拰褰卞搷镶＄エ浠锋牸镄勫畯瑙傜粡娴庡舰锷裤佽屼笟鐘跺喌鍜岀粡钀ョ姸鍐碉纴璇勪及镶＄エ镄勬姇璧勪环鍊煎拰钖堢悊浠峰硷纴骞朵笌镶＄エ甯傚満浠锋牸杩涜屾瘆杈冿纴褰㈡垚鐩稿簲镄勪氦鏄揿缓璁銆
2銆佹妧链鍒嗘瀽娉曪纴浠庤偂绁ㄦ垚浜ら噺銆佷环镙笺佽揪鍒拌繖浜涗环镙煎拰鎴愪氦閲忕殑镞堕棿銆佷环镙兼尝锷ㄧ殑绌洪棿绛夋柟闱㈤勬祴链𨱒ャ傜洰鍓嶅父鐢ㄧ殑链塳绾跨悊璁恒佹尝锷ㄧ悊璁恒佸舰镐佺悊璁恒佽秼锷跨嚎鐞呜哄拰鎶链鎸囨爣鍒嗘瀽銆
3銆侀噺鍖栧垎鏋愭硶锛岄噺鍖栧垎鏋愭槸鍒╃敤鏁板﹀拰璁＄畻链烘潵鍒嗘瀽镶＄エ锛屼粠钥屾垒鍑烘定璺岀殑姒傜巼銆
娓╅Θ鎻愮ず锛氩湪瀹炴垬涓锛岄氩父鐭绾挎姇璧勮呬娇鐢ㄦ妧链鍒嗘瀽娉曟瘆杈冨氾纴涓闀跨嚎鎶曡祫钥呭ぇ澶氭槸浣跨敤锘烘湰鍒嗘瀽娉曪纴钥岄噺鍖栧垎鏋愭硶鍙链夊湪闾ｄ簺链涓扑笟镄勬満鏋勬姇璧勮呮坠涓锛屾墠鑳藉彂鎸ュ嚭闱炲父閲嶈佺殑浣灭敤銆
鐩稿叧阒呰伙细绉戝ぇ璁椋炲叕甯冨崐骞存姤绉戝ぇ璁椋炲崃鐩樻定锅灭戝ぇ璁椋炰笂娑8.60%绉戝ぇ璁椋炲洖搴旂洏涓璺虫按阃忚嗙戝ぇ璁椋炩滃悓浼犻犲亣钬