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疫情过后美国保险股票的投资价值

发布时间:2025-05-09 16:58:41

❶ 美股观察|不必惧怕美股大盘顶部,部分板块或迎来底部

文|王泽华

受新冠疫情爆发和产油国价格战影响,3月份美股发生史诗级暴跌,但市场很快恢复了如虹涨势,标普500和纳斯达克指数不仅收复了失地,还接连创下 历史 新高。但近来大盘再度开始在高位震荡,并大幅回调。这让不少投资者人心惶惶,股市估值这柄达摩克利斯之剑就悬在头顶,市场担心美股将从此由牛转熊。

从美股总市值占GDP比重这一简单实用的指标来看,这一指标近来已升至数十年来的高位,股市整体估值已超越了20年前的顶峰。

在对股市估值担忧的同时,投资者不禁怀疑20年前 科技 股泡沫的一幕是否正在重现,而此刻的美股正站在山顶?

答案是否定的, 科技 股不能代表全部美股。即便在20年前,纳斯达克指数的顶部也不是美股的顶部。回过头来看,那时候指数的顶部,反而是具有更普遍意义的、大部分行业板块的底部。

纵观过去几十年美股各大板块的走势,可以说大部分时间的表现并不一致:在一些板块走牛的同时,另一些板块可能正经历熊市。

上图列举了 科技 板块、龙头 科技 股、医疗、金融和能源这几个行业板块,除了这几个板块,美股还有消费必需品、非必需消费品、运输、工业原材料等板块。20年前 科技 股见顶的时候,正是金融、能源、医疗板块的底部。

换句话说,在1998到2000年 科技 股牛市进入加速上涨阶段的时候,其它板块反而处于熊市。而当 科技 股见顶后,其他板块走势发生逆转,开始进入牛市。

但是纳斯达克指数反映的是 科技 股的表现,而不是具有普遍意义的大部分行业股票的表现。真正反映股市整体表现的应该是腾落线:以每天上涨股和下跌股比例作为计算与观察的指标。在2000年股市发生转折后,大部分与传统行业有关的个股都结束了熊市,开始步入上行通道,只有在全体上市企业中占少数的 科技 股进入熊市。

虽然数量不占优势,但是在2000年 科技 股泡沫期间, 科技 股在当时总市值中的比重达到了35%,因此,以市值加权平均计算的美股大盘指数,反映的是 科技 这个板块的表现。现在的情形也和当时类似,龙头的FAAMG在标普500指数市值中所占的比重已达到24%。

在本轮行情中,头部大型 科技 股与普通 科技 股的差距更大,这是因为和2000年相比,头部 科技 股已处于近乎垄断的行业地位,行业总利润总体上向头部企业集中。

究竟是什么决定了板块间的风格切换呢?

决定股票估值的主要因素是投资者寻求投资回报和每股收益增速。

投资者之所以放弃现金流稳定的无风险国债,而投资股票这样的风险资产,就是因为投资股票可以获得比国债更高的回报。由于要承担更高风险,所以投资人必然会要求比国债收益率更高的回报,这就是投资者要求回报率。

不同股票的投资者要求回报率不同。风险越大的,投资者要求回报率就更高;反之亦然。对于各行业板块而言,由于成份股主要是行业的优质蓝筹股,因而风险溢价不高,决定投资者要求回报率的主要因素就是国债利率。

这里所说的国债利率是指国债的名义利率,而更重要的是实际国债利率,即名义利率减去通胀率后的实际回报。投资者最后也是要看实际回报,所以长期国债的实际利率是股票估值最基础的锚定物:实际利率越高,股市估值的压力越大;实际利率越低,越有利于推高股票估值。

在国债实际利率确定的情况下,每股收益增长越快,越容易推升股票的估值。

然而,不同股票的盈利增速表现各不相同:成长股的盈利增速长期稳定在较高水平,受宏观环境影响不大;而价值股的盈利增速会随着经济周期的不同阶段起伏摇摆。 科技 股就是成长股,而银行等许多传统行业的公司都属于周期性更强的价值股。

造成成长股和价值股表现不同的关键因素在于所处的经济周期阶段。价值股盈利增速高的时期,正是实际经济走强、并伴随实际利率走高的时期。因为价值股多为传统行业,经济向好的时候,无论对产品需求还是企业自身的融资需求都很高,通胀压力也比较大,这种情况会推动公司利润和市场利率水平同时走高。

对于成长股来说,由于盈利增速基本保持稳定,所以当实际利率走高时,估值就走低;对于价值股来说,由于实际利率和盈利增速一起走高,估值表现就会强于成长股。

纵观美股近百年 历史 ,价值股/成长股的相对表现,往往是在经济发展强劲的时期走高,在经济陷入低迷衰退的时候走低。

科技 股泡沫就是典型的例子。1998年,受亚洲金融危机影响,全球经济增长陷入低迷,资金爆炒 科技 股导致 科技 股泡沫,而同期传统价值板块却开始走入熊市。随着 科技 股泡沫破灭,美联储快速降息,由于预期信贷增速会因此提高,价值股开始进入牛市。直到2008年,杠杆推动下的美国房地产泡沫破裂,价值股/成长股表现再度逆转。

上世纪70年代中后期是一个例外,当时的实际利率很低,但那是由于高企的通胀率造成的,高通胀推高了作为价值股的能源板块的表现,导致价值股在当时实际利率较低的时期表现好于成长股。

在2018年末,随着美国经济进入这一轮扩张的尾声,潜在经济增速开始下行,美联储通过预防式降息降低了实际利率,结果导致了成长型 科技 股占美股权重越发提高,继而使得指数主要反映龙头 科技 股的表现。直到新冠疫情爆发,通缩预期抬头压低了物价,导致实际利率不降反升,引发了股市崩盘。于是呈现出实际利率和股指负相关的表现。

同时,10年期国债利率的走低,压低了金融股相对于大盘指数的表现,两者是高度正相关的。

根据美银美林的统计,从过去十年 科技 股强于银行股的表现来看,不仅可以用银行股与10年期国债利率走势的高度正相关来解释,而且这种正相关对银行股估值的影响达到了前所未有的高度。由于过去十年美国通胀率基本保持稳定,因此10年期国债名义利率变动情况和实际利率变动情况大体接近。

疫情爆发后,美国10年期国债利率的走势和新屋开工情况呈现出此消彼长的态势。房地产是最重要的信贷需求来源,在2008年次贷危机导致房地产泡沫破灭后,美国房地产市场已经回归到正常的上升周期。随着疫情爆发,新屋置换的需求上升,加上美联储降息推动抵押贷款利率走低,进一步刺激了房贷需求。

制造业方面,美国的制造业的库存/销售比例在刺激政策后大幅降低,显示了实体经济出现强劲反弹。

美国长期国债收益率之所以没有上涨,很大程度是市场预期美联储会进行收益率曲线控制,刻意压低长债利率。但是从最近的会议纪要看,美联储官员并没有这个打算。这样看来,国债市场定价很可能发生了错误。

从 历史 上看,在经济复苏时,美国10年期国债和两年期国债收益率的利差都会扩大。从目前美联储的政策来看,短期利率会长期维持低位,最终只能是长债利率上涨。利差扩大也会带动银行净息差上升,进而推动金融板块盈利一起上涨。

另外,从长远看,作为移民国家,美国的人口结构是发达国家中最好的,所以应该不会像日本那样经历了长达30年的衰退,利率也不大可能长期保持超低水平。

如今, 科技 龙头的垄断地位及贸易争端问题已成为存量经济时代政治博弈的焦点。在今年大选过后,无论入主白宫的是哪个党派,对龙头企业的反垄断调查和制造业回归政策,都可能成为施政的重点。

当成长股/价值股达到极盛时,盛极而衰随时可能到来。

要注意的是,如果价值股估值随着实际利率走高而上升,就会相对强于黄金的表现。同时,由于美股大盘指数目前主要反映成长股的表现, 20年前成长股/价值股转换的情况一旦重演,会导致以大盘指数为基准的被动投资者亏损、并错过价值股投资的情况。

目前情况下,投资组合中最该配置的就是价值股,特别是银行股。今年上半年各银行已经大幅计提了贷款损失拨备,短期内不会再有这类费用挤占利润空间,银行业未来很可能会迎来盈利的拐点。

*王泽华,CFA

❷ 保利集团股票表现如何投资者应该如何评估

保利集团股票表现良好,投资者应从多方面进行评估

从保利集团最近的股票表现来看,其股价呈现上涨趋势。截止到2021年10月底,保利集团的股价已经从年初的20元/股上涨到了30元/股左右,相比于整个A股市场,保利集团的涨幅较大,表现良好。

对于投资者而言,评估保利集团股票应从以下几个方面进行:

  1. 业绩表现:保利集团的业绩表现是评估其股票的重要参考因素。根据保利集团发布的2021年半年度业绩报告,公司实现营业收入557.01亿元,同比增长0.5%;归属于母公司股东的净利润为22.80亿元,同比增长29.1%。这一数据表明,保利集团在疫情影响下依然保持了可观的业绩增长,显示出其较强的盈利能力和市场竞争力。

  2. 市盈率:市盈率是衡量股票价格是否合理的重要指标之一。保利集团的市盈率在行业内处于相对合理的水平,根据Wind数据,2020年保利集团的市盈率为6.97倍,低于同行业公司的平均水平,这意味着保利集团的股票价格相对较为合理,具有较高的投资价值。

  3. 偿债能力:保利集团的偿债能力也是投资者需要关注的指标之一。截至2021年6月30日,保利集团的资产负债率仅为64.1%,相对较低,同时公司的流动比率也较高,这可以保障公司的短期偿债能力,降低投资风险。

  4. 其他因素:除了上述指标之外,投资者还需要考虑公司的管理层稳定性、治理结构、未来发展前景等因素。这些因素都可以影响到公司的股价和长期投资价值。

综上所述,保利集团是一个表现稳健的企业,其股票也备受市场追捧。但是,投资者在进行投资之前,还需要仔细研究相关信息,从业绩表现、市盈率、偿债能力和其他因素等多个方面进行风险评估和投资决策。

❸ 追踪AMC概念,揭秘热门股票行情

AMC概念是指由Reddit社区WallStreetBets论坛上的散户投资者协同操作推动AMC Entertainment Holdings(AMC)股票价格上涨的现象,它能够成为炙手可热的股票主要是由于以下几个原因

  1. Reddit效应:由Reddit社区WallStreetBets论坛上的数百万零售投资者发起和推动,他们集结优势资源、互相支持并共享信息,通过协同操作改变了传统机构无法左右或控制的价格走势,刺激了AMC股票的需求增长。

  2. GameStop风暴的影响:在今年初的GameStop事件中,Reddit效应已经证明了其强大的影响力,使得众多华尔街巨头措手不及。这次成功使得散户投资者们更加自信,也吸引了更多人参与到类似的协同操作中,进一步推动了AMC股票的上涨。

  3. AMC的内在价值:作为美国最大的电影院连锁企业之一,AMC在疫情过后恢复正常运营后具备良好的盈利潜力。这也是投资者们看好其未来发展的一个重要原因。

  4. 接受比特币支付:AMC近期宣布将接受比特币作为支付方式,这一消息进一步刺激了投资者对其未来发展的乐观预期,并推动了股价的上涨。这一决策不仅展示了AMC对新兴支付方式的开放态度,也为其吸引了更多关注。

然而,参与AMC概念的“抱团行动”也存在风险和争议

因此,投资者在参与市场时应保持理性思考和谨慎行事,警惕其中的风险和争议。

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