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Ⅰ ETF期權是什麼ETF期權概念解析

一、什麼是ETF期權？

ETF期權是以ETF為標的的期權。

ETF（Exchange Traded Fund）是交易型開放式指數基金，可以像股票一樣在二級市場上買賣，也可以通過ETF成份股直接向基金管理人申購贖回ETF份額。

ETF是指數化的投資，投資ETF可以避免單只股票交易中常常出現的「指數漲了，股票卻跌了」的狀況。

接下來，讓我們共同分析投資者在投資ETF過程中可能碰到的一些「困境」，然後再解釋ETF期權在幫助投資者應對這些「困境」所起的作用。

投資者買入了ETF就相當於做多了某個指數，然而在實際買賣ETF的過程中，經常會存在著各種「無奈的後悔」，比如看漲的時候不敢買，買了以後又擔心跌。

下面便是我們經常會遇到兩種窘境：

第一種情況是，我看好上證50指數上漲，但指數點位正處於相對的高位（比如：2.600元/份），此時我面臨的窘境是買還是不買呢（上證50ETF）？
如果我買了，那事後ETF價格跌破2.600元，我會後悔；如果我沒買，那事後價格躥升到2.700元，我也會後悔。

如果現在市場上有這樣一份合約，合約內容寫著：我在一個月後有權以2.600元/份的價格買入10000份上證50ETF。

如果一個月後ETF價格高於2.600元，那麼我就行使合約中的權利，仍然以2.600元/份的價格買入ETF；如果一個月後ETF價格低於2.600元，那麼我就放棄合約中的權利而已。

這樣的合約實際上給予了一個權利：我在一個月後以2.600元/份買入10000份ETF的權利。這便是ETF認購（call，也即本文題中的「認購」）期權，賦予了投資者買入ETF的權利。

第二種情況是，我上個月以2.500元/份的價格買入了10000份上證50ETF，一段時間後基金市價已漲到了2.600元/份，此時我面臨的窘境是拋還是不拋呢？

如果我拋了，那事後ETF價格漲到2.700元，我會後悔；如果我沒拋，那事後ETF價格回落到2.500元，我也會後悔。

如果現在市場上有這樣一份合約，合約內容寫著：我在一個月後有權以2.600元/份的價格賣出10000份上證50ETF。

如果一個月後ETF高於2.600元，那麼我就放棄合約中的權利而已。如果一個月後ETF低於2.600元，那麼我就行使合約中的權利，仍然以2.600元/份的價格賣出10000份ETF。

這樣的合約實際上也給予了另一個權利：我可以在一個月後以2.600元/份價格賣出10000份ETF的權利。這便是ETF認沽期權put，賦予了投資者賣出ETF的權利。

從上述兩個情況中，我們可以引申出ETF期權的概念：

期權是一種約定在未來買入或賣出ETF的權利的合約。合約買方先支付一定數量的權利金，獲得在未來某一時間以某一價格買入（或賣出）一定數量ETF份額的權利，但不承擔必須買入（或賣出）的義務。合約賣方則先收取一定數量的權利金，一旦買方行使了合約中的權利，賣方必須承擔相應義務。

二、ETF期權有哪些用途？

從境外成熟市場看，ETF期權已成為重要的金融工具，被機構和個人投資者廣泛用來進行方向性交易、套利、對沖、配置等。

通過合理配置ETF期權，投資者可以實現以下目標。

一是：推遲買賣指數的決策，鎖定買賣價格。

例如：股民老王之前以2.500元/份的價位買入了10000份50ETF，一段時間後50ETF的價格出現了一定程度的上漲，達到了2.600元/份，這時老王可以買入一張行權價為2.600元的近月認沽期權（假設權利金為0.03元，合約單位為10000），

那麼老王相當於花費了300元的代價，鎖定了到期日50ETF的賣出價位不會低於1.600元，從而為自己買了一份「決策的後悔葯」。

二是：進行杠桿性看多或看空的方向性交易。

例如，假設目前50ETF的價格為2.500元/份。陳先生通過對後市的分析，強烈看漲權重股，想買入10000份50ETF實現自己的預期收益，但他卻因為其他股票被套牢而一時無法擠出25000元左右的資金。

面對這樣的情形，陳先生可以利用認購期權的杠桿性，轉而買入一張行權價為2.500元/份的認購期權（假設權利金為0.03元，合約單位為10000），那麼陳先生的資金成本僅為300元，是原建倉成本的2%，大大提高了資金的使用效率。

三是：通過備兌開倉，增強持股收益，降低持倉成本。

例如：李先生持有10000份50ETF份額，假設李先生當初的買入價為2.450元/份。李先生心裡為其設定了一個目標價位2.550元，即如果未來ETF的市價漲到2.550元。

李先生會非常樂意出售手持的10000份50ETF，同時如果價格遲遲達不到其心理價位時，李先生希望通過某種方式，增加持股收益，降低持倉成本。

面對他的這一投資需求，他可以賣出一張行權價為2.550元/份的近月認購合約（假設權利金為0.02元，合約單位為10000）。若到期時50ETF市價未超過2.550元（比如2.520元），李先生的合約不會被行權，則他的總收入為200元的權利金，一定程度增加了持股收益，降低了持倉成本；

若50ETF市價超過了2.550元，李先生的對手方一般會選擇行權，此時李先生將以目標價位2.550元的價格出售該股票，從而獲得價差收入1000元（（2.550-2.450）*10000），再加上權利金的收入200元，他的總收入為1200元。

四是：轉移現貨市場風險，保護指數下行風險。

例如：股民小沈持有10000份50ETF份額，由於他參與了融資業務，並把50ETF作為了可充抵保證金證券，因此該基金份額正被質押著而暫時無法賣出。
在這種情形下，如果小沈擔心在這段短期的質押期內，上證50ETF的價格會受到大盤意外的系統性風險而出現下跌，那麼他便可以買入一張認沽期權對沖ETF價格下跌造成的損失。
五是：通過期權組合策略交易，形成不同的風險和收益組合，進行套利等。

「買入認購」、「買入認沽」、「賣出認購」和「賣出認沽」，這四種基本的策略正如樂高積木一樣，不同的組合方式可以產生各種不同的盈虧效果。

比如，在偏溫和的牛市下，「買入較低行權價的認購期權」和「賣出較高行權價的同月認購期權」可以生成「牛市價差組合」，為投資者同時鎖定最大盈利和最大虧損；

又如，在目前小幅盤整震盪的市場下，單純的做多或做空指數都不是最合適的選擇，而「賣出認購期權」和「賣出相同行權價的同月認沽期權」卻可以生成「賣出跨式組合」，從而使投資者在牛皮震盪市場下也能有所作為。

三、ETF期權的風險體現在哪些方面？

投資ETF期權的風險主要體現在以下幾個方面：

一是：市場風險。
我們知道，ETF的價格是影響ETF期權價格的重要因素之一，當指數發生價格波動時，原本處於實值狀態的ETF期權可能在到期日將處於虛值狀態，此時ETF期權的買方就將損失全部權利金；
另外，ETF期權採用實物交割方式，在行權日（E日）提交行權後，要E+1日末才會經登記結算公司完成交割；由於投資者的行權決策基於E日收盤價做出，而現貨到賬可以賣出的時間為E+2日開盤後，因此存在一天的在途的市場風險敞口。投資者在行權指令申報時，需考慮這一市場風險。（行權風險）

二是：流動性風險。

臨近到期日時，深度虛值期權在到期日變成實值的概率已經十分微小，有時會出現買方數量遠小於賣方數量的情形，因此對於深度虛值的ETF期權的持有者，可能會面臨沒有交易對手方而無法及時賣出平倉的風險。

三是：保證金風險。

ETF期權的賣方是承擔義務的一方，因此交易所為了約束賣方的違約風險，就會要求賣方逐日繳納保證金。

當標的ETF價格變動朝賣方不利的方向變動時，賣方就會被要求提高保證金數額，若無法按時補交，則可能會被強行平倉。因此保證金風險是期權賣方必須每日關注的風險。

Ⅱ 上證50ETF期權怎麼操作

期權合約的選擇，最主要的考慮要素：

1、流動性。選擇期權合約的時候高流動性的合約更好，用於防範無法平倉的流動性風險。深實值、深虛值慎選。

2、杠桿性。越是虛值的期權杠桿越高，越是近月的期權杠桿越高。但是不代表杠桿高就能帶來利潤高。

3、平值、虛值合約所要求的標的漲跌和波動率需求更高，在波動率下跌、標的漲跌不大的情況下，此類合約不容易賺錢反而有可能虧錢。

4、實值合約雖然杠桿較低，但是對標的依賴性更強，只要標的朝著有利方向變動便能有所盈利。首選實值合約(時間價值佔比10%以內)

5、風險承受能力。對於風險承受能力較強的投資者，可以選擇輕度虛值的期權合約進行開倉，做日內交易，止盈止損要果斷，快進快出，虛值合約盡量不隔夜。

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一、判斷未來的行情趨勢

大家在進行上證50ETF期權交易之前，首先要對市場行情有一定的判斷，可以從基本面、技術面、市場情緒、宏觀經濟、行業發展等多種方面綜合考慮，還可以用K線、均線、RSI、KDJ等多種數據來輔助分析。根據你分析的市場結果來選擇你投資的方向和時間。

二、選擇期權策略

行情判斷好了之後，投資者就可以根據自己的實際情況和風險偏好程度選擇不同的交易策略，風險偏好主要是考慮時間、利潤和風險這三個指標。

三、選擇行權價

判斷市場走勢和選擇期權的策略都只是一個成功交易的開始，還需要選擇合適的行權價格，投資者需要事先了解期權合約的價值。合約的價值狀態分為實值合約、平值合約和虛值合約。

四、選擇合約期權

投資者在選擇合約期限的時候，需要重點關注這兩個因素：期權合約的流動性，一般來說近月合約的流動性是最好的;另一個因素就是權利金的大小，你選擇的合約期限越長，權利金也就會越大。

五、倉位的確定

投資上證50ETF期權投資的最大虧損金額就是你投資的權利金，你的投資交易有成功的可能性，也有失敗的可能性，所以倉位的選擇和確定是需要慎重的。不管是什麼投資，都不能滿倉交易，最好是根據自己的投資資金比例選擇不同的投資方式。

六、合約動態管理

確定倉位了之後，這筆投資並不是就完了，大家還需要持續的關注價格的動態和變動，然後結合自己的風險承受能力，進行適當的加倉、減倉、平倉、行權等一系列的操作。