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❷ 威馬第一個上市
度過資本寒潮之後，造車新勢力正在迎來上市的「第四極」。
近日，有媒體報道稱，上海證監局網站披露，威馬汽車正在接受上市輔導，計劃於2021年初在科創板上市。如果成功上市，威馬汽車將成為第一家科創板上市的新勢力車企，科創板也將誕生新能源汽車第一股。
值得注意的是，如果威馬汽車成功登陸科創板，國內的造車新勢力行業，將初步形成以蔚來、小鵬、理想、威馬為首的「四小龍」局面。
此前，威馬汽車創始人沈暉就表示，「一直以來，威馬汽車在融資中更看重的是戰略上的協同合作，而非單一資金投入。」
進入上市快車道的威馬汽車，堅守住了戰略協同的初心了嗎？又會對國內新能源市場、新造車陣營產生怎樣的深刻影響呢？
漫漫上市路
如果一切進展順利，威馬汽車將在成立5年後，迎來繼量產交付後的第二個里程碑。
2015年12月，原吉利控股集團副總裁沈暉創建威馬汽車，定位於智能出行服務商。而在正式創辦威馬汽車之前，沈暉曾加盟博泰集團，與有著「汽車瘋子」之稱的應宜倫短暫合作，最終因融資不順，另起爐灶創辦了威馬汽車。
威馬汽車創始人沈暉
事實上，自1994年起，沈暉先後在博格華納、菲亞特、沃爾沃，以及吉利等汽車核心零部件企業和整車企業擔任管理崗位，屬於新造車陣營中傳統汽車人造車的一撥。
創始人的傳統汽車出身背景，為威馬此後的發展定下了基調。
比如，早在2017年，威馬就已避開蔚來、小鵬等由其他車企代工的道路，選擇在溫州新建製造基地。之後在2018年1月，威馬又控股了中順汽車控股有限公司，順利拿到了寶貴的生產資質，成為彼時新造車勢力中動作最快、「牌照」最全的企業。
產品規劃方面， 2016年9月，沈暉宣布威馬汽車「128戰略」，即基於德國技術，調動全球資源，圍繞1個核心架構，延伸出「STD」、「PL」2個整車平台，至少8款高品質主流智能汽車。
威馬的首款產品，既沒有像蔚來一樣採用高舉高打的產品策略，也沒有像小鵬一樣單押自動駕駛的布局，更沒有像理想一樣成為增程式電動車的推動者，而是將首款車型EX5定位於純電動緊湊型SUV市場。
彼時，主打大眾消費市場的EX5以低於行業水平的價格，為消費者提供了更高的配置和功能，成為威馬此後發展的基石。截止今日，威馬汽車依舊延續了當年的產品策略，即使推出了最新的產品EX6，價格區間也沒有突破30萬元。
除了戰略和產品規劃上的「傳統」、「務實」，威馬汽車在傳播上相對蔚來、小鵬、理想也更顯低調，延續了傳統汽車人的一貫調性。
然而，傳統汽車人低調、嚴謹、務實的氣質，並沒有為威馬帶來相比其他新造車企業更多好運，一系列質量問題打破了市場對威馬的印象。
比如，2020年10月，威馬連續發生兩起自燃事故，原因皆是鋰電池自燃，其中一款是在靜止並未啟動狀態下自燃，另一款是在充電至96%的狀態下自燃起火。此外，2019年，威馬還曾陷入「失速門」的困擾，等等。
威馬汽車聯合創始人、原首席出行官陸斌
車輛品控問題之外，威馬也被一系列內部管理問題所困擾。比如，2020年8月，威馬汽車聯合創始人、首席出行官陸斌已確認離職。公開資料顯示，2015年，陸斌與威馬汽車創始人沈暉聯合創立了威馬汽車。
此外，在2018年、2019年，吉利汽車還先後兩次起訴了威馬汽車，指責後者侵犯商業秘密，並索賠21億元。
所幸的是，對於威馬汽車來說，品控問題、人事震盪和專利官司都沒能阻擋其上市之路。歷經5年積累與發展，傳統汽車色彩更濃的威馬汽車，確實走出了一條科技圈跨界造車之外的差異路徑。
投資，我全都要
在研發、品控、安全等環節遭遇波折外，威馬汽車在資本市場的融資則顯得相對順利。
早在2016年8月，沈暉在接受媒體采訪時稱，威馬汽車已獲得A輪融資，總體融資金額約10億美元。彼時，威馬汽車的曝光度倍增。
2017年12月5日，威馬宣布10億美元B輪融資，由網路資本領投，阿米巴資本、SIG海納亞洲、網路集團等跟投。2017年12月22日，威馬B+輪融資消息曝光，金額並未公布。該輪的投資方有紅杉資本中國、五礦投資、騰訊、中國國有企業機構調整基金。彼時，據媒體報道，「知情人士稱融資達數十億元」。
B+輪融資後不久，2018年2月，沈暉透露威馬已募集資金近200億人民幣。
彼時，業界還對於「募集」這一表述有所質疑：部分造車公司會將地方政府承諾協助發行的債券融資和未來開工，甚至銷售後承諾的稅收返還等資金，都算到已經落袋的資金池。之後，威馬方面表示，此次募集資金只是股權融資和債權融資的總和，不包括「地方政府承諾協助發行的債券融資、未來開工甚至銷售後承諾的稅收返還」。
由此，業界對於威馬200億人民幣募資的質疑之聲最終歸於平靜。
此後，2019年3月，網路再次領投了威馬的C輪融資。
前不久的2020年12月7日，威馬又完成總額100億元人民幣的D輪融資，由上海國資投資平台及上汽集團聯合領投，網路與海納亞洲創投基金（SIG）繼續參與此輪融資，這也將是威馬上市前的最後一次融資活動。
威馬汽車和網路宣布達成戰略合作
據不完全統計，自2016年8月啟動A輪融資至今，威馬汽車至少進行了8輪融資活動，融資金額總計超300億元，與蔚來、小鵬、理想站在了融資的同一量級上。
深入分析來看，威馬5年來的融資之路，堅持了沈暉所稱的「戰略協同合作」原則。錨定網路這一戰略投資者，就做到了技術研發上的協同。
比如，在網路「2020 Apollo生態大會」上，由雙方基於Apollo平台打造的全新SUV車型亮相，新車將於2021年上市。近期甚至還有媒體爆料，網路將與威馬汽車聯手造車，雙方正在就可能的合作模式進行商議。不過，雙方聯手造車的靴子最終還是沒有落地。可以確認的一點是，在威馬成功上市後，網路還將成為威馬的技術協作者、戰略投資者。
當然也不排除存在另一種可能，那就是雙方的不予置評，是為了最小化聯手造車的利好消息對於威馬上市前景的影響，比如，對股票定價的影響。或許，後續待時機成熟，雙方聯手造車的消息將成為除戰略投資者外，財務投資者「脫身」的最好時機。
另外值得注意的一點是，在威馬D輪融資中，上汽最終現身，成為其中的主導者。不難推測，繼綁定網路作為技術協同者之後，威馬也想抱緊上汽的大腿，綁定一個上市的「基石投資者」，穩固威馬在上海地區的地位，擺脫蔚來被迫遷出上海的尷尬。
事實上，威馬汽車獲得超過300億元融資的背後，並不僅僅局限於與網路的技術協同、與上汽的區位協同這兩大因素。對於資本市場而言，威馬汽車還是一個不可多得的優質標的。
比如，在銷量規模方面，2020年11月，威馬共售出3018輛新車，同比增長174%，連續兩個月突破3000輛大關，實現了環比九連增。1-11月，威馬汽車的累計銷量達到19,688輛，位列蔚來（36,721輛）、理想（26,494輛）、小鵬(21,341輛)之後。
總的來看，無論融資能力、產品推出速度，或是交付時間和銷量規模，威馬都處於造車新勢力的第一梯隊。資本市場的眼鏡是雪亮的。由此看來，威馬成為第四個上市的新造車企業也就不難理解了。
「傳統汽車人」的勝利
雖然，一直保持著新造車陣營前四的銷量，但威馬更像是被蔚來、理想和小鵬三家孤立起來的第四極。
背後的原因可能主要是創始人背景的不同：蔚來、小鵬、理想三家的創始人都出身於互聯網，創業過程也被一度稱為「互聯網造車」，而威馬的沈暉是浸淫傳統車企、零部件企業多年的傳統汽車人。
因為這種背景差異，蔚來、小鵬、理想被互聯網圈所力挺。比如2020年1月，美團創始人王興就發文稱，角逐下兩輪競爭後的造車新勢力是理想、蔚來、小鵬。隨後，威馬汽車創始人沈暉就在微博發文回應，願與王興打賭，稱「威馬一定是Top 3之一」。
隨著威馬上市日期的臨近，沈暉與王興的賭約或許也日漸明朗，勝利的天平在向著威馬的方向傾斜。
除了贏得賭約，威馬假如能成功上市，還將帶來另外三個積極的影響。
其一，在科技圈跨界造車，延續科技企業赴美上市敲鍾的傳統外，以傳統汽車人為主體的威馬汽車是一次「傳統汽車人」的創業造車，假如成功上市，將走出蔚來、小鵬、理想登陸美股之外的差異化資本之路，打通了新造車企業在國內融資、最終上市的通道。
同時，威馬的上市，也為更多汽車科技企業登陸科創板提供了範例。畢竟，在威馬汽車之外，傳統汽車人出身的天際汽車、愛馳汽車、華人運通，都曾渴望通過快速上市，獲得成本更低的融資渠道。
其二，成功上市後的威馬，不僅有望打破蔚來、小鵬、理想對新造車陣營位次的「壟斷」，也為新造車企業提供了一重新的內涵：所謂新造車的「新」，不僅僅局限於互聯網思維所帶來的新，傳統造車模式與時俱進的更新也是一種新。
其三，威馬若能成功上市，也將標志著造車新勢力頭部陣營正式走出「資金陰霾」。而此前所謂的新造車「三強」格局，也將在資本和銷量的雙重助推之下，形成「四小龍」的新局面。
此外，威馬的融資和上市計劃也在昭示一個事實：2020年是造車新勢力發展的一條分水嶺。疫情的出現、資本的退坡、政策的改變加上市場的選擇，都大大加速了淘汰的過程，使得整個新造車陣營形成了兩極分化的態勢。整個市場的「馬太效應」愈加明顯，頭部企業更強，使後部企業更弱。不論從銷量還是融資來看，2020年、2021年的資源都在向著頭部車企聚攏。
蔚來、理想、小鵬股價走勢
在政策、市場的共同助推下，加之企業自身業績的逐步改善，已經在美股上市的蔚來、小鵬、理想的股價也呈現水漲船高的趨勢。
數據顯示，截至美股12月23日收盤，蔚來市值達到了734.6億美元（約合4794.5億人民幣），市值超過了福特、上汽集團等傳統車企。此外，小鵬汽車總市值也達到了360億美元（約合2349.6億人民幣），理想汽車市值為274.3億美元（約合人民幣1790.3億元）。
比對上市前的融資規模，蔚來累計融資超過500億元，小鵬融資203億元，理想融資111億元，威馬則融資300億元，再綜合銷量規模、產品售價及科創板平均市凈率為10的數據來看，威馬的總市值很有可能在1500-2000億人民幣之間。
羅蘭貝格合夥人兼大中華區副總裁、汽車行業中心負責人鄭贇表示，從估值上來看，投資人並沒有把造車新勢力看作是汽車公司，而更多看成是智能終端的供應商。從中長期看，造車新勢力產品、商業模式、客戶運營都有差異化的競爭力。
2018年的造車新勢力一覽
摩根大通則預計，到2025年，電動汽車在整個中國汽車市場的份額將從2019年的不到5%翻上兩番，達到20%。摩根大通還認為，在電池成本持續下降的推動之下，到2023年，電動汽車的生產成本將與傳統汽車持平。
不難預見，未來5年，中國新能源汽車在20%滲透率的的銷售目標下，造車新勢力頭部企業的銷量規模，肯定還會在現有基礎上有更大幅度提升。屆時，新造車陣營的頭部「四小龍」，或許還會演化成「五朵金花」，甚至更多。