鼎晖投资的股票

① 百丽股票代码多少

百丽股票代码是01880。
百丽创立于1991年，其前身为鞋类产品代工厂，上世纪90年代中期开始自建品牌和零售网络。2007年百丽国际在香港上市，上市当日冻结资金高达4460亿港元，创下香港股票市场公开发售冻结资金的最高记录，而百丽国际市值曾一度超过1500亿港元。然而因为当年“跑马圈地”过快，大量门店使公司无法在市场巨变后快速转型。2016年百丽国际正式宣告集团上市10年来首次录得连续利润下滑，而业绩疲软背后还有实体店的关闭潮。
【拓展资料】
近年来，港股私有化热潮也是一直未有减退，大部分公司会以管理层认为公司股票交易度不够活跃及流通性差，以及管理层认为企业价值被市场低估，影响融资，作为私有化的考量。百丽最终以531.35亿港元的估值从港交所退市，与其巅峰时期比，市值缩水约六成。依然打破了港交所最大规模私有化的记录。
在私有化后，百丽的创始人也彻底离开公司。2017年7月18日最后一个交易日，百丽国际涨幅0.16%，报6.24港元，成交3.72亿港元。2017年7月25日，港股上市公司百丽国际控股有限公司宣布，其以协议安排方式提出的私有化建议将预计于开曼群岛时间2017年7月25日正式生效。
公告称，此前由高瓴资本、鼎晖投资，以及百丽国际执行董事于武、盛放组成的财团所牵头提出的建议已经顺利通过。百丽国际私有化后，高瓴资本将持有公司57.6%的股权，鼎晖投资将持有11.9%的股权，包括于武、盛放在内的参与此次私有化的公司管理层将合共持有30.5%的股权。媒体报道称，百丽此次私有化将成为港交所至今为止规模最大的一次私有化交易纪录。
百丽以531.35亿港元的估值从港交所退市，与市值一度超过1500亿港元的巅峰时期相比，“身价”大幅缩水近2/3。也因如此，这场交易甚至被外界解读为“贱价卖盘”。百丽国际首席执行官盛百椒没有直接回应关于“贱卖”的结论，此前他曾表示，对于私有化“价格高低”，“不同人的看法不同很正常”。但对于长久持有百丽的股东“表示歉意”。
百丽国际股票港股上市十年间，有过辉煌也最终黯然以退市收场，市值缩水严重不说实际上也从侧面反应了整个鞋类行业需要通过不断改革与创新才可以适应市场的多元化的。

② 资金型合伙人都是魔鬼，不信就看看俏江南的结局

刘强东从来不相信投资人，所以投资人对这位京东掌门人也是既爱又恨。

这其实应该成为合伙企业的常态：相爱相杀，从冤家熬到亲家！

#上海文峰秘书夸总裁“有天眼”# 在创始人与资金型合伙人双方控制权的博弈下，既有像阿里巴巴、京东这样的成功案例，也有CVC赶走张兰入主俏江南，中国永乐与摩根士丹利、鼎晖投资对赌，最终输掉控制权被国美收购的案例。

这些案例不禁让人思考，资金型合伙人——究竟是天使还是恶魔?

01俏江南迎来"恶魔"般的资本

#港股开盘：恒生指数跌1.46%# 2008年，为了让俏江南跟上北京奥运会的"春风"，加快扩张的步伐，俏江南的张兰与鼎晖投资一拍即合，达成合作。根据当时媒体的报道，鼎晖投资以等值于2亿元人民币的美元，换取了俏江南10.53%的股权。2008年，以等值于2亿元人民币的美元，换取了俏江南10.53%的股权。

股权融资是目前创投模式下常见的融资形式，投资人以目标公司的估值为标准，以溢价增资的形式投资入股初创公司，在为初创公司输送资本的同时获得股权，成为正式的合伙人。

以鼎晖投资入股俏江南为例，鼎晖投资在入股俏江南时对其估值约为19亿元人民币，所以在其投资等值于2亿元人民币的美元后持有俏江南10.53%的股权。

但是投资人终究不是善财童子，其以高估值投资入股是为了获利，而非慈善。因此， 投资人在投资过程中出于自身利益的最大化，一定会在投资协议里约定对赌和投资人保护条款，比如董事会条款、防稀释条款、竞业禁止条款，以及商界耳熟能详的对赌条款等。

这一系列投资条款，少则十几条多则数十条，目的就是为了全方位地对创始人形成各种制约，以保护自身的投资利益，鼎晖在这方面做的有过之而不及。

02.卖身恶魔之后的疲于奔命

鼎晖的投资，给俏江南带来资金的同时，也给其套上了枷锁，令其不得不疲于奔命。俏江南为了获得这笔投资，在融资过程中向鼎晖投资作出对赌承诺，如果俏江南无法在2012年底上市，则鼎晖有权以回购其股权的方式要求张兰等人退出俏江南。

鼎晖投资作为财务投资人，最典型特征就是谋求退出以获取投资回报。

#开盘：沪指涨0.22%# 目前的投资形式中，首次公开发行股票（IPO）及并购是投资人退出的两个最主要的通道，尤其是IPO退出，一个投资基金的存续期通常是10年左右，且基金的大部分投资项目闹局都是在前4年进行的，所以通常在基金投资后的5到7 年内会产生退出变现的需求，以便在基金到期之后将所变现的资金收拢并归还给基金的出资人。

根据这样的规律，鼎晖算了一笔账：鼎晖所持有的的股份有一定的禁售期，只有等到只有等到禁售期结束，股票全部解禁之后鼎晖才能出售获利，所以必须对俏江南提出2012年底前进行IPO的对赌条件。

这样一切顺利的话，鼎晖从2008年投资俏江南开始到俏江南成功IPO，再到鼎晖退出获利，这个周期大约只需要6—7 年之间;如果俏江南无法在这个预期的时间内完成IPO目标，那么鼎晖也能退而求其次，以并购或者回购的方式退出。

而事实上，俏江南的IPO之路进展得步履维艰。因为签署了对赌条款，俏江南不得不加速IPO进程。

2011年3月，俏江南向中国证监会提交了于A股上市的申请，但是这个时间点派腔恰逢证监会整肃创业板时间点，并提出理论上不支持餐饮类的传统行业登陆创业板。2012年1月30日，中国证监会例行披露的IPO申请终止审查名单中，俏江南赫然在列，这无疑是对头顶对赌条款的俏江南的当头一棒。

A股无门，俏江南不得不转战港股。为了实现赴港上市，俏江南必须拆除境内架构，搭建新的结构模式，为此创始人张兰不得不移民至加勒比岛国圣基茨，目的也是为了满足赴港上市的条件。为此张兰自嘲道，如果不是为了企业上市，谁愿意放着中国公民不当，当岛民呢?可见，和鼎晖签下的一纸对赌协议，对张兰和俏江南而言是何等威力。

结果由于时机不成熟以及政策环境影响，俏江南赴港上市的计液羡让划依旧一败涂地。

作为资金合伙人的鼎晖公司不仅没有鼎力相助，而且连冷眼旁观都做不到了，这头庞然大物开始对自己的伙伴俏江南露出了“獠牙”。

03.恶魔与恶魔之间的交易

为了确保投资人能在下一轮投资中优先套现，投资人通常都会在投资协议中约定"领售权条款"。

#港股开盘：恒生指数跌1.46%# 领售权条款是指投资人强制原有股东卖出股权的权利，如果被投资企业在一个约定的期限内没有上市，或事先约定的出售条件成就，投资人有权要求原有股东和自己一起向第三方转让股权，原有股东必须按投资人与第三方谈好的价格和条件，按投资人在被投资企业中的股份比例向第三方转让股权。

这样的约定反映了这样一种情况，即当创业企业的发展出现拐点时，资金型合伙人对于控制权的争夺会进一步增大，进而影响公司发展的进程。在俏江南的案例中，IPO的失败，触发了俏江南向鼎晖融资时签署的股份回购条款及领售权条款。

由于回购条款和领售权条款的触发，鼎晖投资挟持俏江南一同寻求第三方回购股权。

在此过程中，另一家巨鳄CVC以3亿美元获得82.7%的股权，其中鼎晖投资将其所持有的10.53%股权全部卖给了CVC，按照当时的汇率折算，俏江南的估值约为22.1亿元，而鼎晖投资在2008年入股时的估值已经达到了19亿元，但是按照投资协议执行，鼎晖投资在退出时要获得至少2倍甚至更高的回报，所以这其中的差额部分，需要创始人张兰以出售股份的所得款项来补偿，为此张兰也转让了其所持有的72.17%的股权。

张兰从手握俏江南近九成股权的大股东，变为了一个仅持有一成左右股权的小股东。

这就是当年投资协议中的相关投资人权利保护条款所引起的连锁反应。在CVC入主俏江南后，失去控制权的张兰和俏江南新主人的关系也急转直下。

2015年3月20日，CVC以涉嫌转移公司资产，，向香港法院申请冻结资产令，随后获得冻结俏江南创始人张兰本人资产的命令。

同年7月14日，有关张兰出局的消息传出。

经过多年的艰辛创业，最终落得"净身出户"的下场，这便是俏江南创始人张兰的故事。如果没有引入"资金型合伙人"这头"魔鬼"，张兰虽然也许没有机会一展抱负，但是或许还能保全她对俏江南的控制。

俏江南的陨落，反映出资金型合伙人的本质：追逐周期效益，根本不会为企业长期发展让步。

而我们更不必去谴责谁，因为股权的 游戏 规则决定了投资型合伙人就只能扮演这种角色，只不过有烈度强弱之分而已。

04.恶魔或天使，全在你的掌控之中

既然创业必须要与狼共舞，那如何掌控资金型合伙人，牢牢捆住他的魔性，让它们至少对我们的企业始终展露天使的一面呢？这其实也是我们天文商学一直在帮助中小企业去完成的一件使命。

举个例子，如果当初我让资金型合伙人5块钱一股投资，投资进来，未来想回购了，怎么办呢？自己要10块钱一股回购的时候，发现没有这么多钱，怎么办呢？

这时候，你应该主动去找第三方投资者，并想方法让第三方相信未来企业能够赚到20块钱一股。那接下来，让第三方15块钱一股投资子夜，然后给到合伙人10块钱一股的回购价格。到最后，自己还剩下手里的5块钱一股来助力企业的发展。

这样可以吗，各位？当然可以啊，大家知道这意味着什么？意味着你永远没有必要再花自己的钱了！

股权是完完全全可以实现无中生有，把别人的钱直接换过来没问题的。

再举例，你再花10%的股权，去整和有资源的人，你就没有必要自己去花钱搞资源了，再也没有必要自己去花钱打市场了，我直接整合商会、协会、上下游、产业群、客户群，反正直接把他们拉过来不就可以了吗？

是这个道理吧！你直接可以整合有资源的人，再也没有必要动用自己的资源了。

接下来你再花10%的股权去整合有能力的人，你就再也没有必要去承担那么高昂的工资成本了，你完全可以通过合作、合伙的方式，风险共担、荣誉共担！

那这个时候你又剩下一大笔钱。与此同时，你再花2%的股权，去整合一些有智慧的人、有经验的人，让他们来助力我的企业。那这个时候，你背后也有有专业的人、有技术的人为企业来进行助力了。

接下来，你手里还剩下68%的股权，妥妥的保留住在企业的控制权。那你看这里的钱，完全都没有必要自己出了，而且有进有退啊。

大家一定要记住，被资金型合伙人赶出局的老板，都是自己把股权玩死了。

③ 鼎晖隽禺投资是何来头

鼎晖隽禺投资前身是中国国际金融有限公司的直接投资部。根据查询相关资料显示：鼎晖投资成立于2002年，是中国最大的另类资产管理机构之一。鼎晖投资前身是中国国桐姿际金融有限公司的直接投资部，，由吴尚志、焦震等六位创始人，联合新加坡政府直接投资有限公司、中国投资担保有限公司和苏黎世保局扮绝险资本集团创立。鼎晖投资发端于私募股权投资业务，私募股权投资业务的蓬勃发展促进了鼎晖投资另类资产管理平台的建立。经过十年的发展，鼎晖投资已拥有私募股权投资、创业投资、地产投资、夹层投资、证券投资缺橘、产业地产、财富管理七大业务板块，目前在香港、新加坡、北京、上海、深圳、雅加达及胡志明设有公司或分支机构，公司拥有100多名专业的投资管理人员。鼎晖投资陆续投资了150多家企业，其中30多家已经在国内外上市，培育了一批行业领导品牌。鼎晖投资所投企业的雇员人数超过50万人，是中国经济活力的一股重要力量。

④ 蒙牛在香港上市，在大陆可以买他的股票吗，在哪个证券公司可以买，我在北京，

在香港上市的蒙牛乳业(资讯 行情 论坛)(2319.HK)昨日突然停牌,公司随即发出公告称,停牌乃是因为公司有待发布一份可能涉及股价敏感资料的公告,内容主要涉及持有人行

使可转债转股权,以及公司管理层和三家战略投资者出售公司股份。

据香港当地媒体报道,蒙牛管理层、部分公司员工以及上市前已入股蒙牛的三家机构投资者13日共出售了3.15亿股蒙牛股票,占公司已发行股本的28.4%,共计套现16亿港元左右,其中,公司管理层及部分员工套现约6亿港元。

据报道,此次包括摩根士丹利(MSDairy)、香港鼎晖投资(CDH)和英联投资(Actis CIC)在内的三家战略投资者一共出售了2亿股蒙牛股票。出售价格较周一蒙牛收盘价5.15港元折让2%-4%,最多套现约10亿港元。如果扣除成本因素,三家机构此次从蒙牛身上净赚了8.5亿港元。记者查阅蒙牛以往公告后发现,这也是摩根士丹利等战略投资者自蒙牛股票上市以来第三次套现。去年12月份,同样是这三家机构,以6.06亿港元的价格出售了1.68亿股蒙牛股票,套现约10.2亿港元。而在去年6月蒙牛上市2周左右,摩根士丹利、鼎晖投资及CGU-CDC投资以3.925港元的价格出售了5250万股。

相比三家战略投资者而言,蒙牛管理层和员工此次的套现显得更为引人关注。据悉,公司此次出售主要是通过金牛乳业(Jinniu Milk)和银牛乳业(Yinniu Milk)两家旗下公司完成的,共计出售股票1.15亿股,按最高价5.05港元计算,最多可套现约6亿港元。

公开资料显示,金牛乳业持有1.58亿股蒙牛股票,持股比例为11.6%；银牛则持有3.36亿,合24.5%的股票。前者是公司主席牛根生等15名高管所组建的公司,后者则是16名中层员工发起组成。

值得注意的是,金牛乳业在今年4月份从上述3家战略投资者手中通过转让获得了总值约4600万港元的蒙牛可转债,相当于公司已发行股本的4.6%。当时,金牛乳业曾承诺,自蒙牛去年6月10日上市日起18个月内(即今年12月10日前),不会出售这部分可转债或是由此转换的股份。

市场分析人士指出,蒙牛公司管理层及员工此次的套现行为,会令市场对该股后市表现产生忧虑,因为此举可能显示管理层自身对公司股票信心不足。

对此,蒙牛方面却颇为坦然。香港报章援引公司公关部人士的话报道说,管理层与员工减持股票,并非看空,只是希望借此改善手持现金流,而员工也希望套现买房。

蒙牛乳业去年的IPO共融资约13.7亿港元,公司发行价为3.925港元,上市首日即大涨了约24%。蒙牛乳业2004年净利为3.19亿元,同比增幅高达94.3%。根据 A C尼尔森的调查,蒙牛在液态奶市场去年的市场占有率由2003年的17%跃升至22%。

然而,日趋激烈的竞争影响了公司的盈利。去年蒙牛集团毛利率下跌了2.8个百分点,至22.3%。平均产品价格下跌了3.8个百分点。

⑤ 张兰什么时候对赌失败

2008年双方决定合作，俏江南估值20亿左右，鼎晖投资对俏江南投资2亿元，占有俏江南10.53%的股份，这是一个美好的开头。
但是张兰也许并没有仔细看合同，认为投资就是企业将钱给我，钱就归我使用了，这种思维很多企业家都有，这种思维可以割不懂资本的韭菜，但是遇到专业的投资机构，那么你就是韭菜，专业投资机构的钱怎么会那么好拿了。

这里面就有对赌协议，具体来说是有三条条款，款款相扣：
第一条款、股份回购条款：如果不是鼎晖方面的原因造成俏江南无法在2012年底上市，或者俏江南的实际控制人变更，鼎晖有权退出俏江南。
评论：其实这个对赌就是冲着上市去的，目的非常清晰，创始人哪怕中途想将企业卖掉，也是没有机会的，在规定时间内未完成上市那么鼎晖就要退出，如何退顷磨樱出呢？下一个条款就是规定如何退出的。

第二条款、领售权条款：如果鼎晖同意出售或者清算公司，张兰应该同意此交易，并以同样的价格和条件出售其股份。
评论：这个条件就很狠了，一旦上市未果，那么张兰就失去了主动权，因为对方如果决定要卖股份，你张兰也要同意，不仅仅如此，你也要跟着以同样的价格出售股份。因为我们知道，如果仅仅雀丛只是投资人要将股份出售，不一定那么好出售，因为对方也无法获得公司控制权，而你也无法上市，收购股份意义不大。但是一旦创始人也将股份一起出售了，那么就可以获得控制权，收购方意向就大增了，这是鼎晖完全站在自己角度拟定的条款。你以为这样就结束了吗？那只能说你不了解专业投资机构，每一分钱都是要获取回报的！

第三条款、清算优先权条款：鼎晖和张兰一起出售股份，所收到的出售股份的钱要优先保证鼎晖2倍回报。
这个条件才叫狠，这就是防止到时候公司估值发生变化，防止卖股份的钱不够投资回报，所以要让大股东张兰一起卖股份先保障投资人的回报。
如此一来，如果上市未果，那么张兰就功败垂成，失去俏江南是必然的事情。

4、俏江南的对赌是怎么输掉的？
张兰当时也许是没有仔细看合同，也许是太过自信了，并没有充分考虑到其中的风险。
四年多的时间可以完成上市吗？这个问题如果在合适的时间，那么上市是不难的， 但是得看政策，得看大环境变化，有很多餐饮企业都上市了，这是有先例的，但是俏江南没赶上好时候。
俏江南逐渐做成一线高端餐饮品牌了，但是消费者也和公款吃喝有关，随着对公款吃喝的“严打”，这些餐饮企业都受到较大影响，尤其是“八项规定”出台后，不仅仅游绝是俏江南未能上市就是CVC以3亿美元为代价收购了俏江南82.7%的股份（CVC当时也是杠杆收购，自有资金6000万美元，银行贷款1.4亿美元，债权募资1亿美元）。
2015年3月，CVC向香港法院申请冻结张兰和俏江南的资产，此后，张兰就出局了。

⑥ 双汇为什么把股权转让给美国高盛

这里面很复杂，我从背景开始给您讲。双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总资产约60多亿元，2005年销售收入超过200亿元，净利润1.07亿元。另外，集团持有上市公司双汇发展35.715%股份，所持股份的市值达33.89亿元。2006年4月26日，由美国高盛集团、鼎辉中国成长基金Ⅱ授权，代表上述两家公司参与投标的香港罗特克斯有限公司（高盛集团的一家子公司），以20.1亿元人民币中标双汇股权拍卖，获得双汇集团100%股权，间接持有双汇发展35.715%的股权。 至此，高盛已获得双汇集团100%股权，说明双汇集团已不是一家中国人自己的公司了，请看以下的华夏时报2009年11月6日的报道高盛开始进入双汇集团是谜团的开始，如今，一切还在继续。据外媒11月4日报道，高盛已同意将所持有的双汇集团股份的一半蠢睁键出售给私募基金鼎晖投资，总价约为1.5亿美元。而在投资的3年时间里，据《华夏时报》记者计算，高盛净赚15亿以上，如今急流勇退，高盛只是简单的财务投资者，还是担当双汇集团MBO的一座桥；鼎晖又是一个怎样的角色，疑窦11月4日，有消息称，高盛已经同意将所持有的双汇集团一半的股份转让给鼎晖投资，总价约为1.5亿美元。另外，高盛计划在近期内出售另外剩余的部分股权，最终使高盛在双汇集团的持股比例降至5%左右据记者了解，目前，高盛和鼎晖共同持有双汇集团百分之百股权，其中，高盛持有的双汇集团股权为46%。 按此计算，高盛此次将出让23%双汇带巧集团的股权。 对此，高盛、鼎晖和双汇三方均对《华夏时报》记者表示不予置评。但据记者从知情人处了解到，此次交易或许存在，只是股权的具体转让数目及交易金额或存在一定出入。事实上，从高盛与鼎晖入主双汇集团伊始，高盛和鼎晖做早者的就是一笔划算的交易。2006年，仅持有上市公司股份市值就达33.89亿元的双汇集团大股东河南省漯河市政府将双汇集团以底价10亿元人民币挂牌转让。最后，高盛、鼎晖投资旗下的合资公司罗特克斯公司以20亿元人民币(约2.5亿美元)击败竞争对手，成功收购双汇集团百分之百的股权。当时，高盛在罗特克斯中占股51%，鼎晖占股49%。高盛在投资双汇集团约10亿元人民币之后，接下来的时间里，便和合作伙伴鼎晖一起开始在双汇集团及其下属的双汇发展(77.94，0.00，0.00%)中获取了不错的收益。2006年当年，集团下属上市公司双汇发展年报中便给出了每10股派8元的高额分配预案。其分红比例占当年合并报表净利润的87.88%。之后的2007年和2008年，其分红占净利润的比例均在80%以上。相关统计显示，高盛与鼎晖入主双汇的3年多时间里，仅分红就拿到了6.86亿现金，其投资成本收回逾三成。另外，高盛通过双汇集团以及罗特克斯持有双汇发展23%左右的股份，按照11月5日47.86元的收盘价计算，目前其持有双汇发展股份的市值已达70余亿。即使按照现在所传言的交易价格，如果按照高盛所持双汇股权的一半，价格1.5亿美元来算，那么，高盛手中所持有的双汇集团股权大约价值3亿美元左右。 按此计算，不包括高盛目前持有的双汇发展股权的市值，高盛在此3年间中，除去投资成本，包括红利，赚了大概15亿人“天下没有免费的午餐。”从高盛和鼎晖入主开始，整个事情就显然没有投资、赚钱那么简单。2006年，双汇集团大股东河南省漯河市国资委拍卖产权时，曾经限定了严格的竞拍条件。其中之一便是“受让方或其关联方在提出受让意向之前不得在中华人民共和国境内直接或间接经营猪、牛、鸡、羊屠宰以及相关高低温肉制食品加工业，也不得是这类企业的控股股东或第一大股东”。然而，早在2002年，高盛和鼎晖便已经联合共同投资雨润，直至现在高盛和鼎晖在雨润董事会中还各占一个席位。然而在当时的竞拍结局，已经投资雨润的高盛和鼎晖却蹊跷入主。而在转让前的2005年，双汇集团总资产已达70亿元，销售收入201亿元。仅双汇的品牌价值就达到106.36亿元。而10亿元的挂牌底价，让双汇集团的全部售出蒙上了贱卖之嫌。据2008年双汇集团年报显示，双汇集团的企业法人代表则为双汇集团元老级人物万隆。公开信息显示，当时双汇挂牌出售便是万隆最先提出来的。鼎晖实际控制双汇集团之后，“谁是鼎晖背后的实际控制人”至今仍是谜团。不过唯一清晰的是，鼎晖将拥有越来越多的双汇集团的股份。与此同时，高盛则在逐步淡出。 据悉，高盛和鼎晖在投资双汇集团之前已经有过多次合作，此前雨润、蒙牛、分众传媒以及后来的皇明集团等都是二者联合投资的。在入主双汇后的2007年10月8日，高盛将其所持罗特克斯的股份由51%降至46%，鼎晖在罗特克斯中的股份则由49%变为54%。鼎晖变成了双汇集团的实际控制人，实现了双汇集团实际控制权的顺利转让。高盛在赚得盆满钵满之后，先是默契地交出双汇集团的控制权给鼎晖，再就是把股权出售给鼎晖。高盛所充当的更像是一座桥的角色。这座桥或许与曾经喧闹一时的双汇集团MBO相关。而早从2002年开始，双汇发展便连续8年高分红。当时有外界质疑称是为管理层持股输血。据业内人士计算，仅在2003-2005年期间，由双汇高管成立的海宇投资通过高分红获得了大概1.69亿元。

⑦ 鼎晖投资做股票投资吗

有做股票投资的基金。

鼎晖投资成立于2002年，目前管理基金规模超过70亿美元，其中包括私募股权、创业投资、地产投资和证券投资基金。鼎晖的投资人包括100多家国际和中国的机构投资人，其中有主权基金、各国养老金（包括全国社会保障基金理事会）、捐赠基金、家族基金和专业基金中基金。鼎晖投资人还包括国际和中国的高资产个人投资人。
鼎晖投资有70多位投资专业人员和支持专业人员，在香港、北京、新加坡、上海、深圳和雅加达有办公室。

⑧ 鹅厂跌成鸟厂，段永平却六次加仓，到底是谁在减持腾讯

去年下半年以来，腾讯的股价一路下跌，从最高69.38美元跌至最低28.98美元，最低时甚至跌到了30美元，跌幅达到57%。而段永平却在6月份大幅增持了腾讯股份，累计增持了11.78万股，占腾讯总股份比例为5.9%,比年初增持量增加了34%。这已经是段永平在六月份以来连续增持腾讯股份。对于增持腾讯股份这件事，段永平曾解释说：“投资腾讯最重要的就是持有好公司的股权”。

鹅厂之所以跌成鸟厂，有一个很大的原因就是，从今年开始，腾讯股价接连下跌，而且到现在还没有止跌的迹象。其实从2016年腾讯就开始转型做鹅厂了、从今年开始腾讯就开始布局游戏、从游戏做起。当时腾讯市值大概在2500亿美金左右，在这个时候段永平持有腾讯股票也就在1.2亿左右。

⑨ 朱晔有没有鼎辉投资公司的股份

朱晔没有股份。鼎晖投资（CDH Investments[1]）成立枝态辩于2002年[2]，是中国最大的另类资产管闭团理机构之一[2]，截止至2016年12月，管理资金规模达1200亿元人民币。鼎晖投资由吴尚志、焦震等六位创始人，联合新加坡政府直接投资有限公司、中猛缺国投资担保有限公司和苏黎世保险资本集团创立[2]。鼎晖投资发端于私募股权投资，私募股权投资业务的蓬勃发展促进了鼎晖投资另类资产管理平台的建立。

⑩ 2020年，软银红杉高瓴鼎晖开始“炒股票”

文丨柴佳音 马慕杰

编辑丨王庆武

来源丨投中网

“在职场，我们似乎永远不会知道，下一个被边缘化的是哪一个部门。”一PE机构投资总监林唐感慨称。

入职五年，林唐所处的一级市场投资部从最初汇集各路名校人才、承包公司80%以上主营业务的明星部门，沦为了如今存在感极弱的“游兵散勇”。

“这大半年来，公司实在是募不到钱，在一级市场只投出了一个项目。但是，公司的营收却并不难看，二级市场的好几个部门都大赚了一笔。”林唐告诉投中网，在这样的局势下，公司创始合伙人的全部精力都放在了二级市场“炒股票”，“为了赚钱，不难理解。”

2020年，部分一级市场由募资难所传导而来的寒意犹存，但二级市场的高光时刻已接踵而至：几近疯狂的造富效应几乎无人不晓。

对于此般盛况，敏锐的一级市场投资者自然有所垂涎。于是，大踏步进场，便成为了那些以往低调淘金的VC/PE此时最合宜的姿态。

进军二级市场，软银、红杉、鼎晖、高瓴加码

2020年10月，软银高管Rajeev Misra在线上会议中透露称，软银愿景基金将列出计划，要在未来两周内成立一家特殊目的收购公司（SPAC）。

SPAC又被称为空头支票公司，属于公募型并购基金的一种。据了解，SPAC比其他并购基金募资能力更强，其投资者的退出更加简单，只需在二级市场减持SPAC公司的股票即可。

实际上，近期软银在二级市场频频出手。美国证监会报告显示，2020年二季度，软银斥资约40亿美元购买了特斯拉、亚马逊、Alphabet、英伟达、Zoom、拼多多等多家 科技 股，短期浮盈约40亿美元。

在中国，踏足二级市场的VC/PE机构亦不少见。鼎晖投资、高瓴资本、红杉中国、深创投、弘毅投资、九鼎投资等诸多VC/PE机构皆已在二级市场布局。

“鼎晖投资早在2006年起，开始通过关联公司润晖投资布局二级市场，二者都有相同顶尖的国际机构投资者作为LP持有共同的投资理念和研究方法论。”鼎晖投资告诉投中网，“润晖投资是极少数在中国A股市场上，以国际超长线资金践行价值投资的机构。”

润晖投资设立后，获得了包括全球顶级主权基金，国家养老金，捐赠基金，慈善基金会和家族办公室的广泛认可，目前管理规模超过80亿美元。据悉，在过去的14年里，润晖投资取得了净值增长10倍的优秀业绩。

红杉也在二级市场频频发力。外媒报道称，提交给美国证券交易委员会的文件显示，2020年8月，红杉成立了红杉中国公开市场投资基金（Sequoia China Equity Partners），这支拥有独立团队的新基金有着明确的使命，投资于二级市场、全球公开交易的股票。

此外， 2020年6月，红杉资本投资管理有限公司正式向中国证监会相关部门申请《合格境外机构投资者资格审批》，成为首家申请QFII的国际知名创投机构。

深创投、弘毅投资、九鼎投资则选择公募基金方式出击。2014年6月，中国首家PE系基金公司红土创新基金获得证监会批复设立，深创投100%出资；同年7月，九泰基金获得证监会批复设立，其大股东为九鼎投资。

2017年12月，弘毅远方基金获批，注册资本为1亿元，弘毅投资持股比例100%。这意味着弘毅投资正式进军公募领域。此外，成立于2015年的金涌投资是弘毅投资旗下专事境内外二级市场投资管理的全资子公司。

诚然，如今二级市场红利来临之际，更多的一级市场投资者在通过参与上市公司的定增、收购等方式尽可能实现利益最大化。

自再融资新规落地，被机构称为“一级半”的定增市场迎来多家巨头机构入场。如高瓴资本23亿拿下凯莱英的八折锁价定增，当天涨停板浮盈40%，开启了“一级半”市场的疯狂前奏。

近期，私募排排网调查显示，超七成PE机构看好定增项目带来的业绩增厚机会，并认为相关定增产品有望享受3-6个月的政策红利期。

定增市场火热的同时，并购大潮亦汹涌而至。

2020年1月，高瓴资本豪掷超400亿元入主格力电器，成为其新晋第一大股东。这一经典案例曾在彼时引起投资圈震动。

在泰合资本看来，2020年，相较此前每年凤毛麟角的并购交易，新常态下的并购交易数量或将倍增。

投中研究院最新数据显示，2020年7月，并购市场整体持续上升，交易金额受头部大额案例的影响环比增长过半；仅在1个月内，共计31支PE基金以并购的方式成功退出，超1亿美元规模完成并购交易31笔。

一并购基金创始人潘辛然对投中网表示，一方面，融资难、增长难等困境使得越来越多的中小型玩家将“卖身计划”提上日程；另一方面，疫情不断催化的“二八效应”下，巨头对于整合、延展的需求日益旺盛。

快钱诱惑？资产配置多元化

不过，在长期主义盛行的当下，“博短期”一度被视为无法登上台面的“鄙陋”策略。

当然，也有投资人坚信，精准的短线战术回报效率最高，“且本质上，短期生意也并不背离投资最根本的‘高风险、高回报’的运转逻辑。”

尤其在市场周期利好的行情下，当二级市场的企业价格比一级市场更低，短期投资收益率更高，通过各种方式将业务触角伸向二级市场并有所为自然成为了那些一级市场的投资机构无可厚非的选择。

14年前就布局二级市场的鼎晖和润晖则有自己更长线的理解，回想当年润晖投资设立的设立初衷，主要有三点，一是从企业的生命周期看，VC-PE-二级市场，涵盖了企业的诞生、成长、成熟的各个阶段，在投资研究上看，可以综合的审视一个行业中不同企业的竞争动态，对行业的生态展开研究；二是从研究上看，PE在项目点上扎的深，二级市场则是对行业的持续跟踪，紧扣行业脉搏，二者形成了立体的研究；三是从国际比较看，一二级市场的估值最终会趋于一致，更宽的覆盖可以捕捉到更多的投资机会。

上述观点，亦是一二级市场跨界投资之典型逻辑，在当下得以充分演绎。恰逢，2020年，二级市场迎来了繁荣时刻。

根据巨丰 财经 数据，2020年上半年，全球主要指数表现中，A股普遍较佳。其中，创业板指以涨幅32.5%位列第一，深成指、沪深300指数、上证指数位列全球主要指数涨幅前五。

这其中，表现最亮眼的无疑是医药行业。巨丰 财经 数据显示，2020年上半年，医药行业以36.81%的涨幅傲居全市场，是唯一一个每个月都上涨的行业，也是唯一一个涨幅超过创业板的行业。

此际，诸多一级市场投资者开始摩拳擦掌。

不可否认，投资于二级市场，VC/PE有着其天然的优势。“通常，在一级市场投资，基金内部一定会自上而下把投资赛道研究地透彻清楚，包括竞争对手、行业龙头等。这种情况下，一级市场的基金更容易捕捉到大赛道的机会。”道彤投资创始管理合伙人孙琦表示。

众海投资管理合伙人李颖同样对投中网提到，一些知名机构对于趋势的把握相对更准确，特别是在二级市场表现比较好的时期，投资机构也希望可以多元化配置资产。再者，市场本身充满波动性，一二级市场联动可能会带来更长期的价值。

“压力”使然？寻找价值洼地

一级市场的VC/PE涌入二级市场或许还有个更深层的原因，那就是一级市场近年来愈发沉重的压力。

资管新规出台以来，一级市场募资越发艰难，私募股权行业优胜劣汰加剧。投中研究院报告显示，2020年受疫情影响，创业项目、投资机构全部面临前所未有的生存危机，更多机构减缓投资节奏，“活下去”成为了VC/PE市场各参与主体共同的目标。

林唐直言，做二级市场其实也是一些老牌VC/PE在寻找出路。“一个有品牌有投研能力的基金，在二级市场募资会相对容易很多，因为二级市场基金投资门槛要低得多，发行门槛要低得多，发行渠道要畅通得多。”

那么，主动也好，被迫也罢，当一级市场投资者选择对二级市场进行延伸，又将对资本市场产生怎样的影响？

“价值挖掘会更充分，是毫无疑问的。”孙琦告诉投中网，“美国资本市场很早就是这样，一二级互相流通，市场的价值被挖掘得更深。”

此时，投资人会发现，无论是一级市场还是二级市场，寻找价值洼地都在变得愈加艰难：各家机构的雷达已对市场进行全面扫描，基本不留死角。

所以，孙琦相信，对于资本市场整体而言，一二级互相流通是件好事，市场的效率也将逐步提高。

但是，对于投资机构来说，在这样价值挖掘更加充分的资本市场中，寻找投资机会的挑战也在变得更大。

同样以医疗领域为例。“2020年二季度有大量医疗股创了新高，而且还在不断地创下 历史 新高，这样的二级市场走势反过来对一级市场也有很大的刺激，我几乎从未见过市场的争抢如此激烈。”孙琦对投中网表示。

一医疗机构投资人吴宁嘉向投中网讲述了这样一个案例。2020年6月，国内一知名大型PE为了抢到一个即将IPO的医疗案子甚至放弃了深度尽调，在没有完全了解项目基本风格的情况下就执意打出了子弹。而且，该知名PE全然不顾锁定期三年的投资风险。

“从接触到交割，一个月全部完成，这个速度简直匪夷所思。”吴宁嘉告诉投中网，如此快速的流程背后，除了简单的尽调外，投资协议也基本参照早期投资的条款报告。

事实上，这或许正是二级市场不同于一级市场的惯用打法——以更大的逻辑布局某个赛道，在大趋势中抓住细分机会。

有投资人就直言，近年来，投资行业鱼龙混杂，这实质与真正意义上的专业投资管理人的偏差较大。

“市场永远是对的”，孙琦提到，“做投资的人最好不要去赌市场是错的，不要站在市场的对立面。VC要尽早预判市场的大势，PE也要在保有自我判断的基础上顺势而为，不要逆着潮头，同时也要有所克制，有所警惕。”

一二级通吃，一场专属于头部基金的 游戏

一个残酷且客观的事实是，这场一级市场参与者掘金二级市场的 游戏 或将只属于头部机构。

换句话说，“二八法则”已然渗透到了私募股权基金行业的每一寸肌理。即使想换个打法，也得先评判基金自身是否真正具备了“横跨一二级市场”的资格。

扩充团队的首要条件自不必多说。要知道，二级市场与一级市场的投资策略、管理风格、研究体系等大不相同，因而，投资机构染指二级市场也并非容易之事。

正如李颖所说，二级市场的竞争十分激烈，进入门槛颇高。在一级市场马太效应愈发强烈的行业现状下，大型投资机构可优先跨越多个阶段布局一体化。

加之，在公募基金市场本身中，“强者恒强”的行业格局已横亘多年，中小基金的日子也不好过。根据wind数据，2020年以来，95家公募基金高管发生变更，涉及人数达256家。与此同时，公募基金离职基金经理人数已达168人，不少中小基金面临人才流失的困境。

某一级市场投资机构HR何朋娜告诉投中网，二级市场的基金经理有一部分流向了一级市场。当前，一级市场投资机构在招募投资经理或投后团队时越来越看重对方的行研能力，而这也正是那些基金经理的优势所在。然而，对于某些中小机构而言，配置拥有二级市场背景的人才却实属艰难。

“我们机构当时面试了好几个二级市场的求职者，但均被对方拒绝了。说到底，还是机构体量太小，那些二级市场的人都想找一些有稳定LP支撑的大机构，至少不用发愁子弹的问题。”何朋娜称。

“一级市场机构如果要向二级市场延伸，基金的体量、投研能力、品牌各方面都要能达到相当的层次。”孙琦对投中网表示，一家机构的品牌和投研能力越强，布局越广，迈入二级市场的动力就会越强。这是因为，这些机构可以将一级市场的品牌和投研优势带到二级市场实现变现。

比如，某些头部VC/PE拥有自己的二级市场团队，完全可以自己操盘，不需要将二级市场的蛋糕分给合作伙伴。当这些机构投资的企业上市后，他们还可以在二级市场捕捉另外的机会。

不过，潘辛然也对投中网提到，虽然相对而言，只有头部机构具备同时布局一二级市场的底气，但不一定非要自己做，与第三方合作的形式也很常见。

需要注意的一点是，在一级市场投资者迈向二级市场的趋势共识下，并不是每一家有条件延伸的机构都涌向了这股潮流。

甚至，可以说，大部分投资机构仍坚持专注于一级市场。

终归到底，即便对于头部机构，是否横跨一二级市场做全域投资的根本依旧在于基金自身的定位，包括机构目标、价值取向等。就像孙琦口中的那样，如果机构以资管定位要做全平台的服务，追求的是AUM（资金管理规模），那么相较于一级市场，近两年基金在二级市场的规模扩张相对容易很多。

但是，相对容易走的路亦非捷径。“因为不同领域看似是有关联性的，但是如果真去做，大家会发现一二级市场的团队基因不一样，文化也不一样，还是有很大挑战的。”孙琦表示。

（应受访者要求，文中林唐、吴宁嘉、潘辛然、何鹏娜均为化名）