和好市多有關的中國公司股票

1. Costco的背後邏輯

巴菲特曾開玩笑地稱：「有一次有兩個恐怖分子劫持了我和芒格坐的飛機，聲稱在處決我們之前可以滿足我們的最後一個願望，結果芒格說能不能讓我再講一次Costco的優點，而我說，先殺了我吧！」

一、前世今生

1983年9月15日，布羅特曼和塞內加爾在美國華盛頓州西雅圖市創立了好市多。

布羅特曼出生於一個有零售基因的家庭，他的父親是一家針織廠的小老闆，而他的叔叔們在華盛頓和俄勒岡州擁有18家名叫「伯尼」的零售連鎖店。有一次布羅特曼在法國看到了一種「大賣場」模式的商店，即把折扣超市和百貨公司合二為一，他認為這種模式在美國會受到歡迎。於是，他找到了在Price Club擔任過高管的吉姆•塞內加爾，聯合創立了好市多。

塞內加爾曾經工作過的公司Price Club，應該是嚴格意義上，美國第一家倉儲式會員商店，其創始人Sol Price於1976年在美國加州聖地牙哥建立Price Club。

（補充：該公司與中國淵源頗深，在1996-2001年，其在中國北京、昆明、成都先後開了七家普爾斯馬特（Price Smart）會員商店，但在2004年底就開始大面積關店。）

1985年，Costco上市。同年，Costco在加拿大開設了第一家美國以外的倉庫超市。

1993年10月，Costco與Price Club兩家公司正式合並為PriceCostco公司，之後在1998年7月更名為Costco

Wholesale Corporation（好市多公司）。

截止2017年5月，好市多在全球11個國家或地區擁有732家賣場，年銷售額超過1100億美元，是全球第二大零售商，同時：

Costco已成為全美最大的有機菜市場。

Costco已經是全美紅酒的最大零售渠道。

Costco已超越了Au2

Nation，一躍成為了美國最大的汽車零售商。

Costco自主品牌Kirkland，已經是全美銷量第一的健康品牌。

在過去十年，美國乃至全球傳統零售業，都收到了極大的沖擊，無論是行業霸主沃爾瑪，還是老巨頭西爾斯、塔吉特、百思買、梅西百貨在經營和股價上都經歷了「雙降」，而好市多在2006到2016年之間股價卻上漲了5倍。

是什麼原因造就了好市多的逆勢上漲，其背後又蘊含了怎麼的邏輯呢，下文將展開陳述。

二、服務內容

（一）企業文化

Costco的企業文化主要來自於聯合創始人塞內加爾，他堅信：「總是做正確的事」。這也是在Costco可以聽到說的最多的話。

這樣的企業文化意味著堅守正確的價值觀，恪守對顧客和員工的 承諾 ，保證質量，摒棄為了利益而找出的各種借口。基於Costco的企業文化，Costco致力於做出 最大化顧客和員工利益 的事情。

（二）最大化顧客利益

我們可以用一句話粗略的概況Costco的服務內容，即面向中產階級的所有生意，並在最短的時間內提供最便宜的高質生活必需品和最享受的體驗。為了實現這一句話的內涵，Costco：

1、廣而精的SKU（好）

年報中公司對所提供的產品類別進行了歸納，列式了幾大類所包含的具體商品和服務項目，我們可以用兩個字來歸納Costco SKU的特徵：

1）精。

Costco僅提供約4000個活躍的SKU，其中包括3000個生活必需品和約1000個沖動型消費品。而沃爾瑪的SKU通常在10萬左右。在Costco每個細分品類只有1-3種選擇，只有具有「爆款」潛質的商品才被允許上架。如此，經過多輪過濾的SKU，一方面降低了用戶選擇成本，另一方面嚴選出來的多為高質量產品。

同時，細分品類的集中采購，也加大的Costco對上游供應商的議價能力，而且可以相對降低商品的物流、庫存、銷售、陳列、價格管理等方面的管理成本，如此以來便可以提供價優質高的商品給顧客。

2）廣。

從上文和上圖中，我們都可以了解，Costco提供的產品和服務，已經遠遠超出了其行業的內涵，除了常規的消費品外，Costco還供應汽車、旅遊服務、美甲、照片沖洗、加油站、換輪胎、測視力、修眼鏡框等。「廣」是為了實現全品類一站式購物的需求，而滿足一站式又是對顧客時間成本的節省。（對購物時間成本的關注，是由於Costco定位的中產階級，其對高效和便捷有更高的訴求）

（但這裡面有個挑戰：如何讓顧客相信你的嚴選，是真的價優質好，而不是商家的唯利是圖？節省了選擇時間的同時，也限制了選擇范圍，縮減「貨比三家」的空間）

2、價毛利率（省）

大家應該都聽過關於Costco的「14」，意思是任何商品定價後的毛利潤率最高不得超過14%，公司最近五年綜合毛利率一直保持在11%左右，毛利率超過14%的商品據說要報董事會批准。而沃爾瑪經過幾十年「天天低價」的革命，才將毛利率控制在了22%到25%之間；塔吉特一直在30%左右徘徊。

3、用心的服務

1）試吃

新店開業或新商品上市，零售商往往會做「試吃」推廣，但銷售的策略往往是點到為止，讓消費者意猶未盡而產生購買沖動。但Costco卻規定，試吃的分量要夠大，不擔心顧客多吃；

另外公司還在美食區提供免費的酸黃瓜或者洋蔥，和經典熱狗蘇打水套餐，該套餐25年以來從未漲價，一直保持在1.5美金，每年這種套餐會賣出超過一億套。

2）自有品牌

當下的零售商，都紛紛將建立自有品牌作為增厚企業利潤的策略之一，無論是7-11還是沃爾瑪都是如此，自有品牌的商品往往是毛利率最高、最掙錢的產品之一，因為包含了零售商自身的品牌溢價。但Costco打造自有品牌的初心截然不同，它是為了進一步加大高品質產品的低價優勢。

Costco的自有品牌Kirkland是全美銷量第一的健康品牌。多年來Kirkland的產品以其可靠的產品質量和良好的信譽，在北美眾多的保健品品牌中備受關注，擁有極佳的口碑。自有品牌是Costco進一步為會員爭取利益，而不是為自己謀取利潤的有力措施。

3）無理由退貨

雷軍曾說過一句話：「進了Costco，不用挑、不用看價錢，只要閉上眼睛買，這是一種信仰！」之所以能如此「任性」，是因為Costco真的做到無理由退貨（3C產品是限時90天），比如剩下一半的餅干，使用過的電器，穿破的衣服等。而且作為Costco會員，甚至可以在任何時候申請無條件退會員卡並得到全額退款。如此以來客戶不再對具體商品有品牌忠誠度，而只需對Costco建立起 信任和忠誠度。

與此同時，退換貨對於產品和供應商是一個很好地檢驗方式，被退貨太多的供應商自然壓力很大，在以後會更加註重品質。

（三）最大化員工利益

1、薪酬

《彭博商業周刊》一篇報道稱，在Costco，一個員工的時薪是20.89美元，而沃爾瑪為12.67美元每小時， 塔吉特 為8.18美元，並且Costco 88%的員工享有公司提供的健康保險。

《紐約時報》將其同沃爾瑪員工低工資以節省成本的行為做對比，將其經營理念稱為「反沃爾瑪式經營」。而華爾街分析家比爾•德萊赫更是批評Costco將顧客和員工的利益放到了股東的利益之上。

2、良好的企業福利

在2008年金融危機中，Costco股價和凈利潤都大幅下挫，但塞內加爾沒有解僱一位員工，還拿出了自己的股份分給員工。

就職滿一年的員工，其退休儲蓄賬戶就可獲得股票期權獎勵。自由休假和探親假等傳統福利更是一應俱全。

3、平等主義

在Costco強調平等主義，所有員工擁有同等地位，好市多的最高管理層幾乎全部提拔自公司內部（可能跟塞內加爾的自身經歷有關），98%的店鋪經理都有一線工作經歷；連停車位也是按照工齡長短分配，而不是按照職位高低分配。

目前，在Costco工作一年以上的員工中，離職率只有5%，沃爾瑪整體員工流失率為44%。創始人塞內加爾認為，從長期來看，降低人員流動率並充分發揮員工的生產力，更有利於降低運營成本。

Costco的上述措施，帶來了兩個結果：

1）員工滿意度的提升

在2014年的全美員工滿意度調查中，前25家公司，Costco作為唯一一家零售企業排名第二僅此於谷歌。

2）有保證的服務質量

因為服務意識極好，好市多的員工曾受到了奧巴馬的贊揚。

三、商業模式

通過上述篇幅，我們了解到Costco為顧客和員工提供的服務和產品，但Costco作為一家營利性質的企業，自身如何維持收益，生存下去呢？

（一）定位

Costco模式的出現，是顛覆了一種關系的，即商家可以定位自己的顧客，而不是旨在為所有人服務，在3億美國人中，好市多的精準消費群體就是5000萬中產階級。 傳統的模式是向所有人，做同一個生意，而 Costco 是向一群趨同的人，做所有的生意。

（二）經營模式

有了清晰的定位之後，就需要思考如何在為目標顧客提供服務的同時，滿足自身的盈利。

      類型                       商業模式

零售行業利潤=商品價格-成本-費用

服務中介利潤=商品價格*服務費率-服務成本

Costco利潤=會員數*會員費單價

傳統零售行業，利潤與商品售賣直接相關，所以需要考慮進貨價、售賣價、銷售量等。如沃爾瑪通過大宗采購降低進貨成本，構建強大供應鏈及物流體系壓縮運營費用，增大利潤空間。

在我看來，Costco是以售賣商品的平台為載體，來與顧客建立高粘性的某種關系。利潤不來源於商品銷售而在於會員收入。個人認為，公司所追求的低毛利率，是參照自身的運營成本來定的，即商品毛利潤-運營費用（含稅）=0，所以內部運營效率越高，運營費用越低，毛利率就越低，給到顧客的價格就越低。

1、最小化運營費用

1）高存貨周轉率

Costco實施的低SKU嚴選策略，故單SKU的需求量會相對較大，在降低采購成本的同時，對整條供應鏈也擁有一定的控制權（議價和話語權）。

Costco採用按市場需求分批生產的策略，使得庫存始終保持在較低水平。當某產品銷售超出預期，再由多個供應鏈企業共同加工，快速完成。

依靠高周轉攤薄倉儲費用，30%貨物由廠商直送門店，70%貨物由廠商送至中心庫，商品盡量不再拆包。

2）地

在公司732家門店當中，其中有超過500家是直接購買的，擁有土地使用權，Costco希望通過以購買為主的方式，來減少長期的租金支出（通常在郊區或高速路附近的）。

3）其他方式

採用簡朴的賣場布局和簡潔的設計裝飾，倉儲式陳列；

精簡人員，取消賣場內導購員，用高於行業水平的薪酬來激勵員工高效率工作，降低流失率；

幾乎不做營銷廣告，沒有專門的媒體公關團隊，依賴人與人之間的口碑相傳。

結果是，Costco的運營費用是沃爾瑪的一半，客單價是沃爾瑪的2.5倍，銷售商品的利潤率卻只有沃爾瑪的1/3。

2、會員體系（利潤來源）

Costco會員體系將會員分為兩類：執行會員和非執行會員，非執行會員包括個人會員和企業會員，年費為60美元；執行會員年費為120美元。執行會員有資格獲得一年內消費總額2%的返現，上限是每年不超過1000美元。（會員費在變動，返現上限也在變動）

截止2017年5月，Costco的付費會員總數已經超過了8810萬，其中執行會員佔比在40%左右，會員的續費率在美國和加拿大達到了91%，全球平均水平也有87%，並且每年的會員費收入仍以2億左右的速度遞增。

另外，Costco還允許會員攜帶多位親友一同購物，並提供分單結賬服務，來實現口碑相傳，擴大會員基數。（Costco的會員們就是最好的免費推銷員）

finance

通過整理上述資料，我們可以發現：

反映出運營費用（含稅）大於銷售商品的毛利潤，故而在售賣商品環節中，其對利潤的貢獻為負，即Costco公司的利潤是完全來源於會員費，並彌補了部分銷售商品的虧損。（此處，並未分拆考慮，銷售商品和會員費分別對應的成本和費用，即在收取會員費這一行為上，是假設0支出的，有不合理之處，但重點是為反映會員費對凈利潤的貢獻程度）

（三）綜上來看，公司商業模式的成立應致力於打造兩個能力：

1）使運營費用（含稅）無限接近銷售商品的毛利潤；

2）採取一切行動為會員提供更好的產品和服務，維持和擴大會員數量；

四、認知

（一）契約

在前文我留下了一個問題，即如何讓顧客相信你的嚴選，是真的價優質好，而不是商家的唯利是圖？

Costco 的做法是用「行動維護契約」。 因為一旦顧客支付會員費，即代表顧客支付了「信任」，而Costco需要回饋這種信任，以維持這種契約關系的穩定性：

從上圖，我們可以了解到公司商業模式背後，其實是與顧客建立了一種契約關系，即顧客支付會員費，Costco以會員利益最大化作為回饋。

但由於這種關系是隱性的，是沒有法律約束的。所以在給予對方信任的同時，其實也給了對方傷害自己的權利，作為顧客如果違背真實意願和消費動機肆意退換貨，或在購物之後，要求退還會員費，如此Costco低毛利潤的損失將無法彌補；而作為Costco，如果不致力於提供價好質優的商品和服務，使得會員所獲取的 超額價值 不足以覆蓋會員費，會員將蒙受損失，但Costco為了破除這種隱憂，給了顧客一個安全墊，即任何時候都可以選擇退出會員。（超額價值=（在其他渠道購買產品的價格-在Costco購買產品支付價格）*全年購買的商品數量+質量溢價）

總體來看這是一份偏向於顧客、非絕對公平的契約，但契約訂立的基礎時，顧客邁出第一步——成為會員，所以Costco非常珍視這份信任，故有強烈的意願將這份信任維護下去。

而這一層隱性關系的建立與維護，其實是有賴於一個國家或地區的精神文明程度，對於企業而言是對誠信、格局以及對長遠經營的意願的評判；對消費者個人更多是考驗其綜合素養，以及對契約精神的遵循。這種平衡雙贏的關系，需要雙方的主動作為。

所以我猜想Costco選擇性的進入某些國家和地區，除了經濟環境層面的考量外，精神層面的評判也必然不會少。

（二）采購

寫到這，其實還有些疑惑沒有完全解答，例如Costco為什麼崇尚大包裝，僅僅是因為中產階級的家庭結構（父母+兩個孩子+一條狗），使得一周的需求量大嗎；每個細分商品為什麼只有1-3種選擇，除了是嚴選的體現外，還有沒有其他原因？

在學習研究的過程中，我關注到三個細節：

1、創業之初，Costco

70%的客戶都是 企業 ；

2、沃爾瑪（中國）的招商信息：「我們在全球有700多家山姆會員店，為超過5000萬名的會員服務，滿足他們的家庭和 商業 購買需求」；

3、在《富甲美國》的書中，沃爾瑪創始人沃爾頓說：「山姆會員店，針對的顧客是 小企業業主 和其他整批購物的顧客」。P240

相信你已經發現，包括Costco在內的會員商城，在初期的定位是「批量購物的客戶」，而主要的批量購物客戶早期其實是小企業主。

為什麼是大包裝？因為要滿足小企業，人數較多時的批量需求。

為什麼每個細分商品只有1-3種選擇？試想企業的采購活動，往往是從一張供應商名錄中篩選出1-3家性價比最高的，然後做橫向對比供領導決策；

為什麼鼓勵大量試吃？因為企業在批量采購前，都會經過「小試」、「中試」等環節；

為什麼是契約關系？因為企業間的行為是通過法律合約訂立並受其約束的，本質就是一種契約。

所以我猜測，會員商城在成立之初是致力於企業間的交易， 會員的購物過程本質是一種「采購」行為。 只是隨著時代的變遷，中產階級的涌現和成熟，他們的消費能力和消費需求發生了改變，使得消費行為與小企業主越來越趨同。

消費行業的服務對象多為2c，而會員商城是2b的，2b與2c，二者之間的一個不同是2c端的顧客都是獨立的個體，是差異化的需求，而2b相對同質化，更關注效用的最大化。但會員商城的特殊之處在於，它的2c的客戶是同一類人，所以會員商城就是用服務於2b顧客的文化，服務於同類型的c端用戶，進而也可以與c端客戶建立一種企業間的契約關系，打造並維護雙贏局面。

總結起來，Costco 的戰略是高度聚焦（邁克波特的「專一化戰略」？）。它通過定位一類人或企業，並針對這類顧客的特定的、同質化需求，打造針對性的服務和產品，然後要做的就是「靜待風來」，無論你是小企業主還是中產階段，只要訴求一致，Costco 就能滿足你。

2. 2003以後最賺錢的股票

1.002001新和成最低價4.69 2006.11.21。 最高價60.78 2008.5.13
2.600340 華夏幸福 最低價2.32 2008.11.6。 最高價39.09 2013.8.16
3.002038雙鷺葯業最低價7.59 2005.06.02. 最高價73 2013.5.27

上海a股代碼601000之前的所有公司，深圳主板的公司以及中小板前100家公司，這樣除了少量是2004年以後上市的公司，大部分都是上市超過15年的公司，公司總數233家，集中在幾塊比較重要的行業：製造業（包括家電，汽車，工程機械等），醫葯（包括西醫，中醫，醫療器械等），通信業，日用品，食品飲料（這塊由於比較特殊從日用品單獨拿出來），軟體，能源，旅遊，零售業，礦業，金融，交通運輸（包括機場，高速公路，航空業，港口等），公共事業，工程建設，房地產，材料（包括水泥，鋼鐵，化工，紡織等）。

先來看看過去20年回報率前50的公司，採取方式上市就買入一直持有至今，復權方式採取後復權：

由於這些年中國房地產的大幅增長使得很多全國性企業提供了很高的回報率，但是隨著中國城鎮化的後期二手房銷售佔比逐漸提高，對於這些新房銷售公司的業績會有一定影響，後續會如何表現目前我很難看清，工程建設的回報率也是馬馬虎虎，沒有什麼出色表現。

3. 求2006年財富500強排名

2006財富全球500強
單位為百萬$

1 沃爾瑪 美國 一般商品零售 287,989.0
2 英國石油 英國 煉油 285,059.0
3 埃克森美孚 美國 煉油 270,772.0
4 皇家殼牌石油 英國/荷蘭 煉油 268,690.0
5 通用汽車 美國 汽車 193,517.0
6 戴姆勒克萊斯勒 美國 汽車 176,687.5
7 豐田汽車 日本 汽車 172,616.3
8 福特汽車 美國 汽車 172,233.0
9 通用電氣 美國 多元化 152,866.0
10 道達爾 法國 煉油 152,609.5
11 雪佛龍 美國 煉油 147,967.0
12 康菲 美國 煉油 121,663.0
13 安盛 法國 保險 121,606.3
14 安聯 德國 保險 118,937.2
15 大眾汽車 德國 汽車 110,648.7
16 花旗集團 美國 銀行 108,276.0
17 荷蘭國際集團 荷蘭 保險 105,886.4
18 日本電報電話 日本 電信 100,545.3
19 美國國際集團 美國 保險 97,987.0
20 國際商用機器 美國 計算機辦公設備 96,293.0
21 西門子 德國 電子、電氣設備 91,493.2
22 家樂福 法國 食品、葯品店 90,381.7
23 日立 日本 電子、電氣設備 83,993.9
24 忠利保險 義大利 保險 83,267.6
25 松下電器 日本 電子、電氣設備 81,077.7
26 麥克森 美國 保健品批發 80,514.6
27 本田汽車 日本 汽車 80,486.6
28 惠普 美國 計算機辦公設備 79,905.0
29 日產汽車 日本 汽車 79,799.6
30 富通 比利時/荷蘭 銀行 75,518.1
31 中國石化 中國 煉油 75,076.7
32 伯克希爾哈撒韋 美國 保險 74,382.0
33 埃尼 義大利 煉油 74,227.7
34 家得寶 美國 專業零售 73,094.0
35 阿維瓦 英國 保險 73,025.2
36 匯豐控股 英國 銀行 72,550.0
37 德國電信 德國 電信 71,988.9
38 弗萊森電訊 美國 電信 71,563.3
39 三星電子 韓國 電子、電氣設備 71,555.9
40 國家電網 中國 電力 71,290.2
41 標致 法國 汽車 70,641.9
42 麥德龍 德國 食品、葯品店 70,159.3
43 雀巢 瑞士 食品 69,825.7
44 美國郵政 美國 郵遞 68,996.0
45 法國巴黎銀行 法國 銀行 68,654.4
46 中國石油天然氣 中國 煉油 67,723.8
47 索尼 日本 電子、電氣設備 66,618.0
48 卡地納健康 美國 保健品批發 65,130.6
49 皇家阿霍德 荷蘭 食品、葯品店 64,675.6
50 阿爾特里亞 美國 煙草食品 64,440.0
51 墨西哥石油 墨西哥 原油生產 63,690.5
52 美國銀行 美國 銀行 63,324.0
53 沃達豐 英國 電信 62,971.4
54 特易購 英國 食品、葯品店 62,458.7
55 慕尼黑再保險 德國 保險 60,705.5
56 日本生命 日本 保險 60,520.8
57 菲亞特 義大利 汽車 59,972.9
58 蘇格蘭皇家銀行 英國 銀行 59,750.0
59 蘇黎世金融 瑞士 保險 59,678.0
60 農業信貸銀行 法國 銀行 59,053.8
61 瑞士信貸 瑞士 銀行 58,825.0
62 州立農業保險 美國 保險 58,818.9
63 法國電信 法國 電信 58,652.1
64 法國電力 法國 天然氣與電力 58,367.2
65 摩根大通 美國 銀行 56,931.0
66 瑞士銀行集團 瑞士 銀行 56,917.8
67 克羅格 美國 食品、葯品店 56,434.4
68 德意志銀行 德國 銀行 55,669.5
69 歐翁 德國 貿易 55,652.1
70 德國郵政 德國 郵遞 55,388.4
71 寶馬 德國 汽車 55,142.2
72 東芝 日本 電子、電氣設備 54,303.5
73 瓦萊羅能源 美國 煉油 53,918.6
74 美國人伯根 美國 保健品批發 53,179.0
75 輝瑞 美國 制葯 52,921.0
76 波音 美國 航天國防 52,553.0
77 寶潔 美國 家居個人用品 51,407.0
78 萊茵集團 德國 能源 50,951.9
79 蘇伊士里昂水務 法國 能源 50,670.1
80 雷諾 法國 汽車 50,639.7
81 聯合利華 英國/荷蘭 食品 49,960.7
82 塔吉特 美國 一般商品零售 49,934.0
83 博世 德國 汽車零件 49,759.2
84 戴爾 美國 計算機辦公設備 49,205.0
85 蒂森克虜伯 德國 工業農業設備 48,756.1
86 好市多 美國 專業零售 48,107.0
87 蘇格蘭哈里法克斯銀行 英國 銀行 47,755.7
88 強生 美國 制葯 47,348.0
89 保誠 英國 人壽健康保險 47,055.8
90 東京電力 日本 天然氣與電力 46,962.7
91 巴斯夫 德國 化學 46,686.6
92 現代汽車 韓國 汽車 46,358.2
93 義大利電力 義大利 天然氣與電力 45,530.4
94 馬拉松石油 美國 煉油 45,444.0
95 國家石油 挪威 煉油 45,440.0
96 日本電氣公司 日本 電子、電氣設備 45,175.5
97 雷普索爾YPF 西班牙 煉油 44,857.5
98 第一生命 日本 保險 44,468.8
99 富士通 日本 計算機辦公設備 44,316.0
100 時代華納 美國 娛樂 42,869.0
101 荷蘭銀行 荷蘭 銀行 42,319.0
102 西南貝爾電訊 美國 電信 41,098.0
103 泰科國際 美國 電子、電氣設備 41,042.0
104 陶氏化學 美國 化工 40,161.0
105 艾伯森 美國 食品、葯品店 40,052.0
106 聖戈班 法國 建材玻璃 39,831.5
107 摩根士丹利 美國 證券 39,549.0
108 大都會人壽 美國 保險 39,535.0
109 歐洲航空防務航天公司 荷蘭 航天國防 39,503.1
110 巴克萊銀行 英國 銀行 39,347.2
111 義大利電信 義大利 電信 39,228.2
112 永旺 日本 食品、葯品店 38,943.6
113 明治安田生命 日本 保險 38,835.1
114 西班牙電話 西班牙 電信 38,188.0
115 樂金電子 韓國 電子、電氣設備 37,757.5
116 皇家飛利浦電子 荷蘭 電子、電氣設備 37,709.6
117 鮮京 韓國 煉油 37,691.6
118 阿塞洛 盧森堡 金屬 37,531.7
119 沃爾格林 美國 食品、葯品店 37,508.2
120 聯合技術 美國 航天國防 37,445.0
121 歐尚 法國 食品、葯品店 37,370.1
122 葛蘭素史克 英國 制葯 37,304.2
123 聯合健康 美國 保健 37,218.0
124 拜耳 德國 化工 37,011.9
125 巴西石油 巴西 煉油 36,987.7
126 法國國家人壽保險 法國 保險 36,942.9
127 微軟 美國 計算機軟體 36,835.0
128 聯合包裹運輸 美國 郵遞包裹貨運 36,582.0
129 勞氏 美國 專業零售 36,464.0
130 諾基亞 芬蘭 網路通訊設備 36,401.2
131 阿徹丹尼爾斯米德蘭 美國 食品生產 36,151.4
132 西爾斯羅巴克 美國 一般商品零售 36,099.0
133 馬石油 馬來西亞 煉油 36,064.8
134 西夫韋 美國 食品、葯品店 35,822.9
135 洛克希德馬丁 美國 航天國防 35,526.0
136 全球保險集團 荷蘭 保險 35,463.4
137 美可保健 美國 保健 35,351.9
138 摩托羅拉 美國 網路通訊設備 35,349.0
139 俄羅斯天然氣工業 俄羅斯 能源 35,089.5
140 英國電信 英國 電信 34,672.7
141 英特爾 美國 半導體 34,209.0
142 新日本石油 日本 煉油 34,150.7
143 好事達 美國 保險 33,936.0
144 富國銀行 美國 銀行 33,876.0
145 伊藤洋華堂 日本 食品、葯品店 33,631.9
146 森特理克 英國 天然氣與電力 33,536.9
147 三井住友金融集團 日本 銀行 33,318.2
148 三井物產 日本 貿易 32,805.9
149 三菱商事 日本 貿易 32,735.0
150 弗雷迪馬克 美國 金融 32,564.0
151 美林 美國 證券 32,467.0
152 興業銀行 法國 銀行 32,411.2
153 DZ Bank 德國 銀行 32,261.9
154 佳能 日本 計算機辦公設備 32,071.5
155 桑坦德銀行 西班牙 銀行 31,803.6
156 三菱電機 日本 電子、電氣設備 31,735.4
157 新日鐵 日本 金屬 31,536.9
158 住友生命 日本 保險 31,000.2
159 沃特迪斯尼 美國 娛樂 30,752.0
160 威立雅 法國 水務 30,687.7
161 CVS 美國 食品、葯品店 30,594.3
162 美國電話電報 美國 電信 30,537.0
163 卡特彼勒 美國 工農業設備 30,251.0
164 弗朗茨海涅爾 德國 保健品批發 30,244.5
165 春天集團 法國 一般商品零售 30,114.8
166 諾斯洛普格拉曼 美國 航天國防 29,868.0
167 高盛集團 美國 證券 29,839.0
168 德國聯邦鐵路 德國 鐵路運輸 29,803.0
169 Foncière Euris 法國 一般商品零售 29,666.2
170 印度石油 印度 煉油 29,643.2
171 西斯科 美國 食品雜貨批發 29,335.4
172 百事 美國 食品 29,261.0
173 Groupe Caisse d'epargne 法國 銀行 29,174.9
174 美國運通 美國 金融 29,115.0
175 布依格 法國 工程與建築 29,106.5
176 瑞士再保險 瑞士 保險 29,045.1
177 勞埃德TSB集團 英國 銀行 28,925.0
178 盧克石油 俄羅斯 煉油 28,810.0
179 德爾福 美國 汽車零件 28,700.0
180 沃爾沃 瑞典 汽車 28,643.1
181 荷蘭合作銀行(拉博銀行) 荷蘭 銀行 28,513.2
182 桑斯博里 英國 食品、葯品店 28,427.8
183 寶德信金融 美國 保險 28,348.0
184 瑞穗金融集團 日本 銀行 28,278.7
185 丸紅 日本 貿易 28,273.7
186 諾華 瑞士 制葯 28,247.0
187 美聯銀行 美國 銀行 28,067.0
188 杜邦 美國 化工 27,995.0
189 馬士基集團 丹麥 海運 27,920.7
190 法國國營鐵路 法國 鐵路運輸 27,436.1
191 百思買 美國 專業零售 27,433.0
192 斯普林特 美國 電信 27,428.0
193 紐約人壽 美國 保險 27,175.5
194 KDDI 日本 電信 27,170.1
195 德國裕寶銀行 德國 銀行 27,140.1
196 維亞康姆 美國 娛樂 27,054.8
197 千禧控股 日本 保險 26,978.7
198 國際紙業 美國 林產品、紙製品 26,722.0
199 威望迪環球 法國 娛樂 26,651.3
200 約翰遜控制 美國 汽車零件 26,553.4
201 泰森食品 美國 食品生產 26,441.0
202 JFE Holdings 日本 金屬 26,087.6
203 電裝 日本 汽車零件 26,052.7
204 Caremark Rx 美國 保健 25,801.1
205 彭尼 美國 一般商品零售 25,678.0
206 霍尼韋爾國際 美國 航天國防 25,601.0
207 英格雷姆麥克羅 美國 電子辦公設備批發 25,462.1
208 邦奇 美國 食品生產 25,168.0
209 羅氏 瑞士 制葯 25,166.3
210 萬喜 法國 工程與建築 25,106.3
211 馬自達汽車 日本 汽車 25,081.4
212 中國人壽 中國 保險 24,980.6
213 英美資源集團 英國 采礦、鑽石 24,930.0
214 加拿大鋁業 加拿大 金屬 24,885.0
215 聯邦快遞 美國 郵遞 24,710.0
216 挪威水電 挪威 金屬 24,552.9
217 東京三菱金融集團 日本 銀行 24,457.5
218 Almanij 比利時 銀行 24,401.1
219 關西電力 日本 天然氣與電力 24,317.7
220 英美煙草 英國 煙草 24,201.3
221 三菱重工 日本 工農業設備 24,106.0
222 法航——荷航集團 法國 航空公司 24,011.3
223 美鋁公司 美國 金屬 23,960.0
224 中國移動通信 中國 電信 23,957.6
225 夏普 日本 電子、電氣設備 23,632.6
226 JR東日本 日本 鐵路運輸 23,610.5
227 富士膠片 日本 科學、攝影設備 23,516.4
228 HCA 美國 保健 23,502.0
229 中國工商銀行 中國 銀行 23,444.6
230 美國教師退休基金會 美國 保險 23,411.3
231 國際旅遊聯盟集團 德國 旅遊 23,293.9
232 萊茵集團 德國 采礦、原油生產 23,254.9
233 法國郵政局 法國 郵遞 23,229.7
234 太陽石油 美國 煉油 23,226.0
235 Coles Myer 澳大利亞 食品、葯品店 23,184.4
236 麻省人壽 美國 保險 23,159.2
237 三洋電機 日本 電子、電氣設備 23,118.8
238 喬治威斯頓 加拿大 食品、葯品店 23,015.4
239 默克(默沙東) 美國 制葯 22,938.6
240 聖保羅旅行者保險 美國 保險 22,934.0
241 必和必拓集團 澳大利亞 采礦、原油生產 22,887.0
242 德爾海茲集團 比利時 食品、葯品店 22,793.0
243 杜克能源 美國 天然氣與電力 22,779.0
244 南貝爾 美國 電信 22,729.0
245 哈特福德金融服務 美國 保險 22,693.0
246 惠好 美國 林產品、紙製品 22,665.0
247 微波通信 美國 電信 22,615.0
248 俄羅斯統一電力 俄羅斯 天然氣與電力 22,602.9
249 法國燃氣 法國 天然氣與電力 22,548.2
250 普利司通 日本 輪胎橡膠 22,350.0
251 三星生命 韓國 保險 22,347.9
252 William Morrison Supermarkets 英國 食品、葯品店 22,264.3
253 米塔爾鋼鐵 荷蘭 金屬 22,197.0
254 思科系統 美國 網路通訊設備 22,045.0
255 鈴木汽車 日本 汽車 22,010.9
256 Endesa 西班牙 天然氣與電力 21,969.8
257 可口可樂 美國 飲料 21,962.0
258 阿西布朗勃法瑞 瑞士 電子、電氣設備 21,886.0
259 百時美施貴寶 美國 制葯 21,886.0
260 希爾頓集團 英國 酒店 21,792.5
261 Legal & General Group 英國 保險 21,769.8
262 中國電信 中國 電信 21,561.8
263 T&D Holdings 日本 保險 21,556.9
264 日聯控股 日本 銀行 21,450.8
265 阿第克 瑞士 人力資源服務 21,441.2
266 出光興產 日本 煉油 21,434.9
267 阿斯利康 英國 制葯 21,426.0
268 畢爾巴鄂比斯開銀行 西班牙 銀行 21,335.5
269 澳洲銀行 澳大利亞 銀行 21,313.9
270 雷曼兄弟 美國 證券 21,250.0
271 貝塔斯曼 德國 出版、娛樂 21,163.8
272 金巴斯集團 英國 飲食服務 21,103.8
273 漢莎集團 德國 航空公司 21,100.4
274 電子數據系統 美國 軟體與數據服務 21,033.0
275 Plains All American Pipeline 美國 能源 20,975.5
276 埔項制鐵 韓國 金屬 20,929.1
277 韓國電力 韓國 天然氣與電力 20,914.2
278 耆衛公司 英國 保險 20,892.1
279 宏利保險 加拿大 保險 20,855.4
280 WellPoint 美國 保健 20,815.1
281 巴登-符騰堡州銀行 德國 銀行 20,807.5
282 新聞集團 美國 娛樂 20,802.0
283 瑪格納 加拿大 汽車零件 20,653.0
284 Nationwide 美國 保險 20,558.0
285 雅培 美國 制葯 20,473.1
286 哈利伯頓 美國 石油天然氣設備與服務 20,466.0
287 中化集團 中國 貿易 20,380.7
288 三菱化學 日本 化工 20,372.3
289 Woolworths 澳大利亞 食品、葯品店 20,334.5
290 康卡斯特 美國 電信 20,307.0
291 Dexia Group 比利時 銀行 20,292.0
292 雷神 美國 航天國防 20,245.0
293 甘保險集團 法國 保險 20,237.2
294 米其林 法國 輪胎橡膠 20,148.2
295 3M 美國 多樣化 20,011.0
296 迪爾 美國 工農業設備 19,986.1
297 勝騰 美國 不動產、酒店、租車服務 19,979.0
298 安泰 美國 保健 19,904.1
299 喬治亞-太平洋 美國 林產品、紙製品 19,876.0
300 中部電力 日本 天然氣與電力 19,849.0
301 日本航空 日本 航空公司 19,817.8
302 Tech Data 美國 電子辦公設備批發 19,790.3
303 利寶相互保險 美國 保險 19,754.0
304 三菱汽車 日本 汽車 19,750.4
305 全美汽車租賃 美國 專業零售 19,734.1
306 凱馬特 美國 一般商品零售 19,701.0
307 莎莉 美國 食品 19,566.0
308 通用動力 美國 航天國防 19,552.0
309 上海寶鋼集團 中國 金屬 19,543.3
310 Supervalu 美國 食品雜貨批發 19,543.2
311 義大利聯合信貸銀行 義大利 商業與儲蓄銀行 19,527.8
312 加拿大皇家銀行 加拿大 銀行 19,103.8
313 住友商事 日本 貿易 19,068.1
314 麥當勞 美國 飲食服務 19,064.7
315 中國建設銀行 中國 銀行 19,047.9
316 中國南方電網 中國 電力 18,928.8
317 奧托集團 德國 專業零售 18,870.3
318 Nippon Mining Holdings 日本 煉油 18,817.0
319 三井住友保險 日本 保險 18,813.3
320 日本煙草 日本 煙草 18,739.0
321 賽諾菲安萬特 法國 制葯 18,709.9
322 Publix Super Markets 美國 食品、葯品店 18,686.4
323 加拿大鮑爾集團 加拿大 保險 18,683.8
324 偉世通 美國 汽車零件 18,657.0
325 美利堅公司 美國 航空公司 18,645.0
326 曼恩集團 德國 汽車與零件 18,590.5
327 伊藤忠 日本 貿易 18,527.9
328 德國商業銀行 德國 銀行 18,463.6
329 瑞士人壽 瑞士 保險 18,434.8
330 固特異輪胎橡膠 美國 輪胎橡膠 18,370.4
331 沙特基礎工業公司 沙烏地阿拉伯 化工 18,329.4
332 康尼格拉 美國 食品 18,178.7
333 信諾 美國 保健 18,176.0
334 可口可樂企業 美國 飲料 18,158.0
335 聯合商業銀行 義大利 銀行 18,155.2
336 歐萊雅 法國 家居個人用品 18,076.7
337 日本郵政 日本 郵遞 18,006.4
338 愛立信 瑞典 網路通訊設備 17,966.1
339 中國銀行 中國 銀行 17,960.4
340 拉法基 法國 建築材料 17,954.9
341 Wolseley 英國 多樣化 17,816.5
342 西北相互 美國 保險 17,806.3
343 卡爾施泰特 德國 一般商品零售 17,782.2
344 日本財產保險公司 日本 財產意外保險 17,677.1
345 拉卡德爾 法國 出版、印刷 17,384.3
346 惠氏 美國 制葯 17,358.0
347 和記黃埔 中國香港 多樣化 17,280.8
348 阿爾斯通 法國 工農業設備 17,194.8
349 阿拉美達赫斯 美國 煉油 17,126.0
350 康力斯集團 英國 金屬 17,099.2
351 達能集團 法國 食品 17,039.5
352 SHV Holdings 荷蘭 貿易 17,022.7
353 大榮 日本 一般商品零售 17,020.5
354 愛信精機 日本 汽車零件 17,018.9
355 里爾 美國 汽車零件 16,960.0
356 理光 日本 辦公設備 16,879.7
357 來德愛 美國 食品、葯品店 16,816.4
358 永明金融 加拿大 保險 16,705.8
359 BAE Systems 英國 航天國防 16,664.9
360 皇家太陽保險 英國 保險 16,536.7
361 皇家郵政集團 英國 郵遞 16,522.8
362 Skanska 瑞典 工程與建築 16,508.2
363 巴伐利亞銀行 德國 銀行 16,435.1
364 伊萊克斯 瑞典 電子、電氣設備 16,424.9
365 克里斯汀迪奧 法國 服裝服飾 16,418.9
366 聯合航空 美國 航空公司 16,391.0
367 Migros 瑞士 食品、葯品店 16,338.4
368 日本通運 日本 郵遞 16,314.0
369 單化聯盟 英國 保健品批發 16,304.7
370 Gap 美國 專業零售 16,267.0
371 鴻海精密 中國台灣 電子、電氣設備 16,239.5
372 住友電工 日本 電子、電氣設備 16,192.0
373 泰國國家石油 泰國 煉油 16,023.3
374 華盛頓互助 美國 銀行 15,962.0
375 偉創力 新加坡 半導體、其他元器件 15,908.2
376 Banco Bradesco 巴西 銀行 15,899.0
377 大成建設 日本 工程與建築 15,892.0
378 計算機科學 美國 計算機軟體與數據服務 15,849.1
379 龐巴迪 加拿大 航天國防 15,839.0
380 阿克蘇諾貝爾 荷蘭 化工 15,780.8
381 施樂 美國 辦公設備 15,722.0
382 國家電力供應公司 英國 天然氣與電力 15,720.2
383 TNT 荷蘭 郵遞 15,714.9
384 鹿島 日本 工程與建築 15,700.6
385 大陸 德國 輪胎橡膠 15,668.2
386 西班牙石油公司 西班牙 煉油 15,650.0
387 聯合百貨 美國 一般商品零售 15,630.0
388 艾默生電氣 美國 電子、電氣設備 15,615.0
389 KOC集團 土耳其 多樣化 15,578.8
390 Mediceo Holdings 日本 保健品批發 15,499.9
391 Vattenfall 瑞典 天然氣與電力 15,433.1
392 斯道拉恩索 芬蘭 林產品、紙製品 15,417.4
393 韓華集團 韓國 化工 15,406.3
394 金佰利 美國 家居個人用品 15,400.9
395 Premcor 美國 煉油 15,334.8
396 Cosmo Oil 日本 煉油 15,296.5
397 中國農業銀行 中國 銀行 15,284.6
398 CRH 愛爾蘭 建築材料、玻璃 15,273.5
399 阿爾卡特 法國 網路通訊設備 15,254.7
400 KFW Bankengruppe 德國 銀行 15,218.9
401 澳大利亞電信 澳大利亞 電信 15,193.1
402 中油公司 中國台灣 煉油 15,189.5
403 威廉希爾 英國 博彩 15,185.7
404 Gasunie 荷蘭 能源 15,117.2
405 Express scripts 美國 保健 15,114.7
406 澳大利亞聯邦銀行 澳大利亞 銀行 15,083.9
407 豪赫蒂夫 德國 工程與建築 15,066.3
408 達美航空 美國 航空公司 15,002.0
409 東北電力 日本 天然氣與電力 14,994.2
410 日本郵船 日本 海運 14,944.3
411 安海斯布希 美國 飲料 14,934.2
412 Manpower 美國 人力資源 14,930.0
413 TJX 美國 專業零售 14,913.5
414 韓國電信 韓國 電信 14,901.1
415 San Paolo Imi 義大利 銀行 14,899.0
416 加拿大貝爾電子 加拿大 電信 14,841.5
417 瑞來斯實業 印度 煉油 14,841.0
418 皇家KPN電信 荷蘭 電信 14,828.1
419 巴西銀行 巴西 銀行 14,768.5
420 合眾銀行 美國 銀行 14,705.7
421 馬克斯思班塞 英國 一般商品零售 14,652.6
422 安寶 澳大利亞 保險 14,600.8
423 洛斯 美國 保險 14,584.2
424 Exelon 美國 核電 14,515.0
425 富騰 芬蘭 煉油 14,508.5
426 國家電力公司(聯邦電力委員會) 墨西哥 電力 14,465.0
427 Staples 美國 專業零售 14,448.4
428 五月百貨 美國 一般商品零售 14,441.0
429 布哈拉特石油 印度 煉油 14,436.9
430 艾德卡 德國 食品、葯品店 14,418.5
431 英國航空 英國 航空公司 14,414.1
432 GUS 英國 專業零售 14,366.1
433 美國電力 美國 能源 14,357.0
434 中糧集團 中國 貿易 14,189.4
435 ACS 西班牙 工程建築 14,152.9
436 印度斯坦石油 印度 煉油 14,114.9
437 美國鋼鐵公司 美國 金屬 14,108.0
438 翠豐 英國 專業零售 14,060.9
439 Countrywide Financial 美國 金融 14,050.7
440 Dominion Resources 美國 天然氣與電力 13,980.0
441 歐洲抵押銀行 德國 銀行 13,952.5
442 三星物產 韓國 貿易 13,919.2
443 索迪斯聯合 法國 飲食服務業 13,899.8
444 五十鈴汽車 日本 汽車 13,897.2
445 禮來大葯廠 美國 制葯 13,857.9
446 SK Networks 韓國 貿易 13,844.3
447 伊士曼柯達 美國 科研、攝影設備 13,829.0
448 中國一汽集團 中國 汽車 13,825.4
449 阿海琺 法國 核電 13,816.9
450 清水建設 日本 工程與建築 13,811.2
451 奎斯特通訊 美國 電信 13,809.0
452 前進保險 美國 保險 13,782.1
453 精工愛普生 日本 計算機辦公設備 13,768.6
454 印度石油天然氣公司 印度 能源 13,751.7
455 埃森哲 美國 咨詢公司 13,673.6
456 旭硝子 日本 化工 13,647.8
457 Onex 加拿大 半導體、其他元器件 13,614.8
458 北歐聯合銀行 瑞典 銀行 13,580.6
459 Office Depot 美國 專業零售 13,564.7
460 西德意志銀行 德國 銀行 13,548.3
461 富士重工 日本 汽車 13,459.2
462 神戶制鋼 日本 金屬 13,433.8
463 Nextel電信 美國 電信 13,368.0
464 小松 日本 工農業設備 13,350.3
465 美國家庭人壽保險 美國 保險 13,281.0
466 OfficeMax 美國 專業零售 13,270.2
467 大日本印刷 日本 出版、印刷 13,258.6
468 惠而浦 美國 電子、電氣設備 13,220.0
469 丘博 美國 保險 13,177.2
470 漢高 德國 家居個人用品 13,173.9
471 凸版印刷 日本 出版、印刷 13,152.9
472 東海旅客鐵道 日本 鐵路運輸 13,114.9
473 九州電力 日本 天然氣與電力 13,107.8
474 Humana 美國 保健 13,104.3
475 大林組 日本 工程與建築 13,069.7
476 第一能源 美國 天然氣與電力 12,949.0
477 西太平洋銀行 澳大利亞銀行 銀行 12,943.3
478 旭電 美國 半導體、其他元器件 12,903.2
479 施耐德電氣 法國 電子、電氣設備 12,892.0
480 丹斯克銀行 丹麥 銀行 12,890.3
481 桑達克斯 美國 工程與建築 12,859.7
482 伊維爾德羅拉 西班牙 天然氣與電力 12,828.8
483 旭化成 日本 化工 12,819.0
484 Williams 美國 能源 12,814.7
485 泰雷茲集團 法國 航天國防 12,796.3
486 積水建房 日本 工程與建築 12,719.5
487 大和房建 日本 工程與建築 12,709.4
488 加拿大帝國商業銀行 加拿大 銀行 12,661.8
489 蘇格蘭電力 英國 天然氣與電力 12,635.2
490 澳新銀行 澳大利亞 銀行 12,618.4
491 德州儀器 美國 半導體、其他元器件 12,580.0
492 Constellation 能源 美國 天然氣與電力 12,549.7
493 廢物管理 美國 廢物處理 12,516.0
494 豐業銀行 加拿大 銀行 12,504.2
495 Tenet保健 美國 保健 12,496.0
496 雅馬哈發動機 日本 摩托車 12,471.5
497 喜力控股 荷蘭 飲料 12,443.8
498 愛生雅集團 瑞典 林產品、紙產品 12,433.4
499 加拿大能源 加拿大 能源 12,433.0
500 馬斯柯 美國 家居個人用品 12,431.0