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投資時鍾的股票分析

發布時間:2022-10-01 08:26:42

⑴ 如何理解美林的投資時鍾

美林投資時鍾理論是一種將資產、行業輪動、債券收益率曲線以及經濟周期四個階段聯系起來的方法,是一個實用的指導投資周期的工具。美林投資時鍾的分析框架,可以幫助投資者識別經濟周期的重要轉折點。

而正確識別經濟增長的拐點,投資者可以通過轉換資產以實現獲利。美林投資時鍾理論按照經濟增長與通脹的不同搭配,將經濟周期劃分為:復甦階段、過熱階段、滯脹階段、衰退階段。美林投資時鍾在中國基金市場的有效性,在經濟周期運行的不同階段中,有一類基金錶現優於市場指數。



美林時鍾制定戰略

Ⅰ周期性:當經濟增長加快(北),股票和大宗商品表現好。周期性行業,如:高科技股或鋼鐵股表現超過大市。當經濟增長放緩(南),債券、現金及防守性投資組合表現超過大市。

Ⅱ久期:當通脹率下降(西),折現率下降,金融資產表現好。投資者購買周期長的成長型股票。當通脹率上升(東),實體資產,如:大宗商品和現金錶現好。估值波動小而且周期短的價值型股票表現超出大市。

以上內容參考網路-美林時鍾

⑵ 美林時鍾滯脹期買什麼股票

在經濟滯脹時期不適合買股票。在失業和物價同時持續攀升的階段,用戶拿著現金比較穩妥。美林投資鍾認為經濟周期分為四個階段,即低迷、復甦、過熱、滯脹。在經濟低迷時期購買國債是一個理想的選擇。在恢復期買股票比較合適。過熱階段可以買大宗商品,比如鐵礦石原料。
一、什麼是美林時鍾
美林投資時鍾理論是鏈接「資產」、「產業輪動」、「債券收益率曲線」、「經濟周期四階段」的方法,是指導投資周期的實用工具。美林投資鍾的分析框架可以幫助投資者識別經濟周期中的重要轉折點。通過正確識別經濟增長的拐點,投資者可以通過轉換資產實現盈利。
二、股票
股票是股份公司所有權的一部分,也是頒發的所有權證書,是股份公司向每一個股東發行的一種證券,作為持有股票以獲得股息和紅利的憑證。股票是資本市場的長期信貸工具,可以轉讓和買賣。股東可以憑借它分享公司的利潤,但也要承擔公司經營失誤帶來的風險。每股代表股東對企業基本單位的所有權。每家上市公司都會發行股票。同一類別的每隻股票所代表的公司所有權是平等的。每個股東擁有的公司所有權份額取決於其持有的股份數量占公司總股本的比例。股票是股份公司資本的組成部分,可以轉讓和買賣。是資本市場主要的長期信貸工具,但不能要求公司返還出資。
綜上所述,通過美林時鍾可以了解什麼時候適合買股票基金,什麼時候適合買債券基金,通過市場反應的各種指數數據來充分理解這一點。但建議用戶在滯漲期不適合進行購買股票,股票都是有風險的,用戶在購買的同時也要考慮到風險的問題。

⑶ 美林投資時鍾理論的簡介

美林「投資時鍾」的分析框架, 可以幫助投資者識別經濟周期的重要轉折點。而正確識別經濟增長的拐點,投資者可以通過轉換資產以實現獲利。

⑷ 三分鍾了解美林時鍾,你的人生的財富有哪些

家庭資產配置,上次介紹的標准普爾家庭配置象限,我們可以理解為從微觀的角度,去安排我們的整體投資理財規劃。

掙得錢每一分如何花,花出去是純消費,還是投資,投資的目的是什麼,了解我們的目的和需求,合理安排配置比例。

今年最常聽到的是,人民幣貶值了,要不要兌換些美元;重慶房子現在大家都組團去購買了,這些所提到的投資品類,是大類資產類別的計劃,那麼怎樣抓住大類資產的特別計劃,已經去世的周期天王周金濤,他是中信建投首席經濟學家,說過:

人生發財靠康波周期,這句話的意思就是說我們每個人的財富積累一定不要以為是你多有本事,財富積累完全來源於經濟周期運動的時間給你的機會。

經濟周期如何了解呢,這里簡單給大家介紹一個工具:美林投資鍾。三分鍾輕鬆了解大的宏觀經濟環境周期。

美林時鍾是美林證券根據1973至2004年間美國完整的超過30年的資產和行業回報率數據的統計而發現的。它揭示了經濟周期和資產配置、行業輪動之間存在的一定關系。

▎第二個階段是「經濟上行,通脹上行」,構成過熱階段。

在此階段,通脹上升增加了持有現金的機會成本,很可能出台的加息政策降低了債券的吸引力,股票的配置價值相對較強,而商品則將明顯走牛。為了緩和過熱的經濟環境,各國央行通常會通過加息來回籠控制流動貨幣,這其中的邏輯是這樣的:加息了,市場利率會上升,融資成本會增加,新發的債券票面利率上去來了,二級市場上流通的債權價格就會下來。

配置策略為:大宗商品>股票>現金>債券

▎第三個階段是「經濟下行,通脹上行」,構成滯脹階段。

在滯脹階段,現金收益率提高,持有現金最明智。經濟下行對企業盈利的沖擊將對股票構成負面影響,債券相對股票的收益率提高。有句朗朗上口的至理名言是「你不理財,財不理你」,讓社會進入全民理財時代,覺得錢放在活期上拿那些活期利息挺虧的。其實,在一些投資環境較差的階段,持有現金也是一種有效的資產配置方式。

配置策略為:現金>大宗商品>債券>股票

▎第四個階段是「經濟下行,通脹下行」,構成衰退階段。

在衰退階段,通脹壓力下降,貨幣政策趨松,債券表現最突出,隨著經濟即將見底的預期逐步形成,股票的吸引力逐步增強。很多時候,股票等高收益資產的吸引,會讓你忽視債券的長期收益,一波債券牛市也能讓你有跑贏通脹幾倍的收益。這一階段資金的成本處於較低水平,適當的融資,做些經營或者購房等,可以把金融杠桿運用到恰到好處。比如利用購房的貸款杠桿。

配置策略為:債券>現金>股票>大宗商品

以上便是美林投資時鍾理論所定義的經濟周期四大階段。

說了這么多理論部分,看了看,感覺就是經濟復甦的階段做股票,過熱了買大宗商品,如果發展滯漲,持有現金類短期貨幣類型資產,消退的時候,持有債券,但是有一點,這個時鍾是否有效,經濟的周期多長,實際上是無法准確預期的,經濟學往往是後視鏡,在分析過往的歷史中總結經濟規律,而且不同國家的經濟政策不同,黑天鵝事件常有,影響因素就更多。

下面我節選了周期天王周金濤,在2016年3月的一篇演講實錄(精簡自華爾街見聞),此篇演講主題為「人生就是一場康波」,闡述了周期理論及未來幾年對宏觀經濟走勢的研判,還談到了該如何投資,投資什麼。(僅是建議,操作需謹慎)

PS:前方高能,文章很有些長,不過我覺得可以尋摸一些,咱們未來投資的方向。

大家知道我實際上是主要研究經濟周期理論的,這個理論大部分人不是特別熟悉,實際上經濟周期理論主體雖然說叫經濟周期理論,實際上它是一套社會發展理論。在這個經濟的運動過程中,不完全是經濟問題,它包括了社會制度、政治方面的問題,同時也包括在座各位在經濟周期的運動中應該如何進行人生的規劃。

今天分為上下兩個半戳,上半戳改一下經濟周期理論。

重要經濟軸周期理論開創者是兩個,第一個康波周期,實際上它是全球經濟運動的決定力量,也是在座各位人生財富規劃的根本理論。

為什麼這么說?我有一句名言叫「人生發財靠康波」,這句話的意思就是說我們每個人的財富積累一定不要以為是你多有本事,財富積累完全來源於經濟周期運動的時間給你的機會。

那麼最簡單的例子是什麼?比如過去的十年,中國暴富的典型是煤老闆,肯定大家在心裡認為煤老闆肯定是不如我有本事。為什麼他成為煤老闆,原因就是在於天時給的機會。按照康德拉季耶夫理論來看這是大宗商品的牛市,就給煤老闆人生發財的機會。但是在座各位可不可以成為煤老闆?應該今生不會看到,這是它的理論描述的。你一個人的一生中,你所能夠獲得的機會,理論上來講只有三次,如果每一個機會都沒抓到,你肯定一生的財富就沒有了。如果抓住其中一個機會,你就能夠至少是個中產階級。這句話是什麼意思呢?就是說我們人生的財富軌跡是有跡可循的。人生的財富軌跡就是康德拉季耶夫周期。我先給大家介紹一下康德拉季耶夫周期。

在世界經濟周期運動中最長的周期是康德拉季耶夫周期,它一個循環是60年一次,所以就是大家知道60年就是一個人的自然壽命是60年,中國講60甲子,循環一次就是一個康德拉季耶夫周期。它分為回升、繁榮、衰退、簫條。

現在這次經歷的康德拉季耶夫周期,在座各位經歷的是從衰退向簫條的轉換點,在座各位未來十年,註定在簫條中渡過,這是康德拉季耶夫不可改變的規律。不用多,2017年中期,大家就可以知道我的判斷對與不對。因為我曾經在2007年的時候判斷2008年將發生康德拉季耶夫周期衰退一次沖擊,就是大家看到的次貸危機。2014年10月份,我發表報告認為2015年二季度發生二次沖擊,二季度之後股市暴跌,人民幣貶值,這些都是有規律可尋的,資產價格的運動絕不屬於規律,這個都是大家可以看到的。

2017年中期,三季度之後,我們將看到中國和美國的資產價格全線回落,2019年出現最終低點。那個低點可能遠比大家想像的低。這就是現在可以告訴大家的康波理論。

2015年之後應該進入全球的康波的簫條階段,在康波的簫條來臨之前,會發生哪個現象?這個現象相信大家都已經看到了,我們覺得手中有很多流動性,大家這個流動性過去6年還通過炒股票賺到錢,大家2015年開始不賺錢,怎麼辦?我需要為我手中的錢保值,所以大家想了一個辦法就是買進一線城市核心區域的房地產。第二個辦法搞點新興產業,很多人投了很多新三板,從我的本心出發的角度,這兩個辦法都是消滅中產階級財富的方法。

我自己投資的紀律是2014年之後第一不買房,現在是中國房地產周期反彈階段,就是只有一小戳漲,所以大家看到的一定是熊市中的反彈。怎麼辦?賣,不應該買,炒股票的人全都理解的一個最簡單的道理。所以現在應該是房地產的兌現階段。

第二個大家追逐的新興產業,因為我是研究長波理論的,我看的很清楚,實際上所謂的互聯網+,實際上就是本次康波的技術創新,信息技術的最後成熟階段。就是說大家知道信息技術爆發期在80年代,90年代在美國主導國的展開期。當技術從主導國傳導到中國,中國是本輪康波中的追趕人,傳導到中國擴散到生活的每一個角落,那麼你們想這個技術還有什麼前途可言?一個技術當它在追趕國的滲透到達了無孔不入的時候,一定到達了它生命周期的最後階段,這個技術後面就是一個成熟並衰落的趨勢。所以我在前期,去年我跟朋友說2016年和2017年是新三板的兌現階段,能不能兌現要看你的命運了,這個東西不是我能夠左右的。大家我認為一定要兌現。

當大家看到這兩個現象的時候,意味著康波要進入簫條期,就是你突然會發現在經歷一次滯脹之後,16年到17年是一次滯脹,一次滯脹發現你手中持有的流動性差的資產可能就沒人要了。在這個階段之後,將進入貨幣消滅機制,就是這些資產的價格將下跌,這個就是康波理論告訴我們的每一次的康波的簫條都是一次滯脹展開,滯脹之後就是消滅通脹的階段。所以未來可能大家突然會覺得我手中的流動性資產不夠或者沒有。這也是讓大家趕緊發債的原因,你可以有現金流用,甚至以現在低的價格買進資產。到2025年,都是第五次康波簫條階段。

第四次康波的簫條在一九七幾年,第三次是一九二幾年,就是美國的大簫條,康波理論描述了一套世界經濟的長期的運轉。我們作為一個人如何在這樣的過程中來規劃你的人生財富呢?以我的長期研究來看的話,你的人生的機會基本上由康波的運動給予的。十年前你在中信建投證券找了一份工作不是太重要,大家十年前在中信建投證券旁邊買一套房子真的很重要,因為中信建投在北京朝陽門,現在房子漲十倍,大家掙十年也掙不到。人生的財富不是靠工資,而是靠你對於資產價格的投資。

你對資產價格的投資是時間規律呢?一定是低點買進才有意義,這個時候買進房子這些沒有什麼意義。那麼但是在你一個人60歲的人生中,其中30年參與經濟生活,30年中康波給予你的財富機會只有三次,不以你的主觀意志為轉移。

40歲以上的人,人生第一次機會在08年,如果那時候買股票、房子,你的人生是很成功的。以後2008年之前的上一次人生機會99年,40歲的人抓住那次機會的人不多,所以08年是第一次機會。第二次機會在19年,最後一次在30年附近,能夠抓住一次你就能夠成為中產階級,這就是人生發財靠康波的道理。

巴菲特沒什麼,為什麼能夠投資成功,原因就在於他出生在第五次康波周期的回升階段所以他能成功,如果現在一樣不會成功,這個就是有你的宿命決定的。

為什麼在那個年代美國會出現比爾蓋茨,這個是因為技術在那個年代展開的,現在中國出不了比爾蓋茨,你的人生機會由康波的運動決定的,有人覺得自己很牛,很大的本事,賺很大的錢,事實上每個人都是在命之中運行。這就是我研究完經濟周期以後我非常相信的一點,人的生命都是宿命的。最簡單的就是85年之後出生的人,現在30歲以下的人,註定你的人生機會第一次只能在19年出現,35歲之前出現,所以現在25歲到30歲的人,未來的5年,只能依靠在浙商銀行好好工作。因為買房什麼都不行,這個就是由你的人生的財富的命運所決定的,這個是沒有辦法的。

我剛才給大家講這些東西的意思是說我們在做人生財富規劃的時候一定知道每個人都是在社會的大系統中運行,社會大系統給你時間機會你就有時間機會。這個大系統沒給你機會,你在這方面再努力也是沒有用的。

作為我們一個人,你的人生的財富有哪些?

理論上只能有這么幾類:

第一類就是大宗商品,這個實際上大家不要小看,在60年巡迴中,大宗商品是最暴利的行業。就是剛才講的,中國人覺得最爆發的煤老闆,原因就在此。因為大宗商品的牛市是幾十年出現一次,我們這次的大宗商品的牛市是2000年到2002年,這次是康波的衰退階段。第四次康波的衰退階段70年代是石油危機,也是大的商品牛市,所以我們商品是最暴利的資產。大家在座各位你所經歷的第五次康波,商品的牛市已經結束,所以以後不可能依靠商品取得暴利。2011年至少到30年,商品的走勢都是熊市,所以不可能在商品方面取得大的收益的。你說能不能做空,不行!2015年之前商品可以做空,大家16年之後不能再做空,未來商品走的是熊市。所以在座的各位的人生的最主要的資產,不管是否曾經擁有,後面不可能再有,這是第一類。

第二類資產是房地產,就是經濟周期理論中的枯枿周期,房地產周期20年輪回一次,一個人當中可以碰到兩次房地產周期。為什麼呢?一個人的一生作為群體來講會兩次買房,第一次是結婚的時候,平均27歲,第二次二次置業,改善性需求是42歲左右。一個人的消費高峰,最高峰出現在46歲的時候,46歲之後這個人的消費就往下走,你的消費逐漸由房子這些變成醫療養老。

那麼房子一生中大致消費兩次,大概20年一次。房地產周期是20年輪回一次。

中國本輪房地產周期99年開啟,按照房地產周期規律分為三波:

第一波00到07年,09年之後又漲一波,13年14年一波,三波上去,作為全國來講房地產周期的高點,報告中判斷在2014年,這個是中國房地產周期的高點,後面價格下來。

但是到15年的時候大家突然發現,房子又好賣了,16年一線城市核心區域房地產暴漲,但這不是房地產重新開始,而是碧浪。三四線城市的房子能漲才是牛市,垃圾股不漲,一小戳股票漲不是牛市,這是房地產周期的碧浪反彈。

所以2017年上半年附近,中國的這次反彈會結束。如果你擁有一下城市的核心區域的房地產,並且不是自住房,我認為應該在未來的一年之內賣掉,這就是我對於大家的建議。你賣掉這個房子之後你發現你可以買到好多很便宜的資產,這個性價比已經發生變化,這個就是你的房地產周期。不要以為房地產賣出去買不回來,這個世界上沒有隻漲不跌的東西。

2019年房價會是一個低點,17年18年房價是要回落的。一個房地產周期的循環就是這樣,20年的循環。15年上升,5年下降。

所以大家看作為廣義大眾來講,不管你的知識怎麼樣,你跟大媽沒有區別。這種意思就是說這種東西跟智商沒關系,這個就是你的人生的機遇就是看你能不能把握。作為人的一生,房子是最核心資產,商品不一定能綁住,房子至少一輩子搞兩次,這是第二類資產。

第三類資產是股票,股票不是長周期問題,隨時波動,這個在我們周期中沒法明確定義。

第四類資產就是藝術品市場,像古玩、翡翠這類東西,過去一些年漲的很快的,反腐之後下降厲害,這些來看就沒有隻漲不跌的東西,你的人生資產總會在漲漲跌跌中渡過。作為人生財富規劃你要明確現在這個時點應該做什麼。

我的看法是未來五年是資產的下降期,這個時候大家盡量持有流動性好的資產,而不要持有流動性不好的資產。像高位的房子就是流動性不好的資產,還有一級市場的股權也是流動性不好的資產。為什麼提新三板,因為流動性很差,想賣很難賣。在未來的投資,大家一定注意,賺錢不重要,第一目標是保值,第二是流動性。這兩個是未來五年大家在投資的時候我覺得一定要非常注意的一個,應該是一個最核心的問題。

我覺得大家,特別平時在工作中,我就跟我們的朋友說,一定要知道你的領導屬什麼的,這很重要。以後你知道你們公司董事長總經理屬什麼的,你就大致能判斷你們公司今年行還是不行。如果行就多干幾年,不行就趁早跳槽很重要。這真的是非常重要的事情。我們的前總理是屬馬的,最差的年景在鼠年,子午相沖,子年就是2008年。這些都可以用於對你的,至少對個人的公司的前途,甚至部門領導屬時間的,這些都是可以通過這個辦法,至少大致心裡有數。

剛才講了2019年是中國經濟的最差年景,我剛才說的另一套理論中也是可以解釋的。所以美元現在還沒有到達這波牛市的高點,這波高點應該在明年中期。明年上半年美國也會出現滯脹,那時候美聯儲會連續加息,流動性會出問題,美國經濟掉頭往下,通脹掉頭往下,就會出現經濟的調整。這就是我們2017年的中期可以看到的。大家做投資只要掌握這些規律,不會犯大的錯誤的。

對於未來想提醒大家的一點,2018年到2019年是康波周期的萬劫不復之年,60年當中的最差階段,所以一定要控制18、19年的風險。在此之前做好充分的現金准備,現在可以發債,五年之後還有現金。

對於個人來講,今年明年賣掉投資性房地產和新三板股權,買進黃金,休假兩年,鍛煉身體,2019年回來,這就是未來給大家做的人生規劃。


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⑸ 如何理解美林的投資時鍾

⑹ 在投資時鍾的四個階段當中,處於GDP和CPI同時上行的階段是哪個階段

投資時鍾是一種將經濟周期與資產和行業輪動聯系起來的方法。

長期增長和經濟周期從長期看,經濟增長取決於生產要素的可獲得性、勞動力、資本,和生產能力的提高。

四個階段:

投資鍾的分析框架有助於投資者識別經濟中的重要拐點,從周期的變換中獲利。

我們將經濟周期分為四個階段–衰退、復甦、過熱和滯脹。每一個階段都可以由經濟增長和通脹的變動方向來唯一確定。我們相信,每一個階段都對應著表現超過大市的某一特定資產類別:債券、股票、大宗商品或現金

1.在衰退階段,經濟增長停滯。超額的生產能力和下跌的大宗商品價格驅使通脹率更低。企業盈利微弱並且實際收益率下降。中央銀行削減短期利率以刺激經濟回復到可持續增長路徑,進而導致收益率曲線急劇下行。債券是最佳選擇。

2.在復甦階段,舒緩的政策起了作用,GDP增長率加速,並處於潛能之上。然而,通脹率繼續下降,因為空置的生產能力還未耗盡,周期性的生產能力擴充也變得強勁。企業盈利大幅上升、債券的收益率仍處於低位,但中央銀行仍保持寬松政策。這個階段是股權投資者的「黃金時期」。股票是最佳選擇。

3.在過熱階段,企業生產能力增長減慢,開始面臨產能約束,通脹抬頭。中央銀行加息以求將經濟拉回到可持續的增長路徑上來,此時的GDP增長率仍堅定地處於潛能之上。收益率曲線上行並變得平緩,債券的表現非常糟糕。股票的投資回報率取決於強勁的利潤增長與估值評級不斷下降的權衡比較。大宗商品是最佳選擇。

4.在滯脹階段,GDP的增長率降到潛能之下,但通脹卻繼續上升,通常這種情況部分原因歸於石油危機。產量下滑,企業為了保持盈利而提高產品價格,導致工資-價格螺旋上漲。只有失業率的大幅上升才能打破僵局。只有等通脹過了頂峰,中央銀行才能有所作為,這就限制了債券市場的回暖步伐。企業的盈利惡化,股票表現非常糟糕。

現金是最佳選擇。美林在超過30年的數據統計分析中,發現了投資時鍾,根據經濟增長和通脹狀況,美林的投資鍾將經濟周期劃分為四個不同的階段。在每個階段,上圖中標識的資產類和行業的表現傾向於超過大市,而處於對立位置的資產類及行業的收益會低過大市。經典的繁榮-蕭條周期從左下角開始,沿順時針方向循環;債券、股票、大宗商品和現金組合的表現依次超過大市。但往往並沒有這么簡單。有時候,時鍾會逆時針移動或跳過一個階段。從投資鍾上看,一個經典的繁榮-蕭條周期始於左下方,沿順時針方向循環。

我們把投資鍾畫為圓圈的一個優點是:可以分別考慮增長率和通脹率變動的影響。經濟增長率指向南北方向,通脹率指向東西方向。……供參考。

⑺ 從美林時鍾看當前的投資機會:2021年4月市場展望

清明假期,抽空研究了下著名的美林時鍾,對當前市場狀態和投資思路做個探討。美林時鍾,最早是2004年的時候,美林證券研究了20世紀七十年代到2000初這段時間美國不同經濟階段下什麼大類資產更具優勢。列舉的大類資產有4類,包括股票、債券、大宗商品和現金。很多人對最後一個 現金 理解不太到位,為什麼它也是作為一種資產?其實,現金可以理解為無息無風險的資產。如果市場上只有這4種資產,而其它3種資產都在跌,那麼當然是持有現金這種資產了。

美林時鍾將經濟劃分為四個階段 衰退 復甦 過熱 滯脹 。盡管各個階段貨幣政策肯定是如影隨形,但其實可以拋開貨幣政策這個框架,僅需要考慮經濟增長和通脹兩個變數來分析美林時鍾經濟周期。 其對大類資產的表現劃分如下:

衰退:債券>現金>股票>商品

復甦:股票>商品>債券>現金

過熱:商品>股票>現金>債券

滯脹:現金>商品/債券>股票

衰退期: 為什麼利好債市?主要是經濟和通脹皆下行。經濟下行,簡單地說,企業賺錢更難了,那麼風險資產的收益下降,人們轉向固定收益資產,債券的配置價值就凸顯了,尤其是通脹也跟著下行,意味著貼現率下降,對債券來說是受到流動性和估值的雙重利好。盡管股票也會受到通脹下行帶來的估值提升,但在衰退期,主要矛盾是經濟下行。由於盈利不夠,估值提升並不能帶來明顯的好處,股票的收益甚至是負的。至於說大宗商品,對經濟變動非常敏感,經濟一旦衰退,跌得很慘。

復甦期: 股票是經濟的晴雨表。當經濟衰退到一定階段,生產少、物價低,久而久之,生產少到不足以滿足當下人們的需求,而物價又很低的時候,人們的需求也就起來了。那麼新設企業,擴大生產就開始了。而對於已存在的企業來說,這個時候不一定漲價,因為漲價可能就又扼殺需求,另一方面擴大生產的規模效應是比較明顯的,一部分企業已經在衰退期出清了。所以企業利潤回升,這會維持一段時間低通脹、經濟增長的局面,經濟先於通脹反彈。可以說股票市場先知先覺。

那麼大宗商品表現如何呢?驅動大宗商品的是供需兩端的變化。經濟復甦期,企業對原材料的需求逐步釋放,可以先消化一部分大宗商品庫存,其對大宗商品的價格是引導的過程。在復甦階段,大宗商品會有所表現,但沒有像股票表現更好,理由也比較簡單,應對需求的上升,可以擴產而不一定是漲價。在復甦期,需求仍然是比較溫和的,大宗商品不可能一下子漲上去。

至於說債券,由於通脹還是維持低位,所以比現金來說更有配置價值。

過熱期: 市場對大宗商品的需求表現強勁,但供給跟不上了,畢竟一方面原產國不想一下子放量供應,同時也會受到規模限制。這時候商品價格上漲受到經濟基本面的支撐,如果企業盈利好,會加大資本開支,使得對大宗商品需求加大,這就會逐漸加強帶動大宗商品的價格。此時股票表現不能說差,但由於經歷了復甦期的暴漲,這個階段上漲空間會比大宗商品要小。而此時公司盈利也受制於成本端,原材料成本上漲,而終端產品售價具有一定剛性,所以經濟過熱期,股票的表現要弱於商品。另外說到通貨膨脹,經濟過熱期這個時候物價也漲了,因為復甦期的時候大宗商品已經漲了,過熱期已經從原料端傳遞到終端產品,加上居民收入也提升了,也有人願意買,那麼物價自然上去了。

在通脹上行的背景下,債券的貼現率上升,同時資金流入大宗商品、股市,對債券來說是「戴維斯雙殺」,其表現是最差的。

滯脹期: 經濟停滯甚至下行,而通脹上升。這兩方面因素對股票是構成估值和盈利的雙重打擊,另外通脹這個因素制約債券的表現,經濟下行對大宗商品的表現也構成負面影響。所以,對滯脹時期對股票的影響是最深的,其次商品/債券,這個時候就適宜持有現金。

從原材料到居民消費的終端產品的物價傳導是需要有個過程的。舉個例子,如果大宗商品從前一年的四季度一直在漲,今年一季度企業生產用的原材料可能是去年進貨的,按照先進先出法,那麼這一批次的產品成本相對於以後發出的產品可能是較低的,企業可以不漲價,依然可以按照原來預期獲得利潤。但二季度的時候,由於一季度原材料進貨的價格已經上去了,二季度如果產品售價沒辦法提高,企業只能以減少利潤為代價,甚至虧損。這樣如果通脹持續上行,那麼部分企業虧損擴大,只好破產退出。這樣經濟也跟著下來了。所以在經濟過熱期對通脹不加以控制的話,那麼經濟很可能就由過熱進入到滯脹。

其實,理論上經濟可以自我實現階段轉換,不需要央媽干預。前面我們提到通脹的時候,企業需要提高售價來維持利潤,然而如果原材料價格一直上漲, 企業卻沒辦法一直提高價格 ,尤其針對價格變化敏感度比較高的產品,因為居民收入無法做到同幅度上漲。一旦企業售價沒法提高,就會出現虧損,大量企業就只能自動退出,這個結果就會導致生產減少,GDP就進一步下滑,進入衰退蕭條。而通脹這個時候能否繼續延續呢?當然也不會。企業生產少了,對原材料的需求下降,那麼逆向傳導到大宗商品端,通常生產國在產量不變的情況下,也會降低價格。當然生產國還有一種手段是減產來維持價格,但這往往需要諸多平衡的,因為一國的支柱產業減產,影響的可能還包括就業等因素。 所以如果大宗商品的需求減少,供給不可能完全跟著需求減少 。那麼這樣大宗商品的價格也會下來,進而傳導到終端消費品,能夠生存下的企業也願意降低售價,因為那個時候成本足夠低了,通脹這樣也跟著下來了。不難發現,從滯脹到衰退,經濟這塊蛋糕明顯變小了,因為生產企業少了。

2021年,市場3月份都在說的是美國經濟復甦,美債收益率上升。對應來說,通脹有點起來了,但還是算低的,美聯儲至少目前還沒有動作。其實美股基本上還是按照美林時鍾的思路在走,目前道瓊斯和標普500指數都創新高,而像原油這些大宗商品年初以來漲得很好,甚至這段時間表現比股票要好, 這不能簡單的從需求端可以解釋的,其供給端也有很大的關系 。大宗商品現在還是國際定價的,經濟復甦使得需求端傳導很快,而供給還沒跟上。比如說,拜登對頁岩油的打壓,導致全球原油價格進一步抬頭。另外資源國主要是拉美等發展中國家的疫苗接種可能要到三季度,這樣供給的釋放需要時間。所以我們看到大宗商品這階段表現比較好。

然而,像銅鋁錫鉛這些大宗商品,一旦供給跟上,大宗商品牛市也就結束了。我認為全球經濟不會進入過熱期。大宗商品價格只會是呈現「牛短熊長」的局面。下一波大宗商品牛市,可能有兩方面導致,全球性的量化寬松繼續延續,這個使得大宗商品包括黃金都會漲,比特幣也會漲。另外就是經濟從衰退到復甦這段時間的供需缺口導致的短期商品牛市。目前就是這種狀態,但這種狀態即將結束。隨著新冠疫情的影響逐漸消退,商品的供給將逐漸恢復。

A股很明顯,去年是領漲於全球市場,創業板指去年全年漲幅接近65%,這是受到去年經濟的支撐以及貨幣的寬松。 而節後的大跌,主要是估值泡沫破裂和資金流出

第一,殺估值。 美債收益率是全球風險資產定價的錨,A股也很難倖免。尤其是去年以來抱團資產的估值的確大幅上漲。去年三季度以後央行的貨幣政策其實邊際偏緊了。

第二,外資流出。 美國經濟復甦帶來美元的回暖,資金邊際流出。自陸港通開通以來,外資進出就更加便捷,但這股邊際力量同時也對A股構成了比較大的影響。一旦對A股的風險偏好下降,同時外部環境改善,那麼資金流出勢在必行。

所以下階段經濟復甦,加上美聯儲貨幣政策暫時沒有收緊。我覺得利好美股。對於A股來說,殺估值可能還會繼續。 4月以後,A股還是得看盈利,這也是近期為什麼抱團又有點回暖。至於說大宗商品可能也差不多了,大宗商品的長期機會我覺得不大,這個時候不太適合參與了。而債券方面,上半年隨著通脹抬頭,貨幣趨緊,估計也是沒什麼機會

目前A股機會還是結構性的。消費,醫療, 科技 三駕馬車,我覺得還是有機會的。但目前來說,醫療和消費算是對殺估值的一種避險, 科技 板塊的晶元受到供給短缺,短期有基本支撐,中長期高波動在所難免,其他軍工、光伏等估值過高仍存風險。而最近煤炭、鋼鐵、電力等受到碳中和供給側改革的板塊,歸為主題熱點,只能適當參與,短線炒一波熱點。總的來說,今年限制A股的是估值因素,貨幣政策即便不收緊,估計也不會放鬆,而盈利提振需要時間,那麼A股難有大的行情。 預計4月份上旬A股可能延續反彈,中下旬要謹防繼續殺估值

隨著中國經濟確定性在回升,前期受到經濟不確定估值被壓制,將會因為盈利的回升迎來戴維斯雙擊。

免責聲明:本文僅作者投資研究分析,不做參考建議,請讀者知曉。

⑻ 美林時鍾的四個階段有哪些

1.復甦階段:此階段由於股票對經濟的彈性更大,其相對債券和現金具備明顯超額收益;

2.過熱階段:在此階段,通脹上升增加了持有現金的機會成本,可能出台的加息政策降低了債券的吸引力。

3.滯脹階段:在滯脹階段,現金收益率提高,持有現金最明智,經濟下行對企業盈利的沖擊將對股票構成負面影響,債券相對股票的收益率提高。

4.衰退階段:在衰退階段,通脹壓力下降,貨幣政策趨松,債券表現最突出,隨著經濟即將見底的預期逐步形成,股票的吸引力逐步增強。

美林時鍾
美林「投資時鍾」理論是一種將「資產」、「行業輪動」、「債券收益率曲線」以及「經濟周期四個階段」聯系起來的方法,是一個實用的指導投資周期的工具。美林「投資時鍾」的分析框架, 可以幫助投資者識別經濟周期的重要轉折點。而正確識別經濟增長的拐點,投資者可以通過轉換資產以實現獲利。通過歷史數據檢驗可以發現,美林投資時鍾在中國基金市場的有效性,在經濟周期運行的不同階段中,均有一類基金錶現優於市場指數,且多數時候這類具有明顯優勢的基金類型與投資時鍾的刻畫相符合,投資時鍾對我們進行基金投資有一定的指導意義。

美林時鍾的制定戰略
1、Ⅰ周期性:當經濟增長加快(北),股票和大宗商品表現好。周期性行業,如:高科技股或鋼鐵股表現超過大市。當經濟增長放緩(南),債券、現金及防守性投資組合表現超過大市。

2、Ⅱ久期:當通脹率下降(西),折現率下降,金融資產表現好。投資者購買周期長的成長型股票。當通脹率上升(東),實體資產,如:大宗商品和現金錶現好。估值波動小而且周期短的價值型股票表現超出大市。

3、Ⅲ利率敏感:銀行和可選消費股屬於利率敏感型,在一個周期中最早有反應。在中央銀行放鬆銀根,增長開始復甦時的衰退和復甦階段,它們的表現最好。

4、Ⅳ與標的資產相關:一些行業的表現與標的資產的價格走勢相關聯。保險類股票和投資銀行類股票往往對債券或股權價格敏感,在衰退或復甦階段中表現得好。礦業股對金屬價格敏感,在過熱階段中表現得好。石油與天然氣股對石油價格敏感,在滯脹階段中表現超過大市。

⑼ 早盤分析

【關於大勢】

在周二上證指數剛剛站上3400點,有網路上傳快要進入技術性走強,結果周三A股放量調整,尾盤跌幅繼續擴大,如何解讀?近期最強的汽車股主線大面積「翻車」崩了,怎麼應對?

1、看盤面情況:周三早盤滬指創3414點新創本輪反彈新高後出現跳水,尾盤跌幅繼續擴大。板塊方面,房地產、大基建工程建倉卷土重來,周二強勢的旅遊綜合、酒店餐飲迎來分化;而近期最強的汽車主線突然崩了,盤中出現跌停潮,如果是剛追高的投資者們肯定滿滿當當吃了一碗大面,離回本又遠了一步。

汽車股全天領跌市場,新能源光伏風能、軍工等賽道股也集體重挫。兩市下跌股近4000隻,全天成交額超1.3萬億,刷新本輪反彈以來新高,北上資金小幅凈賣出16.83億。網路上傳出最扎心的股市段子:

2、從個股方面看:歐菲光開盤一字漲停,公司發布聲明,南昌歐菲光正式從美商務部實體清單中移除。值得注意的是,汽車股「老二」放出來後,「老三」浙江世寶又被「招進宮」,管理層降溫意圖明顯,盤中多隻高位股大跌:集泰股份、亞星客車、寶馨科技、冰山冷熱、中大力德等炸板;安凱客車、振邦智能觸及跌停上演「天地板」,振邦智能該股此前7連板。長安汽車跌停,成交額超160億元,創歷史天量跳水之前其實已經觸發下跌風險,如何識別?

港股蔚來股價大跌,蔚來新加坡股復牌後跌近9%。做空機構灰熊研究發布報告稱,蔚來汽車很可能利用一個未合並的關聯方武漢蔚能來誇大收入和盈利能力(蔚來對此回應稱該報告無事實依據)

做空機構灰熊(Grizzly Research)此前發表報告,稱蔚來效仿 Valeant 式的會計游戲,通過誇大收入和提高凈利潤率來達到目標。該機構稱,蔚來可能會利用未合並的關聯方來誇大收入和盈利能力,明確指出了武漢蔚能在其中發揮的作用,稱該公司幫助蔚來持續實現高增長和盈利預期,這一未合並的關聯方已經為蔚來創造了數十億美元的收入。該機構還指稱,蔚來董事長李斌與劉二海以及其創辦的愉悅資本關系密切,而後兩者是瑞幸業績造假案的核心相關方。

對此,蔚來發布公告稱,該報告毫無價值,包含大量錯誤、未經證實的猜測以及與公司有關的誤導性結論和解釋。公司董事會,包括審計委員會,正在審查這些指控,並考慮採取適當的行動,以保護所有股東的利益。

一起看看A股為什麼走成這樣?

下跌後找理由其實可以有很多,但主要無非如下幾點:

一是、以上證指數為例本輪上攻超550點,強勢領漲板塊漲幅超60%,翻倍個股就更多,說明這次上漲積累了大量獲利盤,短期獲利盤套現需求。

最重要的是本輪行情上漲兩個月來,還不有過一次較大或象樣的調整,這是不符合自然規律的,本身存在有技術性調整需求。

二是、隔夜外圍市場大幅殺跌,港股跟著跪倒,在情緒上亦對外資造成了打壓,觸發市場的擔憂。

三是、傳聞說招商證券要開策略會了。(這是A股一個魔咒,不服不行)

招商證券:公司將於2022年6月30日召開2021年度股東大會

四是、本輪行情主線的股價透支得比較厲害,特別是汽車製造漲幅超60%,象長安汽車短短2個月不到股價已經翻2倍,確實太熱了,需要降降溫。消息面硅料價格猛漲,對太陽能光伏板塊來說,形成了重大壓制。

那為什麼是今天開始下跌呢?

第1、汽車妖王「中通客車」二進宮後,仍沒有讓炒汽車的資金降點溫,上周四就分析過了「海汽集團」也被關,如果繼續火可能就會把「浙江世寶」給關掉。在12天11板後「浙江世寶」股價異常波動,已經嚴重偏離基本面,被停牌核查,這等於是管理層第三次明確給出市場降溫信號。不斷預警無視時就來硬的了....

不管是什麼題材板塊只要碰到監管必死,回憶下去年煤炭股就知道了。上周海汽集團被關小黑屋時,就有過點評,可沒想法市場熱情硬生生多拉了2天才把它招進宮。

第2、龍頭被套表明管理層想要降溫意圖,更要命的是「長安汽車」的神助攻也是硬傷。即周三盤中「長安汽車」發布了公告,公司實際控制人及一致行動人減持股份已超過1%,決定提前總之此次股份減持計劃。這不就是告訴大家,這次股價大漲一波之後,大股東套現完畢了,暫時也不打算再賣了,看到這個消息你會怎麼做.....

放巨量跌停,其實並非「長安汽車」自身基本面出現了什麼問題。根源還是,這一段時間太熱了,而大熱必「死」的道理,想必大家都知道,形成一致性就離死期不遠了。

要說基本面,長安汽車並不差。今年一季度凈利潤45.36億元,同比增長431%,而去年全年長安的凈利潤也才35.5億。經過近兩個月的股價大漲之後,對應的動態市盈率也才只有10倍。這在整個汽車股板塊中,也是很低的。

當然,動態市盈率是下一個年度的預測凈利潤的市盈率,還沒有真正實現。長安10倍動態市盈率,是用一季報凈利潤45.36億乘以4之後,算出來的全年凈利潤,這樣算出來的動態市盈率或許並不科學。但是,如果以券商機構預測的今年全年凈利潤約76億來計算,目前的動態市盈率也只有20多倍。最終這個全年凈利潤究竟能否達到,現在是未知數,但從估值來看,其實也不算高。

此外,今年長安汽車全新一代新能源產品密集上市,純電領域LUMIN、C385以及阿維塔11三款重磅產品,2022H2還將推出一款UNI系列混動車型以及兩款CS系列全新改款。這樣的基本面,實際上正是支撐長安汽車大漲的主要原因。而6月29日之所以放巨量跌停,確實就是短期太熱了,必須要迅速降溫;大股東跑路大家也怕都在選擇比誰跑的快。大家一定要記住:主力拉升期由於是抬轎子的人多是有機會慢慢上車的,可主力出貨的時候,由於是逃命所以下去就會很快!

那汽車股集體翻車,接下來怎麼應對?

對於汽車股,個人覺得短期就暫時不要看了,哪兒涼快哪兒呆著。雖然周三這個調整不代表汽車股就此完全行情結束,但最好的蜜月期過去了,就是隨便買一隻有量能、有資金進的汽車產業鏈相關股票就能賺錢的階段已經過去,經過這次放量跳水後,部分股票將成為短期的山頂,而另一部分確實基本面較好、成長性好、低估合理的公司大概率是借機洗盤,拉長時間看全年,部分個股還有機會,但需要「火眼金晴」,有些股票已經不能堅守,反彈後得清倉出局。

特別提醒:從盤面也不難看出,一些比較靈活的短線資金,已經開始有意識到炒的過熱,一些炒作的邏輯好象沒有辦法支撐更大幅度的上漲,而另一些相對冷清的、低位的題材板塊好象也有機會炒,因此資金選擇高低切鐵,尋求一些新的短線題材機會,切記板塊資金的炒作是會輪動的。

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最後一個話題:

A股放量下跌,是不是行情終結?

雖然當外圍市場大幅調整,中國市場也會受到一些影響影響,但從宏觀的角度看就目前的國內的貨幣環境而言,A股還難言行情終結。

因為中國的「投資時鍾」是從上半年的衰退走向,下半年的弱復甦,而歐美恰恰下半年還是類滯脹,並且可能是從類滯脹走向衰退;中國股市現在的性價比,可以說是全球最好的,特別是港股;不只是跟海外市場相比,就算跟自己相比,估值也屬於歷史的低位,隨著基本面改善,性價比非常高,中長期看趨勢未變,借這次調整是為更好的上行。經濟數據以及上市公司業績驗證也需要時間。

從技術上看一輪大幅上漲後,就算調整到20天或30天均線附近問題都不大,趨勢力仍沒有改變,要理性的面對調整,管好倉位好要淡定點,必竟沒有隻漲不跌的市場,適度整固有利於後續行情展開。接下來建議繼續輕指數漲跌,重個股和板塊機會,調整後仍有結構性機會可以把握,周四先關注下面的跳空缺口是否快速回補。

對於錯過本輪大漲行情的盟友來講,可以借這次調整好好去選股,全市場仍有不少低估的高成長品種。

關於操作

震盪期仍需要通過「科學倉位控制」來抵禦市場調整風險,最好繼續採取33:33:33制的倉位策略。如何理解這個倉位管理策略?

1、即33%左右「底倉」策略:該資金可以繼續堅守低好錯殺好公司為主,這類資金中長線價值投資為主,當然價值投資不是說不管漲跌只是一味的長期持股,還是要跟蹤公司最新的基本面變化,特別是今年中報業績情況等要了解,這一輪如果漲過大的,象長春高新、歐普康視這類的品種,短周期如果發出S點信號或動態估值過高時可以減點倉鎖利,但沒必要清倉,防止再也買不回2863黃金坑的籌碼。

2、即33%左右「動倉」策略:該資金繼續尋找新的風口題材機會,有短線新題材產生時可以繼續做強勢股活躍股,這類資金短線為主要跑得快,節奏快。

3、餘下33%左右「空閑」策略:即該資金震盪期以休息為主,當市場受影響大跌或大幅調整結束後止跌時,可以用來做T或搶點短差機會,這點需要有點做T實力,如果動手能力比較弱的就乾脆讓這部分資金暫時休息,重新轉熱後在布局。

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