中字頭股票哪家要借殼重組

① 股票套牢最長時間

中國的股市，當提起套牢二字的時候，人們馬上可能會想到中國石油，該股票48元上市至今，一路下跌，跌到今天的4元多。

我要說的不是這只股票，是現在三板的龍科3，這支股票從我入市的時候2001年買的，一直持有到現在。套了我將近20年，具體什麼時候能解套，或能不能解套，那就另說了。記得當年的科利華(現在在三板龍科3)當初科利華是IT行業的姣姣者，號稱當年有投資價值的高科技股，主營學習軟體研究開發銷售，主要產品是科利華學習軟體。

科利華當年是借殼『』阿城鋼鐵『』上市，因為當時我是阿城鋼鐵的員工，所以對此也了解不少，借殼上市後一路飆升，股價曾經達到37元左右，一些財經專家管理層還一個勁的忽悠價值低估，以後會有更大的發展，上漲到一定高位後開始下跌。

最後大約跌到十元左右的時候，我買了5000股，在十元平台震盪的很久，開始下行，最終跌到了一塊錢，我又補倉買了一萬股，再後來就看不見了(退市了)到現在為止股票還在手裡。現在也不準備賣了，准備留著以後養老了。

哈哈，大家說說這是不是坑？其實套人的股票很多，代表的中字頭股票，很多都是高價發行的，進入二級市場後，開始震盪下行，發行的前後，並配合個別財經專家評論家大肆鼓吹，某股票有投資價值，價值低估，會漲到多少多少元？一旦上市後，開始一路下行，毫不留情的將所有散戶全部套住，如中石油，中石化等等。

對於被套個股而言，有的個股被套後，退市了依舊不能解套。也有可能短時間就會解套，還有盤子比較大國資背景的中字頭股票，在高位買進後一路下行到某價位說，開始橫盤整理，雖然沒有退市風險的，但想達到發行的高價位也是非常難的。

當套牢發生時，一定要想想是哪裡出了什麼問題。這個時候一定要思考，要總結，要驗證。保持清醒的頭腦來研究今後的操作，要敬畏市場，不斷完善自己操作思路，才能夠立足生存之地。對於面臨退市股票，即使毫不懷疑的認為它還會回來的。也不要參與它，一但操作失誤，你將會血本無歸。

我們在投資時候必須事先對上市公司進行基本面了解，做好認真合理性的評估。持股期間還要對不斷更新的數據進行驗證，驗證當初買入股票的邏輯是否依然存在。因為股市不確定的因素太多了，只有手裡拿著現金，在股市裡才是最安全的。最後祝你投資順利，永遠都不會被套牢。

② CDR制度是什麼意思

21世紀經濟報道記者從幾家中字頭券商處了解到，監管層近期已在同市場機構一起研究以CDR制度承接BATJ等優質海外上市中概股回歸國內資本市場的可能性。

全國兩會期間，資本市場支持新經濟和獨角獸企業上市的新聞以及監管層的表態不絕於耳，其中包括了將此前優質赴海外上市的新經濟龍頭公司迎回國內市場。

3月5日，21世紀經濟報道記者從幾家中字頭券商處了解到，監管層近期已在同市場機構一起研究以CDR[中國存托憑證，在境外（包括中國香港）上市公司將部分已發行上市的股票託管在當地保管銀行，由中國境內的存托銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證，從而實現股票的異地買賣]制度承接BATJ等優質海外上市中概股回歸國內資本市場的可能性。

此前的2月28日，三六零安全科技股份有限公司（下稱「360」）在上交所召開重組更名暨上市儀式，正式完成登陸A股的借殼之旅，這也被市場認為正式打破了2016年之後中概股回歸A股的僵局。

「海外上市的公司如果私有化退市再回國內重組或上市，無疑是不現實的，彼時360的體量已經很大了，而BATJ這些企業私有化的難度和耗費資金遠在360之上，因此目前對於龍頭中概股而言，已經不是VIE架構的問題，而是如何在成本最小的情況下完成回歸國內資本市場。」一位中信證券投行部的人士3月5日同21世紀經濟報道記者交流時講道。

在這一背景下，監管層醞釀超過10年以上時間的CDR再次啟動。

全國政協委員、經濟學家李稻葵在兩會期間接受采訪時也坦言：「吸引創新型企業回A股上市時，需要改變監管規則，目前通過發行CDR更符合實際。」

重啟論證

21世紀經濟報道記者了解到，CDR制度目前仍在研究論證階段中。

「CDR的推出除了要考慮市場情況外，各部門的配合協調也十分關鍵，這並不是證監會一個部門就能單獨完成的制度，包括央行、銀監會等多部門都將參與其中。我認為，CDR要推出也要等到兩會之後機構改革等事項確認之後，如果金融監管協調能夠更進一步的話，CDR的推出或許會更快。」前述中信證券人士告訴21世紀經濟報道記者。

事實上，CDR對於國內資本市場來說並不陌生，這項一直在研究中的制度已跨越了超過15個年頭，其中早期國際版的方案中便有CDR的身影。

最近一次有關CDR的討論，則來自於2016年6月21日央行發布的《中國人民銀行2015年報》，在該文件中，央行提出了考慮推出可轉換股票存托憑證（CDR）的可能性。但時至今日，因為市場成熟度、波動性等因素的影響，CDR始終只是一項理論制度。

與此同時，CDR的反向產品也一直在推進當中，這便是D股。所謂的D股即注冊在境內的股份有限公司在德國法蘭克福發行上市股票，其發行需經過中國和德國監管機構的審核和批准，上市和交易均採用德國股票市場的相關規則。

「也就是說D股是CDR在法蘭克福交易所的類似產品，針對境內A股藍籌上市公司，尤其是製造業及具有明確國際化戰略的企業，而D股的研究推進對於CDR的研究論證工作也有良好的推動作用。」一位上交所相關人士表示。

三大挑戰

不過，CDR制度的推出仍有三大難點：人民幣目前無法自由兌換，監管分割以及管轄區法律適用問題。

首先是人民幣目前尚無法自由兌換的問題。

「ADR（美國存托憑證運行）基礎是ADR和基礎股票可以隨時互換互通。任何一個投資者在任何時候把ADR交付存托銀行，就可以按ADR轉換比率換得基礎股票，反之亦然。然而，目前我國資本市場是封閉的，人民幣在資本項目下不可自由兌換，這使得CDR將不與基礎股票互通。這種情況下，海外證券市場和滬深證券市場是相互分割的，同種股票在境內外有可能形成同股不同價的混亂局面。這種局面很容易使得中國存托憑證成為投機炒作的工具。」一位段和段律師事務所從事境外上市的律師3月5日接受采訪時對21世紀經濟報道記者表示。

對此，3月5日，北京地區一家大型券商的投行人士告訴21世紀經濟報道記者：「解決這一問題需要監管層的強力背書和推動，具體而言需設計一種機制，使境內資金能夠在法律強力監管的前提下，可以向境外流出。而法律方面也應當部分禁止CDR的自由雙向轉換。在時機成熟時，實現基礎股票與存托憑證的完全轉換，或設計出一種既能實現監管目的又能實現基礎股票與存托憑證自由轉換的可行的制度。」

其次是監管分割的問題，就目前的情況來看，即使CDR制度順利推出，BATJ等龍頭中概股回歸採用的也是兩地上市流通的形式，因此異地監管，監管分割是監管層必須面對的問題。

「由於CDR是二級市場，一級市場仍在境外，這就造成CDR機制下被監管主體在境外而相關上市企業的業務在內地的分割局面。對於CDR 這種金融衍生工具，我們也缺乏相應的法律法規和監管經驗。這對我國CDR的監管提出了挑戰。」前述律師講道。

而異地監管或監管分割又引發了第三項問題，即管轄區法律適用的問題。

「由於基礎股票在香港及外國市場流通，而CDR 在內地市場發行和交易，我國與其它國家在證券法律上的規定又有所不同，這就不可避免地會造成我國與它國的司法管轄權沖突及相應的法律適用問題。根據傳統的管轄理論，存托憑證中的合同糾紛仍然適用協議管轄優先的原則，如果沒有成熟的安排，CDR很有可能會出現執法和監管的真空。」前述律師表示。

因此，就目前來看，CDR推出面臨的幾項問題解決起來都有一定難度，不過亦存有變通的空間。

「這次CDR能否推出，很大程度上取決於監管層的決心。從美國的經驗來看，該制度的推出不僅可以迎回中概股，未來其他國家的上市公司也可以在國內資本市場發行流通的股份。」3月5日，華泰證券滬上地區的一位人士告訴21世紀經濟報道記者。

③ 如果退市有什麼影響一年後還虧，就破產嗎破產了我持有的股票就一文不值嗎破產了中遠集團還在嗎

在股市當中，股票退市是很多投資者不願面對的現實，讓投資者虧損的幾率非常大，今天我就來講講股票退市的相關情況。
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一、股票退市是什麼意思？
股票退市是指上市公司由於未滿足交易所有關財務等其他上市標准，要麼自主終止上市或者被動終止上市的情況，即由一家上市公司變為非上市公司。
退市有兩種，一種為主動性退市，另一種為被動性退市，公司自主決定要退市，這屬於主動性退市；被動性退市一般由重大違法違規行為或因經營管理不善造成重大風險等原因造成的，監督部門會採取相應的懲罰，例如吊銷公司的《許可證》。如果公司想要進行退市的話需要滿足下面三個條件：

辨別一個公司的好壞很多人都無法做到，可能分析的時候也會遺漏一些信息，使得因看不準而產生虧損，這里有個免費診股的平台，將股票代碼進行輸入，即可看你買的股票到底好不好：【免費】測一測你的股票當前估值位置？
二、股票退市了，沒有賣出的股票怎麼辦？
假如股票退市了，交易所就會有一個退市整理期，這么說吧，如果說股票已經滿足退市的要求，就會採取強制退市措施，那麼在這期間可以把股票賣出去。過完退市整理期，這家公司就退出二級市場了，不可以再進行買賣了。
如果說你對股市很陌生，最好是先挑龍頭股進行買入，不要什麼都不懂就往裡砸錢，當心錢都打了水漂，以下是我整理的一些關於每個行業的龍頭股：【吐血整理】各大行業龍頭股票一覽表，建議收藏！
如果有的股東在退市整理期過了之後，還沒有賣出股票的，做交易的時候只能在新三板市場上做了，新三板它的最主要的存在作用便是處理退市股票，如果朋友們有在新三板上買賣股票的需求，想要進行交易還得在三板市場上開通一個交易賬戶。
要注意的是，退市後的股票，縱然可通過退市整理期賣出，然而實際上對散戶是很不友好的。股票一旦進入退市整理期，起初大資金必定先出逃，小散戶的小資金是不容易賣出去的，由於時間優先價格優先大客戶優先是賣出成交的原則，於是等到股票賣出去了，股價已經大幅度下跌了，對於散戶來說，虧損的實在是太重了。在注冊的制度之下，散戶購買了退市風險股，實際上風險還是不小的，所以說千萬不能買賣ST股，ST*股也是千萬不能買賣的。

應答時間：2021-09-24，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據為准，請點擊查看

④ 中概股是什麼意思 中概股回歸的路徑有哪些

中概股一般指中國概念股，是指外國投資者對所有海外上市的中國股票的統稱。由於同一家企業既可以在國內上市，也可以在國外上市，所以這些中國概念股中也有一些是在國內同時上市的。
中國概念股主要包括兩大類：一類是在我國大陸注冊、國外上市的企業；另一類是雖然在國外注冊，可是主體業務和關系仍然在我國大陸的企業。
中概股回歸的典型路徑是「私有化+拆除VIE架構+A股借殼」。

溫馨提示：
1、以上內容僅供參考，不作任何建議；
2、在投資之前，建議您先去了解一下項目存在的風險，對項目的投資人、投資機構、鏈上活躍度等信息了解清楚，而非盲目投資或者誤入資金盤。投資有風險，入市須謹慎。
應答時間：2021-11-29，最新業務變化請以平安銀行官網公布為准。

⑤ CDR頭部券商有哪些

21世紀經濟報道記者從幾家中字頭券商處了解到，監管層近期已在同市場機構一起研究以CDR制度承接BATJ等優質海外上市中概股回歸國內資本市場的可能性。

全國兩會期間，資本市場支持新經濟和獨角獸企業上市的新聞以及監管層的表態不絕於耳，其中包括了將此前優質赴海外上市的新經濟龍頭公司迎回國內市場。

3月5日，21世紀經濟報道記者從幾家中字頭券商處了解到，監管層近期已在同市場機構一起研究以CDR[中國存托憑證，在境外（包括中國香港）上市公司將部分已發行上市的股票託管在當地保管銀行，由中國境內的存托銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證，從而實現股票的異地買賣]制度承接BATJ等優質海外上市中概股回歸國內資本市場的可能性。

此前的2月28日，三六零安全科技股份有限公司（下稱「360」）在上交所召開重組更名暨上市儀式，正式完成登陸A股的借殼之旅，這也被市場認為正式打破了2016年之後中概股回歸A股的僵局。

「海外上市的公司如果私有化退市再回國內重組或上市，無疑是不現實的，彼時360的體量已經很大了，而BATJ這些企業私有化的難度和耗費資金遠在360之上，因此目前對於龍頭中概股而言，已經不是VIE架構的問題，而是如何在成本最小的情況下完成回歸國內資本市場。」一位中信證券投行部的人士3月5日同21世紀經濟報道記者交流時講道。

在這一背景下，監管層醞釀超過10年以上時間的CDR再次啟動。

全國政協委員、經濟學家李稻葵在兩會期間接受采訪時也坦言：「吸引創新型企業回A股上市時，需要改變監管規則，目前通過發行CDR更符合實際。」

重啟論證

21世紀經濟報道記者了解到，CDR制度目前仍在研究論證階段中。

「CDR的推出除了要考慮市場情況外，各部門的配合協調也十分關鍵，這並不是證監會一個部門就能單獨完成的制度，包括央行、銀監會等多部門都將參與其中。我認為，CDR要推出也要等到兩會之後機構改革等事項確認之後，如果金融監管協調能夠更進一步的話，CDR的推出或許會更快。」前述中信證券人士告訴21世紀經濟報道記者。

事實上，CDR對於國內資本市場來說並不陌生，這項一直在研究中的制度已跨越了超過15個年頭，其中早期國際版的方案中便有CDR的身影。

最近一次有關CDR的討論，則來自於2016年6月21日央行發布的《中國人民銀行2015年報》，在該文件中，央行提出了考慮推出可轉換股票存托憑證（CDR）的可能性。但時至今日，因為市場成熟度、波動性等因素的影響，CDR始終只是一項理論制度。

與此同時，CDR的反向產品也一直在推進當中，這便是D股。所謂的D股即注冊在境內的股份有限公司在德國法蘭克福發行上市股票，其發行需經過中國和德國監管機構的審核和批准，上市和交易均採用德國股票市場的相關規則。

「也就是說D股是CDR在法蘭克福交易所的類似產品，針對境內A股藍籌上市公司，尤其是製造業及具有明確國際化戰略的企業，而D股的研究推進對於CDR的研究論證工作也有良好的推動作用。」一位上交所相關人士表示。

三大挑戰

不過，CDR制度的推出仍有三大難點：人民幣目前無法自由兌換，監管分割以及管轄區法律適用問題。

首先是人民幣目前尚無法自由兌換的問題。

「ADR（美國存托憑證運行）基礎是ADR和基礎股票可以隨時互換互通。任何一個投資者在任何時候把ADR交付存托銀行，就可以按ADR轉換比率換得基礎股票，反之亦然。然而，目前我國資本市場是封閉的，人民幣在資本項目下不可自由兌換，這使得CDR將不與基礎股票互通。這種情況下，海外證券市場和滬深證券市場是相互分割的，同種股票在境內外有可能形成同股不同價的混亂局面。這種局面很容易使得中國存托憑證成為投機炒作的工具。」一位段和段律師事務所從事境外上市的律師3月5日接受采訪時對21世紀經濟報道記者表示。

對此，3月5日，北京地區一家大型券商的投行人士告訴21世紀經濟報道記者：「解決這一問題需要監管層的強力背書和推動，具體而言需設計一種機制，使境內資金能夠在法律強力監管的前提下，可以向境外流出。而法律方面也應當部分禁止CDR的自由雙向轉換。在時機成熟時，實現基礎股票與存托憑證的完全轉換，或設計出一種既能實現監管目的又能實現基礎股票與存托憑證自由轉換的可行的制度。」

其次是監管分割的問題，就目前的情況來看，即使CDR制度順利推出，BATJ等龍頭中概股回歸採用的也是兩地上市流通的形式，因此異地監管，監管分割是監管層必須面對的問題。

「由於CDR是二級市場，一級市場仍在境外，這就造成CDR機制下被監管主體在境外而相關上市企業的業務在內地的分割局面。對於CDR 這種金融衍生工具，我們也缺乏相應的法律法規和監管經驗。這對我國CDR的監管提出了挑戰。」前述律師講道。

而異地監管或監管分割又引發了第三項問題，即管轄區法律適用的問題。

「由於基礎股票在香港及外國市場流通，而CDR 在內地市場發行和交易，我國與其它國家在證券法律上的規定又有所不同，這就不可避免地會造成我國與它國的司法管轄權沖突及相應的法律適用問題。根據傳統的管轄理論，存托憑證中的合同糾紛仍然適用協議管轄優先的原則，如果沒有成熟的安排，CDR很有可能會出現執法和監管的真空。」前述律師表示。

因此，就目前來看，CDR推出面臨的幾項問題解決起來都有一定難度，不過亦存有變通的空間。

「這次CDR能否推出，很大程度上取決於監管層的決心。從美國的經驗來看，該制度的推出不僅可以迎回中概股，未來其他國家的上市公司也可以在國內資本市場發行流通的股份。」3月5日，華泰證券滬上地區的一位人士告訴21世紀經濟報道記者。

⑥ 軍工板塊股票龍頭企業有哪些

軍工板塊股票龍頭企業如下：

1、亞星錨鏈，股票代碼：601890；

2、中船科技，股票代碼：600072；

3、ST船舶，股票代碼：600150；

4、中船防務，股票代碼：600685；

5、天海防務，股票代碼：300008；

6、江龍船艇，股票代碼：300589；

7、中國重工，股票代碼：601606；

8、長城軍工，股票代碼：601606；

9、亞光科技，股票代碼：300123；

10、洪都航空，股票代碼：600316。

軍工借殼概念股票有哪些

1、北方國際：公司控股股東萬寶公司為中國北方工業公司的全資子公司，北方工業主要從事武器裝備及技術進出口，其股東為中國兵器工業集團公司和中國兵器裝備集團公司，各持有50%股權。

2、航天通信：是上市公司中國防科工委體制改革唯一試點單位，是導彈武器系統總裝唯一上市公司，是上市公司中唯一具有保軍能力的企業。

3、中航機電：從事航空機電系統產品研製，主營機載飛行控制子系統、機載懸掛與發射控制系統、機載電源分系統、航空機載燃油測量系統、機載液壓作動裝置、發動機點火系統及裝置、公司參與研製的除霾無人機已經試飛成功。

4、洪都航空：目前為止唯一從事軍用無人機整機業務的上市公司，是國內專業生產教練飛機和通用飛機的企業，也是我國首家以明確大批出口定單的整架飛機為主營產品的高科技外向型企業。利劍無人機由其大股東洪都集團組織生產。

5、中航飛機：龍頭股，國產大飛機的主承製單位、總體設計單位，部分機身部件的研製單位。其持有的沈飛民機和成飛民機45%股權，中航飛機在C919總價值量中的佔比超過五分之一。

⑦ 周期股成破凈主力板塊 歷史規律顯示破凈潮後大盤進入牛市周期

原標題：A股破凈數量再創新高 周期股破凈率居前

數據顯示，截至11月20日收盤，A股共有378家上市公司破凈(PB值小於1且為正值)，占所有A股上市公司總量的10.14%。破凈上市公司數量和比例都接近2005年以來的歷史高點。

業內人士指出，破凈往往被市場視為一個具有較高安全邊際的財務指標，從歷史規律看，破凈潮後大盤通常會進入牛市周期。但對投資者而言，需要仔細甄別破凈原因，計算股價估值是否在合理區間，多關注凈資產的質量和盈利能力。其中，凈資產收益率指標尤其重要。

值得注意的是，隨著破凈股數量逐步走高，產業資本率先出擊，部分破凈股遭到產業資本舉牌。

周期股成破凈主力板塊

從行業分布看，煤炭開采、房地產開發、文化傳媒、銀行、汽車、農產品加工、化工行業破凈股數量居前。周期性行業是破凈的主力板塊。從破凈比例較高的行業來看，煤炭開采板塊39家上市公司23家已經破凈，鋼鐵板塊33家上市公司中18家破凈，34家銀行股中23家破凈。目前已破凈的公司中，不乏「中字頭」大藍籌公司的身影。除了銀行等低估值金融板塊外，大型工業、能源類板塊頻現破凈股身影，中油工程、中煤能源、中國石油、中國石化等悉數在列，建築板塊的中國建築、中國鐵建、中國中鐵、中國交建、中國化學、葛洲壩、中國中冶、中國電建八大建築央企全部破凈。

從市場一般規律來看，市場低迷時，破凈股數量會逐漸增多，市場逐步見底，投資者開始買入，推動市場上行。

中國證券報記者統計發現，目前破凈上市公司數量和比例都接近2005年以來歷史高點。數據顯示，截至2005年6月，A股共有176家上市公司破凈，破凈率達到13.42%；2008年10月，A股共有208家上市公司破凈，破凈率達到13.5%；2013年6月，A股共有182家上市公司破凈，破凈率達到7.5%；2018年12月，A股共有395家上市公司破凈，破凈率達到11.1%。

進一步統計發現，在上述破凈高峰之間，大盤點位均出現較大幅度上漲。2005年和2013年破凈潮後，大盤漲幅均超過100%。

中國市場學會金融學術委員、東北證券研究總監付立春對中國證券報記者表示，今年以來A股整體成交量、大盤點位等多項指標都是比較穩定的。在平穩的市場運行下，出現大規模破凈股的現象，一方面是由於這些上市公司自身基本面出現了變化，另一方面是由於市場風格整體變化，投資機構對於很多上市公司的定位和估值發生較大變化。在當前經濟環境下，受政策支持的行業龍頭破凈股有較多投資機會。具備優質資產的破凈公司，更具有投資價值。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，今年以來A股市場整體低迷，除了消費白馬股和科技類龍頭股屢創新高引發資金關注外，多數行業的上市公司不被市場關注，股價持續走弱，使得破凈數量持續增多。破凈股是否具備投資價值，需要看破凈的真正原因。如果行業整體增速放緩，則很難出現大的投資機會，比如鋼鐵行業破凈類上市公司投資機會就很有限。相比之下，大消費、科技、非銀金融等上市公司受益於經濟轉型，行業整體機會較多。只有給投資者帶來持續分紅或持續盈利增長能力的破凈股才有投資價值。

破凈原因不一

招商證券煤炭行業研究報告也表示，近期行業估值回落明顯，尤其龍頭中國神華已破凈，為歷史低點，但經過供給側改革後行業供需關系、庫存等均已呈現健康向好走勢，可關注其與行業基本面背離所帶來的機會。

部分行業受政策利好影響較大，機構認為行業龍頭破凈股投資價值顯現，基建行業這一特徵最為明顯。國盛證券11月17日的行業周報指出，建築企業的賬面凈資產可以看做企業將應收款、存貨等資產全部回收變現，再付清應付款與其他債務後所得的凈現金，即建築企業立即清算的變現價值，因此PB(市凈率)=1具有明確的經濟含義，即便考慮公司資產的可回收性對PB打一定折扣，目前建築央企PB也處極低水平，具有一定安全邊際，在穩增長政策不斷加強、龍頭公司基本面強化背景下，板塊存在一定估值修復需求。

也有部分破凈公司經營出現一定問題。以兩市市凈率最低的眾泰汽車為例，其截至三季度末的168.1億元的凈資產中，商譽就高達62.59億元。這源於公司2016年借殼上市時所產生的，但隨著公司經營狀況惡化，存在巨大的商譽減值壓力，商譽減值則沖減公司凈資產，其市場表現也體現了這一預期。

針對破凈股的投資風險，多位市場人士指出，不排除有些公司凈資產雖然較高，但面臨技術迭代等因素帶來的淘汰風險，這些資產也缺乏投資價值。一些高風險公司如康得新、康美葯業、獐子島等暴露出來的在貨幣資金、存貨上的巨大風險，也提醒投資者要高度關注資產質量及其真實性。

同時，前幾年並購公司帶來的巨大商譽，在會計科目上也體現為凈資產，這也是不少傳媒類等輕資產公司出現破凈的原因，對於商譽減值風險特別是業績承諾期滿後的標的資產盈利情況也要予以高度關注。

分紅也是核驗資產質量、盈利能力的重要指標。周期性行業在成長性有限的情況下，大規模資本性開支會隨之收縮，如果資產質量優良則會產生充沛現金流，成為「低估值+現金」牛公司，將是價值投資者青睞的標的。

產業資本頻舉牌

持續的破凈表現，正在逐步顯現價值。首先發現這一投資機會的是產業資本。

從重置成本角度發現獨特的投資價值，是產業資本相較於財務投資者的一大強項。股市行情較差時，一般是產業資本出手的最好時機，這時候往往會出現市值和重置成本倒掛的情形，同行之間對彼此情況更熟悉，往往會抓住這種機會進行抄底。

重置成本又稱現行成本，是指按照當前市場條件，重新取得同樣一項資產所需支付的現金或現金等價物金額。

近期產業資本類舉牌現象頻現。如長江電力舉牌國投電力、川投能源和上海電力，金光紙業舉牌博匯紙業，都是產業資本舉牌低市凈率同行之舉。

以近期被產業資本半年內四次舉牌的博匯紙業為例，在今年4月首次被舉牌之前的幾個月里，公司市值一直在40億元-50億元之間徘徊，股價已長期處於破凈狀態。根據博匯紙業此前披露的信息，其75萬噸白卡紙項目需要投資超過32億元，對應萬噸產能投資額在4000萬元以上。而公司2018年白卡產量已經超過130萬噸，參照75萬噸白卡的投資額度，其重置成本在50億元以上。公司在2018年年報中還披露，75萬噸白卡紙、50萬噸高檔牛皮箱板紙和50萬噸高強瓦楞紙項目在2018年底時投資已經基本完成，僅這三個項目，根據此前披露的投資計劃，投資額也達到56億元。

接近博匯紙業的人士告訴中國證券報記者，公司目前賬面凈資產較低主要是因為早年投資的生產線通過多年折舊計提，目前賬面凈資產已經為零，但生產線仍在良好運行。根據博匯紙業公開資料顯示，公司早年投資的生產線一般設置15年的折舊計提年限。

市場人士分析，在一些剛性需求產業領域，雖然成長性不強，但是行業技術進步空間同樣不大，其設備、技術等長期積淀的資產，在未來仍將繼續創造價值，同行業企業通過低於凈資產的價格買入同行業公司股票，實現權益產能的擴張，其成本甚至低於自行投資建設。產能本身就是一種資源，一旦巨大的產能形成，就會形成明顯的規模壁壘，加之存在運輸半徑等問題，同行業企業與其上馬同類產能進行惡性競爭，不如以更低的成本獲取同行產能的權益。

（文章來源：中國證券報）

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