投資者的行為偏差對股票價格的影響

⑴ 投資者情緒如何對股票價格產生影響行為金融學

投資者情緒高漲時，會認為公司業績有極好表現，股價會上漲不斷。大量投資者入市買股，推動股價高漲。一旦投資者悲觀時，買股的很少，股價不斷下跌。量升帶動價升，量跌價跌。股價由資金量帶動

⑵ 投資中的偏差行為，常見的投資偏差行為都有哪些

現在人，越來越注重於“以錢生錢“，人們紛紛開始搞投資，不再像以前一樣拘泥於“省一點，是一點”、“省下就是賺下”的心理。以致於投資金融學也成為了當下風行的學科，很多人都開始了解金融學，以求從中能夠牟利。

總的來說，投資需謹慎，選擇投理財產品，更是要規避個人情感，把握大局觀，理性投資，避免造成損失。

⑶ 影響股票投資價值的因素

一、內部因素
1.凈資產。凈資產是全體股東的權益，是決定股票投資價值的重要基準。凈值增加，股價上漲；凈值減少，股價下跌。

2.盈利水平。公司的盈利水平是影響股票投資價值的基本因素之一。一般來說，預期公司盈利增加，股票價格上漲；預期公司盈利減少，股票市場價格下降。

3.股利政策。公司的股利政策直接影響股票投資價值。一般來說，股票價格和股利水平成正比。股利水平越高，股票價格越高；股利水平越低，股票價格越低。

4.股份分割。股份分割又被稱為拆股或拆細，是將原有股份均等地拆成若干較小的股份。股份分割一般在年度決算月份進行，通常會刺激估計上升。股份分割給投資者帶來的不是現實利益，因為股份分割前後投資者持有的公司凈資產和以前一樣，得到的股利也相同。但是，投資者持有的股份數量增加了，給投資者帶來了今後可多分股利和更多收益的預期，因此，股份分割往往比增加股利分配對股價上漲的刺激作用更大。

5.增資和減資。公司因業務發展需要增加資本額而發行新股的行為，對不同公司股票價格的影響不盡相同。在沒有產生相應效益前，增資可能使每股凈資產下降，因而可能促使股價下跌。但對那些業績優良、財務結構健全、具有發展潛力的公司而言，增資意味著將增加公司經營實力，會給股東帶來更多回報，股價不僅不會下跌，可能還會上漲；當公司宣布減資時，多半是因為經營不善虧損嚴重、需要重新整頓，所以股價會大幅下降。

6.並購重組。公司並購重組總會引起公司價值的巨大變動，因而股票價格也隨之產生劇烈波動。但需要分析並購重組對公司是否有利，並購重組後是否會改善公司的經營狀況，因為這是是決定股票價格變動方向的決定因素。

二、外部因素
1.宏觀經濟因素。宏觀經濟走向和相關政策是影響股票投資價值的重要因素。宏觀經濟走向包括經濟周期、通貨變動以及國際經濟形勢等因素。國家的貨幣政策、財政政策、收入分配政策和對證券市場的監管政策都會對股票的投資價值產生影響。

2.行業因素。行業的發展狀況和趨勢對於該行業上市公司的影響是巨大的，因而行業的發展狀況和趨勢、國家的行業政策和相關行業的發展等都會對該行業上市公司的股票投資價值產生影響。

3.市場因素。證券市場上投資者對股票走勢的心理預期會對股票價格走勢產生重要的影響。市場中的散戶投資者往往有從眾心理，對股市產生助漲助跌的作用。

(3)投資者的行為偏差對股票價格的影響擴展閱讀：
一、價值的定義
1. 價值是一種賦能
小溪匯成河流，河流並入大江，大江奔向海洋，世界發展的趨勢也是如此，趨炎附勢或許是我們與生俱來的特點，我們不斷往時代浪潮裡面添磚加瓦，最終把自己也投入了進去，雖然發揮的能量有大有小，但這就是我們價值的體現。

2. 價值具有相對性
價值不會自動出現，為什麼是勞動創造價值，因為價值具有相對性，需要在事上磨，就是燃燒自己，點亮別人，是可以轉化和傳承的。因為價值的相對性，所以價值需要共同來創造，你的價值體現在事物或別人身上，因合作而偉大。

3. 可以轉化和傳遞
人的生命是短暫的，但事實卻是永遠存在的，而由過去事實推動的未來則是永遠連續的，也就是說價值是永恆的，你的價值也可以轉化到人或事上面，從而擺脫了時間的限制，雖然最終你的價值微乎其微，但你卻成為了歷史潮流中的一份子，而且是獨一無二的那一份，因剎那而永恆。

二、價值與投資的關系
投資的本質就是對價值的評估
投資是對預期收益的現金投入，預期收益的根本在於創造價值，沒有價值的創造就沒有人為你買單，預期收益就無法產生，這是一個復雜的過程，但邏輯就這么簡單。

復雜的工作通常需要集眾人之智慧，通力分工合作才能夠完成，企業是由一群人構成的一個組織，因此，企業的價值與人的價值沒有本質區別。

企業的價值體現在產品或服務上，這是價值的載體，別看一個小小的產品，這是凝聚了一個企業幾年的心血。為什麼佛祖會說一花一世界，一葉一菩提了！

投資就是判斷價值與價格的偏差，價值的變現是一個漫長的過程，是需要時間和環境的反應，而人們對價值的判斷是帶有主觀性的，是有偏差的，因此如何准確地評估價值是投資最難的部分，雖然這篇講的是定性問題，與投資學上面的概念有出入，但這就是價值與投資的本質關系。

⑷ 投資者非理性行為和表現以及這種行為對市場穩定運行的影響

影響如下：

1、過度交易，在沒有任何消息的情況之下，投資者是更加傾向於選擇維持現狀，市場交易量會維持在一個相對較低的水平上。

然而，投資者由於過度自信，認為自己已經掌握了足夠的可以確保給他們帶來高回報率的信息，並且堅信自己能夠通過交易獲得高於平均回報率的匯報，導致過度交易。

2、處置效應，「持虧賣盈」，即投資者傾向於推遲出售處於虧損狀態的股票同時過早賣掉處於盈利狀態的股票。投資者更願意在盈利時賣出他們所持有的資產，而不願意賣出那些比他們購買時資產價格地的資產；投資者總是過長時間地持有那些持續下跌的資產，而過快地銷售了那些正在上漲的股票。

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非理性特質：

即使有些人是非理性的，由於這種非理性是非系統性的，因而這種非理性會互相抵消，從而在總體上依然是理性的。

如果這種非理性不能完全彼此抵消，套利也會淘汰掉這些非理性的投資者，從而使市場恢復到均衡狀態，在總體上依然是理性的。然而，行為金融學發現人在金融市場中的投資行為並非是完全理性的，會由於過度自信、可得性、損失規避、貪婪等因素從而出現投資偏差或者反常。

即使有些投資者是非理性的，他們隨機的交易也能消除彼此對價格的影響 效率市場假說有許多假設條件，理性的投資者只是其中一個而已。即使市場上存在著一些非理性的投資者，他們隨機的交易也能消除彼此對價格的影響。市場價格在市場交易量增多的情況下依然是有效率的。

⑸ 投資者情緒對股票價格的影響

投資情緒對股票價格影響很大，主要是股票的熱度，大家對股票的認可度。
投資情緒高漲，你會發現交易量會暴漲，整個市場非常活躍，此時好像買什麼都能賺錢，因為大家願意投資，也想趁機賺一筆，此時股票價格大漲，此時最受機構歡迎，也是他們盈利的方式。
當機構盈利賣出後，股票開始下跌，大家都有賠錢，心情不好，投資情緒低，不願意再拿錢出來投資，股市就非常安靜，交易量少，股票價格也不會有什麼起色。機構也賺不到錢，總結投資情緒對股票價格影響較大！

⑹ 投資者關系活動對股價的影響

投資者關系活動對於股價來說一般影響不是很大，而且現在的股票市場風險大，這樣的事情也不會影響整體的股價下跌，我國股票市場目前有很大的不確定性，建議您還是觀望為主，特別是不要隨便的買賣股票，股票漲跌主要由供求關系、上市公司業績、資金量、政策、消息等因素綜合決定，如您需了解股票行情，可以登錄平安口袋銀行APP-金融-股票期貨-證券服務查詢信息。
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1、以上內容僅供參考，不作任何建議。相關產品由對應平台或公司發行與管理，我行不承擔產品的投資、兌付和風險管理等責任；
2、入市有風險，投資需謹慎。您在做任何投資之前，應確保自己完全明白該產品的投資性質和所涉及的風險，詳細了解和謹慎評估產品後，再自身判斷是否參與交易。

應答時間：2022-01-11，最新業務變化請以平安銀行官網公布為准。

⑺ 影響股票價格的因素有哪些具體是如何影響的

影響股票價格變動的主要因素有：
(1)宏觀經濟因素。宏觀經濟因素對各種股票價格具有普遍的、不可忽視的影響，它直接或間接地影響股票的供求關系，進而影響股票的價格變化。這些宏觀經濟因素主要包括：經濟增長、經濟周期、利率、投資、貨幣供應量、財政收支、物價、國際收支及匯率等，
①經濟增長。主要是指一國在一定時期內國民生產總值的增長率。一般來講，股票價格是與經濟增長同方向運動的，經濟增長加速，社會需求將日益旺盛，從而會推動股票價格的上漲。
②經濟周期或經濟景氣循環。是指經濟從蕭條、回升到高漲的過程。當預期經濟不久將走出低谷開始回升時，商人會補充存貨，生產者利潤將增加，從而投資也會相應增加，工資、就業及貨幣所得水平也將隨之增加，此時，由於利率仍然處於較低水平，將增加股票的價值(股息、紅利、及資產凈值增加)，股票價格也就會上漲．並會持續到經濟回升或擴張的中期。
③利率。利率對股價變動影響最大，也最直接。利率上升時，一方面會增加借款成本，減少利潤．降低投資需求，會導致資金從股票市場流入銀行存款市場，減少對股票的需求；另一方面，利率上升也使投資者評價股票價值所用的折現率上升，都會促使股票價格下降。而當利率下降時，會推動股票價格上漲。
④貨幣供應量。貨幣供應量是一國貨幣政策的主要調控指標，當中央銀行放鬆銀根，增加貨幣供應量時，一方面使用於購買股票的資金增多，需求增加，因而股價會上漲；另一方面，貨幣供應量增加，也會使利率下降，投資和消費需求增加，生產和銷售增加，企業利潤增加，這些因素都會促使股票價格上漲。反之，當中央銀行緊縮銀根，減少貨幣供應量時，就會產生相反的結果。
⑤財政收支因素。主要是指財政增加或減少支出，增加或降低稅收，對股價上漲或下降所產生的影響。一般來講，財政支出增加，社會總需求也會相應增加，會促進經濟擴張，從而會推動股價上漲。反之，如果財政支出緊縮，社會需求也將相應萎縮，經濟景氣會下降，由此會推動股價有所下跌。財政稅收增加或下降，會起到相反的影響。
⑥投資與消費因素。二者構成了社會總需求的最主要因素。投資和消費的增長，直接推動社會總需求和經濟的擴張，從而會推動股價的上漲。
⑦物價因素。物價因素也是一個影響股價的很重要的因素。一般來講，物價上漲，使股票發行公司的利潤、資產凈值及發展能力等相應增加，從而會增加股票的內在價值，促使股票價格上漲。同時，在通貨膨脹情形下，投資者投資股票具有保值效應，因而會踴躍購買股票，擴大對股票的需求，促進股價的上漲。當然，當發生嚴重通貨膨脹時，股價也會下跌。
⑧國際收支因素。一般來講。國際收支出現持續順差，外匯儲備增加，本幣投放增加，會刺激投資和經濟增長，有利於形成促使匯價和股價上升的心理預期，推動股價的上浮。反之，則促使股價下跌。
⑨匯率因素。匯率變化也是影響股價變動的重要因素。特別是在一個開放的經濟中，以及在貨幣可自由或相對自由兌換的環境內，匯率變化直接對股價形成沖擊。
(2)政治因素與自然因素。政治因素及自然因素將最終影響經濟，影響股票上市公司經營從而會影響股票價格波動。
①政治因素。包括：戰爭因素、政局因素、國際政治形勢的變化以及勞資糾紛等。
②自然因素。主要指自然災害。
(3)行業因素。行業因素將影響某一行業股票價格的變化。主要包括行業壽命周期、行業景氣循環等因素。
股票發行公司的經營狀況與所在行業的發展周期緊密相關。在行業開創期，公司利潤一般很高，股票價格逐步提高；擴張期，股票價格會漲到最高點；停滯期則會導致股票價格下跌。
(4)心理因素。心理因素是指投資者心理狀況對股票價格的影響。
(5)公司自身的因素。公司自身的因素主要包括公司利潤、股息及紅利的分配、股票是否為首次上市、股票分割、公司投資方向、產品銷路及董事會和主要負責人調整等。
①公司利潤因素。公司利潤大小直接影響到股息、紅利的多少，從而會影響該公司的股票價格。一般來講，公司利潤上升時，股價會上升，盈利下降時，股價也會隨之下降，二者的變動方向是一致的。
②股息、紅利因素。一般情況下股價跟股利呈同方向變動，公司分發股利的消息對股票價格會發生顯著的影響。公司宣布分發紅利，將會引起股價上升，公司宣布取消紅利，股價將會下跌。
③股票分割因素。一般在公司進行決算的月份，宣布股票分割。在股票分割時，股票持有者所保持的股份，能得到和以前相同的股利，因此會刺激一些人在公司決算期間，因指望得到分紅和無償支付而增加購買股票，股價就會相應上升。分割結束時，價格又趨於穩定。
④股票是否為初次上市因素。國外存在這樣的情況，當新股上市時，股價通常會逐步上升。因為：1)發行時承銷價偏低，2)上市初期，購買者持續地高估股票價值；3)新上市股票的報酬率通常大於市場上一般股票的報酬率。
⑤重大人事變動因素。實力大戶一般對發行公司的管理權很重視，在董事會、監事會改選前，常會逐步買進股份，以便控制董事會和監事會。此期間股價就可能被抬高。
⑥投資者因素。這種因素主要看投資者持有的金融資產中股票所佔的比例，如果股票所佔的比例小，說明這些投資者潛在的股票投資能力強，股票市場的需求看增．股價也將看漲；如果股票所佔的比例大，結果就相反。

在以上影響股票市場價格的諸多因素中，宏觀因素、產業和區域因素及公司因素主要是通過影響股票發行主體即公司的經營狀況和發展前景來影響股票市場價格，它們在股票市場之外，因而被稱為基本因素。基本因素的變動形成了股票市場價格變動的主要利多題材和利空依據。市場因素則主要是通過投資者的買賣操作來影響股票市場價格，它存在於股票市場內部，與基本因素沒有直接的關聯，因而被稱為技術因素。技術因素是技術分析的對象。

⑻ 影響股票價格的主要外部因素

影響股票價值的外部因素有：

宏觀因素 — 宏觀經濟走向主要包括經濟周期、通貨膨脹或通貨緊縮、國際經濟形勢等因素，另外，國家的貨幣政策、財政政策、收入分配政策和對證券市場的監管政策等也會對股票的投資價值產生重要的影響。
行業因素 — 產業的發展狀況和趨勢、國家的產業政策以及相關產業的發展前景等會對該產業上市公司的股票價值產生影響。
市場因素 — 投資者對證券市場發展趨勢的心理預期對股票價格走勢會產生重要的影響。尤其是散戶投資者的跟風心裡往往會對股市產生助漲或助跌的作用。
股票的價格取決於股票的內在價值。投資者在買賣股票前，都要對股票價值進行評估，從而判斷該股票的市場價值是否合理，是否具有投資價值。如果股票價值超過市場價格，就說明該股票的價格被市場低估，具有上漲潛力，反之，被高估的股票就可能下跌。

⑼ 金融投資中認知與行為偏差有哪些類型,在實際的投資中有什麼意義

投資者的認知與行為偏差大致有以下幾種類型。
過度自信的認知偏差過分自信如何影響投資者的決策？
投資股票是一項困難的工作。它需要收集、分析信息，並在這些信息的基礎上做出決策。然而，過分自信會導致我們高估信息的准確性和我們分析信息的能力。這樣就會導致錯誤的投資決策，經常表現為過分頻繁交易、冒風險和最終的投資損失。
A、過分自信的投資者會頻繁交易。他們的過分自信會使他們非常確信自己的觀點，從而增加了他們交易的數量。投資者的觀點來自於他們對所獲得的信息的准確性的確信程度，以及他們分析信息的能力。一般而言，投資者會高估他們所獲得的信息的准確性，而且對信息的分析判斷也會存在偏見。，過分自信的投資者會更加強烈地相信他們自己對一種股票的價值的判斷，而不太在乎別人的想法。
心理學家發現，在較男性化的任務范疇(比如財務管理)方面，男性比女性會有更高程度的過分自信。』在做投資決策時，男性會比女性表現得更加過分自信一些。因此，男性投資者要比女性投資者交易得更頻繁一些。
過分自信不僅導致你交易太多而把金錢浪費在傭金上，而且還會導致你賣出好股票而買入差股票。
1、 B、過分自信還會影響投資者的冒險行為。理性的投資者會在最大化收益的
同時最小化所承擔的風險。然而，過分自信的投資者會錯誤判斷他們所承擔的風險的水平。想想看，如果一個投資者深信自己所挑選的股票會有很高的回報率，哪裡還會意識到風險呢?
過分自信的投資者的投資組合會有較高的風險，這有兩個方面的原因：一是他們傾向於買入高風險的股票，高風險的股票主要是那些小公司和新上市的公司的股票；另一方面因素就是他們沒有充分地進行分散化投資。

過度自信是投資者典型而普遍存在的認知偏差。過度自信在牛市的頂峰達到它的最高點，而在熊市的底端達到最低點。牛市往往導致了更多的過度自信。
人們在獲得收益之後傾向於接受他們以前通常不接受的賭博，而遭受損失之後，他們會拒絕以前通常接受的賭博，這種現象稱為「賭場資金效應」(house money effect)。過長的牛市可能會引起賭場資金效應，即獲得收益者會提高賭注的願望。因為巨大收益使投資者有更多的資金進行更大的投資活動，這時變得不再迴避風險。

2、信息反應的認知偏差
①過度反應與反應不足
股市中對信息存在「過度反應」(over reaction)和「反應不足」(under-reaction)兩種現象。反應不足是指人們對信息反應不準確的另一種形式，也可稱為保守主義，就是指人們的思想一般存在惰性，不願意改變個人原有的信念，即使新的信息來了，人們的反應仍是不足的。反應過度是指人們對於信息的理解會產生偏差，對於某些信息產生過激的反應。特別是最新的信息，甚至是小道消息，使得人們過分關注，在投資決策中給這些信息加上很大的權重，而忽視其他信息。
在股市中，如果近期的收益朝相反的方向轉變，投資者會錯誤的相信公司是處於均值回歸狀態，並且會對近期的消息反應不足。如果投資者得到收益增長的信息，那麼他們會傾向於得出結論：公司正處於一種增長的狀態，並且會過度地導致過度反應的推理趨勢。這些投資者在市場上升時變得過於樂觀而在市場下降時變得過於悲觀。當預測一再失誤時，會對重要的信息反應不足，從而使市場暴漲或暴跌。
過度交易並過度反應會使長期業績受到損害。投資者對難以處理或難以獲取的信息反應不足。總之，過度自信導致投資者誇大自己對股票價值判斷的准確性；自我歸因偏差則使他們低估關於股票價值的公開信息。對個人信息的過度反應和對公共信息的反應不足都會導致股票回報的短期持續性和長期反轉。
②動量效應與反轉效應
動量效應(momenturn effect)是指在較短時間內表現好的股票將會持續其好的表現，而表現不好的股票也將持續其不好的表現。

反轉效應(reversaleffect)是指在一段較長時間內，表現差的股票在其後一段時間內有強烈的趨勢經歷相當大的逆轉，而在給定的一段時間內，最佳股票則傾向於在其後的時間內出現差的表現。
動量效應和反轉效應產生的根源仍然在於投資者對於信息的反應不足與過度反應。例如，當公司公布收益上升的消息後，股票價格首先在短期內表現出持續的走勢，隨後在長期又出現反轉走勢。顯然，這是由於前期投資者對新信息反應不足，過於保守，後期是由於投資者對新信息估價過高，出現過度反應。
③隔離效應
隔離效應(disjunction effect)是指人們願意等待直到信息披露再作出決策的傾向，即使信息對決策並不重要，或即使他們在不考慮所披露的信息時也能做出同樣的決策。隔離效應可以解釋為什麼有時在重要的公告發布之前，出現價格窄幅波動和交易量萎縮，而在公告發布之後會出現更大的波動或交易量的上升現象。
3、損失厭惡的認知與行為偏差
人們在面對收益和損失的決策時表現出不對稱性。人們並非厭惡風險，而是厭惡損失。損失總顯得比收獲更突出，感受更強烈。
損失厭惡(Loss aversion)是指面對同樣數量的收益和損失時，感到損失令他們產生更大的情緒影響。人們發現同量的損失帶來的負效用為同量收益的正效用的2．5倍。
損失厭惡與稟賦效應：許多決策是在兩種方案中選擇：維持原狀，或者接受一個新的方案。現狀為參考水平，因為損失比盈利顯得更讓人難以忍受，所以決策者偏愛維持原狀。
稟賦效應(endowment effect)也叫擁有效應，這是指人們不願意放棄現狀下的資產，這是因為放棄一項資產的痛苦程度大於得到一項資產的喜悅程度。稟賦效應告訴我們，同樣一個東西如果是我們本來就擁有的，那麼賣價會較高；如果我們本來就沒有，那麼我們願意支付的價錢會較低。
4、後悔厭惡
後悔厭惡(regret aversion)是指當人們做出錯誤的決策時，對自己的行為感到痛苦。為了避免後悔，人們常常做出一些非理性行為。如投資者趨向於等待一定的信息到來後，才做出決策，即便是這些信息對決策來講並不重要，沒有它們也能做出決策。人們對錯誤決定而自責的情緒就是後悔。後悔比受到損失更加痛苦，要為損失承擔責任。
避免後悔和尋求自豪會影響人們的行為，但是它會怎麼樣影響投資決策呢?兩位金融經濟學家赫什?謝夫林(Hersh Shefrin)和邁爾?斯塔特曼(Meir Stat—man)用心理行為來分析投資者的行為。』他們發現害怕後悔和尋求自豪可能會導致投資者傾向於過早賣出盈利的股票，而長時間持有虧損的股票，他們稱這種狀況為「傾向性效應」。

⑽ 行為金融與認知和行為偏差

行為金融與認知和行為偏差

楚鷹
摘要
行為金融學是有別於傳統金融 學的一門新興學科，它通過研究人們對事物的認知心理及其偏差，來分析人們在不確定條件下的認知過程和行為偏差。文章介紹人 們對事物的認知心理及其行為偏差，揭示了 人們在證券投資過程中的行為偏差，並提出 了避免和利用這些偏差的對策。

關鍵詞：行為金融認知心理行為偏 差證券投資

一、啟發式判斷

人類的風險決策一般採用演算法和啟發法。啟發法是當人們要對一沖既復雜模糊又不確定的事件進行判斷時，由於沒有行之有 效的方法，往往依賴過去的經驗，通過對過去 的經驗進行分析處理得到啟示，然後利用得 到的啟示作出判斷。

啟發法主要有三種：代表性、可得性、錨定與調整啟發法。這三種方法既可以得出正 確的推理結果也有可能導致錯誤的結論。這種偏差就是啟發式偏差。

.代表性啟發法。
在使用啟發法時，首先會考慮到借鑒要判斷事件本身或事件的同類事件以往的經驗即以往出現的結果，這種 推理過程稱之為代表性啟發法。

一般情況下，代表性是一有用的啟發法，但在分析以往經驗，尋找規律或結果的概率分布的過程中，可能會產生嚴重的偏差，從而得到錯誤的啟示，導致判斷錯誤。

使用「代表性」進行判斷可能產生的偏差有：（）代表性會導致忽略樣本大小。在分析事件特徵或規律時，人們往往不能正確理解 統計樣本大小的意義，對總體進行統計的結果才是真正的結果，樣本的數量愈接近真實 的數量，統計的結果也就愈可信，樣本愈小， 與真實數量相差愈大，統計的結果愈不能反映真實的結果情況。代表性啟發法是對同類事件以往所出現的各種結果進行統計分析， 得到結果的概率分布從而找出發生概率最大 的結果即最可能發生的結果。因此必須考察所有同類事件。這總體或者考察盡量多同類 事件（大樣本)。但人們往往趨向於在很少的數據基礎上很快地得出結論。例如，某個^正 券分析師在一段時間內推薦了幾支好股票， 人們就會認為其分析能力很強，聽他的話能 賺錢，隨後總是買他推薦的股票，但發現分析 師後來推薦的股票也表現平平。評判分析師薦股水平，考察的范圍即總體應是其曾經推薦過的所有股票，考察的股票數量越多，樣本數量越大，得出的結論越符合實際，不能憑偶 爾的幾次好表現（一個樣本的結果）就認為一貫表現好，是天才。（）代表性會忽略判斷的難易程度，即使面對的是一個復雜的難 以判斷的問題，也簡單地去作出判斷，或經常 根據不規范的和與判斷無關的描述輕易地作 出判斷，或經常會忽略掉不熟悉或是看不懂 的信息，只憑自己能夠理解和熟悉的信息去 作出判斷，這些忽略掉的信息可能對判斷是關鍵的。

例如，在決定是否購買基金進行投資時， 要對基金未來的收益進行評價，可考察目前市場上已有的基金的平均收益，而不能憑基金招股宣傳冊和關於基金介紹資料上的不規范的誘人的描述輕易判斷。

在分析公司基本面時，考慮的方面很多， 需要的知識和經驗也很多。大多數投資者不是專業研究人員，在分析時很多問題不懂，沒法進行判斷，就會憑自己理解的信息去判斷， 有的乾脆自己不去分析，僅靠股評去買賣股 票，因此投資者總體效益情況是「 一盈、二平、 七虧損」。例如 年開始汽車、房地產行業增長很快，汽車類上市公司的業績成倍增長，投資者大多認為房地產類的上市公司業績 同樣會大幅增長，但忽略了行業集中度即行業競爭結構對行業內企業業績的影響，結果房地產類公司的業績增長並不明顯。

.可得性啟發法。在使用啟發法進行判斷時，人們往往會依賴最先想到的經驗和信息，並認定這些容易知覺到或回想起的事件更常出現以此作為判斷的依據，這種判斷方法稱為可得性啟發法。

人們最容易想到的通常是過去經常發生的事件或近期發生的不尋常事件，但這些信息也可能對判斷是不重要的或不夠的，自然也會 導致判斷上的偏差，因此，在使用可得性啟示法時要注意去對易得性信息的性質進行判斷， 挖掘更多的信息進行綜合判斷。

有的公司平時業績平平，突然有一年的年 報報出了很高的每股收益，這一事件使人們對 該公司刮目相看，給人印象很深，就可能會認 為該公司未來幾年的業績會繼續這么好。如 果該公司是過度投資收益或關聯交易形成的 好業績，上述判斷就可能是錯誤的，因為沒有 通過分析其它更多的信息來進行綜合判斷。

.錨定與調整啟發法。錨定與調整啟發 法是指當人們需要對某沖事件作出定量判斷 ，有時會依賴某些特定的數值，以其作為參照，來調整形成對事件的判斷結果。

人們在分析股票市場走勢時，常常將過去 的一些特殊點位甚至整數點位作為判斷壓力位、頂部或支撐位、底部的依據，這樣的預測往 往會出現偏差的。這些特殊點位雖然有參考價值但最終決定市場走勢還是基本 面、政策面等因素。同樣對咖定而言，在判斷 股票的價格水平是否合理時，往往根據該股歷 史上的價位進行判斷，而不是根據該股的基本 面和未來發展前景進行判斷。

二、 框架依賴

框架依賴是指，同司題以不同的表述方 式向人們進行描述，或是置於不同的背景或環境之下，人們會作出不同的判斷，即人們對事 物的判斷存在著對背景的依賴。

例如在行情好時，新股上市普遍定價較 高。但在行情低迷的環境下，新股價格相應降低，而且普遍偏低。這就將新股中一些業績優良，發展前景好的公司的定價大大低於其應有 的合理價位。在這種情況下要善於利用這種 系統偏差或群體偏差獲取超額利潤。當年的 深科技、東大阿派在市場不好時上市價格很低，但它們都還處於高速成長期，一旦行情轉暖，都有 倍以上的升幅。

三、 過度自信

心理學家通過實驗觀察和實證研究發現， 人們往往過於相信自己的判斷能力，高估自己的能力，這種認知偏差稱為「過度自信」。過度自信會導致行為偏差：

.誇大自己的知識水平，特別是傾向於誇 大自己專業之外的知識水平，對自己不熟悉或 不懂的事物輕易地作出較為肯定的判斷，顯然這種判斷缺乏准確性。大多數投資者投身股市前都知道股市上只有少數人能賺錢但都認 為自己能力比別人強，屬於少數能賺錢的人， 不具備專業知識也敢買股票。

.投資者由於過度自信，試圖通過每次少量獲利和多次交易的方法達到增加收益的目的，從而導致過度交易和短線交易，由於過度交易通常是在不仔細進行評估的情況下發生， 總體上講輸多贏少。

四、 過度反應和反應不足

股票的價格是基於「市場」對其未來的預 期。市場對股價的預測是基於與該股有關的信息和對這些信息的處理。如果市場的預期 產生了偏差，那麼股票的價格也就與該股應有 的理性期望值產生了偏離。如果市場高估了 公司最近公布的信息，就產生過高的預期，股票的價格就會超過正確或無偏評估所產生的 與信息相符的理性期望伯_，對於好（壞）消息， 股價會高（低）於理性期望值，這種對消息的反 應稱為「過度反應」。

反應不足是市場低估公司最近公布的信 息，對該信息反應冷淡，甚至沒什麼反應，因此股價也沒有什麼變化沒有馬上達到與信息相 對應的理性期望值。

由於認知偏差造成的這兩種行為偏差是一種系統性的偏差，是整個市場即大多數投資者出現的偏差，使得股價偏離了其應有的價格，但最終會回歸到無偏狀態。雖然不是經常發生，但還是給我們提供了一 獲取超額利潤 的機會。

人們在分析市場和時經常會出現這 些偏差。如在 2001年上證指數點時，人們預測指數將會上升到2500 點， 2800點；當 上證指數跌至 1300點時，又預測指數要掉到1000點，甚至800點。在 2001年上半年關於股市泡沫的討論，關於國有股減持，揭露公司 財務造假，對投資者進行風險教育等利空不斷傳出，但人們經歷了兩年大牛市對此反應不足，造成全國股民大套牢。

五、 損失厭惡

損失厭惡是指人們面對同樣數量的收益和損失時，感到損失令他們產生更大的情緒影響。他們發現同量的損失帶來的負效用（負面感覺）為同量收益的正效用的5倍。由於損 失厭惡，當人們獲利時害怕賬面利潤失去，容易賣掉股票，不願承擔風險，表現為風險厭惡， 結果導致獲利減少；當虧損時，人們害怕資金損失，不願意賣掉股票，傾向於繼續持有虧損的股票，卻願意冒繼續下跌的更大風險，表現 為風險偏好，最終導致虧損面擴大，同時長時 間持有虧損股降低了資金使用率，減少了再一 次獲利的機會。

要避免這種行為偏差，投資者有必要進行心理素質的訓練，但最重要的是正確地研判大勢。

六、 後悔厭惡

假設有一個作出了錯誤的決定並為此 而自責不已，這種認為沒有作出正確決定的情 緒就是後悔。後悔比受到損失更加痛苦，因為這種痛苦讓人覺得要為損失承擔責任。後悔 厭惡是指當人們作出錯誤的決策時，對自己的 行為感到痛苦。為了避免後悔,人們常常作出非理性行為，比如像損失厭惡一樣過早賣出盈利股，長時間持有虧損股，還會趨向於等 待 <的信息到來後，才作出決策，即便是這些信息對決策來講並不重要，沒有它們也能作出決策，也就是太害怕失誤。例如，在基金剛 出現時，當你發現基金凈值為1.4元而基金價格卻在1元時，如果你了解基金凈值和價格的 關系時你會毫不猶豫去買。

七、 心理賬戶

心理賬戶是指人們在面對不同的投資和 消費項目時，在心理上不同賬戶處理，這種做 法顯然是違背了使自己財富效用最大化的前提。比如對待自己的本金和對待獲利資金的投資慎重程度不同；對不同的股票如獲利的股票和虧損的股票，處理的方式也會不同，獲利 的股票容易被賣掉而虧損的不賣，採取不同的 風險偏好。

八、 證實偏差

人們從外部信息中往往會得到一點啟示， 形成一個假設，然後去搜尋支持該假設的信息，忽略掉不支持假設的信息。這種傾向稱為 「證實偏差這種行為不是客觀地分析所有的 信息，對否定假設的新信息不予重視，但它們 往往能夠足以推翻假設，使假設不成立。

九、 羊群效應

羊群行為是指投資者在信息環境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴於輿論，而不考慮自 己的信息行為，也稱為從眾心理或羊群效應。

由於羊群行為並不完全是非理性行為，可以藉助外部的正確信息得到啟示。比如基金 作為機構投資者，具有資金雄厚，信息收集的 能力強，對企業了解透徹，分析技術先進和分 析能力強等優勢，對股票的選擇往往比較准 確，投資者可以借鑒基金的重倉股進行投資。

十、噪音交易

人們在風險決策中受心理因素的影響並非是完全理性的，投資者有時不是根據基本因素進行買賣，而是根據基本因素以外的其它因素（稱為噪音）進行買賣，這種行為稱為噪音交 易。

例如，2000年，我國加入wto大家普遍認為會對我國汽車行業造成巨大沖擊，沒考慮 到我國對汽車等幼稚行業按國際慣例實行了保護，在5年內外資只能與中國企業合資生產汽車，關稅和配額也是逐年減少，以及我國巨大的消費市場和經濟的高速發展，我國汽車業反而會走上快速發展的軌道。