境外机构投资股票收益率目标

① 什么是QDII ，QFII ，QDI

如果是金融的话，QDI 应该改为FDI吧！

QDII 合格国内机构投资人、
（qualified domestic investment institution）
境内金融机构获得开办境外代客理财业务的牌照QDII后，推出的代客境外理财产品称之为QDII产品。
与目前现存的外汇理财产品不同的是，用人民币就能投资QDII产品，投资者可以把人民币资金交给取得QDII牌照的银行，统一换汇后再投资于境外。因此，这些银行在推出QDII产品前必须向国家外汇管理局申请购汇额度。

FDI foreign direct invest 外国直接投资（外对内）

QFII qualified foreign institution investor 合格境外机构投资人

QDII系列产品逐渐被投资者关注起来。

预期收益提高

中国银行(3.05,0.01,0.33%)7月16日宣布，由该行开发并销售的首只投资于港股的QDII产品——中银稳健增长，经过不到三个月的投资运作，单位净值已上升了7．6％。

而据了解，上半年以人民币投资的银行系QDII产品的预期最高收益约为8％至10％左右，银行系新版QDII在过去的一个月里集中上市，有机构测算，平均5天就有一款全新设计的QDII产品对外正式亮相。自2006年4月17日《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》实施以来，11家中资银行与5家外资银行共推出47款QDII产品，其中半数以上为今年新发行的产品。

而业内人士认为，QDII“好戏还在后头”。随着7月5日《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》的实施，QDII范围还将扩大。上周末，华夏、南方、华宝兴业等五家基金管理公司已向管理层提交了QDII产品方案，并等待管理层的最终审批意见。随着内地市场金融机构的逐渐完善和发展，QDII有望成为内地个人投资者全球配置资产的主要选择之一。

QDII新品集中上市，预期收益率也在逐步提高。今年6月以来新版QDII产品的预期最高收益都出现了双倍以上的增长，最高预期甚至达到48％左右的高水平。

缘起政策开闸

2006年4月13日，经国务院批准，中国人民银行第5号公告发布，5号令允许符合条件的银行、基金公司和保险机构按照相关规定，进行境外理财投资，并允许个人参与。

2006年7月，中国工商银行(3.65,0.02,0.55%)推出首只银行系QDII产品，同年11月，国内首只基金试点QDII产品——华安国际配置基金正式成立。

今年5月，中国银监会颁布了《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，取消了商业银行QDII产品“不得直接投资于股票及其结构性产品”的限制性规定，将股票及其结构性产品被纳入银行QDII产品投资范围。

同时，银监会对QDII境外买股和个人投资进行了规范。如投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的 50％；投资于单只股票的资金不得 超过单个理财产品总资产净值的5％；单一客户起点销售金额不得低于30万元人民币或等值外币 ；商业银行应选择在与中国银监会已签订代客境外理财业务监 管合作谅解备忘录的境外监管机构监管的股票市场进行股票投资。

6月20日，证监会颁布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，该办法于7月5日正式实施，这使得券商、基金系QDII终得以全面开闸。

据悉，除了银行外，目前有不少券商、基金公司也正准备QDII业务资格的申请工作。从目前国内的证券公司状况看，能够满足《办法》中规定的“净资本不少于8亿元人民币，净资本与净资产的比例不低于70％，经营集合资产管理计划业务不低于一年时间”的要求者不到20家。目前，广发、光大、招商等证券公司都在积极准备。

谨防三大风险

不过对于大多数投资者而言，QDII投资还是一个比较陌生的领域，普通百姓投资QDII产品该注意哪些风险？

首先是市场风险，中国建设银行理财师朱彤说，由于境外理财产品的收益完全取决于所投资的市场或者是某一种货币的表现，因此在这个市场出现巨大波动时，投资者购买该产品的收益率就会比较低。

其次是流动性风险。在购买产品前，投资者应看清条款中关于双方提前终止产品权的相关规定。一般而言，境外代客理财产品规定不提供提前赎回，投资者需持有本产品直至到期。产品到期后，投资者应及时查询账户情况，以避免错过资金使用与再投资机会。

另外就是汇率风险。境外代客理财产品本金在到期日以预先约定的远期汇率结汇，如果到期时人民币汇率高于该远期结汇汇率，投资者的实际收益将因此降低。由于美元投资缺乏汇率风险规避措施，投资者的美元收益将承担 人民币升值的汇率风险；虽然，现在银行、券商和基金公司都在积极准备QDII产品，不过人民币未来的升值预期，投资者还要注意汇率风险。比如，去年10月8日，某银行推出的QDII产品，因人民币升值加速等原因，截至2007年2月11日，折算成美元后，该产品投资收益大概在1．36％左右，然而期间，美元兑人民币的汇率却由7．8785下降到7．7575，期间贬值幅度为1．54％，将收益抵扣人民币升值带来的亏损后，投资者实际亏损幅度为0．18％。

② 买股票年收益一般多少

10%左右。
从长期来说股票投资收益率多少合适就非常容易得到容易了，不考虑到市场环境的原因，只要能够达到8%到15%的就可以了。投资收益率的计算公式是年利润或者平均年利润与投资总额的比例，因此企业只有通过降低自己的销售成本而提高利润来提高收益率。这一计算比较具有主观性，这之中忽视掉了时间因素的价格，因此如果计算个人股票投资收益率多少合适的时候就是需要考虑到多方面的考虑。
股票利益一般20%就不错了。不过个人投资者投资股票年化收益20%是比较困难的，股票收益率＝（卖出股票所得到的资金－买入股票时所花费的资金）／买入股票时所花费的资金×100％，股票收益率会直接显示在持仓中，不需要投资者手动计算。股利收益率，又称获利率，是指股份公司以现金形式派发的股息或红利与股票市场价格的比率。该收益率可用于计算已得的股利收益率，也可用于预测未来可能的股利收益率。
买股票最关心的是能获得多少收益。具体来说，就是红利和股票市价的升值部分。由于股息是股票的名义收益，而股票价格则是经常变化的，因此比较起来，股票持有者对股票价格变动带来的预期收益比对股息更为关心。股票收益率=收益额/原始投资额。
拓展资料
股票具有如下四条性质：
第一，股票是有价证券，反映着股票的持有人对公司的权利；第二，股票是证权证券。股票表现的是股东的权利，公司股票发生转移时，公司股东的权益也即随之转移；第三，股票是要式证券，记载的内容和事项应当符合法律的规定；第四，股票是流通证券。股票可以在证券交易市场依法进行交易。

③ 金融 名词解释

金融 名词解释1、年化收益率

年化收益率实际上仅是把当前收益率( 日收率、周收益率、月收益率)换算成年收益率来计算的，是一种理论收益率，并不是真正已取得的收益率。譬如某款产品，号称91天的年化收益率为3.1%，那么你购买了10 万元，实际上能收到的利息是10 万x3.1%x91/365=772.88 元，绝对不是3100 元。

2 、影子银行

一般是指那些有着部分银行功能，却不受监管或少受监管的非银行金融机构。简单理解，影子银行是那些可提供信贷，但是不属于银行的金融机构。中国影子银行主要包括信托公司、担保公司、典当行、货币市场基金、各类私募基金、小额贷款公司以及各类金融机构理财等表外业务等。特征: 机构众多、规模较小、杠杆化水平较低但发展较快。

3 、PPI 指数

PPI (Procer Price Index) 是生产者物价指数，衡量国内生产商所生产的产品(平均)价格。PPI上升，就是企业的生产价格指数上升。PPI 对CPI( Consumer Price Index) 会有一定的影响。它反映生产环节价格水平，而CPI 反映消费环节的价格水平。整体价格水平的波动一般先出现在生产领域，然后通过产业链向下游产业扩散，最后波及流通领域消费品。

4、 LOF 基金

LOF 基金，英文全称是“ListedOpen-Ended Fund”,也叫“上市型开放式基也就是上市型开放式基金发行结束后，投金”。也就是资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续; 同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。

5、QFll

QFll( Qualified Foreign InstitutionalInvestors )是合格的境外机构投资者的简称，QFll 机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。在一些国家和地区，特别是新兴市场经济的国家和地区，由于货币没有完全可自由兑换、资本项目尚未开放，外资介入有可能对其证券市场带来较大的负面冲击，因此采用QFIlI制度有限度地引进外资、开放资本市场，进行过逆回购；

6、正回购与逆回购

都是央行在公开市场上吞吐货币的行为，是一种调整货币政策的方式。正回购是中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行，是央行从市场收回流动性的操作，而正回购到期则是央行向市场投放流动性的操作。逆回购是中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，是央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则是央行从市场收回流动性的操作。

7、热钱

又称游资或投机性短期资本，通常是指以投机获利为目的快速流动的短期资本，其进出之间往往容易诱发市场乃至金融动荡。热钱的投资对象主要是外汇、股票、贵金属及其衍生产品市场等，具有投机性强、流动性快、隐蔽性强等特征。

8、路演

路演( Roadshow )，是国际上广泛采用的证券发行推广方式，指证券发行商发行证券前针对机构投资者的推介活动。活动中，公司向投资者就公司的业绩、产品、发展方向等作详细介绍，充分阐述上市公司的投资价值，让准投资者们深入了解具体情况，并回答机构投资者关心的问题。路演的目的是促进投资者与股票发行人之间的沟通和交流，以保证股票的页利发行。股票发行人和承销商通过路演，可以比较客观地决定发行量、发行价及发行时机。

9、蓝筹股

蓝筹股指的是那些在其所属行业内占有支配性地位、业绩优良、成交舌跃、红利丰厚时大公土地1、业须仇民司所发行的股票。“蓝筹”一词起源于西方赌场，蓝色筹码是最值钱的筹码，所以投资者把其套用到股票上便形成了“蓝筹股”这一说法。

10 、政策性银行

政策性银行，一般是指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的的，不以盈利为目标的金融机构。1994 年，我国组建了三家政策性银行一一国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。国家开发银行已于2008 年12 月16 日转为商业银行。

11、市盈率

市盈率指在一个考察期(通常为12 个月的时间)内，股票的价格和每股收益的比率。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值。一’般来说，市盈率的倒数就是投资回报率。

12 、离岸金融

离岸金融是指以自由兑换货币为交易媒介,非居民(境外的个人、法人、政府机构、国际组织等)参与工里' 项用在合、性楼”次十在动说照位打为主，提供结算、借贷、资本流动、保险、言托、证券和衍生工具交易等金融服务，且不受市场所在国和货币发行国一般金融法律法规限制的金融活动。离岸金融的主要业务是吸收非居民的资金并服务于非居民融资需要，因此被形象地喻为“两头在外”的金融业务，所形成的市场称之为离岸金融市场。

13 、金融脱媒

金融脱媒是指资金供给绕开商业银行等媒介体系，直接输送到需求方和融资者手里，造成资金的体外循环。比如企业需要资金时，直接在市场发债、发股票或者短期商业票据，而不是直接从商业银行取得贷款。一从融资方式的角度看，金融脱媒是社会融资逐渐由间接融资向直接融资转变的过程。应该说，金融脱媒现象是我国市场经济和国民经济发展的客观规律，是政府推动金融市场创新发展的必然趋势。

14“一板”“二板”“三板”

一板市场: 也称为主板市场，指传统意义上的证券市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。其上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。

二板市场: 主要针对中小成长性新兴公司而设立，其上市要求一般比“一板”宽一些。与主板市场相比，二板市场具有前瞻性、高风险、监管要求严格、具有明显的高技术产业导向等特点。深交所的创业板属二板市场。

④ 前三季度外资净买入逾8000亿元中国债券，外资为何青睐中国债券

外资青睐中国债券的主要原因是中国债券可以带来较高收益。第三季度，境外机构投资者在我国银行间债券市场净买入3211亿元债券，由于上半年净买入额约为5000亿元，前三季度净买入额超8000亿元。9月，境外机构投资者在我国银行间债券市场净买入1108亿元，环比大增59%，继7月后再破千亿元。

当大量外资购买中国国债，导致收益率下降，从而传导至其他资产。对于个人和企业来讲，最直接的利好就是融资成本的降低。

⑤ 请问关于QFII和QFLP的具体区别是什么

摘要 请问关于QFII和QFLP的具体区别是什么?

⑥ 股票目标价怎么定的，机构能算出来

把自己当成机构老总（机构操作也需要人为操作；机构优势就是处于明处，资金比散户多。股票操作就是吃货，打压，吃货，拉抬，吃货。拉抬，出货。或急拉抬到高位，再往下打出货）选股很重要（小散就要做足功夫选股）看股票的产业在世界上是不是属于朝阳产业，或许夕阳产业；股票的横盘有多长，最高位和最低位；股本多少，有没有扩张能力，（送股）创利的业绩强吗，有没有政策扶持，与同类业绩股票的股价对比，有没有再增值，该股的合理价位应该是可以涨多少或该跌多少，自己给自己做判断。看准了，就要相信自己，别动摇，连自己都信不过，就啥也别做了。哈哈

⑦ 股票一般收益率是多少

具体要看股票的数据
股票收益率(stock yield)，是指投资于股票所获得的收益总额与原始投资额的比率。股票得到了投资者的青睐，因为购买股票所带来的收益。股票绝对收益率是股息，相对收益是股票收益率。
衡量股票投资收益的水平指标主要有股利收益率与持有期收益率和拆股后持有期收益率等。
拓展资料
1．股利收益率
股利收益率，又称获利率，是指股份公司以现金形式派发的股息或红利与股票市场价格的比率其计算公式为：
该收益率可用计算已得的股利收益率，也能用于预测未来可能的股利收益率。
2．持有期收益率
持有期收益率指投资者持有股票期间的股息收入和买卖差价之和与股票买入价的比率。其计算公式为：
股票还没有到期日的，投资者持有股票时间短则几天、长则为数年，持有期收益率就是反映投资者在一定持有期中的全部股利收入以及资本利得占投资本金的比重。持有期收益率是投资者最关心的指标之一，但如果要将其与债券收益率、银行利率等其他金融资产的收益率作一比较，须注意时间可比性，即要将持有期收益率转化成年率。
3．持有期回收率
持有期回收率说的是投资者持有股票期间的现金股利收入和股票卖出价之和与股票买入价比率。本指标主要反映其投资回收情况，如果投资者买入股票后股价下跌或操作不当，均有可能出现股票卖出价低于其买入价，甚至出现了持有期收益率为负值的情况，此时，持有期回收率能作为持有期收益率的补充指标，计算投资本金的回收比率。其计算公式为：
4．拆股后的持有期收益率
投资者在买入股票后，在该股份公司发放股票股利或进行股票分割（即拆股）的情况下，股票的市场的市场价格及其投资者持股数量都会发生变化。因此，有必要在拆股后对股票价格及其股票数量作相应调整，以计算拆股后的持有期收益率。其计算公式为：(收盘价格-开盘价格)/开盘价格股票收益率的计算公式 股票收益率= 收益额 /原始投资额其中：收益额=收回投资额+全部股利-(原始投资额+全部佣金+税款)

⑧ QDII是什么意思（图文）

QDII，是“”的首字缩写，合格境内机构投资者，是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地，允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。

基金公司开展QDII业务，主要是直接投资境外证券市场不同风险层次的产品。与此前银行同类产品主要投资单一市场或结构性产品以及多数实施投资外包不同，基金公司的QDII产品投向更为广泛，把目标锁定全球股票市场，具有专业性强、投资更为积极主动的特点。且在投资管理过程中，除了借助境外投资顾问的力量外，国内基金公司组成专门的投资团队参与境外投资的整个过程，享有完全的主动决策权。

那QDII带来的意义有哪些呢？第一，QDII是由中国银行率先推行的境外代客理财业务，工商银行、招商银行也已经推行此项业务。第二，获准QDII资格的银行可以收集境内投资者资金，即与客户签订“代客理财业务合同”，由银行代替客户从事境外资金运作，并约定给客户一定收益。第三，QDII银行政策的推行，弥补了我国的境内投资者没有QDII资格这一缺陷，客户可由此从境外资本市场赚取利润，银行也可以由此增强国际市场的市场竞争。

QDII产品主要可分为保险系QDII、银行系QDII及基金系QDII，三个系列各有不同。其主要区别如下：第一，保险系QDII运作的是保险公司自己在海外的资产，一般不对个人投资者开放。第二，银行系QDII以前只能投资境外的固定收益类产品，但据银监会2012年5月发布的新规，可以投资境外股票，于是收益率有了显着上升。第三，基金系QDII，投资不受限制，可以拿100%的资金投资于境外股票，因此其风险和收益都比银行系QDII高得多。由于采用基金的形式发行，因此其认购门槛比银行系低得多，往往1000元即可起步。

⑨ 怎样选择偏股和公募基金解析QFII十四年投资路径

本文通过对QFII和公募基金行业配置的统计分析和持股偏好的计量分析，得到以下结论：
1、行业配置方面。QFII和公募基金大多根据宏观经济周期和行业景气周期进行股票配置，均将宏观产业政策和传统优势产业作为投资的主线之一，但也存在几点差异：
(1)公募基金重仓行业的选择比QFII更加灵活，但QFII更加注重行业的安全性，对风险的规避意识更强。
(2)QFII行业分析能力强，对中长线的投资机会把握比较精准。
(3)QFII对政策的理解能力比公募基金强。
2、持股偏好方面。
(1)QFII的持股偏好
QFII在股市上涨阶段重视企业的成长性、运营能力、偿债能力三个基本面因子和估值水平，偏好每股预期年化预期收益同比增长率和存货周转率较高、低资产负债率、低市净率的上市公司。QFII在股市盘整阶段的持股偏好与下跌阶段大体一致，均关注上市公司的盈利能力、偿债能力、公司治理水平、市场表现，偏好高净资产预期年化预期收益率、低资产负债率、第一大股东持股比例较低及上季度股价波动较小的企业，不同的是，QFII在下跌阶段还看重公司的低估值，在盘整市中还青睐总资产规模大的上市公司。
(2)公募基金的持股偏好
公募基金除了在上涨、下跌和盘整三个阶段均偏好成长性较好的中小股本上市公司外，在下跌阶段还偏好总资产规模大的企业，在盘整阶段开始关注公司的盈利能力，重视股票价格的波动风险，偏好高净资产预期年化预期收益率和上季度股票价格标准差较小的上市公司，投资风格趋于谨慎。
中国上市公司研究院
我国不断提高对境外机构投资者的开放程度，这有利于A股与国际市场接轨，吸引更多海外机构投资者进入中国资本市场。数据显示，2016年一、二、三季度合格境外机构投资者(QFII)A股持仓市值分别为1004.68亿元、1089.82亿元、1233.57亿元。截至2016年年底，通过证监会资格认定的QFII已达308家，获批额度为873.10亿美元。随着中国证券市场逐步规范，机构投资者将扮演愈来愈重要的角色，包括QFII及国内基金的规模必将不断扩大，其对市场的影响也不容小觑，因此有必要对机构的投资路径进行研究。
本文对QFII自2003年首次亮相以来股票持仓的行业配置和持股偏好进行研究，将其与国内具有代表性的专业投资机构——公募基金进行对比分析，给投资者提供一定的参考。
持股行业集中度分析
将QFII与公募基金2003年以来各年年报中行业持仓的市值进行统计和排序，按持仓市值占比由高到底列出前五大重仓行业，计算该报告期第一大行业持仓市值占比、前三大行业持仓市值占比及前五大行业持仓市值占比，如表1所示。
QFII持股的行业集中度比公募基金高。按申万一级行业划分，共28个行业，2003~2015年年报中，QFII在前五大行业的持仓市值占比在53%~91%之间，均值为73.85%;公募基金持仓市值占比在37%~59%之间，均值为45.89%。此外，QFII第一大行业持仓市值占比也明显高于公募基金的持仓比例。QFII持股的行业集中度较高，行业分布较不均匀，其偏向于重仓持有自己所看好的少数几个行业，这可能与QFII的全球化配置有关，往往只选取该地区最具投资价值的行业和股票进行关注。
QFII在行情好时持股的行业集中度有所降低。2005年下半年股市探底998点后，出现了超级大牛市，直至2007年10月上证指数才见顶，QFII在这段时间内持股的行业集中度有所降低。统计数据表明，2005~2007年年报中QFII在前五大行业的持仓市值分别为56.01%、63.89%、53.69%，对比2003~2015年前五大行业的持仓市值占比的均值73.85%，其持股的行业集中度明显降低。当行情不好时，QFII把银行股作为首要的避险品种，随着银行仓位配置的增加，集中度也随之提高，加剧了其与公募基金持股的行业集中度的差距。
持仓行业特征分析
QFII比公募基金更加注重行业的安全性，对风险的规避意识更强。QFll重仓的行业主要集中在相对安全、受宏观调控影响较弱的本国传统优势行业。2010~2015年年报显示，QFII前五大重仓行业主要为银行、医药生物、食品饮料、交通运输、家用电器等行业，这些行业受宏观经济的影响较小，具有市盈率低且股息率高的特征，体现了QFII的价值投资理念。特别是在全球金融危机后，QFII始终把银行作为其第一大重仓行业，除了银行的低估值和投资价值外，更多地体现了QFII的风险偏好。中国传统行业面临困境，高新技术产业对经济发展的贡献逐步提高，但QFII的投资风格依然较为保守，继续偏好蓝筹股尤其是银行股。
2013~2016年报显示，公募基金在前五大重仓行业中出现了电子、传媒、计算机等高新技术产业，这些行业的股票在创业板的牛市中表现亮丽，但2015年6月股市大跌以来，高科技股票跌幅巨大，总体表现比蓝筹股要糟糕许多。QFII虽然没有重仓传媒、计算机等行业，错过了2013年以来的行情，但是也规避了2015年6月以来的大跌，投资风格相对稳健。
QFII能够根据宏观经济周期和行业景气周期提前布局其看好的行业。瑞士银行是2003年5月第一家获得资格的QFII机构，2003年年报显示其已经重仓刚上市不久的两只黄金股——中金黄金(600489)和山东黄金(600547)，公募基金当时还没有关注到这两只股票，随着黄金价格的不断上涨，中金黄金、山东黄金的业绩突飞猛进，股价也随之爆涨。2003年、2004年，QFII认为通讯行业具有高成长性且国内的通讯运营商具有垄断性，能够自行定价带来高额利润，通讯行业连续两年为其第一大重仓行业，代表个股为中兴通讯(000063)。公募基金虽也配置通讯行业股票，但持仓比例不高。
2004年开始，我国的消费开始强劲增长，同时国家对一些资源类行业加强宏观调控，QFII投资策略开始由资源类向消费行业转变，重仓行业中出现了食品饮料，代表个股为燕京啤酒(000729)、贵州茅台(600519)等。公募基金则后知后觉，2006年才开始重仓食品饮料行业。2005年、2006年QFII重仓行业中分别出现了建筑材料和房地产，代表个股为万科A，开始看好房地产的投资机会。
QFII在行业的选择方面，比较注重中国的国情，同时对政策的理解能力比公募基金强。中国在2001年底加入了WTO，我国经济的对外开放程度不断提升，进出口业务持续增长，交通运输行业的投资价值得以体现，QFII刚刚进入A股市场就相继买入上港集团(600018)、中集集团(000039)、盐田港(000088)等港口运输类龙头个股。2005年上半年A股正处于熊市的最恐慌阶段，市场普遍对上市公司股权分置改革持怀疑态度，6月6日上证指数下探至998.23点，有极度悲观地认为A股可能会跌至600多点，然而2005年半年报显示，QFII已经出现在紫江企业(600210)、三一重工(600031)等股改试点股的流通股股东名单中，跑在了市场的前面。当股改概念被市场爆炒后，公募基金等国内机构投资者才开始布局，这说明QFII对政策的理解能力比国内机构投资者要强。
QFII对周期性行业拐点及股市大行情的判断较为准确。2005年开始，公墓基金认为钢铁行业产能过剩，对钢铁行业的发展前景不看好，2005年年报显示，2004年公募基金重仓持有的钢铁股已经消失了，而QFII却把钢铁行业作为第一大重仓行业。在随后启动的2006年大牛市中，钢铁行业平均涨幅远高于上证指数。此外，QFII只有在2007年将采掘行业作为前五大重仓行业，而公募基金直至2011年才将采掘行业才从的前五大重仓行业中剔除。QFII除了行业研究能力突出外，其对大行情的判断也比较准确。例如，2005年年报显示，QFII持仓市值比2004年增长196.62%，在股市底部加仓明显，而公募基金持仓市值才增长8.97%。在的牛市中，QFII在2014年的持仓市值同比增幅也明显高于公募基金。
持股偏好分析
本文以季度为单位，选取2014年7月1日至2016年9月30日共9个报告期为研究范围。在这两年多的时间内，上证指数经历了上涨、下跌、盘整三个完整的周期，2014年三季度至2015年二季度为上涨阶段、2015年三季度至2016年一季度为下跌阶段、2016年二季度至三季度为盘整阶段。
影响持股偏好的主要因素有上市公司的盈利能力、成长性、运营能力、偿债能力、公司规模、公司治理、估值水平和市场表现等多个方面。本文以QFII和公募基金对上市公司的相对持股比例(又称超配比例)作为因变量，该值为上市公司在QFII(公募基金)持股总市值中占有的比重与该上市公司流通市值在当期占全部A股流通总市值比重之比，该比值越大，表示其越看好该公司。以净资产预期年化预期收益率、每股预期年化预期收益同比增长率、营业收入同比增长率、应收账款周转率、存货周转率、资产负债率、流动比率、总股本、总资产、第一大股东持股比例、市盈率、市净率、市销率、上季度股票价格标准差等指标为自变量，分别对QFII和公募基金在上涨、下跌、盘整三个不同市场环境中的持股偏好进行回归分析。
由于QFll和公募基金每季度投资的股票众多，而本文的研究重点是他们对重仓股的投资偏好，故只选择了各季度机构超配比例排名靠前的100家上市公司(不含银行、证券和保险类上市公司)作为样本进行分析。通过对多个变量的逐步回归和统计检验，得到以下结论。
一、上涨阶段
1、QFII的持股偏好
显着影响QFII超配比例的变量为每股预期年化预期收益同比增长率、存货周转率、资产负债率及市净率。
(1)超配比例与每股预期年化预期收益同比增长率、存货周转率正相关，与资产负债率负相关。这说明QFII坚持价值投资，关注反映公司成长性、营运能力和偿债能力的指标。每股预期年化预期收益同比增长率越高，公司成长性越好。存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，公司的短期偿债能力和运营能力也就越强。资产负债率是反映公司负债水平的综合指标。资产负债率过高会直接影响企业的变现能力和支付能力，会增加上市公司的经营风险，QFII对高资产负债率的公司也相应的降低了超配比例。QFII看重上市公司基本面，注重自上而下的选股方式，重点选择我国优势行业，如家用电器、食品饮料、汽车等行业，代表个股分别为苏泊尔(002032)、黑芝麻(000716)、福耀玻璃(600660)。其中，苏泊尔2014年三季度至2015年二季度四个季度每股预期年化预期收益同比增长率分别为17.45%、17.37%、21.74%、19.12%，成长性较好;资产负债率分别为33.46%、35.50%、31.45%、31.80%，也处于较低水平。
(2)超配比例与市净率负相关。市净率是股票价格与每股净资产的比值，比值低意味着投资风险小，如果上市公司倒闭，清偿的时候可以收回更多成本，安全边际较高。QFII投资风格稳健，偏好低市净率的股票。代表个股有华域汽车(600741)、上汽集团(600104)，市净率均在2倍以下。
2、公募基金的持股偏好
显着影响公募基金超配比例的变量为每股预期年化预期收益同比增长率、存货周转率、总股本、市盈率。
(1)超配比例与每股预期年化预期收益同比增长率、存货周转率正相关，与QFII在股市上涨阶段的偏好一致。代表个股有明家联合、金证股份(600446)、福瑞股份(300049)，其中，明家联合2014年三季度至2015年二季度四个季度每股预期年化预期收益同比增长率分别为110.17%、112.50%、5614.29%、500%，业绩增长明显。
(2)超配比例与总股本负相关。这说明公募基金偏好股本较小的上市公司。在股市上涨阶段，样本公司共400家，其中中小板和创业板的企业共计364家，占比高达91%。在股市上涨阶段，公募基金一直以看好新兴产业的成长性为由炒作创业板。
(3)超配比例与市盈率正相关。高市盈率的上市公司反映了市场对其未来成长前景的看好，一般属于高新技术产业且股本不大。在上涨行情中，短时间内股价表现突出的股票往往都具有这样的特征。如三七互娱，2014年底的动态市盈率高达3000多倍，随着业绩的增长，2015年一季度市盈率降至500倍左右，市盈率不到40倍。不过，公募基金偏好高市盈率股票追求高预期年化预期收益的同时，也承受着因高成长预期不能兑现而导致股价暴跌的风险。
二、下跌阶段
1、QFII的持股偏好
显着影响QFII超配比例的变量为净资产预期年化预期收益率、资产负债率、第一大股东持股比例、市盈率、市销率及上季度股票价格标准差。
(1)超配比例与净资产预期年化预期收益率正相关，与资产负债率负相关。市场低迷时，QFII在控制较高资产负债率公司持仓比例的同时，更加关注上市公司的盈利水平。长期来看，净资产预期年化预期收益率是最能反映公司盈利能力的指标。在股市下跌阶段，QFII增加了食品饮料和医药生物行业的配置，如贵州茅台(600519)、恒瑞医药(600276)等个股持续维持较高的净资产预期年化预期收益率水平，使得其股价表现亮丽。
(2)超配比例与第一大股东持股比例负相关。第一大股东持股比例高低从一定的程度上可以反映上市公司的治理水平。第一大股东持股比例高的上市公司，大股东一般掌握着控制权，容易利用其控股地位从上市公司转移资产和利润，从而损害了中小股东和上市公司的利益，不利于上市公司的治理结构，因此，QFII不倾向于投资第一大股东持股比例较高的公司。
(3)超配比例与市盈率、市销率负相关。市盈率是投资者耳熟能详的估值指标，一般来说，市盈率低的股票投资价值较高。市销率是总市值与主营业务收入的比值，是一个将企业价值与主营业务收入挂钩的指标。一般来说，在同行业中，市销率越低的上市公司投资价值越大。将市盈率与市销率“双剑合璧”，能够寻找到“攻守兼备”的优质股。在股市低迷期，QFII也偏好低市盈率、低市销率的“双低”蓝筹股，体现了控制风险的能力。例如美的集团在2015年9月30日的市盈率为8.81倍，市销率为0.73倍;格力电器(000651)2016年3月31日市盈率为8.10倍，市销率为0.94倍，股价表现均不错。
(4)超配比例与上季度股票价格标准差负相关。股票价格的标准差越小，说明股价波动较小，走势相对平稳。QFII在股市下跌阶段偏好上季度股价标准差小的上市公司说明其规避风险的意识较强。
2、公募基金的持股偏好
显着影响公募基金超配比例的变量为总股本、总资产、市净率。
(1)超配比例与总股本负相关，与总资产正相关。在股市下跌阶段，公募基金还是偏好流动性较差中小股本的上市公司，风险偏好较高。不过，公募基金在高配中小股本上市公司时，也看重企业的总资产规模，在一定程度上抵御了风险。例如，天齐锂业(002466)在2015年9月30日总股本为2.61亿股，总资产较高为73.92亿元。
(2)超配比例与市净率正相关。公募基金偏好市净率高反映其对公司成长性更为看重。
三、盘整阶段
1、QFII的持股偏好
QFII的持股偏好与下跌阶段大体一致，同样偏好高净资产预期年化预期收益率、低资产负债率、第一大股东持股比例较低及上季度股价波动较小的上市公司;不同的是，QFII在盘整市中还青睐总资产规模大的企业，这是因为总资产规模大的上市公司通常是行业龙头，具有比较优势，兼具预期年化预期收益性和成长性。
2、公募基金的持股偏好
公募基金在偏好中小股本、高市净率上市公司，注重企业成长性的同时，开始关注公司的盈利能力，重视股票价格的波动风险，超配高净资产预期年化预期收益率和上季度股票价格标准差较小的上市公司，投资风格趋于谨慎。
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